Khi meme coin mất đi sự đồng thuận, đâu là cơ hội tìm kiếm lợi nhuận?
Tiêu đề gốc: Tại sao 'nền tảng' vẫn chưa phải là lựa chọn giao dịch cho năm 2026.
Tác giả gốc: @airtightfish, Nhà nghiên cứu tiền điện tử
Bản dịch gốc: AididiaoJP, Foresight News
Phần 1: Tâm lý thị trường hiện tại là gì?
Điều gì khiến bạn hào hứng nhất về tiền điện tử?
Bạn đang đầu tư vào những lĩnh vực nào?
Khi tham dự các hội nghị, tôi luôn đặt những câu hỏi này cho các nhà đầu tư mạo hiểm và các quỹ đầu cơ. Họ thường có cái nhìn vĩ mô nhất về xu hướng ngành. Tuy nhiên, những câu trả lời tôi nhận được tại hội nghị Breakpoint tháng 12 năm ngoái không thực sự thú vị.
Hầu hết các câu trả lời đều tập trung vào các xu hướng có sự đồng thuận trên thị trường:
Chẳng hạn như 'stablecoin', 'hợp đồng tương lai', 'thị trường dự đoán', 'tài sản thế giới thực (RWA)', 'ngân hàng kỹ thuật số'.
Một số câu trả lời cũng tiết lộ những lo ngại sâu sắc hơn:
Chẳng hạn như 'không có gì để hào hứng', 'các doanh nghiệp không thuộc lĩnh vực tiền điện tử đang tận dụng cơ sở hạ tầng blockchain', 'tạm nghỉ ngơi và quan sát'.
Nhìn chung, dường như hầu hết mọi người đang đặt cược vào sự 'trưởng thành' của ngành thay vì 'đổi mới'. Đằng sau những cuộc trò chuyện này là một cảm giác hư vô bao trùm.
Mặc dù tâm lý này hiếm khi được đề cập rõ ràng, nhưng hầu hết mọi người đều có thể cảm nhận được. Nó bắt nguồn từ những vụ lừa đảo vô tận, các dự án có lưu thông thấp nhưng định giá cao được niêm yết, sự cường điệu khi niêm yết trên sàn giao dịch và các trò chơi tiếp thị của người có ảnh hưởng. Tâm lý này phản ánh trạng thái hiện tại của ngành nhưng không thể dự đoán tương lai; trên thực tế, tương lai có khả năng không phải là sự tiếp nối của ngày hôm nay.
Đặt cược vào một xu hướng trưởng thành hoặc các lĩnh vực có sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường (PMF) rõ ràng về cơ bản đại diện cho một 'cuộc chạy trốn đến nơi an toàn' trong tiềm thức, và gốc rễ của điều này chính là sự hư vô đó. Những người tham gia muốn tránh những phần tồi tệ nhất của ngành và trong một môi trường mà token nhìn chung hoạt động yếu, họ không sẵn sàng chấp nhận rủi ro cho sự đổi mới.
Tôi tin rằng đến năm 2026, không có hướng đi nào trong số này sẽ là các lựa chọn giao dịch có thanh khoản tốt:
Vấn đề nằm ở chỗ hiệu quả thị trường vẫn còn thấp, và sự kém hiệu quả này tiếp tục hỗ trợ giá của vô số altcoin. Sự trưởng thành của ngành đồng nghĩa với việc giá quay trở lại giá trị cơ bản — trên thực tế, điều này sẽ dẫn đến việc hầu hết các token trải qua sự sụt giảm trong ngắn đến trung hạn. Trừ khi bạn đang bán khống, rất khó để tìm thấy các cơ hội đầu tư dựa trên nền tảng cơ bản.
Tham gia giao dịch theo xu hướng trong một lĩnh vực đã có sự phù hợp giữa sản phẩm/thị trường (PMF) có vẻ hợp lý, nhưng rất khó thực hiện trong một thị trường có thanh khoản do vấn đề dai dẳng về "lựa chọn bất lợi". Hầu hết thời gian, nếu bạn mua một token trong lĩnh vực được thúc đẩy bởi sự đồng thuận, bạn đang mua một đồng coin cường điệu chất lượng thấp hoặc tham gia ở mức định giá cao vô lý.
Ví dụ: Bạn tin tưởng vào thị trường dự đoán cho năm 2025? Vậy, bạn đã thực sự mua token nào?
Phần 2: Giá trị của tiền điện tử nằm ở đâu?

