ميزان واحد يحكمهم جميعاً: طموح شركة جرافيتاس في مجال الوساطة الرئيسية على سلسلة الكتل

قبل أربعين عاماً، تغير عالم المعاملات المالية إلى الأبد بفعل ثورة تكنولوجية.

في ذلك الوقت، كانت المعاملات لا تزال تعتمد على المساحات المادية. لكن سرعان ما بدأت أجهزة الكمبيوتر تحل محل الصراخ في قاعة التداول. في عام 1981، تم فصل تاجر يدعى مايكل بلومبرج من شركة سالومون براذرز، وبحزمة تعويضات بلغت 10 ملايين دولار، أسس شركة تهدف إلى جعل البيانات المالية شفافة وفي الوقت الفعلي. لقد نجح.

أتاحت منصة بلومبيرغ للمتداولين الجلوس في مكاتبهم لأول مرة، ومشاهدة أسعار السوق المتدفقة في الوقت الفعلي. لقد تحول التمويل، الذي كان في السابق امتيازاً لقلة من الناس، إلى تدفق معياري للمعلومات.

بحلول تسعينيات القرن العشرين، أدى الاستخدام الواسع النطاق للإنترنت إلى وصول هذه الثورة إلى ذروتها، مما أدى إلى خفض تكلفة خدمة العملاء بشكل كبير. سمحت شركات مثل E*Trade و Charles Schwab للأشخاص العاديين بتقديم طلبات شراء الأسهم من منازلهم لأول مرة، مما أدى إلى خفض عمولات التداول من عشرات الدولارات لكل صفقة إلى أرقام فردية. تم تخفيض حاجز الدخول إلى مجال التمويل بشكل كبير.

بعد مرور أربعين عاماً، أصبح رائد التكنولوجيا السابق قوة تقليدية هائلة أيضاً. وهناك مُغيّر جديد ينتقل من عالم العملات المشفرة إلى العالم التقليدي. هذه المرة، يهدف الأمر إلى تغيير شيء أكثر جوهرية من المعاملات نفسها، ألا وهو كفاءة رأس المال.

المعضلة الثلاثية لكازينو تبلغ قيمته تريليون دولار

بحلول عام 2025، وصل حجم التداول العالمي لمشتقات العملات المشفرة إلى 85.7 تريليون دولار. حقق سوق التداول اللامركزي الخاص بالمتداولين المستقلين وحده 7.9 تريليون دولار من التداولات. 15% من إجمالي الإيرادات المتولدة في سوق العملات المشفرة بأكمله في عام واحد تأتي من عجلة الروليت سريعة الدوران هذه. تُعد العقود الدائمة واحدة من أكثر الأعمال ربحية في هذا القطاع.

ظهرت منظمة Grvt في هذا الكازينو. تم إطلاقها في يناير 2025، وفي غضون بضعة أشهر فقط، وصل إجمالي حجم التداول إلى 177 مليار دولار، واحتلت بثبات المرتبة بين الخامسة والعاشرة عالميًا في حجم التداول في منصات التداول اللامركزية الدائمة. وصلت معدلات نمو حجم التداول الشهري ذات مرة إلى 352%، بينما ارتفعت معدلات نمو الفائدة المفتوحة إلى 1601%.

وعلى صعيد رأس المال، فقد حصلت على استثمارات بقيمة 34 مليون دولار من مؤسسات رائدة مثل Hack VC و Delphi Ventures و Further Ventures و ZKSync و EigenLayer.

لكن الكازينو نفسه يواجه أزمة.

وكما يقول المثل، فإن البيت هو الفائز دائماً. تُظهر البيانات الموجودة على سلسلة الكتل أن نسبة تصل إلى 86% من المتداولين على منصة Hyperliquid يتكبدون خسائر. يستحوذ عدد قليل من الفائزين على غالبية رأس مال الناس؛ وهذا وضع غير مستدام.

إن المنتج الذي يتسبب باستمرار في خسارة الغالبية العظمى من المستخدمين لأموالهم سيواجه حتماً انخفاضاً مستمراً في عدد المستخدمين. تحتاج الكازينوهات إلى روايات جديدة، تتجاوز التكهنات، فلا بد من وجود مرجعية قيمة حقيقية.

