أحدث أبحاث Grayscale: ما هو محرك النمو التالي لـ Solana؟

المؤلف: 137Labs

الفصل الأول: إعادة دراسة Grayscale لـ Solana، ماذا أطلقت من إشارات؟

على مدار السنوات القليلة الماضية، كلما تم ذكر Solana في السوق، غالبًا ما تتبادر إلى الذهن كلمتان رئيسيتان ------ الأداء العالي والميم.

كمشروع تمثيلي في الجولة السابقة من المنافسة على سلاسل الكتل العامة، برزت Solana بسرعة بفضل قدرتها العالية على المعالجة، ورسوم المعاملات المنخفضة، وسرعة التأكيد، وأيضًا بسبب التطبيقات الظاهرة مثل BONK وdogwifhat (WIF) وPump.fun، مما جعلها واحدة من أكثر النظم البيئية نشاطًا في موجة الميم السابقة. ومع ذلك، فإن هذه التسميات قد غطت إلى حد ما التغييرات الأعمق في نظام Solana البيئي.

مؤخراً، أصدرت مؤسسة Grayscale العالمية لإدارة الأصول الرقمية تقريرًا بحثيًا جديدًا بعنوان "Solana: Crypto's Financial Bazaar (Solana: سوق المال الرقمي)"، حيث أعادت هيكلة منطق قيمة Solana. النقطة الأكثر جدارة بالملاحظة في هذا التقرير ليست التأكيد مرة أخرى على الأداء الفني لـ Solana، بل تقديم حكم جديد: تتحول Solana من سلسلة كتل عامة عالية الأداء إلى منصة تطبيقات تستوعب الأنشطة الاقتصادية على نطاق واسع.

لم تقم Grayscale حتى بتعريف Solana على أنها "أسرع سلسلة كتل"، بل استخدمت مفهوم سوق المال الرقمي الذي يحمل دلالة رمزية.

"السوق" ليس هو السوق المالي التقليدي، بل يشبه مدينة رقمية تعمل على مدار الساعة: يقوم المطورون باستمرار ببناء التطبيقات، ويقوم المستخدمون بالتداول والدفع والاقتراض والاستثمار، وتتدفق الأموال والمعلومات والقيمة بحرية في الشبكة، مما يؤدي في النهاية إلى أنشطة اقتصادية مستمرة في النمو.

تشير هذه العبارة إلى أن تركيز Grayscale على Solana قد تغير بشكل جذري.

إذا كانت المناقشات في الجولة السابقة من السوق تدور حول ما إذا كانت TPS لـ Solana يمكن أن تتجاوز سلاسل الكتل الأخرى؛ فإن المؤسسات اليوم تهتم أكثر بما إذا كانت Solana يمكن أن تستمر في جذب المطورين، وتثبيت المستخدمين، وتشكيل تأثير الشبكة الحقيقي.

هذه ليست فقط إعادة تقييم لقيمة Solana، بل هي أيضًا تحول في منطق تقييم سلاسل الكتل العامة بأكملها.

الفصل الثاني: دخول المنافسة على سلاسل الكتل العامة في الشوط الثاني: المنافسة لم تعد على TPS، بل على الأنشطة الاقتصادية

عند مراجعة تطور سلاسل الكتل Layer1 على مدار السنوات القليلة الماضية، ستجد أن منطق المنافسة قد تغير بشكل واضح.

في عام 2021، كان الأداء هو ما يهتم به السوق أكثر.

أكدت Ethereum على الأمان واللامركزية، بينما برزت Solana بسرعة بفضل قدرتها العالية على المعالجة، وجذبت BNB Chain عددًا كبيرًا من المستخدمين بفضل تكاليفها المنخفضة. بعد ذلك، دخلت سلاسل كتل جديدة مثل Aptos وSui وBase السوق، وأصبح TPS وGas Fee وسرعة إنشاء الكتل تقريبًا مؤشرات أساسية لقياس قوة المنافسة لسلسلة الكتل.

لكن مع نضوج البنية التحتية تدريجياً، بدأت هذه المؤشرات التقنية تتجه نحو التماثل.