Sự trưởng thành của ngành đồng nghĩa với việc chuyển sang định giá dựa trên nền tảng cơ bản. Tuy nhiên, điều này bộc lộ một vấn đề cốt lõi: quy mô cơ bản quá nhỏ để hỗ trợ đầy đủ cho mức định giá hiện tại và cũng không đủ để thúc đẩy thị trường.
Vậy, điều gì thực sự thúc đẩy giá token? Biểu đồ sau đây chia nhỏ vốn hóa thị trường tiền điện tử theo danh mục tài sản và đã được điều chỉnh để minh họa vấn đề một cách trực quan hơn:

Hai điều chỉnh chính đã được thực hiện:
· Giảm giá 75% cho toàn bộ lĩnh vực Layer 1 và giảm giá 50% cho toàn bộ lĩnh vực ứng dụng
· Điều này phản ánh quan điểm rằng một phần lớn của hai danh mục tài sản này thiếu sự hỗ trợ cơ bản để duy trì mức định giá hiện tại.
Sau khi điều chỉnh, hai điểm rất nổi bật:
1. Quy mô thị trường không thể hỗ trợ cho câu chuyện lớn
Mặc dù có sự chú ý đáng kể đến lớp ứng dụng, quy mô thị trường thực tế vẫn còn nhỏ. Tổng doanh thu phí trên chuỗi năm ngoái là khoảng 10 tỷ USD, và không phải tất cả doanh thu đều thuộc về những người nắm giữ token. Nhìn trên toàn cầu, con số này là không đáng kể. Người ta thậm chí có thể lập luận rằng tổng định giá của toàn bộ hệ sinh thái ứng dụng trên chuỗi, trước khi điều chỉnh, thậm chí không cao bằng một công ty giao đồ ăn như DoorDash.
2. Ngay cả sau khi trải qua sự sụt giảm, phí bảo hiểm đầu cơ vẫn thống trị định giá của altcoin
Nhìn sâu hơn:
Nền tảng cơ bản
Nền tảng cơ bản xác định mức giá sàn. Đối với hầu hết các token, mức sàn này thấp hơn nhiều so với giá hiện tại. Ngay cả ở các mức định giá hiện tại, vốn hóa thị trường của phần lớn các token vẫn chủ yếu được thúc đẩy bởi phí bảo hiểm đầu cơ—một giá trị được gán bởi những người mong đợi bán ở mức giá cao trong tương lai. Phí bảo hiểm này có mối tương quan cao với sự biến động chung của thị trường và tự nhiên suy giảm theo thời gian. Lĩnh vực càng trưởng thành, không gian đầu cơ càng nhỏ.
Tình hình này khó có thể thay đổi trong ngắn hạn. Do đó, khi phí bảo hiểm đầu cơ mờ nhạt, hiệu suất của hầu hết các altcoin hiện có sẽ kém hơn Bitcoin. Ngành càng trưởng thành nhanh, sự yếu kém này càng sớm biểu hiện.
Layer 1
Layer 1 vẫn là một danh mục quan trọng, nhưng các quy tắc trò chơi đã thay đổi. Một blockchain đa năng "kẻ thắng cuộc lấy tất cả" có khả năng đã xuất hiện. Những cải tiến hiệu suất nhỏ khó có thể phá vỡ các hiệu ứng mạng đã được thiết lập về thanh khoản, hệ sinh thái nhà phát triển và hơn thế nữa. Các blockchain đa năng mới sẽ không còn nhận được phí bảo hiểm như đã thấy trong các chu kỳ trước. Thay vào đó, các chuỗi dành riêng cho ứng dụng sẽ dần được định giá dựa trên "lớp ứng dụng" của chúng.
Doanh thu và Ứng dụng
Việc tập trung vào "doanh thu" là đúng, nhưng nó thường bị hiểu sai trong không gian tiền điện tử. Mọi người thường thảo luận về bội số doanh thu, nhưng rất ít doanh nghiệp tiền điện tử có lợi thế cạnh tranh bền vững. Rất nhiều doanh thu đến từ các ưu đãi, và dòng tiền luôn mong manh. Ngay cả khi một doanh nghiệp mạnh và dòng tiền ổn định, thường không rõ liệu token có thể nắm bắt giá trị này một cách hiệu quả hay không. Một bội số định giá thấp không nhất thiết làm cho nó trở thành một khoản đầu tư tốt.
Lớp ứng dụng vẫn có tiềm năng dài hạn lớn nhất, nhưng việc giải quyết vấn đề thực sự cần thời gian. Từ quan điểm đầu tư thanh khoản, có một cơ hội lớn ở đây, nhưng mốc thời gian có thể dài hơn những gì thị trường thường mong đợi.
"Mọi người luôn đánh giá quá cao sự thay đổi trong ngắn hạn và đánh giá thấp sự thay đổi trong dài hạn." — Định luật Amara
Kết luận chính vẫn không thay đổi: bất kể câu chuyện doanh thu hấp dẫn đến mức nào, bất kể bao nhiêu vốn đang đặt cược vào sự trưởng thành của ngành, đầu cơ vẫn là động lực chính của giá trị thị trường. Sự mở rộng cơ bản đến quy mô đủ lớn sẽ cần thời gian, và cho đến lúc đó, các mức định giá vẫn sẽ được thiết lập bởi kỳ vọng thay vì dòng tiền.
Phần 3: Các chủ đề giao dịch cần theo dõi trong năm 2026

