شريك Dragonfly: BTC هو ثروة بين الأجيال، ونرى أن ETH و SOL سيكون لهما مستقبل واعد

رابط المقال الأصلي: إذا كنت تريد أن تصبح ثريًا، احتفظ ببيتكوين

ترجمة المقال: CryptoLeo ( @LeoAndCrypto )

ملاحظة المحرر: في وقت آخر، عندما كان قطاع العملات المشفرة يعاني من انخفاض حاد، وقرر العديد من رواد الأعمال الأوائل مغادرة السوق، تحدث شريك Dragonfly Capital، حسيب قريشي، في مقابلة حديثة عن الوضع الحالي للعملات المشفرة وفهمه المرحلي لها. من حركة المواهب، وثقافة وادي السيليكون، والتحيزات القريبة في الصناعة، إلى سرد نمو ETH و SOL، وصولاً إلى الإمكانيات المتفجرة لـ Hyperliquid، شرح حسيب أيضًا معنى الاستمرار في كونك "مستقرًا" في عصر يجذب فيه الذكاء الاصطناعي الأموال، ولا يزال هذا المقال يعزز الثقة. نظرًا لتكرار الحوار بين الشخصين، تم استخدام أسلوب السرد من منظور المتحدث الأول، وفيما يلي محتوى المقابلة التي تم تجميعها وترجمتها بواسطة Odaily Planet Daily:

بعض رواد الأعمال الأوائل غادروا، وهذا أمر طبيعي، لكنني أستمر في كوني "مستقرًا"!

أشعر بالتعب، متعب جدًا. لقد حدثت أشياء كثيرة مؤخرًا، هناك انخفاض في السوق، ومشاكل داخل الشركات.

قبل فترة، كنت أتحدث مع أصدقائي، وكانوا جميعًا يعتقدون أن العمل في رأس المال الاستثماري هو عمل محترم جدًا، فمعظم رؤوس الأموال الاستثمارية ينتظرون فقط بعد اختيار استثماراتهم، ولديهم وقت فراغ، لكن الحقيقة ليست كذلك، على الأقل نحن في Dragonfly لسنا كذلك، نحن نعمل بجد أكثر منهم.

أخبرني أحدهم مؤخرًا أنني أستجيب بسرعة كبيرة مقارنةً برؤوس الأموال الاستثمارية الأخرى. أنا أتواصل كثيرًا عبر الهاتف بشأن الأمور العملية، وأعمل باستمرار، هذه هي الطريقة التي نعمل بها في Dragonfly. وهذا هو السبب في أننا نستطيع تحقيق أرباح في العديد من الاستثمارات، لأننا نعمل بجد أكثر من الآخرين. ليس بإمكان الجميع القيام بذلك، خاصة بعد سنوات عديدة من الاستمرار.

الآن هناك الكثير من الناس يغادرون، مثل كايل ساماني الذي غادر Multicoin، وهناك العديد من رواد الأعمال الأوائل الذين تركوا مجال العملات المشفرة.

لكن لا تبالغ في الأمر، فدائمًا ما يغادر الناس من مجال العملات المشفرة. لقد مررت هذا الأسبوع بأربعة أو خمسة أشخاص مختلفين يخبرونني بمشاعرهم، ويعتقدون أن مشاعر السوق الآن أسوأ من المشاعر بعد انهيار FTX. أعتقد أن هذا هو تحيز قريب تمامًا، فالانخفاض يحدث الآن، لذا يبدو الأمر أسوأ. (ملاحظة Odaily: التحيز القريب هو الميل إلى إعطاء معلومات حديثة وزنًا أكبر عند اتخاذ القرارات أو تكوين الانطباعات، مع تجاهل البيانات طويلة الأجل أو الأنماط التاريخية.)

لماذا أقول هذا، بعد انهيار FTX، غادر المزيد من الناس من مجال العملات المشفرة، فقد فقدوا الكثير، ولم يتحقق ما كانوا يسعون إليه من عالم الميتافيرس، والألعاب على السلسلة، لذا غادروا جميعًا.