يمكن لعدد متزايد من سلاسل الكتل تحقيق تأكيدات في ثوانٍ وتكاليف معاملات منخفضة للغاية، وأصبح الاعتماد فقط على الأداء أمرًا صعبًا لتشكيل حواجز تنافسية طويلة الأمد.

أشارت Grayscale في تقريرها إلى أن ما يحدد القيمة طويلة الأمد لسلسلة الكتل لم يعد الأداء، بل الأنشطة الاقتصادية الحقيقية التي تحدث على السلسلة. بعبارة أخرى، انتقل معيار التقييم من "قدرة البنية التحتية" إلى "قدرة التشغيل التجاري".

تغيرت الأسئلة التي تهم المستثمرين المؤسسيين من "كم عدد المعاملات التي يمكن معالجتها في الثانية" إلى:

· كم عدد المستخدمين الحقيقيين يوميًا؟

· كم عدد المعاملات الحقيقية التي حدثت؟

· كم تم إنشاء إيرادات حقيقية؟

· هل يمكن تشكيل نظام بيئي مستدام للتطبيقات؟

تشبه هذه الفكرة إلى حد كبير مسار تطور الإنترنت.

في المراحل الأولى من الإنترنت، كانت الأسواق المالية تتنافس على أداء الخوادم، وعرض النطاق الترددي، وسرعة الوصول؛ ولكن عند الدخول في مرحلة النضج، أصبح الأهم هو عدد المستخدمين الذين تمتلكهم المنصة، وعدد التجار، وعدد المعاملات، وكمية التدفق النقدي.

تتطور سلاسل الكتل العامة بنفس الطريقة.

تحدد TPS الحد النظري لسلسلة، ولكن ما يحدد قيمتها حقًا هو عدد الأنشطة الاقتصادية التي تحدث على هذه السلسلة كل يوم.

من هذه الزاوية، بدأت مزايا Solana تتغير.

وفقًا لإحصاءات Grayscale، تمتلك Solana حاليًا أكثر من 1000 تطبيق لامركزي (dApps)، ويبلغ متوسط حجم المعاملات اليومية على الشبكة أكثر من 100 مليون معاملة، وعدد المستخدمين النشطين المستقلين يوميًا حوالي 4.3 مليون، وتستمر التطبيقات على السلسلة في المساهمة في إيرادات رسوم المعاملات وحجم المعاملات.

تشير هذه البيانات إلى أن ميزة Solana التنافسية تتحول تدريجياً من "الأداء الرائد" إلى "ازدهار التطبيقات".

بالنسبة للمؤسسات، فإن الشبكة التي يمكنها الاستمرار في خلق الإيرادات، وجذب المطورين والمستخدمين، لها قيمة طويلة الأمد أكثر بكثير من مجرد امتلاك TPS عالية.

لذلك، لم تستمر Grayscale في مناقشة البروتوكول الأساسي، بل وضعت تركيز التقرير بالكامل على مستوى التطبيقات.

الفصل الثالث: ثلاثة تطبيقات تمثيلية، ترسم دورة نمو جديدة لـ Solana

بدلاً من سرد المشاريع البارزة ببساطة، اختارت Grayscale هذه المرة ثلاثة تطبيقات تمثيلية كحالات دراسية: Jupiter وPump.fun وHelium (مع مناقشة موسعة حول اتجاه DePIN). تمثل هذه المشاريع الثلاثة DeFi وتطبيقات المستهلك والبنية التحتية للعالم الحقيقي، ويبدو أنها غير مرتبطة، لكنها ترسم معًا أهم مسارات النمو لـ Solana في الوقت الحالي.

Jupiter: المدخل الرئيسي للسيولة المالية

يتعرف العديد من المستخدمين على Jupiter لأول مرة لأنه عبارة عن مجمع DEX.

لكن في نظر Grayscale، القيمة الحقيقية لـ Jupiter تكمن في أنه أصبح محور السيولة في نظام DeFi البيئي الخاص بـ Solana.