لذا، اتجه اهتمام الجميع نحو تحويل الأصول الحقيقية إلى رموز رقمية. من خلال نقل أصول مثل سندات الخزانة الأمريكية والأسهم والسلع - وهي أشياء يفهمها الجميع ويمكنهم لمسها - إلى سلسلة الكتل، فإنها تصبح رموزًا رقمية قابلة للتداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. كما انضمت شركات عملاقة في وول ستريت مثل بلاك روك وفرانكلين تمبلتون إلى السباق. وبحلول نهاية عام 2025، تجاوز الحجم الإجمالي للأصول المرجحة على سلسلة الكتل 35 مليار دولار. ووفقاً لتوقعات مجموعة بوسطن الاستشارية، سيصل هذا الرقم إلى 160 تريليون دولار بحلول عام 2030.

وقد غيّر هذا الانتقال أيضاً قواعد لعبة العقود الدائمة.

في أكتوبر 2025، قدمت شركة هايبرليكويد معيار HIP-3، مما يسمح لأي شخص بنشر أسواق العقود الدائمة لأي أصل على منصتها. من الناحية النظرية، يمكن أن تصبح أصول مثل الذهب والنفط والأسهم وحتى المؤشرات الجيوسياسية أدوات قابلة للتداول.

في فبراير 2026، أعلنت شركة أوندو فاينانس عن إطلاق أوندو بيربس، مما يتيح للمستخدمين العالميين من خارج الولايات المتحدة التداول المباشر بالعقود الدائمة للأسهم مثل أبل، إنفيديا، وتسلا. كما أعلنت شركة كراكن في نفس الشهر عن إطلاق أول عقد دائم للأسهم المرمزة الخاضع للتنظيم في العالم.

هذا اتجاه رئيسي، حيث تتطور العقود الدائمة من "كازينو العملات المشفرة" إلى أداة حقيقية لتخصيص الأصول العالمية.

لكن ثمة تناقض هنا يتجنبه الجميع تقريباً.

تعاني منصات العقود الدائمة الحالية من عيب قاتل في كفاءة رأس المال: فهي لا تقبل إلا العملات المستقرة كضمان. هذا يعني أنه إذا كنت تمتلك أسهم أبل المرمزة وترغب في التحوط من المخاطر أو زيادة مركزك، فلا يزال يتعين عليك إعداد مبلغ آخر من العملات المستقرة كضمان.

إذن، من سيوفر نظام الحسابات الأساسي الذي يمكنه ربط جميع الأصول معًا؟

من غولدمان ساكس إلى تقنية سلسلة الكتل (On-Chain): إجابة مجموعة من "المتمردين"

يُعد هونغ ييا، مؤسس شركة Grvt ومديرها التنفيذي، واحداً من أولئك الذين انشقوا عن العالم القديم.

قبل تأسيس شركة Grvt، أمضى أكثر من عقد من الزمان كمدير تنفيذي في غولدمان ساكس، وعمل أيضاً كمتداول في كريدي سويس. يستطيع شخص يمتلك هذه الخلفية أن يرى ما وراء تعقيدات التمويل التقليدي. ويحيط به أيضاً مجموعة من المتمردين ذوي الخلفيات المماثلة: المدير التقني آرون أونغ، من شركة ميتا، الذي كان مسؤولاً عن تصميم بنية إطار عمل خصوصية البيانات؛ والمدير التنفيذي للعمليات ماثيو كويك، القادم من بنك دي بي إس في سنغافورة وقطاع التكنولوجيا الحكومي، ولديه خبرة عميقة في تقنية البلوك تشين وأنظمة الدفع.

إن اجتماع هذه المجموعة من الأشخاص ليس لإنشاء منصة أخرى مثل بينانس أو كوين بيس. ما يريدون فعله هو جلب شيء موجود في وول ستريت منذ عقود إلى عالم العملات المشفرة. يُطلق على هذا الشيء اسم "الوسيط الرئيسي".

الوسيط الرئيسي هو قسم الخدمات اللوجستية العامة لصناديق التحوط. تقدم البنوك الاستثمارية من الدرجة الأولى مثل غولدمان ساكس ومورغان ستانلي مجموعة كاملة من الخدمات لعملاء كبار مثل بريدج ووتر ورينيسانس تكنولوجيز، بما في ذلك تنفيذ الصفقات والتمويل ومقاصة الأوراق المالية وإدارة المخاطر وما إلى ذلك. لا تحتاج صناديق التحوط إلا إلى حساب واحد للقيام بعمليات الشراء والبيع والاستفادة من الرافعة المالية في السوق العالمية بسلاسة. كل قرش من أموالهم يُدار بكفاءة.