يبدو أن فكرة مغادرة الناس من مجال العملات المشفرة فريدة، فكلما انخفض السعر، يغادر الناس. وهناك نقطة أخرى، وهي أن هناك فترة طبيعية في حياة الفرد المهنية. على سبيل المثال، إذا قضى شخص ما 10 سنوات في مجال معين، فإن اختياره للمغادرة يعد أمرًا طبيعيًا. خاصة مثل كايل، فهو مستثمر رأس مال مغامر ناجح جدًا، من يدري كم كسب. بالنسبة له، لم يعد المال مهمًا، بل الأهم هو إثبات قيمته، فـ Multicoin هو أحد أكبر المستثمرين في FTX، وعندما انهار FTX، انخفض سعر SOL من أكثر من 200 دولار إلى 8 دولارات، وعندما اعتقد الجميع أن Multicoin كان مخطئًا، صمدوا، وأثبتوا أنهم من بين أفضل المستثمرين في هذا المجال، وهذا يعد إنجازًا عظيمًا في مسيرتهم المهنية. مغادرة كايل لا تعني أنه فقد الأمل في العملات المشفرة.

نقطة أخرى هي أن هناك فرقًا كبيرًا بين الرواد والمستقرين (pioneer and settler)، وهذا جزء من طبيعة الإنسان، فالأشخاص الذين يكافحون للذهاب غربًا بحثًا عن كاليفورنيا، واستكشاف عوالم جديدة، ليسوا هم من سيقومون ببناء المدن في النهاية. بالمثل، في الشركات الناشئة، الحالة النفسية للموظفين العشرة الأوائل تختلف تمامًا عن الحالة النفسية للموظفين الخمسين والمئة والألف، تمامًا كما أن الأشخاص الذين انضموا إلى Google في البداية وبنوا كل شيء من الصفر ليسوا نفس الأشخاص الذين تولوا مسؤولية Google Shopping أو Google Drive لاحقًا، فهم أنواع مختلفة تمامًا من البناة.

بالعودة إلى ما ذكرته عن التحيز القريب، كاستثمار، فإن أكثر التحيزات المحتملة هو تحيز الوضع الراهن، حيث يميل الناس دائمًا إلى الاعتقاد بأن الوضع الحالي سيستمر، لأنه إذا لم يكن قويًا بما فيه الكفاية، فلن يصبح وضعًا قائمًا. لكن الآن، فإن صناعة التكنولوجيا مليئة بالتغيرات، خاصة أن الذكاء الاصطناعي يجعل الجميع يشعرون: "يا إلهي، كل شيء يمكن أن يتغير."

قبل بضع سنوات، كان الناس يتحدثون عن "الركود الكبير"، حيث كتب بيتر ثيل مقالًا مشهورًا جدًا، تحدث فيه عن وجود الكثير من الابتكارات في العالم الرقمي/البرمجي، بينما كان الابتكار في العالم المادي/الواقعي متوقفًا. والآن، نرى تقدمًا في طول العمر، وتقنية تحرير الجينات CRISPR-Cas9، والذكاء الاصطناعي، والطائرات بدون طيار، والتكنولوجيا الكمومية، والمفاعلات النووية، مما أعطى دفعة جديدة للتقدم، وهذا مفيد جدًا للمجتمع.

بالنسبة للمستثمرين، لا يزال نمط الفشل الأكثر شيوعًا هو عدم الإيمان بأن الوضع الحالي سيتغير بشكل كبير.

نموذج وادي السيليكون فريد من نوعه، حيث يمكن تحقيق الثقة والتواصل عبر الشركات

عندما يتعلق الأمر بما تعلمته في وادي السيليكون، من الصعب وصف ذلك، فهو أشبه بنمط تشغيل، ونمط تفكير فريد من نوعه في وادي السيليكون. هناك العديد من المدن في العالم تقول: "نريد أن نصبح وادي السيليكون التالي"، وكلما سمعت مثل هذه الكلمات، أضحك.

أعتقد أن نموذج وادي السيليكون قد تم نسخه في مكانين فقط. أحدهما هو الصين، والآخر هو إسرائيل. نادرًا ما تستطيع أماكن أخرى فهم كيفية بناء هذا النموذج.

أهم نقطة في نموذج وادي السيليكون هي الاحتفال بالفشل. في وادي السيليكون، الفشل أمر طبيعي، لن يجعلك تشعر بالخجل، بل يمنحك فرصة للعودة، وهذا يكاد يكون مستحيلًا في أماكن أخرى. في أماكن أخرى، يقولون ظاهريًا "الفشل ليس مشكلة"، لكن في الواقع، يعتبرونك خاسرًا. إذا استقلت من شركة كبيرة وفشلت في مشروعك، سيسألك الآخرون لماذا تركت Deutsche Bank أو SK Telecom، وتخلت عن وظيفة جيدة لاختيار ريادة الأعمال، وبعد الفشل، ستصبح هذه الأمور وصمة عار مدى الحياة، وهذا النوع من العقلية خاطئ.