في السوق المالية التقليدية، تشكل البورصات وصناع السوق وشركات الوساطة ومؤسسات التسوية شبكة تدفق الأموال؛ بينما في عالم السلسلة، يتحمل مجمع DEX دورًا مشابهًا، من خلال ربط برك السيولة المختلفة، والبحث عن أفضل الأسعار للمستخدمين، وزيادة كفاءة استخدام الأموال في السوق بأكمله.

مع نشر المزيد من بروتوكولات DeFi على Solana، لم يعد Jupiter مجرد أداة تداول، بل أصبح جزءًا مهمًا من البنية التحتية المالية للنظام البيئي بأكمله.

ما هو أكثر جدارة بالملاحظة هو أن حدود أعمال Jupiter تتوسع باستمرار. من التداول المجمع إلى العقود الدائمة، وLaunchpad، والتبادل عبر السلاسل، تقترب وظائفه بشكل متزايد من منصة مالية شاملة على السلسلة، وليس مجرد منتج DEX.

هذا يعني أن Solana قد اكتسبت القدرة على استيعاب الأنشطة المالية المعقدة، وأن نضوج البنية التحتية المالية سيعزز أيضًا تأثير الشبكة للنظام البيئي بأكمله.

Pump.fun: قيمة التطبيقات الاستهلاكية ليست فقط في الميم

بالمقارنة مع Jupiter، فإن Pump.fun تثير جدلًا أكبر.

على مدار العام الماضي، أصبحت تقريبًا مرادفًا لنظام الميم البيئي لـ Solana، ورآها الكثيرون كصورة مصغرة لسوق المضاربة.

ومع ذلك، لم تتجاهل Grayscale خاصيتها الميمية، بل أدرجتها كأحد التطبيقات التمثيلية للنظام البيئي.

السبب هو أن Pump.fun أثبتت شيئًا لم تتمكن العديد من مشاريع blockchain من تحقيقه ------ استمرار جذب المستخدمين العاديين وبناء نموذج عمل حقيقي.

وفقًا للبيانات التي كشفت عنها Grayscale، تمتلك Pump.fun حوالي 2 مليون مستخدم نشط شهريًا، ويمكن أن تخلق حوالي 1.2 مليون دولار من الإيرادات يوميًا، مما يجعلها واحدة من أعلى التطبيقات على السلسلة من حيث الإيرادات حاليًا.

بالنسبة للمؤسسات، فإن هذه البيانات أكثر أهمية بكثير من علامة "الميم".

تشير تجارب تطوير منصات الإنترنت إلى أن القيمة الحقيقية للمنتج تكمن في قدرته على جذب المستخدمين باستمرار، وتشكيل تأثير الشبكة، وبناء مصدر إيرادات مستقر. من هذه الزاوية، تشبه Pump.fun تجربة في الإنترنت الاستهلاكي، حيث تثبت أن Solana يمكن أن تستوعب التطبيقات المالية، وكذلك يمكن أن تنمي منتجات استهلاكية موجهة نحو المستخدمين العاديين.

بالطبع، لا يعني هذا أن الميم ستصبح الخط الرئيسي الطويل الأمد لـ Solana.

المعنى الأكبر لـ Pump.fun هو أنها ساعدت Solana في إكمال اختبار سوق قوي: عندما يتداول ملايين المستخدمين في فترة زمنية قصيرة، ويصدرون ويتداولون الأصول، لا يزال بإمكان الشبكة الحفاظ على التشغيل المستقر، مما يوفر أيضًا نموذجًا واقعيًا لمزيد من التطبيقات ذات التردد العالي في المستقبل.

Helium وDePIN: ربط العالم الحقيقي مع قطب نمو جديد

الوجهة الثالثة التي تركز عليها Grayscale هي DePIN (البنية التحتية الفيزيائية اللامركزية).

بالمقارنة مع DeFi أو الميم، فإن جوهر DePIN ليس المعاملات على السلسلة، بل هو استخدام blockchain لتنسيق الموارد في العالم الحقيقي، بما في ذلك الاتصالات اللاسلكية، وخدمات تحديد المواقع، وشبكات الحوسبة، وأجهزة الاستشعار، وغيرها من البنى التحتية.