لكن عالم العملات المشفرة اليوم مجزأ للغاية. عملة البيتكوين الخاصة بك موجودة في منصة التداول A، وعملة الإيثيريوم موجودة في المحفظة B، والعملات المستقرة موجودة في البروتوكول C لزراعة العائد. تريد استخدام البيتكوين كضمان لتداول العقود الدائمة للإيثيريوم مع عدم تفويت عائدات العملات المستقرة. عذراً، هذا غير ممكن. عليك التنقل ذهابًا وإيابًا بين ثلاث منصات، وكل عملية تبديل تمثل خسارة رأسمالية، مما يؤدي إلى تآكل الرسوم وتكاليف الوقت والأرباح غير الملموسة.

وتطلق الحكومة على هذه الخسارة اسم "الخسارة الرأسمالية". هذه هي تحديداً نقطة الألم الأساسية التي يسعون إلى حلها.

وبعبارة أخرى، استخدم تشارلز شواب الإنترنت لكسر حاجز المعلومات في وول ستريت، مما سمح للأشخاص العاديين بشراء الأسهم لأول مرة؛ وقامت شركة روبن هود بإلغاء عتبات التداول بدون عمولة، مما سمح للمستثمرين الأفراد بتداول الخيارات. وتهدف Grvt إلى أن تكون شركة الوساطة من الجيل الجديد في عالم البلوك تشين، حيث تقوم بتكرار أعمال الوسيط الرئيسي لشركتي Goldman Sachs و Morgan Stanley على البلوك تشين، ونقل أداة كفاءة رأس المال التي كانت تتمتع بها صناديق التحوط الكبرى فقط إلى البلوك تشين، لتكون متاحة للجميع. هذا شيء لم يحققه أحد قط بشكل كامل.

حلهم، الذي يمكن تلخيصه في كلمة واحدة، هو "الوسيط الرئيسي على السلسلة". والسلاح الأساسي لتحقيق هذا الهدف يسمى "الهامش الموحد".

إنه مفهوم يبدو بسيطاً ولكنه معقد للغاية عند تنفيذه. هذا يعني أن جميع أصولك في Grvt، سواء كانت بيتكوين أو عملات مستقرة أو سندات الخزانة الأمريكية والأسهم التي سيتم ترميزها في المستقبل، موجودة في رصيد موحد. يمكن للأموال الموجودة في هذا الرصيد القيام بعدة أشياء في وقت واحد، فهي بمثابة هامش تداول، ويمكنها فتح عقود دائمة طويلة وقصيرة الأجل؛ ومن خلال التكامل مع بروتوكولات إقراض التمويل اللامركزي، يمكنها توليد عائد سنوي يصل إلى 11٪ تلقائيًا؛ وفي الوقت نفسه، إذا ارتفعت قيمة البيتكوين كضمان، فلا يزال بإمكانك الاستفادة من ارتفاع السعر.

لقد تعلمت أموالك أخيراً "التعددية".

تهدف Grvt إلى دمج الإجراءات المجزأة أصلاً للتداول وإدارة الأصول والاستثمار في حساب واحد ورصيد واحد وواجهة واحدة. لكن هنا يكمن التحدي لأن Grvt لا تهدف فقط إلى بناء بورصة أفضل؛ بل إن طموحها هو إنشاء منصة مالية متكاملة للمستخدمين ذوي المستوى المؤسسي. وهذا يعني أنه يجب أن يفي بمعايير الرقابة على المخاطر والتدقيق على المستوى المؤسسي، بالإضافة إلى تجربة مستخدم سلسة، وهو ما يبدو متناقضاً إلى حد ما.

يتمثل الحل الذي اقترحته شركة Grvt في تضمين "المستوى المؤسسي" في البنية الأساسية للمنتج بدلاً من اعتباره حاجزًا قائمًا بذاته. يعمل نظام إدارة المخاطر الخاص بها على أساس مسارين: هناك محرك مخاطر في الوقت الفعلي خارج السلسلة وآلية مقاصة تلقائية للعقود الذكية على السلسلة. تتميز الاستراتيجية الرئيسية التي يقدمها سوق الاستراتيجيات الخاص بها بنسبة شارب مثيرة للإعجاب تصل إلى 11.97، وهو رقم يصعب حتى على معظم صناديق التحوط التقليدية تحقيقه.