نقطة أخرى مهمة في وادي السيليكون هي مستوى الثقة العالي للغاية. وهذا نادر أيضًا في أماكن أخرى، على الرغم من أن الولايات المتحدة تحب التقاضي، إلا أن وادي السيليكون نادرًا ما يتقاضى بعضهم البعض، فهو عبارة عن بوتقة أفكار متطرفة، حيث لا مفر من أن يستلهم الناس أفكار الآخرين، لكن الجميع يفضلون اتخاذ إجراءات سريعة ومشاركة الأفكار، حتى لو تم استلهام الأفكار أحيانًا، فلا بأس، يجب على الجميع العمل نحو نفس الاتجاه، والتركيز على بناء الكل، وعدم الانغماس في التفاصيل. إذا كان لديك فكرة، يجب أن تتحرك بسرعة، ويجب أن تثق بالآخرين، وتؤمن بالاتجاه الصحيح، وتثق في أن الأشخاص من حولك لن يؤذوك.

داخل وادي السيليكون، هناك علاقات قوية جدًا، وغالبًا ما يتجاهل الناس هذا الجزء. في كاليفورنيا، فإن اتفاقيات عدم المنافسة غير قابلة للتنفيذ، مما يسمح بتدفق المواهب بحرية. في أماكن أخرى، الوضع عكس ذلك، حيث تمنع شروط عدم المنافسة الأشخاص من مغادرة الشركات. العديد من الشركات لا تريد أن تتسرب أسرارها التجارية، ولا تريد أن ينتقل الموظفون بالمعلومات من هنا إلى هناك. وادي السيليكون ينظر إلى الصورة الكاملة، "هذا مفيد لجميع الشركات، حتى لو كان هناك شخص ما قد يسرق المعرفة من شركتي وينتقل إلى مكان آخر، مما يضر بمصالح شركتي. إن كفاءة نقل المعلومات العالية مفيدة أيضًا للمجتمع."

لهذا السبب، فإن تدفق المعرفة في وادي السيليكون سريع جدًا. مختبرات الذكاء الاصطناعي تقريبًا كلها في وادي السيليكون، الجميع "يتسربون" المعلومات ويتبادلونها، ونتيجة لذلك، فإن مستوى جميع مختبرات الذكاء الاصطناعي الرائدة قريب جدًا، والنماذج معظمها مجانية. لا يمكن تحقيق ذلك في أماكن أخرى، هذه هي القوة الحقيقية لوادي السيليكون، المشاركة وليس الانغلاق على الذات.

العملات المشفرة هي تكنولوجيا، وعلينا أن نتعلم "الجشع على المدى الطويل" من تدفق الأموال

العملات المشفرة في جوهرها هي تكنولوجيا، فبيتكوين هو برنامج يمكن للناس تشغيله على الكمبيوتر، وكل ما نبنيه هو برمجيات.

طريقة عملها ليست بالضرورة مثل شركات البرمجيات، فهناك اختلافات واضحة بين مايكروسوفت، وبيتكوين، وإيثيريوم، أو Aave. لكن يمكننا أن نتعلم الكثير من الدروس من صناعة التكنولوجيا، لفهم خصائص الفرق الفعالة، وكيف يتم اعتماد التكنولوجيا، وما هي أشكال منحنيات النمو والاحتفاظ التي يجب أن تظهر لضمان الاستدامة، وهذه تنطبق مباشرة على مجال العملات المشفرة.

لكن العملات المشفرة أيضًا مرتبطة بالمال، وهذا يتعلق بالمجتمع، ويتعلق بالحكم. لفهم العملات المشفرة بشكل كامل، يحتاج الناس إلى تعلم الكثير من المعرفة من هذه المجالات الأخرى.

هذا ليس مجرد مسألة تقنية. لقد مررنا بفقاعة الإنترنت وانهيارها، وكلاهما مرتبط بتوقعات مفرطة، ويتعلق بالمال، ويتعلق بتدفق الأموال ورأس المال. نحن نعلم أيضًا أن العملات المشفرة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالأموال ورأس المال. إذا كنت لا تفهم العناصر المالية، فلن تتمكن من رؤية الصورة الكاملة.

تقدم التكنولوجيا معلومات غنية للغاية، لكن ليس كل العاملين في مجال العملات المشفرة لديهم هذا المنظور، خاصة أولئك المتداولين البحتين، الذين قد لا يمتلكون هذا المنظور.

ديفيد هوفمان، المؤسس المشارك لـ Bankless، ذكر في مقال له عبارة عميقة جدًا: "معنى العملات المشفرة ليس في جعلك ثريًا، بل في منحك الحرية."