Trong một tài sản hoặc thị trường đơn lẻ, phí bảo hiểm đầu cơ sẽ mờ nhạt theo thời gian. Đây là một câu chuyện cũ trong thế giới tiền điện tử—các tác nhân AI, DeFi sơ khai, NFT đều đã trải qua các chu kỳ như vậy.

Đầu cơ luôn chảy vào các lĩnh vực nơi định giá không rõ ràng, các câu chuyện vẫn đang hình thành và quy mô thị trường chưa được xác định (không gian tưởng tượng vô hạn).
Tóm lại: Hãy đặt cược vào sự đổi mới.
Vào năm 2026, các tài sản có khả năng hấp thụ phí bảo hiểm đầu cơ nhất thường có các đặc điểm sau:
· Có thể tạo ra các tài sản hoặc thị trường hoàn toàn mới trên chuỗi
· Có lộ trình khả thi để đạt được "Phí bảo hiểm tiền tệ"
· Khó định giá do tính mới hoặc quyền sở hữu dòng tiền không rõ ràng (đây cũng là lý do chính cho câu chuyện về Phí bảo hiểm tiền tệ)
· Đối mặt với một số rào cản: kỹ thuật, nhận thức hoặc tiếp cận (khó kinh doanh chênh lệch giá + phân phối tốt hơn)
· Phù hợp với một xu hướng toàn cầu lớn hơn—quy mô thị trường là không giới hạn
Những điều kiện này sẽ trì hoãn sự xuất hiện của hiệu quả thị trường, kéo dài thời gian định giá sai và để lại chỗ cho đầu cơ.
Các lĩnh vực và dự án cụ thể đáng quan tâm
1. uPOW (Bằng chứng công việc về khả năng sử dụng)
uPOW chuyển đổi đầu ra khai thác từ lạm phát thuần túy sang đầu ra dựa trên tiện ích, chuyển đổi "khai thác để phân phối" thành "khai thác để tăng giá trị tài sản". Hướng đi này đã được thảo luận từ lâu, và hiện nay công nghệ cơ bản đang tiến gần đến tính khả thi. Dự án uPOW là mới lạ, khó định giá, đại diện cho một loại tài sản sản xuất mới và có tiềm năng đạt được Phí bảo hiểm tiền tệ. Hiện tại, có hai trọng tâm chính:
@nockchain: Một dự án giai đoạn đầu cần thời gian để phát triển, phù hợp với chủ đề này và hưởng lợi từ bằng chứng không kiến thức và câu chuyện về quyền riêng tư
@ambient_xyz: Trong giai đoạn tiền khai thác bán riêng tư, dự kiến ra mắt vào cuối năm nay. Nó có phong cách cyberpunk mạnh mẽ và cung cấp sức mạnh tính toán cho một mô hình ngôn ngữ lớn trẻ mãi không già sử dụng POW.
2. Token sở hữu
Kỷ nguyên của "Atmosphere Coding" đã đến. Các nhóm nhỏ phát triển các MVP ngách, chu kỳ ngắn sẽ trở thành tiêu chuẩn, với một số phát triển thành các công ty thực sự. Quy trình gây quỹ nhẹ nhàng và hiệu ứng trao quyền tăng trưởng của token sẽ tiếp tục có giá trị. Vấn đề cốt lõi với các token này là yêu cầu đối với giá trị của doanh nghiệp, nhưng nhiều cơ chế khác nhau đã và đang khám phá các giải pháp. Cơ hội nằm ở cả chính token và nền tảng ra mắt. Tập trung vào hai:
· @MetaDAOProject: Đã được giới thiệu nhiều lần, một nhà lãnh đạo rõ ràng trong lĩnh vực này
· @StreetFDN: Một dự án giai đoạn đầu hơn, tập trung phục vụ các startup ngoại tuyến
3. Thị trường đào tạo và sức mạnh tính toán phân tán