يبدو هذا كله واعداً للغاية، ولكن هل هو ممكن فعلاً من وجهة نظر تكنولوجية؟ كيف تعالج هذه الطريقة مشكلة الثقة التي تلوح في الأفق فوق جميع منصات التداول المركزية؟

جعل الثقة قابلة للحوسبة

إجابة Grvt هي نمط هجين يجمع بين براهين المعرفة الصفرية. يمكنك اعتباره بنكًا يعمل بسرعة البرق في الواجهة الأمامية ويتمتع بأمان تام في الواجهة الخلفية. تتم مطابقة أوامر التداول الخاصة بك على خوادم Grvt الخاصة خارج السلسلة. هنا، لا يوجد ازدحام في سلسلة الكتل أو رسوم غاز عالية؛ يمكن أن تصل السرعة إلى مستويات أقل من جزء من الألف من الثانية، على غرار تقديم طلب في بورصة نيويورك. هذه هي تجربة مدير تجربة العملاء.

ومع ذلك، يجب أن تعود جميع العمليات التي تنطوي على تحويلات الأصول والتسوية إلى سلسلة الكتل، وتكتمل داخل نظام إثبات المعرفة الصفرية المسمى Validium. يعمل هذا الجهاز كخزنة آمنة تعتمد على تقنية ZKsync. من خلال براهين المعرفة الصفرية، ستثبت Grvt رياضياً للعالم أن كل تسوية دقيقة وآمنة دون الكشف عن أي تفاصيل للمعاملة. تبقى أموالك دائماً في محفظتك الخاصة، ولا يمكن لأي شخص آخر المساس بها.

يُعد هذا المزيج من الامتثال على مستوى المؤسسات والحفظ الذاتي على السلسلة أمرًا نادرًا للغاية في مجال منصات التداول اللامركزية الدائمة بأكملها. معظم منصات التداول اللامركزية إما تتبع نهجًا قائمًا على السلسلة فقط، متخلية عن الامتثال، أو تتبع مسار منصات التداول المركزية، مضحية بالحفظ الذاتي. اختارت شركة Grvt مساراً أكثر تحدياً ولكنه أوسع نطاقاً.

أما فيما يتعلق بالامتثال، فإنها تلتزم بمعايير تنظيمية عالية، وتخضع لعمليات تدقيق مهنية منتظمة، وتضمن أن تحقق المنصة نفس مستوى الشفافية والأمان الذي تحققه الكيانات الخاضعة للتنظيم، وتواكب بنشاط تطورات الامتثال في الولايات القضائية العالمية الرئيسية لتكون مستعدة جيدًا للمستقبل.

إطلاق دولاب الموازنة: شراكة Aave وخريطة طريق 2026

بحلول نهاية فبراير 2026، أعلنت شركة Grvt عن شراكة مع شركة Aave. باعتبارها أكبر بروتوكول إقراض في عالم التمويل اللامركزي، فإن لدى Aave حجم ودائع صافي يتجاوز 400 مليار دولار، مما يستحوذ على حوالي 60٪ من حصة سوق الإقراض في التمويل اللامركزي. جوهر هذا التعاون هو دمج عائدات الإقراض الخاصة بـ Aave مباشرة في الضمانات التجارية لمستخدمي Grvt. سيتم توجيه العملة المستقرة التي تحتفظ بها في Grvt تلقائيًا إلى Aave أثناء انتظار فرص التداول، مما يحقق عائدًا سنويًا يصل إلى 11٪. عندما تحتاج إلى فتح مركز، سيتم سحب هذه الأموال على الفور من Aave وستصبح ضمانك. العملية برمتها شفافة تماماً للمستخدم، ولا تتطلب أي تدخل يدوي.

في إعلان هذه الشراكة، صرح مؤسس Aave، ستاني كوليتشوف، قائلاً: "تمثل العملات المستقرة التي لا تحقق عائدًا تكلفة فرصة بديلة للمتداولين". يهدف هذا التعاون إلى تقليل تكلفة الفرصة البديلة إلى الصفر.