ليس هناك خطأ في الرغبة في كسب المال، فكل شخص يريد كسب المال، وأنا أيضًا أريد كسب المال، والحرية والتحرر بالطبع تشمل حرية كسب المال، وحرية القيام بما يتماشى مع مصالحك. لم يطلب أي قطاع أو سوق من الناس أن يتصرفوا ضد مصالحهم.

غالبًا ما يقول الناس عندما يرون مشاكل في مجال العملات المشفرة إن هناك من أصبح جشعًا. Binance أصبحت جشعة، وWintermute أصبحت جشعة، ورجال الأعمال أصبحوا جشعين، ورؤوس الأموال الاستثمارية أصبحت جشعة، ووجود بعض الجشع هو سبب انخفاض الأسعار. هذا الرأي سطحي جدًا، فلا يوجد سوق يطلب من الناس ألا يكونوا جشعين. طالما أنك تخلق قيمة، وتبني الأشياء الصحيحة، وتفعل ذلك بطريقة مستدامة، فلا توجد مشكلة.

قال غس ليفي، الشريك السابق في جولدمان ساكس، مقولة مشهورة: "نحن جشعون، لكننا جشعون على المدى الطويل." بالمقارنة، فإن الجشع على المدى القصير هو في الواقع غباء، تمامًا مثل الملك دايموس في القصة. على سبيل المثال، تجارة المخدرات، هذه طريقة جشع على المدى القصير، لكنها غير قابلة للاستمرار على المدى الطويل، المتداولون البحتون ليسوا مخطئين، والأشخاص الذين يحتفظون لفترة طويلة ليسوا مخطئين، انظر من سيبقى حتى النهاية.

النمو الأسي للعملات المشفرة هو ما جعلني أختار وأستمر في صناعة العملات المشفرة

دخلت صناعة العملات المشفرة بدوام كامل في عام 2017، عندما كانت فترة ICO في أوجها. في أوائل عام 2018، بدأت العمل في مجال رأس المال الاستثماري، وهو الوقت الذي بدأ فيه فقاعة ICO في الانهيار.

عندما بدأت الاستثمار، كانت الأوضاع غير جيدة. قد تكون عام 2018 هي أسوأ سنة شهدتها في مجال العملات المشفرة، أسوأ من انهيار FTX، لأنه عندما انهار FTX، على الأقل كان بإمكان الناس أن يشعروا بأن هناك سببًا وراء ذلك، فقد خدع SBF الجميع مما أدى إلى انهيار الصناعة. لكن في عام 2018، لم يكن هناك ما يمكن لومه، فقد انخفض سعر بيتكوين من 19000 دولار إلى 4000 دولار. وكان سعر إيثيريوم قد انخفض بالفعل إلى أقل من 100 دولار. في ذلك الوقت، كان لدينا شعور قوي جدًا: كنا نعيش في وهم جماعي، كل شيء في العملات المشفرة كان مجرد خيال جماعي.

لكن في قلبي كان لدي إيمان قوي جعلني أختار وألتزم بصناعة العملات المشفرة، وأصبح رأسمالي مغامراً في هذا المجال.

من 2018 إلى 2020، قبل تفشي فيروس كورونا، كانت الأمور هادئة جداً. لم يكن هناك أي انتعاش في صناعة العملات المشفرة، وكانت في ظلام. لكن في ذلك الوقت، بدأنا نرى DeFi تتشكل، ورأينا Maker DAO وCompound تبدأ في التوسع. لم يكن زخمها كبيراً، لكنها كانت تؤثر ببطء على الصناعة.

في ذلك الوقت، كنت أؤمن بالنمو الأسي للعملات المشفرة، وأعتقد أن هناك أشياء أكبر وأكثر أهمية ستحدث في المستقبل مما كنا نراه في ذلك الوقت. هذه التقنية ستؤثر على أكثر من 100,000 شخص (كان عدد مستخدمي البلوكشين أقل من 100,000 في ذلك الوقت).

يجب أن تؤمن بأن حجم الصناعة سيزداد بشكل أسي. إذا أخبرت الآخرين في ذلك الوقت أن الحكومة الأمريكية ستشتري بيتكوين، كان ذلك يبدو كحكاية خيالية. بعد حادثة FTX، كنا حقاً قلقين بشأن ما إذا كانت الولايات المتحدة ستحظر العملات المشفرة.