Đào tạo phân tán vẫn là một trong những lĩnh vực hứa hẹn nhất cho AI x Crypto, với tốc độ triển khai chậm hơn dự kiến. Các nhóm hàng đầu đã bắt đầu thử nghiệm và hy vọng sẽ ra mắt đầy đủ trong năm nay. Ngoài chính các token dự án, chúng có nhiều khả năng tạo ra các ứng dụng thứ cấp và hệ sinh thái token. Cơ hội thanh khoản thực sự có thể nằm ở đó, mặc dù token dự án cũng có thể tăng. Các nhóm hàng đầu:
· @NousResearch
· @primeintellect
· @pluralis
4. Metaverse xã hội
Không gian xã hội kỹ thuật số tiếp tục phát triển. Sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường vẫn còn khó nắm bắt, nhưng các thử nghiệm vẫn đang diễn ra. Dự kiến lĩnh vực này sẽ tiếp tục lặp lại trong năm nay. Người chiến thắng có thể chưa xuất hiện, vì vậy hãy theo dõi:
· @zora: Cho thấy khả năng phục hồi mạnh mẽ, với sự hiệp đồng đáng kể giữa những người sáng tạo và token nội dung của nó
· @trendsdotfun: Một dự án hệ sinh thái Solana tiếp cận thị trường châu Á-Thái Bình Dương, vẫn chưa được chú ý nhiều
· @tryfumo: Được đưa vào vì nó chứng minh rằng bản thân việc thực thi là một lợi thế cạnh tranh
· @ShagaLabs: Tập trung vào dữ liệu Metaverse—mong đợi nhiều dự án tương tự hơn
5. Solana: @solana ($SOL)
Chuỗi công khai đa năng đã trưởng thành. Với các hiệu ứng mạng ngày càng mạnh mẽ, tầm quan trọng của các cải tiến công nghệ biên không còn quan trọng bằng thanh khoản hiện có, hệ sinh thái nhà phát triển và các kênh phân phối. Người chiến thắng có khả năng đã được xác định.
Solana có một hệ sinh thái cốt lõi mạnh mẽ, một góc nhìn dài hạn hiếm có cho các nhà xây dựng và vốn, và một lộ trình đáng tin cậy để mở rộng liên tục. Vòng đầu cơ tiếp theo sẽ xảy ra trên cơ sở hạ tầng hiện có. Bất kể câu chuyện cụ thể là gì, Solana đã chuẩn bị về mặt cấu trúc để xử lý một lượng lớn hoạt động như vậy.
Các lĩnh vực tôi thấy cơ hội hạn chế: robot, meme coin.
Tóm tắt
Chủ nghĩa hư vô không phải là sự hiểu biết sâu sắc; đó là một phản ứng cảm xúc chậm trễ đối với hành động giá, một triệu chứng của các vấn đề trong ngành thay vì là lời tiên tri về tương lai.
Trong thời điểm tâm lý thấp, vốn rút lui về "giao dịch trưởng thành" và các câu chuyện đồng thuận để tránh rủi ro. Tuy nhiên, trong không gian tiền điện tử, cũng giống như trong các ngành công nghiệp khác, việc tránh rủi ro không dẫn đến lợi nhuận vượt trội.
Ngành này vẫn đang ở giai đoạn "tiền nền tảng" về mặt cấu trúc, với việc khám phá giá được thúc đẩy bởi vốn đầu cơ thay vì dòng tiền. Quá trình chuyển đổi từ tình trạng này sẽ chậm hơn mọi người tưởng tượng.
Các bong bóng đầu cơ luôn theo sau sự đổi mới. Hãy tin tưởng vào sự đổi mới, thử các ứng dụng mới, dành thời gian với các nhà xây dựng và đặt cược vào sự đổi mới.
Liên kết bài viết gốc
Bạn cũng có thể thích

Tại sao SpaceX, với khoản lỗ hàng năm 5 tỷ đô la và giá trị vốn hóa thị trường 2 nghìn tỷ đô la, lại thu hút sự quan tâm của giới tiền điện tử đến vậy?

