باحث في ARK Invest يتوقع المزيد من إغلاق العملات المشفرة

قال لورينزو فالينتي، مدير أبحاث الأصول الرقمية في ARK Invest، في 28 يوليو إن العملات المشفرة تدخل أعمق مراحل التوحيد، حيث تتدفق الإيرادات والاستثمارات نحو عدد أقل من الشركات.

• تولد Hyperliquid وPump.fun 67% من إيرادات التطبيقات، وفقًا لتحليل الباحث في ARK لورينزو فالينتي.
• سجل تقرير ARK للربع الأول انخفاض إيرادات التطبيقات بنسبة 23% ربع سنوي لتصل إلى حوالي 485 مليون دولار عبر البروتوكولات.
• تقدم ملف الفصل 11 لشركة Storj وإغلاق BitMEX دليلًا حديثًا على تسارع ضغوط التوحيد في الصناعة.

قال إن Hyperliquid وPump.fun تمثلان 67% من إيرادات التطبيقات، وأن إضافة Ethena ترفع حصة الثلاثة الأوائل إلى ما يقرب من 80%.

يتوقع فالينتي المزيد من عمليات الاندماج والاستحواذ، وملفات الفصل 11، والإغلاقات، والاستحواذات التي تركز على المواهب في الأشهر المقبلة. كما ادعى أن تركيز الإيرادات قد وصل إلى مستويات قياسية عبر التطبيقات والبرمجيات الوسيطة والشبكات من الطبقة 1. ومع ذلك، لم يحدد منشوره مجموعة البيانات أو تعريفات الفئات أو فترة القياس وراء تلك الأرقام.

بيانات ARK Invest تظهر تركيز إيرادات التطبيقات

يوفر تقرير ARK للربع الأول من عام 2026 في مجال DeFi دليلًا سابقًا على التركيز، على الرغم من أن أرقامه تختلف عن منشور فالينتي الأحدث. قال التقرير إن إجمالي إيرادات التطبيقات انخفض بنحو 23% ربع سنوي ليصل إلى حوالي 485 مليون دولار. ولدت Hyperliquid حوالي 145 مليون دولار، وPump.fun أنتجت 123 مليون دولار، وكسبت Axiom 58 مليون دولار خلال الربع.

تلك التطبيقات الثلاثة، وليس Hyperliquid وPump.fun فقط، تمثل حوالي 67% من إيرادات التطبيقات المتعقبة حتى 31 مارس. لا تعارض هذه الفجوة بالضرورة أرقام فالينتي لشهر يوليو لأنه قد يكون قد استخدم فترة أحدث أو تصنيفًا آخر. وهذا يعني أن حصص 67% و80% يجب أن تظل مرتبطة بتحليله بدلاً من تقديمها كقياسات مؤكدة بشكل مستقل.

أعتقد أن العملات المشفرة تمر بأكبر مرحلة توحيد في تاريخها، أكثر عمقًا بكثير من الأسواق الهابطة السابقة.

لقد تغير هيكل السوق. أصبح رأس المال أكثر انتقائية بكثير، وتغلق الفرق والبورصات التي لا تمتلك PMF حقيقي.

تركيز الإيرادات... pic.twitter.com/oY6pGSPV32
--- لورينزو فالينتي (@LorenzoARK) 28 يوليو 2026

الإفلاسات والإغلاقات الأخيرة تدعم التحذير

قدمت Storj Labs طلبًا طوعيًا للفصل 11 في 26 يوليو في محكمة الإفلاس الأمريكية للمنطقة الشمالية من فرجينيا الغربية تحت القضية 5:26-bk-00512. قالت Storj إنها تخطط للحفاظ على تشغيل شبكة التخزين الخاصة بها أثناء معالجة الالتزامات القديمة تحت إشراف المحكمة.

من جهة أخرى، قالت BitMEX إنها ستغلق بورصتها في 23 سبتمبر بعد أن أكملت الشركة الأم HDR Global Trading مراجعة استراتيجية. أوقف إشعار الإغلاق الرسمي لـ BitMart التسجيلات الجديدة والإيداعات اعتبارًا من 26 يوليو. تخطط BitMart لإنهاء التداول في 26 أغسطس ووقف عمليات المنصة في 31 يناير 2027.

تسرد أرشيف المشاريع الميتة لعام 2026 من RootData 99 مشروعًا أعلنت عن إغلاقات، أو دخلت في الإفلاس، أو ظلت غير متاحة لفترات طويلة. يوفر هذا الإجمالي سياقًا أوسع ولكنه لا ينبغي وصفه بأنه 99 حالة إفلاس لأن قاعدة البيانات تجمع بين عدة أنواع من الفشل وعدم النشاط.

كما تم الإبلاغ سابقًا، أعلنت ZeroLend أيضًا عن إغلاق في فبراير بعد الإشارة إلى مخاطر الاستدامة والسيولة والتشغيل. معًا، تظهر هذه الحالات أن الإغلاقات تحدث عبر البورصات المركزية وبروتوكولات الإقراض وأعمال البنية التحتية بدلاً من أن تكون ضمن قطاع واحد.

الاندماجات والاستحواذات في العملات المشفرة تستهدف البنية التحتية الراسخة

يحدث التوحيد أيضًا من خلال عمليات الاستحواذ. وافقت Payward، الشركة الأم لـ Kraken، في 27 يوليو على الاستحواذ على أعمال Magic Labs الخاصة بمحفظة كخدمة. لقد دعمت البنية التحتية المستحوذ عليها أكثر من 60 مليون محفظة، وأكثر من 10 مليارات دولار في حجم العملات المستقرة، وحوالي 200,000 مطور، وفقًا لبيان الشركة.

ستضيف الصفقة محافظ غير وصائية مدمجة إلى خدمات Payward. لم يتم الكشف عن الشروط المالية، ويتوقع الأطراف الإغلاق خلال أسابيع، رهناً بالشروط المعتادة. كما أفادت crypto.news، تمنح الصفقة Payward مجموعة محافظ راسخة وقاعدة مطورين بدلاً من الحاجة إلى بناء كلاهما داخليًا.

في تغطية ذات صلة، ظلت إيرادات وحجم Pump.fun أقل من مستويات 2025 على الرغم من تغييرات المنتج وسياسة الرسوم. يتناسب هذا التباين مع حجة فالينتي الأوسع: يمكن أن تظل مشروعًا من بين أكبر الكسب في القطاع بينما تواجه نشاطًا أضعف من ذي قبل.

ماذا يحدث بعد ذلك في دورة التوحيد؟

ستأتي المعالم المؤكدة التالية من المواعيد النهائية للشركات وسجلات المحكمة. يجب على مستخدمي BitMEX إغلاق المراكز وسحب الأصول قبل إغلاق 23 سبتمبر. يواجه مستخدمو BitMart قطع التداول في 26 أغسطس، بينما ستستمر إعادة هيكلة Storj من خلال تحركات المحكمة، ومطالبات الدائنين، وأي موافقات مطلوبة.

من المتوقع أن تغلق صفقة Payward مع Magic Labs خلال أسابيع. لم يقدم فالينتي توقعًا رقميًا للصفقات المستقبلية أو الإفلاسات أو الإغلاقات، ولم يرتبط منشوره بجدول زمني منفصل لـ ARK. وبالتالي، يبقى التوقع بأن التوحيد سيتسارع تقييمًا مستقبليًا مدعومًا بحالات حديثة، وليس نتيجة مؤكدة.