Helium هو أحد المشاريع الأكثر تمثيلًا في هذا المجال، حيث يبني شبكة اتصالات موزعة من خلال نشر المجتمع لنقاط الوصول اللاسلكية، ويتعاون تدريجياً مع مشغلين تقليديين؛ في الوقت نفسه، تركز مشاريع مثل Geodnet على خدمات تحديد المواقع عالية الدقة، وتوفر القدرات الأساسية للصناعات الناشئة مثل القيادة الذاتية والطائرات بدون طيار والروبوتات.

على الرغم من أن هذه المشاريع لا تتمتع بشعبية كبيرة في السوق مثل الميم، إلا أنها تمثل منحنى نمو آخر تخطط Solana له ------ توسيع blockchain من عالم الأصول الرقمية إلى الاقتصاد الحقيقي.

في نظر Grayscale، فإن معنى هذه المشاريع هو أنها توسع حدود تطبيقات Solana، من الشبكة المالية إلى البنية التحتية للعالم الحقيقي، مما يضع الأساس لمستقبل الذكاء الاصطناعي وإنترنت الأشياء والعديد من السيناريوهات الاقتصادية الحقيقية الأخرى.

من Jupiter إلى Pump.fun، ثم إلى Helium، ترسم Grayscale في الواقع مسار تطوير واضح: السيولة المالية تجلب الأموال، وتطبيقات المستهلك تجلب المستخدمين، والبنية التحتية للعالم الحقيقي تجلب مساحة نمو طويلة الأمد. عندما تعمل هذه العناصر الثلاثة معًا، ستتحول مصادر قيمة Solana من ميزة الأداء الفردية إلى اقتصاد شبكة أكثر استدامة.

الفصل الرابع: من الميم إلى الذكاء الاصطناعي: Solana تروي قصة نمو جديدة

إذا كان تقرير Grayscale يجيب على سؤال "ما هي Solana اليوم"، فإن الإشارات التي أطلقتها مؤسسة Solana في الأشهر القليلة الماضية تجيب على سؤال آخر: إلى أين تستعد Solana للذهاب بعد ذلك.

من خلال مراقبة التقارير الشهرية عن النظام البيئي، والأنشطة المخصصة للمطورين، والخطب العامة التي أصدرتها مؤسسة Solana في الأشهر الأخيرة، يمكن ملاحظة أن التركيز الإعلامي الرسمي قد تغير بشكل ملحوظ.

في السابق، كانت المناقشات حول Solana تتركز بشكل رئيسي على الأداء العالي، وتوسيع سلاسل الكتل العامة، وNFT والميمات؛ بينما اليوم، تكرر الجهات الرسمية الإشارة إلى AI Agent، والعملة المستقرة، والمدفوعات، والأصول الحقيقية، وتوكنيزا الأصول، وDePIN (البنية التحتية الفيزيائية اللامركزية) وغيرها من الاتجاهات.

هذه التغييرات ليست مجرد استراتيجية تسويقية بسيطة، بل هي إعادة تحديد لـ Solana حول اتجاه النمو في المستقبل.

في السنوات الأخيرة، مع وضوح تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة، أصبحت العملات المستقرة والأصول الحقيقية وغيرها من المجالات محور اهتمام المؤسسات المالية التقليدية. بالنسبة لـ Solana، إذا كانت ترغب في دخول سوق المؤسسات الأوسع، فإن الاعتماد فقط على TPS العالي لم يعد كافيًا لبناء ميزة تنافسية طويلة الأمد، بل الأهم هو أن تصبح بنية تحتية قادرة على استيعاب الأنشطة التجارية الحقيقية.

في العديد من المؤتمرات الصناعية هذا العام، قدمت رئيسة مؤسسة Solana، ليلي ليو، وجهة نظر جديرة بالاهتمام: واحدة من أكبر الفرص في المستقبل للبلوكشين ليست فقط خدمة المستخدمين البشريين، بل خدمة تبادل القيمة بين AI Agents.