لذا، بعد كل ما حدث، عشت في هذه الصناعة لحظات مظلمة مرة بعد مرة، وغالباً ما كنت أراجع نفسي وأسأل نفسي لماذا أؤمن بهذه الصناعة. كنت لاعب بوكر، وأهم شيء تعلمته في البوكر هو الاستراتيجية. لا يمكن ضمان الفوز في كل جولة، لكننا بحاجة إلى استراتيجية صحيحة تضمن أن استراتيجيتي يمكن أن تتفوق على خصمي. في رأيي، استراتيجيتي هي أن أؤمن بالنمو الأسي للعملات المشفرة، وأن أؤمن بأن حجم العملات المشفرة بعد 10 سنوات سيتجاوز بكثير ما هو عليه اليوم. تماماً كما كان حجم العملات المشفرة قبل 10 سنوات أكبر بكثير من حجم بيتكوين عندما وُلدت في عام 2008.

لهذا أعتقد أنه من المهم أن نؤمن بقوة النمو الأسي، وأن ننظر إلى الأحداث الجارية من منظور أوسع، بدلاً من الاقتصار على الظواهر السطحية في أي لحظة معينة.

لا تزال بيتكوين نوعاً من الثروة بين الأجيال، وهذا أحد الأسباب التي تجعلني أؤمن ببيتكوين.

بالإضافة إلى ذلك، لا أزال أدعم العملات المشفرة وبيتكوين أيضاً بسبب دخول المؤسسات والحكومات. في الواقع، عدد المؤسسات التي تمتلك العملات المشفرة قليل جداً. نحن ندير أصولاً ضخمة، تأتي بشكل رئيسي من الشركاء المؤسسيين الذين يحصلون على تعرض للعملات المشفرة من خلالنا، لكن هذا لا يمثل سوى أقل من 1% من محافظهم الاستثمارية. قبول المؤسسات وقطاع إدارة الأصول للعملات المشفرة لا يزال في مراحله الأولى - حيث بدأت مورغان ستانلي مؤخراً فقط في السماح بتوصية الأصول الرقمية للعملاء ذوي الثروات العالية. كما أن مجموعة فاندجارد لم توافق على ETF للبيتكوين إلا مؤخراً.

هناك شيء آخر يجب فهمه، وهو أن العملات المشفرة تتمتع بصفة بين الأجيال إلى حد كبير. هل تتذكر قانون FIT21؟ وهو النسخة السابقة من "قانون الوضوح"، وقد تم تمريره بالفعل في مجلس النواب. إذا عدت إلى فترة انتخاب ترامب لفترة رئاسية ثانية، وراقبت الكونغرس الأمريكي، ستعرف أن أكبر عامل متنبئ لدعم هذا القانون هو العمر.

الجيل القديم لا يعرف ما هي العملات المشفرة، لقد سمعوا عنها فقط في الأخبار. بينما أطفالهم هم من يستخدمون العملات المشفرة، وهذه هي الوراثة بين الأجيال. الجيل الذي ولد بعد الحرب العالمية الثانية يتقدم في السن، وسوف يسلمون BTC إلى الجيل التالي.

عندما كنت في الجامعة، كان مفهوم بيتكوين جديداً نسبياً. الآن، يدخل الطلاب الجامعات دون أن يتذكروا الأوقات التي لم تكن فيها بيتكوين موجودة، فقد مرت 18 عاماً منذ ولادة بيتكوين.

من الصعب جداً تغيير الانطباع الأول للناس عن الأشياء، خاصة عندما يرفضون المحاولة بأنفسهم. يمكنك أن ترى بوضوح في الكونغرس الأمريكي أن هؤلاء المشرعين لا يفهمون حقاً ما هي هذه العملات المشفرة. لقد سمعوا عن ذلك، وقرأوا التقارير ذات الصلة، وأخبرهم أطفالهم ببعض المعلومات. هذه هي كل درجة التعرض التي تمتلكها العملات المشفرة في الكونغرس.

قد يزداد إجمالي الذهب في المستقبل، لكن بيتكوين ستظل دائماً مستقلة وغير قابلة للاستبدال.

عندما نتحدث عن بيتكوين والذهب، فإن الناس لديهم ارتباط عميق بالذهب. "الذهب له تاريخ يمتد لآلاف السنين، لا يمكنك استبداله أبداً، إنه يتمتع بتأثير ليندي كبير"، أفكر في والدتي وجدتي، اللتين كانتا دائماً تحبان الذهب. لكن بالنسبة للشباب، فإن الأشياء التي يعتبرونها ذات قيمة قد تم رقمنتها منذ فترة طويلة، لماذا يجب أن تكون قطعة من الحجر تم استخراجها بعناية من مكان بعيد على الأرض أكثر قيمة من شيء رقمي؟

عند الحديث عن التعدين، على سبيل المثال: أعلنت شركة SpaceX بوضوح أن إحدى طرق تحقيق الربح لديها هي التعدين في الكويكبات للحصول على المعادن النادرة، وبعد الاكتتاب العام، أصبح التعدين في الكويكبات أقرب. إذا تمكنت من الحصول على كويكب يحتوي على الذهب، فقد يتضاعف عرض الذهب على الأرض. لا يوجد الكثير من الذهب في العالم، فكل الذهب في العالم لا يكفي لملء مكعب أصغر من ملعب كرة القدم. إذا تمكنا حقاً من اكتشاف الذهب في كويكب، فسوف يغير تماماً هيكل سوق الذهب العالمي، وسيكون لهذا التأثير طابع دائم.

