غولدمان ساكس يضخ جرعة قوية في سوق الأسهم الكورية: ارتفاع بنسبة 20% في النصف الثاني! المخاطر الناتجة عن الرافعة المالية مبالغ فيها، والفرص ستنتشر إلى ستة خطوط رئيسية

في 6 يوليو، أصدرت غولدمان ساكس إطار استراتيجية سوق الأسهم الكورية للنصف الثاني من العام، حيث حافظت على هدف مؤشر KOSPI لمدة 12 شهرًا عند 12000 نقطة، مما يعني أن هناك مجالًا لزيادة تزيد عن 20% مقارنة بالمستويات الحالية. الدعم الرئيسي يأتي من توقعات نمو الأرباح السنوية بنسبة 320% ونسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية التي تبلغ 6.65 فقط. هذا المؤشر أقل من المتوسط التاريخي بمقدار 2.7 انحراف معياري، وهو الأدنى منذ عام 2009.

في النصف الأول، قادت الأسهم الكورية آسيا بزيادة قدرها 92%، لكن هذه الزيادة كانت مدفوعة بشكل رئيسي بتعديل الأرباح وليس بتوسع التقييم: تم تعديل الأرباح المستقبلية بنسبة قريبة من 200%، بينما انخفضت نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية بشكل طفيف؛ ساهمت سامسونغ إلكترونيكس وSK Hynix في زيادة المؤشر بنسبة قريبة من 90%، حيث ارتفعت نسبة الوزن السوقي لهما إلى 56%، ووزن الأرباح إلى 72%. ترى غولدمان ساكس أن هذا التركيز يعكس حقيقة الأرباح وليس فقاعة، لكن اتساع السوق قد انخفض إلى أدنى مستوى له منذ بداية الوباء، وإذا استمرت الزيادة في النصف الثاني، فإن التقلبات ستزداد.

ردًا على مخاوف المستثمرين الأفراد، أشارت غولدمان ساكس إلى أن مستويات الرافعة المالية مبالغ فيها. إن نمو حجم صناديق الاستثمار المتداولة بالرافعة المالية جاء بشكل رئيسي من ارتفاع قيمة الأصول وليس من أموال الرافعة المالية الجديدة، حيث انخفضت نسبة قروض الهامش إلى الودائع فعليًا، ولا يزال لدى المستثمرين الأفراد الكثير من السيولة كوسيلة للراحة، وتظل تخصيصاتهم للأصول تركز على العقارات.

تعتقد غولدمان ساكس أن الفرص في سوق الأسهم الكورية في النصف الثاني ستنتشر من رقائق الذاكرة إلى ستة خطوط رئيسية: القطاع الصناعي (تسريع الطلبات الدفاعية، وإطلاق الطلب البديل على VLCC)، الروبوتات والذكاء الاصطناعي الفيزيائي (من المتوقع أن تصبح بيئة قطع غيار السيارات الكورية المورد الرئيسي للروبوتات البشرية)، البنية التحتية للطاقة والبطاريات (مدفوعة بطلب تخزين مراكز البيانات)، المستفيدون من إصلاحات حوكمة الشركات (بدءًا من يوليو، سيتم تنفيذ العديد من الأنظمة، حيث يقل PBR لأكثر من 70% من الشركات المدرجة عن 1 مرة)، تداول إعادة التضخم (تأثير أرباح أشباه الموصلات على تعديل الناتج المحلي الإجمالي ومدة دورة رفع أسعار الفائدة)، وسلسلة إمداد نفقات رأس المال لأشباه الموصلات (تخطط الحكومة لاستثمار 800 تريليون وون كوري في "ثلاثة مشاريع عملاقة").

كما حذرت غولدمان ساكس من ثلاثة مخاطر: الضعف الموسمي في الربع الثالث، وضغط التصحيح الفني الناتج عن انحراف المؤشر بشكل كبير عن المتوسطات، وعمليات التحوط من قبل صانعي السوق لصناديق الاستثمار المتداولة بالرافعة المالية التي تضخم التقلبات. إن الجمع بين نمو الأرباح والتقييم المنخفض يجعل كوريا واحدة من أقل الأسواق في آسيا من حيث PEG، حيث يوفر التقييم الحالي غير المتوازن مساحة كبيرة لاختيار الأسهم في النصف الثاني.