مع قدرة AI Agents على استدعاء API بشكل مستقل، واستئجار قوة الحوسبة، وشراء البيانات، وإجراء المدفوعات، ستزداد المعاملات بين الآلات (Machine-to-Machine) بسرعة. لا تناسب الشبكات التقليدية للمدفوعات معالجة كميات كبيرة من التسويات ذات التردد العالي، والصغيرة، وفي الوقت الحقيقي، بينما تمتلك blockchain هذه القدرة بشكل طبيعي.

لذلك، تأمل Solana في أن تتحمل دورًا أكبر من مجرد كونها سلسلة كتل عامة، بل أن تكون بنية تحتية للمدفوعات في عصر الاقتصاد الذكي.

تعتبر المدفوعات أيضًا أحد الاتجاهات الرئيسية التي تركز عليها Solana حاليًا.

على مدار السنوات القليلة الماضية، كانت المنافسة بين سلاسل الكتل العامة تدور حول DeFi TVL؛ بينما تأمل Solana الآن في دخول سوق أكبر ------ المدفوعات الرقمية العالمية.

بدأت المزيد من مشاريع العملات المستقرة، ومزودي خدمات الدفع، والشركات التكنولوجية المالية في الانتباه إلى قدرة تسوية Solana، مما يجعل ميزاتها مثل القدرة العالية على المعالجة، والتكاليف المنخفضة، وسرعة التأكيد، تمنحها ميزة طبيعية في سيناريوهات الدفع. في الوقت نفسه، يوفر تطوير الأصول الحقيقية (RWA) أيضًا مساحة نمو جديدة لـ Solana.

من المعلومات التي أصدرتها الجهات الرسمية، تحاول Solana بناء مسار تطوير كامل: من خلال المدفوعات لجذب الشركات، ومن خلال العملات المستقرة لتثبيت الأموال، ومن خلال الأصول الحقيقية لربط التمويل التقليدي، ثم باستخدام الذكاء الاصطناعي وDePIN لفتح سيناريوهات تطبيق جديدة في المستقبل.

بالمقارنة مع الدورة السابقة التي اعتمدت على تدفق الميمات وNFT، تأمل Solana في بناء نموذج نمو طويل الأمد ومستدام في هذه الدورة.

الفصل الخامس: لماذا أعادت المؤسسات الانتباه إلى Solana؟

لم تكن Grayscale هي المؤسسة الوحيدة التي أعادت دراسة Solana.

على مدار العام الماضي، بدأت العديد من المؤسسات الأجنبية، بما في ذلك مؤسسات إدارة الأصول، والبنوك الاستثمارية، ومؤسسات البحث، في إعادة تقييم إمكانات Solana في مجالات المدفوعات، وتوكنيزا الأصول، ونظام التطبيقات البيئي.

هناك ثلاثة أسباب رئيسية وراء هذا التغيير.

أولاً، بدأت نماذج الأعمال في مستوى التطبيقات تنضج تدريجياً.

سواء كانت ميزة Jupiter في السيولة في DeFi، أو قدرة Pump.fun على جذب المستخدمين، أو استكشاف مشاريع DePIN مثل Helium التي تربط العالم الحقيقي، فإن كل ذلك يشير إلى أن Solana لم تعد تعتمد على نقطة ساخنة واحدة، بل شكلت نظامًا بيئيًا أكثر تنوعًا للتطبيقات.

بالنسبة للمؤسسات، فإن حجم التداول المستمر، وإيرادات رسوم المعاملات، ونشاط المطورين، تعكس بوضوح القيمة طويلة الأمد لسلسلة الكتل أكثر من تقلبات الأسعار قصيرة الأجل.

ثانيًا، يتم تحسين نظام العملات المستقرة ونظام المدفوعات بشكل مستمر.