لكن لن تجد بيتكوين في الكويكبات، فبيتكوين هي برنامج. أعتقد أنه بالنسبة لحضارة البرمجيات، يجب أن يكون عملتنا قائمة على البرمجيات، وهذا منطقي.

بالنسبة لي شخصياً، لقد قمت ببعض الاستثمارات في أوقات مختلفة، لكن معظم أصولي هي ملكي. أحياناً، لأغراض ضريبية أو لأسباب أخرى، أحتاج إلى بيع بعض الأصول للحصول على السيولة، لكن في معظم الأوقات، وضعي المالي الشخصي بسيط جداً. لقد استثمرت الكثير في جميع صناديقنا، وكشريك عادي، يجب أن أضع أموالي في جميع صناديقنا المستقبلية. ثم أحتفظ أيضاً ببعض العملات المشفرة وETF، تقريباً هذا هو كل شيء.

بالنسبة لي شخصياً، على الرغم من أنني أملك بيتكوين، إلا أنني لن أستثمر في بيتكوين، لأنها ليست من الأصول ذات المخاطر. أعتقد أن جوهر بيتكوين هو اللامركزية. إنها تعتمد تماماً على الإجماع، وهذا الإجماع ليس بمعنى إجماع PoW، بل هو إجماع اجتماعي يجب أن يتحقق، أي أن بيتكوين ستصبح الطريقة التي نقيس بها الثروة غير السيادية في المستقبل، وهذا قد يكون حتمياً.

بسبب أداء بيتكوين المختلف، يشتكي الناس من انخفاضها، لكن الواقع هو أن بيتكوين والعملات المشفرة عادة ما تكون متقلبة جداً، ستغير شكلها، وفي أوقات مختلفة ستتعلق بأصول مختلفة : أحياناً ترتبط بالذهب، وأحياناً ترتبط بمؤشر ناسداك، وأحياناً لا ترتبط بأي أصول على الإطلاق. إنها تعمل بطريقتها الخاصة، وستتبدل بين هذه الحالات المختلفة.

إذا نظرت إلى تاريخ بيتكوين، ستجد بوضوح أن أدائها ليس دائماً متسقاً. لذلك، هناك رأيان متنافسان:

رأي واحد يقول إن أدائها يجب أن يكون مثل الذهب، عندما يرتفع الذهب، ترتفع بيتكوين أيضاً؛

الرأي الآخر هو أن بيتكوين هي أصل غير مرتبط بأي أصول.

إذا كانت بيتكوين تؤدي مثل الذهب، فلماذا تشتري بيتكوين، أليس من الأفضل أن تمتلك الذهب مباشرة؟

الواقع هو أنه إذا كنت تقارن بيتكوين فقط بالذهب/ناسداك، ستجد أن الرسوم البيانية لها قريبة جداً. قبل 1011 كانت علاقتهما عالية جداً. بعد 1011، لم يعد هناك ارتباط، وإذا نظرت إلى التاريخ، ستجد أن طريقة أداء بيتكوين تختلف عن أي أصل آخر. في بعض الفترات، يكون أداؤها مشابهاً لأصول أخرى، لكن في معظم الحالات، من الواضح أنها فريدة من نوعها. بيتكوين هو أصل مستقل، له دوراته الخاصة.

أعتقد أن في السنوات العشر القادمة، قد يستمر الناس في النقاش والشكوى، ويتساءلون: "لماذا لا ترتفع بيتكوين كثيراً؟"، لن يتوقف هذا حتى تصل منحنى اعتماد بيتكوين إلى ذروته، وهذا سيستغرق وقتاً طويلاً.

أعرف الكثير من الأشخاص الذين دخلوا مجال العملات المشفرة في نفس الوقت الذي دخلت فيه، لكنهم لم يحققوا أرباحاً، كيف يمكنك الدخول إلى هذه الصناعة عندما تكون بيتكوين والعملات المشفرة في أدنى مستوياتها ولا تزال لا تحقق أرباحاً؟ الجواب بسيط، أنت فقط لم تبق في السوق. طالما أنك تستمر في السوق، يمكنك كسب المال.

