Quy định tiền điện tử mới táo bạo của Vương quốc Anh hứa hẹn mở ra giao dịch toàn cầu, nhưng những rào cản tuân thủ lớn vẫn đe dọa việc triển khai

Cơ quan Quản lý Tài chính Vương quốc Anh (FCA) đã công bố khung quy định về tiền điện tử của mình trong tuần này, nhận được những lời khen ngợi ban đầu vì đã áp dụng cách tiếp cận kết nối quốc tế, nhưng các thành viên trong ngành cho biết vẫn còn nhiều câu hỏi quan trọng trước khi Vương quốc Anh có thể khẳng định vị thế của mình như một trung tâm tiền điện tử toàn cầu.

Gói quy tắc của FCA tạo ra một khung pháp lý bảo tồn quyền truy cập vào thanh khoản toàn cầu thông qua các sàn giao dịch nước ngoài và cho phép các stablecoin không phát hành tại Vương quốc Anh lưu hành, nhiều thành viên trong ngành đã nhấn mạnh.

"Việc công bố các quy tắc tiền điện tử cuối cùng của FCA là một cột mốc quan trọng cho sự rõ ràng trong quy định và là một kết quả mạnh mẽ cho khả năng cạnh tranh của Vương quốc Anh trong đổi mới tài sản kỹ thuật số," Katie Harries, người đứng đầu chính sách của Coinbase tại châu Âu, cho biết trong một tin nhắn Telegram.

Ngoài ra, các biện pháp mới của FCA liên quan đến thanh khoản toàn cầu và các stablecoin không nội địa trái ngược với những gì nhiều thành viên trong ngành coi là cách tiếp cận bảo hộ hơn mà Liên minh Châu Âu (EU) đã đề ra trong quy định về Thị trường Tài sản Tiền điện tử (MiCA), quy định này thực tế khuyến khích các công ty bảo vệ các hoạt động và thanh khoản châu Âu.

Đặc biệt, mô hình Nền tảng Giao dịch Tiền điện tử Đủ điều kiện (QCATP) mới của FCA nên cho phép các sàn giao dịch nước ngoài phục vụ khách hàng Vương quốc Anh thông qua các chi nhánh được ủy quyền tại địa phương kết nối với cơ sở hạ tầng giao dịch toàn cầu hiện có, theo Christopher Collins, đối tác về thị trường tài chính và quy định tại Katten Muchin Rosenman.

"Lợi ích của cách tiếp cận như vậy là cho phép khách hàng Vương quốc Anh truy cập vào thanh khoản toàn cầu đã được thiết lập trên nền tảng giao dịch ngoài khơi, thay vì có một bể thanh khoản Vương quốc Anh được bảo vệ, điều này nên có nghĩa là giá cả và kết quả tốt hơn cho khách hàng Vương quốc Anh," Collins nói trong một bình luận qua email.

Tuy nhiên, Collins cảnh báo rằng khung quy định hiện tại vẫn để lại một câu hỏi quan trọng chưa được trả lời.

FCA đã cho biết các chi nhánh nước ngoài chỉ được ủy quyền khi khu vực pháp lý của họ cung cấp "mức độ bảo vệ quy định tương đương." Nhưng họ vẫn chưa chỉ định khu vực pháp lý nào đáp ứng tiêu chuẩn đó.

"Điều đó không đủ rõ ràng để các công ty xây dựng mô hình kinh doanh," Collins nói, lập luận rằng các công ty cần sự chắc chắn lớn hơn trước khi đầu tư vào các hoạt động tại Vương quốc Anh.

Harries cũng nhấn mạnh DeFi như một vấn đề chưa được giải quyết, cảnh báo rằng các đề xuất trước đó sẽ thực sự ngăn cản các nền tảng tập trung cung cấp quyền truy cập vào các ứng dụng tài chính phi tập trung.

"Cách tiếp cận tương lai của Vương quốc Anh đối với DeFi sẽ rất quan trọng," cô nói, lập luận rằng những hạn chế như vậy sẽ khiến nó không phù hợp với các khu vực pháp lý như Hoa Kỳ, nơi các nhà hoạch định chính sách đang khám phá DeFi như một phần của các chiến lược mã hóa rộng hơn.

Rào cản quy định

Ngoài các câu hỏi chính sách, các công ty phải đối mặt với một quy trình ủy quyền đáng gờm.

Thomas Cattee, một đối tác tại Gherson Solicitors, cảnh báo rằng có "rất nhiều rủi ro thất bại" cho các công ty tìm kiếm ủy quyền theo chế độ mới của Đạo luật Dịch vụ Tài chính và Thị trường.

"Quy trình đăng ký AML hiện tại với FCA, vốn hẹp hơn nhiều, đã rất khắt khe, với FCA từ chối hoặc buộc rút lại hơn 85% đơn đăng ký," ông nói trong một bình luận qua email. Khung quy định mới giới thiệu các yêu cầu rộng hơn đáng kể bao gồm Trách nhiệm Người tiêu dùng, tiêu chuẩn thận trọng, khả năng phục hồi hoạt động và trách nhiệm quản lý cấp cao.

Cattee cũng cảnh báo các công ty không nên trì hoãn việc nộp đơn, chỉ ra việc triển khai MiCA ở châu Âu, nơi nhiều công ty đã chờ đến gần thời hạn, tạo ra các nút thắt trong cấp phép khiến một số doanh nghiệp không có ủy quyền kịp thời.

Đối với các nhà đầu tư tổ chức, tuy nhiên, khung quy định mới đại diện cho nhiều hơn chỉ là một bộ quy tắc tiền điện tử khác.

Sandy Jones, giám đốc tài sản kỹ thuật số tại Baillie Gifford, cho biết quy định không tự động làm cho tiền điện tử an toàn hơn nhưng cung cấp sự chắc chắn pháp lý và tiêu chuẩn quản trị cần thiết để các tổ chức tài chính truyền thống (TradFi) áp dụng cơ sở hạ tầng dựa trên blockchain.

"Công nghệ cơ bản rất mạnh mẽ, nhưng nó không tạo ra một con đường trực tiếp vào các thị trường tài chính chính thống một mình," Jones nói. "Bạn cần sự rõ ràng pháp lý, khả năng phục hồi hoạt động, quản trị đúng cách và các quy tắc mà các nhà đầu tư và tổ chức có thể nhận ra."

Jones cũng hoan nghênh những cải tiến gần đây của FCA đối với chế độ stablecoin của mình, lập luận rằng chúng tạo ra cơ sở hạ tầng thanh toán vững chắc mà không gây ra sự ma sát hoạt động không cần thiết.

Phản ứng của ngành cho thấy FCA đã cố tình định vị Vương quốc Anh như một lựa chọn thực tiễn thương mại so với chế độ MiCA của châu Âu. Nhưng liệu điều đó có chuyển thành việc các công ty chọn Vương quốc Anh thay vì các khu vực pháp lý khác hay không sẽ phụ thuộc ít vào tham vọng của khung quy định mà nhiều hơn vào cách mà nó được thực hiện một cách có thể đoán trước trong những tháng tới.

Thách thức là đảm bảo rằng quy trình ủy quyền và các khoảng trống chính sách còn lại không làm giảm lợi thế cạnh tranh tiềm năng trước khi chúng có cơ hội phát huy tác dụng.