قواعد جديدة جريئة للعملات المشفرة في المملكة المتحدة تعد بفتح التجارة العالمية، ولكن العقبات الكبيرة في الامتثال لا تزال تهدد التنفيذ

كشفت هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة (FCA) هذا الأسبوع عن إطارها التنظيمي للعملات المشفرة، حيث حصلت على إشادة مبكرة لتبنيها نهجًا متصلًا دوليًا، لكن المشاركين في الصناعة قالوا إن هناك أسئلة كبيرة لا تزال قائمة قبل أن تتمكن بريطانيا من إثبات نفسها كمركز عالمي للعملات المشفرة.

تخلق حزمة القواعد الخاصة بـ FCA إطارًا يحافظ على الوصول إلى السيولة العالمية من خلال أماكن التداول الخارجية ويسمح للعملات المستقرة غير الصادرة من المملكة المتحدة بالتداول، كما أبرز العديد من المشاركين في الصناعة.

قالت كاتي هاريس، رئيسة السياسة في Coinbase لأوروبا، في رسالة عبر تيليجرام: "إن نشر القواعد النهائية للعملات المشفرة من قبل FCA هو معلم رئيسي من حيث الوضوح التنظيمي ونتيجة قوية لقدرة المملكة المتحدة التنافسية في ابتكار الأصول الرقمية".

كما أن التدابير الجديدة لـ FCA المتعلقة بالسيولة العالمية والعملات المستقرة غير المحلية تتناقض مع ما يراه العديد من المشاركين في الصناعة كنهج أكثر حماية الذي وضعته لائحة الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA) للاتحاد الأوروبي، والتي شجعت فعليًا الشركات على عزل العمليات والسيولة الأوروبية.

على وجه الخصوص، يجب أن يسمح نموذج منصة تداول الأصول المشفرة المؤهلة (QCATP) الجديد من FCA للبورصات الخارجية بخدمة العملاء في المملكة المتحدة من خلال فروع محلية مرخصة مرتبطة بالبنية التحتية الحالية للتداول العالمي، وفقًا لكريستوفر كولينز، شريك في الأسواق المالية والتنظيم في كاتن موشين روزنمان.

قال كولينز في تعليق عبر البريد الإلكتروني: "فائدة هذا النهج هي السماح للعملاء في المملكة المتحدة بالوصول إلى السيولة العالمية المعروفة في منصة التداول الخارجية، بدلاً من وجود مجموعة سيولة محلية معزولة، مما يجب أن يعني أسعارًا ونتائج أفضل للعملاء في المملكة المتحدة".

ومع ذلك، حذر كولينز من أن الإطار الحالي يترك سؤالًا حاسمًا واحدًا دون إجابة.

قالت FCA إن الفروع الخارجية ستُرخص فقط حيث توفر ولايتها القضائية "مستويات حماية تنظيمية قابلة للمقارنة". لكنها لم تحدد بعد أي الولايات القضائية تلبي هذا المعيار.

قال كولينز: "هذا ليس كافيًا من حيث الوضوح لبناء نموذج عمل"، مشيرًا إلى أن الشركات تحتاج إلى مزيد من اليقين قبل الاستثمار في العمليات في المملكة المتحدة.

كما أبرزت هاريس أن التمويل اللامركزي (DeFi) هو قضية غير محلولة، محذرة من أن الاقتراحات السابقة ستمنع فعليًا المنصات المركزية من تقديم الوصول إلى تطبيقات التمويل اللامركزي.

قالت: "ستكون الطريقة المستقبلية للمملكة المتحدة تجاه DeFi حاسمة"، مشيرة إلى أن مثل هذه القيود ستجعلها غير متماشية مع الولايات القضائية مثل الولايات المتحدة، حيث يستكشف صانعو السياسات DeFi كجزء من استراتيجيات التوكنة الأوسع.

العقبات التنظيمية

بعيدًا عن الأسئلة السياسية، تواجه الشركات عملية تفويض هائلة.

حذر توماس كاتي، شريك في غرسون سوليسيتورز، من أن هناك "خطرًا كبيرًا جدًا للفشل" بالنسبة للشركات التي تسعى للحصول على تفويض بموجب نظام قانون الخدمات المالية والأسواق الجديد.

قال في تعليق عبر البريد الإلكتروني: "إن عملية التسجيل الحالية لمكافحة غسل الأموال مع FCA، والتي هي أضيق بكثير، تتطلب بالفعل متطلبات صارمة، حيث ترفض FCA أو تضطر إلى سحب أكثر من 85% من الطلبات". يقدم الإطار الجديد متطلبات أوسع بكثير تغطي واجب المستهلك، والمعايير الاحترازية، والمرونة التشغيلية، ومسؤولية الإدارة العليا.

كما حذر كاتي الشركات من تأخير الطلبات، مشيرًا إلى تنفيذ MiCA في أوروبا، حيث انتظرت العديد من الشركات حتى اقتربت المواعيد النهائية، مما خلق اختناقات في الترخيص تركت بعض الأعمال بدون تفويض في الوقت المناسب.

ومع ذلك، بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين، يمثل الإطار الجديد أكثر من مجرد مجموعة قواعد للعملات المشفرة.

قال ساندي جونز، مدير الأصول الرقمية في بايلي غيفورد، إن التنظيم لا يجعل العملات المشفرة أكثر أمانًا تلقائيًا، ولكنه يوفر اليقين القانوني والمعايير اللازمة للحوكمة التي تحتاجها المؤسسات المالية التقليدية (TradFi) لتبني البنية التحتية المعتمدة على البلوكشين.

قال جونز: "التكنولوجيا الأساسية قوية، لكنها لا تخلق مسارًا مباشرًا إلى الأسواق المالية السائدة بمفردها". "تحتاج إلى وضوح قانوني، ومرونة تشغيلية، وحوكمة مناسبة، وقواعد يمكن أن يتعرف عليها المستثمرون والمؤسسات".

كما رحب جونز بالتعديلات الأخيرة التي أجرتها FCA على نظام العملات المستقرة، مشيرًا إلى أنها تخلق بنية تحتية قوية للتسوية دون فرض احتكاك تشغيلي غير ضروري.

تشير ردود الصناعة إلى أن FCA قد وضعت عمدًا المملكة المتحدة كبديل تجاري عملي لنظام MiCA الأوروبي. ولكن ما إذا كان ذلك سيترجم إلى اختيار الشركات لبريطانيا على الولايات القضائية الأخرى سيعتمد أقل على طموح الإطار وأكبر على مدى تنفيذه بشكل متوقع خلال الأشهر القادمة.

التحدي هو ضمان أن عملية التفويض والفجوات السياسية المتبقية لا تخفف من المزايا التنافسية المحتملة قبل أن تتاح لها الفرصة للتجذر.