من ناحية ما، هذه أيضاً واحدة من مزايا رأس المال المغامر، حيث يجبرك رأس المال المغامر على التمسك، ويجبرك على الاحتفاظ، لا يمكنك بيع الاستثمارات المغامرة. بالنسبة للعديد من شركائنا، لقد استثمروا فينا، حتى لو كانوا يعتقدون أن "العملات المشفرة حقاً قمامة"، يجب عليهم الاستمرار في الاحتفاظ، والشيء الوحيد الذي يمكن أن يمنعهم من ارتكاب الأخطاء هو حقيقة أنهم مقيدون.

جمال رأس المال المغامر هو أنه يمكنه التغلب على العديد من أسوأ الغرائز البشرية، وفي هذا السوق، واحدة من المزايا الكبيرة التي يمكنك الحصول عليها هي أنك لن تُجبر أبداً على البيع. أعتقد أن هذا هو السبب في أن رأس المال المغامر هو وسيلة مباشرة وبسيطة للغاية للمستثمرين للوصول إلى العملات المشفرة مقارنة بالاستثمار المباشر في العملات المشفرة.

لا زلت أرى أن ETH وSOL واعدتان، والسوق يقوم بتسعيرهما باستخدام "سرد النمو".

الكثير من الناس فقدوا الثقة في ETH وSOL، وسيقولون على وسائل التواصل الاجتماعي، إن هذا مجرد ميم وليس لديه تدفق نقدي، لماذا يجب أن نقيّم هذه الأشياء؟

هذا هو بالضبط ما أريد أن أعارضه، وجهة نظرهم هي أن هذه الأصول ذات قيمة لأن هناك أغبياء يشترونها باستمرار، ربما بعض المستثمرين الأفراد، أو ربما توم لي، هؤلاء الأشخاص عندما يشترون الرموز لم يفكروا حقاً. لكن السوق ينقل لك حكمة أعمق: السوق يعتقد حقاً أن هذه الأشياء ذات قيمة، وأنهم يعتقدون أن قيمة هذه الأشياء ستتجاوز بكثير مستواها الحالي.

لا يمكن أن تنتج هذه الأصول الكثير من التدفق النقدي، حالياً لا تحقق هذه البروتوكولات الكثير من الإيرادات، لماذا يقوم السوق بتقييم قيمة أصل لا ينتج تدفق نقدي؟ لكن انظر إلى OpenAI، OpenAI تحرق الكثير من الأموال، مقارنة بجميع تكاليفها، الإيرادات ضئيلة، ومع ذلك، فإن تقييمها يصل إلى مئات المليارات من الدولارات. بالطبع، هذه النقطة وحدها لا تثبت قيمة العملات المشفرة.

هناك حالتان في السوق: إحداهما هي حالة التدفق النقدي (أظهر لي الأرباح الفعلية)، والأخرى هي حالة النمو (لا أهتم بالتدفق النقدي الحالي، فقط أنظر إلى إمكانيات النمو المستقبلية). أعتقد أن هذا هو الفرق بين تفكير وادي السيليكون وتفكير وول ستريت، حيث يتنقل كلاهما بين هذين النموذجين. مثل تسلا، على الرغم من أن نسبة السعر إلى الأرباح مرتفعة بشكل غير معقول، إلا أن السوق يمنحها تقييمًا مرتفعًا لأنهم يؤمنون بقصة النمو الهائلة في أسطول السيارات ذاتية القيادة والروبوتات Optimus، وليس بسبب التدفق النقدي الحالي.

يتم اعتبار إيثريوم حالياً من قبل السوق كأصل نمو، حيث لا تستجيب إيثريوم تقريباً لمؤشرات التدفق النقدي مثل زيادة الرسوم أو كمية الحرق، لكنها حساسة جداً لقصة "حجم المستقبل سيتجاوز بكثير اليوم". إذا تم كسر هذه القصة عن النمو، ستتعرض إيثريوم لضربة كبيرة.

يمكن أن تخطئ قصة النمو أيضاً، مثل Peloton وRoblox والميتافيرس وWeWork، بالإضافة إلى الطاقة الخضراء في السنوات الأولى. لكن ما يميز العملات المشفرة هو أنها مرت بعدة دورات من الازدهار والركود، لكنها دائماً ما تعود للظهور. وهذا نادر جداً في الأصول الأخرى، مما يدل على أن هناك تغييرات أعمق وأكثر مرونة تحدث وراءها.