Các token AI hàng đầu đáng chú ý trong năm 2026: Những loại tiền điện tử AI nào đáng để tích lũy sớm?
Bạn đang tìm kiếm những token tiền điện tử AI tốt nhất để đầu tư trước chu kỳ thị trường tiếp theo? Hướng dẫn này giải thích AI coins là gì, tại sao năm 2026 có thể là thời điểm tích lũy quan trọng và những dự án cơ sở hạ tầng, tác nhân AI và lớp dữ liệu nào có tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ trong dài hạn.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang am hiểu về tiền điện tử nhất trong lịch sử: Kevin Warsh đang sở hữu những loại tiền điện tử nào?

X Ra Mắt Cashtag, Ứng Dụng Siêu Của Musk Được Hạ Cánh Rõ Ràng Nhất

Giáo dục | Làm thế nào người bình thường có thể nhanh chóng nhận biết chiêu trò "rút ruột" token và chiến lược giao dịch?

Thông báo về khách mời tham dự sự kiện Rhythm X Zhihu, với sự góp mặt của các chuyên gia đến từ giới học thuật, các tổ chức và cá nhân, bao gồm tất cả các khía cạnh của mô hình tài chính mang tính đột phá của AI Agent.

Liệu đây có phải là một cú bật lại tạm thời hay sự phục hồi của thị trường bò? Các nhà giao dịch nhìn nhận điều này như thế nào?

Tại sao Bitcoin lại có thể tăng giá bất chấp tình hình hỗn loạn?

OpenAI và Anthropic, cả hai đều chuẩn bị IPO, muốn tiếp tục cạnh tranh khốc liệt.

"Mafia PayPal" của kỷ nguyên AI, từ một vị trí thực tập đến khối tài sản ròng hàng tỷ đô la.

Mục tiêu là doanh thu, liệu YouTube có đang biến thành một ngân hàng số?

NEET đạt đỉnh cao mới, một hiện tượng văn hóa khác của meme AI.

CROO chính thức ra mắt Giao thức Tác nhân CROO (CAP), xây dựng cơ sở hạ tầng kinh doanh phi tập trung cho các tác nhân AI.

Ai đang bơi khỏa thân, và ai đang phá vỡ những con sóng? Báo cáo phân tích về bảng xếp hạng toàn diện các nền tảng giao dịch tài sản ảo (VATP) được cấp phép tại Hồng Kông

Phân tích các kỹ thuật kiểm soát của RAVE Dealer

70 lần trong một tháng: Khi $RAVE khuấy động sàn nhảy Istanbul.
Một dự án Web3 không có nhà đầu tư mạo hiểm và không có sách trắng đã khởi đầu bằng một bữa tiệc lúc nửa đêm với 200 người tham dự. Mười tám tháng sau, token $RAVE của nó đã tăng gấp 70 lần, và số lượng hợp đồng được thanh lý đã vượt qua Ethereum trong một thời gian ngắn. Liệu đây chỉ là suy đoán thuần túy, hay chúng ta đang chứng kiến một loại tài sản văn hóa mới?

Bearish Trader tiếp tục rút ngắn Bitcoin | Rewire Tin tức

Liệu Nasdaq sắp đạt mức cao mới, liệu thị trường tăng giá đã quay trở lại?
Tại sao SpaceX, với khoản lỗ hàng năm 5 tỷ đô la và giá trị vốn hóa thị trường 2 nghìn tỷ đô la, lại thu hút sự quan tâm của giới tiền điện tử đến vậy?
Các token AI hàng đầu đáng chú ý trong năm 2026: Những loại tiền điện tử AI nào đáng để tích lũy sớm?
Bạn đang tìm kiếm những token tiền điện tử AI tốt nhất để đầu tư trước chu kỳ thị trường tiếp theo? Hướng dẫn này giải thích AI coins là gì, tại sao năm 2026 có thể là thời điểm tích lũy quan trọng và những dự án cơ sở hạ tầng, tác nhân AI và lớp dữ liệu nào có tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ trong dài hạn.