هذا هو العنصر الأساسي الأول في خارطة طريق Grvt لعام 2026. تنقسم خارطة الطريق إلى أربع طبقات، تشبه دولاب الموازنة المركب:

الطبقة الأولى هي الكسب. يكمن جوهرها في الضمانات الموحدة واقتراض الوسطاء الرئيسيين، حيث قامت Grvt ببناء جسر يربط بين مزودي السيولة والمتداولين. تتيح المنصة للمتداولين استخدام 20% من أموالهم الخاصة لزيادة 80% من قروض المنصة. في الوقت نفسه، يقوم النظام بتعيين أموال المتداول الخاصة كاحتياطي أمان بحيث في حالة الخسارة، تضيع أموال المتداول الخاصة أولاً. تسمح هذه الآلية لبرنامج "اكسب وتداول" بتشكيل حلقة تغذية راجعة إيجابية، حيث يؤدي وجود المزيد من المتداولين إلى زيادة الطلب على الاقتراض، مما يحقق عوائد أعلى للمودعين.

الطبقة الثانية هي التجارة. ستقوم شركة Grvt بتوسيع الأصول الأساسية للعقود الدائمة من العملات المشفرة إلى الأسهم العالمية والفوركس والسلع. بالإضافة إلى ذلك، سيتم إطلاق سوق فوري، يتم توفيره في البداية من قبل صناع السوق المحترفين لتوفير سيولة عالية، ثم ينتقل لاحقًا إلى آلية إدراج مدفوعة بالمجتمع حيث يمكن لأي شخص وضع أموال لاقتراح أزواج تداول جديدة، مع تصويت المجتمع على ما إذا كان سيتم إدراجها أم لا.

الطبقة الثالثة هي الاستثمار. ستقوم Grvt بتوسيع سوق الاستراتيجيات الخاص بها، مما يسمح لمديري الصناديق المؤسسية والمتداولين المحترفين وحتى خوارزميات الذكاء الاصطناعي بأن يصبحوا مستشارين ماليين على المنصة. يمكن للمستخدمين أن يثقوا بأموالهم في هذه الاستراتيجيات ويستمتعوا بالعوائد.

الطبقة الرابعة هي الدفع. ربط المدفوعات من شخص لآخر وبوابات إيداع وسحب العملات الورقية، مما يسمح للمستخدمين باستخدام أصولهم المشفرة بسهولة مثل الأموال الموجودة في حساب مصرفي عادي.

تشكل هذه الطبقات الأربع نظامًا مترابطًا. يصف Grvt هذا المنطق بالقول إن الضمانات الموحدة تجعل الإقراض أكثر كفاءة، والإقراض يجعل الودائع أكثر إنتاجية، والودائع الأكثر إنتاجية تجذب المزيد من رأس المال، والمزيد من رأس المال يعمق السيولة، والسيولة الأعمق تحسن جودة التنفيذ، والتنفيذ الأفضل يجذب المزيد من المتداولين، والمزيد من المتداولين يخلقون المزيد من الطلب على الاقتراض.

في 12 مارس 2026، كشفت Grvt عن التفاصيل الرئيسية لاقتصاديات الرموز، بما في ذلك التخصيص وحالات الاستخدام وآلية توزيع رمز $GRVT. سيستفيد حاملو عملة $GRVT من رسوم أقل في العقود الدائمة، والأسواق الفورية، وطبقة الدفع، وسيحصلون على مكافآت أعلى في مجال التمويل اللامركزي، بالإضافة إلى مشاركة إيرادات المنصة وأولوية الوصول إلى الأسواق الجديدة.

النهاية

قبل أربعين عاماً، حطمت ثورة تكنولوجية جزيرة المعلومات وأعادت تشكيل وول ستريت. بعد أربعين عاماً، تهدف شركة Grvt إلى كسر حاجز رأس المال باستخدام نموذج الوساطة الرئيسية على سلسلة الكتل.

انطلاقاً من أعلى تردد وأكثر ساحات المعارك وحشية في العقود الدائمة، وحل مشكلة كفاءة رأس المال باستخدام الهامش المتقاطع، ثم معالجة قضايا الثقة باستخدام إثباتات المعرفة الصفرية والحفظ الذاتي، وأخيراً التوسع إلى الأسهم والعملات الأجنبية والسلع، هذه الأصول الأوسع نطاقاً في العالم الحقيقي.

لم تعد هذه قصة عن المضاربة، بل أصبحت سردية عن الأصول. إن مستقبل التمويل لا ينتمي إلى أولئك الذين يبنون المزيد من الجزر، بل إلى أولئك الذين يستطيعون ربط جميع الجزر في قارة واحدة كجسور.