هذه الخصائص المضاربية القوية تذكرني بفترة فقاعة الإنترنت. المثال الوحيد الذي يمكنني التفكير فيه هو E-Trade خلال فقاعة الإنترنت، حيث كانت E-Trade منصة لتداول الأسهم عبر الإنترنت، حيث كان الناس يشترون الأسهم من خلال وسطاء تقليديين (عن طريق الهاتف أو الذهاب إلى مكاتبهم). لكن E-Trade سمحت للناس بالتداول بأنفسهم عبر الإنترنت، مما كان مريحاً للغاية. ماذا حدث بعد ذلك؟ الكثير من الناس اشتروا أسهم شركات الإنترنت المختلفة بكميات كبيرة من خلال منصة E-Trade، مما زاد من تقييمات الأسهم الجنونية، مما ساهم في تضخم فقاعة الإنترنت بأكملها.

السوق يقوم بتسعيرها باستخدام "سرد النمو"، وهذه المنطق في التسعير له سوابق تاريخية، لكن يجب أن نكون حذرين في التفاؤل.

Hyperliquid يجمع بين سرد النمو والتدفق النقدي.

نجاح Hyperliquid يعود إلى كونها تمتلك كلا الجانبين، وهو أمر نادر في الأصول، حيث حققت تدفقًا نقديًا جيدًا وسردًا نموًا، وزادت حصتها في السوق بشكل كبير، كما وسعت سوق العقود على السلسلة. وبفضل HIP 3، توسعت إلى مجالات عمودية أخرى مثل الأسهم والمعادن الثمينة والنفط ومؤشرات وغيرها من المشتقات.

الآن، فقط من خلال تداول RWA (XYZ)، تجاوزت السوق حجم السوق للسندات الدائمة السادسة والسابعة نفسها. بالطبع، هم أيضًا يقومون بإعادة شراء وتدمير HYPE، ولديهم تدفق نقدي هائل بالإضافة إلى إمكانيات النمو، مما يجعل HYPE/Hyperliquid أصولًا ذات انفجار كبير، لكن هذا الوضع نادر جدًا.

في عصر جذب الذكاء الاصطناعي، لا يمكنك إضافة قيمة للعملات المشفرة، ربما حان الوقت لتغادر.

لا شك أن الذكاء الاصطناعي هو أهم تقنية في القرن الحادي والعشرين، إن انتقال المواهب والتمويل إلى الذكاء الاصطناعي هو أمر صحيح، فهو إعادة توزيع طبيعية لرأس المال والمواهب، وهو جزء من الرأسمالية.

لقد مرت صناعة العملات المشفرة بأول مراحلها "البرية". الآن، تنتقل من "البرية" إلى مرحلة "البناء والتوسع". هذا أمر طبيعي وصحي. أولئك الرواد الأوائل - الذين جذبهم المخاطر العالية والاحتمالات غير المعروفة، إذا شعروا الآن أن هذا المكان لم يعد مناسبًا لهم، فأنا أفهم تمامًا، يمكنك اختيار المغادرة.

مثلما كان الحال مع وسائل التواصل الاجتماعي في الماضي: حوالي عام 2010، ولدت الأفكار الابتكارية الرئيسية (مثل فيسبوك، لينكد إن، إلخ) تقريبًا، وما تبقى هو التنفيذ والتوسع على نطاق واسع. على الرغم من عدم وجود الكثير من الابتكارات المجنونة، إلا أن الصناعة حققت نموًا هائلًا، وولدت أقوى الشركات في العالم.

اليوم، الأمر نفسه ينطبق على العملات المشفرة. لقد أصبحنا واضحين بشأن اتجاه هذه التقنية وإمكاناتها، وما يتعين علينا القيام به الآن هو البناء والتنفيذ والتوسع بشكل قوي. إذا كنت شخصًا يحتاج إلى البحث المستمر عن "البرية"، ويحب عدم اليقين الشديد والفرص المجنونة، فقد لا يكون هذا المكان هو الأنسب لك - ربما ستجد مجالات مثل الذكاء الاصطناعي، التي لا تزال في مرحلة الاستكشاف المبكر، أكثر جذبًا لك.

لكن بالنسبة لي، لا يعني هذا نهاية الصناعة، بل هو دليل: نحن نسير في الاتجاه الصحيح، والأشخاص الذين شاركوا في البداية واستمروا، يجنون الآن شعور الإنجاز والعائدات التي تقود هذه الصناعة نحو النضج. الصناعة لا تزال تتطور، لكن طريقة اللعب قد تغيرت.