Strategy暂停五周比特币购买，利用2500万美元回购自身折价股票

Strategy（前称MicroStrategy）已开始回购其STRC优先股，因为这家比特币国库公司将更多资金转向支持其融资结构。

在7月27日的SEC更新中，Strategy表示在7月20日至7月26日期间以2500万美元购买了288,930股STRC，标志着上个月批准的10亿美元优先股回购计划首次公开使用。

这些股票的平均购买价格为86.52美元，较STRC的100美元面值有相当大的折扣。

这一举动发生在Strategy自2024年以来最长的比特币购买暂停期间。该公司在过去五周内没有购买任何比特币，这是自2024年以来的最长停顿。

尽管暂停购买，迈克尔·塞勒领导的公司仍然是最大的公共比特币持有者，持有843,775 BTC。这些比特币的平均购买价格为75,476美元，总计约为636.9亿美元。

STRC的回购是在可变利率永久优先股长期疲软的背景下进行的，Strategy打算保持其交易接近100美元的面值。

在过去一个月中，STRC跌破77美元，随后在新闻发布时回升至约88美元。尽管反弹，该证券仍远低于Strategy的目标水平，这使其作为融资工具的角色变得复杂，因为该公司的当前政策是不在100美元以下发行新的STRC股票。

Strategy已经通过其股息政策试图支持优先股。STRC目前的年化股息率为12%，管理层计划建议在股票可持续交易接近100美元之前保持该利率，前提是流动性更强和独立投资者需求更高。

然而，该公司现在正在增加直接回购以支持这一努力。

塞勒表示，Strategy打算在STRC交易低于100美元时保持“定期、纪律性的买家”，随着折扣扩大而增加购买，随着股票接近其面值而减少购买。

他补充道：

回购将通过美元储备之外的资金进行，包括通过MSTR和BTC销售，具体取决于市场条件。我们的目标是让STRC在高流动性、低波动性和健康、可持续的独立需求下接近100美元交易。我们不会在100美元以下发行股票。

这种方法使Strategy能够直接应对市场疲软，同时利用折扣。

在上周的平均购买价格为86.52美元时，该公司能够以每美元面值约86.5美分的价格回购STRC。

首席执行官Phong Le表示，100美元以下的回购可以减少未来的优先股股息义务，同时允许Strategy以折扣从其资本结构中移除这些证券。

因此，随着STRC进一步跌破100美元，经济效益变得更加吸引人，给Strategy在更深的疲软时期增加购买的动力。

在上周的交易后，Strategy在其数字信用证券回购计划下仍有9.75亿美元可用，如果STRC保持折价，仍有相当大的购买能力。

然而，该授权并不要求Strategy花费剩余金额。未来的回购将取决于STRC的价格和流动性、可用资本以及更广泛的市场条件。该公司可以修改、暂停或终止该计划。

STRC的回购解决了优先股的市场折扣，但Strategy也在增加可用现金以满足其不断增长的优先股复杂体所产生的义务。

上周，该公司向其美元储备中增加了5.25亿美元，将余额从32.25亿美元提高到创纪录的37.5亿美元。Strategy表示，这笔金额足以覆盖大约25个月或2.1年的预期优先股股息支付。

这笔额外现金来自另一轮MSTR发行。

Strategy在这一周通过其市场计划出售了5,429,160股A类普通股，产生了约5.445亿美元的净收益。它将大部分收益转入储备中。

该公司建立美元储备以支持优先股股息和未偿债务的利息支付，为无论比特币短期表现如何都持续存在的义务创造了专用流动性来源。

随着Strategy超越普通股和可转换债务，通过几类优先股融资其比特币持有量，这一功能变得更加重要。

与比特币不同，这些证券带有定期现金义务。因此，Strategy必须保持足够的流动性，以便在资本市场不利或比特币持有价值下降时进行股息和利息支付。

更大的储备延长了Strategy可以利用现有现金满足这些义务的时间，减少了在支付到期时需要筹集新资本的依赖。

更大的储备也补充了该公司将STRC恢复到100美元的努力。

Strategy有效地解决了优先股带来的两种压力：当股票以折扣交易时，回购可以减少流通中的STRC数量，而美元储备则为其优先股结构中的股息提供更大的覆盖。

这种区分有助于解释为什么Strategy在开始回购STRC的同时也在积累现金。

这375亿美元的储备仍然专用于支付优先股股息和债务利息，而单独的回购计划则为管理层提供了另一种管理低于其认为可持续水平的证券的工具。

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