بيتكوين مهدد بسبب اقتصاد أمريكي هش وتضخم مستمر

ضعف المستهلكين الأمريكيين كان ينبغي أن يعزز عادة توقعات خفض الفائدة ويدعم البيتكوين. لكن الزيادة المتزامنة في توقعات التضخم تخلق سيناريو أكثر سلبية: اقتصاد هش دون تخفيف نقدي سريع.

باختصار

• تظل ثقة المستهلكين الأمريكيين ضعيفة، بينما تستمر توقعاتهم للتضخم في الارتفاع.
• تتوقع الأسر تضخماً بنسبة 4.7% على مدار عام، مما يعقد آفاق خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي.
• لم يعد التباطؤ الاقتصادي يضمن تخفيفاً نقدياً مفيداً للبيتكوين.
• قد يؤدي استمرار ارتفاع الفائدة لفترة طويلة إلى زيادة الضغط على البيتكوين، الذي يقترب من 80000 دولار.
• ستكون النشر القادم لمؤشر PCE حاسماً لتقييم مخاطر التضخم وآفاق سوق العملات المشفرة.

ضعف الأسر لم يعد يضمن خفض الفائدة

استقر مؤشر ثقة المستهلكين من جامعة ميتشيغان عند 48 نقطة في أكتوبر، مقابل 48.1 في سبتمبر. هذه الاستقرار الشهري يخفي مستوى لا يزال متدهوراً، أقل بنسبة 10.4% من أكتوبر 2025 وأقل بنسبة 15% من فبراير.

تراجعت الظروف الاقتصادية الحالية بشكل خاص بنسبة 8.3% في شهر واحد، من 50.9 إلى 46.7 نقطة. وبالتالي، تعتبر الأسر وضعها الفوري أكثر صعوبة، خاصة عندما تفكر في عمليات الشراء الكبيرة. تراجعت ظروف شراء السلع المعمرة بنسبة 18%، نتيجة لارتفاع الأسعار وأسعار الفائدة.

تصف عدة مؤشرات هذا الخطر من التباطؤ المصحوب بتضخم مستمر:

• تظل الثقة العامة قريبة من أدنى مستوياتها التاريخية;
• تتراجع الظروف الاقتصادية الحالية بشكل حاد;
• تتراجع ظروف شراء السلع المعمرة بنسبة 18%;
• التضخم المتوقع على مدار عام يصل إلى 4.7%;
• ترتفع التوقعات على المدى الطويل إلى 3.5%;
• ترتفع قياسات التضخم الاثنين للشهر الثاني على التوالي.

قالت جوان هسو، مديرة الاستطلاع:

"تستمر القوة الشرائية في الهيمنة على تصور المستهلكين للاقتصاد."

تتعرض الأسر في الوقت نفسه لأسعار مرتفعة وائتمان أكثر تكلفة، بينما تظل آفاقها هشة.

تتحدى هذه الوضعية آلية كانت عادة مفيدة للبيتكوين. غالباً ما يؤدي التدهور الاقتصادي إلى توقعات بخفض الفائدة، مما يقلل من عوائد السندات ويحرر المزيد من السيولة للأصول عالية المخاطر. لكن هذه الآلية تعمل بشكل سيء عندما يبقى التضخم مرتفعاً.

توقعات الأسعار تعقد حسابات الاحتياطي الفيدرالي

يتوقع المستهلكون الأمريكيون تضخماً بنسبة 4.7% خلال الاثني عشر شهراً القادمة، مقابل 4.6% في سبتمبر و3.4% في فبراير. على المدى الطويل، ارتفعت توقعاتهم من 3.4% إلى 3.5%، وهو مستوى أعلى من النطاق 2.8% إلى 3.2% الذي تم ملاحظته في 2024.

هذه الأرقام لا تعكس قياسًا حقيقيًا للتضخم. إنها تعكس إدراك الأسر، وفقًا للبيانات المتاحة. التمييز هنا مهم، لكن الاحتياطي الفيدرالي يراقب هذه الاستطلاعات، لأن السلوكيات يمكن أن تحول التوقعات إلى واقع.

المستهلكون الذين يعتقدون أن الأسعار سترتفع قد يقدمون بعض المشتريات. يمكن للموظفين المطالبة بزيادة الأجور، ويمكن للشركات تعديل أسعارها. هذه السلسلة من القرارات قد تؤدي إلى استمرار التضخم حتى بعد زوال الصدمة الأولية.

تظهر الدراسة التاريخية التي نشرتها جامعة ميتشيغان في 23 أكتوبر أن التوقعات على المدى الطويل ودرجة عدم اليقين تتجاوز المستويات القابلة للمقارنة في 2019 و2024. ومع ذلك، تقدر جوان هسو أن الجذور الدائمة لا تزال قابلة للتجنب وأن تأثير المشتريات المقدمة لم يتم قياسه بعد.

وبالتالي، يواجه الاحتياطي الفيدرالي إشارتين متعارضتين. ضعف المعنويات والمشتريات الكبيرة يدعو إلى الحذر حتى لا يعيق الاقتصاد أكثر. من ناحية أخرى، فإن التوقعات المرتفعة للأسعار تحثه على الحفاظ على سياسة تقييدية.

البيتكوين يفقد دعم سيناريو "الأخبار السيئة"

بالنسبة للبيتكوين، فإن الخطر الرئيسي ليس فقط ارتفاع آخر في أسعار الفائدة. إنه يكمن في الحفاظ عليها عند مستوى مرتفع لفترة أطول، حتى مع تباطؤ النشاط الاقتصادي.

في دورة تقليدية، يمكن أن تصبح الإحصائيات الاقتصادية المخيبة للآمال أخبارًا جيدة للأسواق. يتوقع المستثمرون بعد ذلك سياسة نقدية أكثر مرونة، وانخفاض في عوائد السندات، وتحسين في ظروف التمويل. غالبًا ما دعم هذا السيناريو الأسهم التكنولوجية والعملات المشفرة.

تؤدي حالة قريبة من الركود التضخمي إلى عكس هذه المنطق. لا يمكن للاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة بسرعة لأن التضخم لا يزال مرتفعًا جدًا، لكنه لا يمكنه أيضًا رفعها بشكل عدواني دون تعزيز التباطؤ. وبالتالي، تبقى الأسواق محرومة من الرؤية والسيولة الجديدة.

البيتكوين، الذي يقترب من 80000 دولار، يتحرك بالفعل في بيئة تتسم بخروج غير منتظم من صناديق الاستثمار المتداولة وحساسية عالية للعوائد الأمريكية. وقد خلصت دراسة أجراها صندوق النقد الدولي نُشرت في 2023 إلى أن التشديد النقدي يقلل من الطلب على العملات المشفرة بشكل مشابه لتأثيره على الأسهم.

ستكون الاختبار التالي هو نشر مؤشر PCE في 29 أكتوبر، بعد يوم من قرار الاحتياطي الفيدرالي. إن تباطؤ الأسعار سيعيد إمكانية التخفيف في المستقبل. من ناحية أخرى، ستعزز مفاجأة تضخمية جديدة السيناريو الأكثر صعوبة للبيتكوين: اقتصاد أقل ديناميكية، ولكن مع أسعار فائدة مرتفعة بشكل مستدام.