أصبحت العملات المستقرة جسرًا مهمًا يربط بين التمويل التقليدي وسوق الأصول الرقمية، بينما تعتبر المدفوعات تطبيقًا مهمًا لتوسيع نطاق العملات المستقرة. مع استكشاف المزيد من الشركات للمدفوعات على السلسلة، والتسويات عبر الحدود، وإصدار الأصول الرقمية، بدأت مزايا Solana في التداول عالي التردد والتسويات منخفضة التكلفة في جذب المزيد من الانتباه.

ثالثًا، لا يزال نظام المطورين نشطًا.

تحتاج أي سلسلة كتل في النهاية إلى مطورين يستمرون في بناء التطبيقات لتشكيل تأثير الشبكة الحقيقي. على مدار السنوات القليلة الماضية، مرت Solana بتقلبات في دورة السوق، لكن مجتمع المطورين لا يزال نشطًا للغاية، من البنية التحتية، والمحافظ، وDeFi إلى الذكاء الاصطناعي، وDePIN، تنضم مشاريع جديدة باستمرار إلى النظام البيئي.

بالطبع، لا يعني ذلك أن Solana لم تعد تواجه تحديات.

أولاً، لا يزال التقاط القيمة (Value Capture) هو المشكلة التي تحتاج إلى مواجهتها في جميع مجالات Layer1. لا يزال يتعين التحقق من مقدار الإيرادات الكبيرة التي تنتجها الطبقة التطبيقية والتي يمكن أن تعود إلى SOL نفسها من خلال رسوم الشبكة، واحتياجات الرهان، وازدهار النظام البيئي، وآليات أخرى.

ثانيًا، لا يزال يتعين مراقبة استدامة النظام البيئي. على مدار السنوات القليلة الماضية، مرت Solana بعدة دورات ساخنة مثل NFT و الميم، بينما سيكون ما يحدد قيمتها طويلة الأمد في المستقبل هو ما إذا كانت الأعمال الجديدة مثل المدفوعات وRWA والذكاء الاصطناعي يمكن أن تشكل طلبًا مستقرًا، وليس الاعتماد على مجال ساخن واحد.

علاوة على ذلك، تواصل Ethereum وBNB Chain وBase وSui وغيرها من سلاسل الكتل تحسين مواقعها.

لا تزال Ethereum تمتلك أكثر أنظمة المطورين نضجًا واعترافًا من المؤسسات؛ بينما تتطور Base بسرعة في مجال التطبيقات الاستهلاكية بفضل مزايا قنوات Coinbase؛ ولا تزال BNB Chain لها تأثير واسع في سوق المستخدمين بالتجزئة العالمي؛ وتواصل سلاسل الكتل الناشئة استكشاف الأداء العالي وإطارات التطوير الجديدة.

من المحتمل أن تكون المنافسة بين سلاسل الكتل في المستقبل ليست فقط فائزًا واحدًا، بل شبكات مختلفة تخدم أنواعًا مختلفة من المستخدمين وسيناريوهات التطبيقات بناءً على مزاياها الخاصة.

الفصل السادس: الخاتمة

من خلال تقرير Grayscale، يمكن رؤية تغيير واضح يحدث: عندما يناقش السوق Solana، يتم ذكر TPS بشكل أقل، بينما يتم مناقشة التطبيقات والإيرادات والمدفوعات وRWA واعتماد المؤسسات بشكل متزايد.

بالنسبة لسلسلة كتل، يعني هذا أن المنافسة قد دخلت مرحلة جديدة.

في المستقبل، لن تكون القيمة طويلة الأمد لـ SOL محددة فقط بمدى سرعة تشغيل الشبكة، بل بمدى قدرة هذه السلسلة على جذب المطورين باستمرار، وتثبيت المستخدمين الحقيقيين، وتوليد المزيد من التطبيقات مثل Jupiter وPump.fun وHelium التي تتمتع بتأثير الشبكة والقيمة التجارية.

إذا كانت Solana تعتمد في الجولة السابقة من السوق على ميزة الأداء؛ فإنها تأمل في هذه الجولة أن تثبت ------ أنها قادرة على أن تصبح "سوق المال" الأكثر ازدهارًا في عالم العملات المشفرة.