استثمار 5 مليارات دولار في ريبل: حقيقة التقييم البالغ 40 مليار دولار

عنوان المقال الأصلي: "Wall Street's Abacus: $5 Billion to Buy Ripple What?"

كاتب المقال الأصلي: Seed.eth, BitpushNews

في نوفمبر 2025، أعلنت شركة ريبل (Ripple Labs) عن جولة تمويل استراتيجي جديدة بقيمة 5 مليارات دولار، مما رفع تقييم الشركة إلى 40 مليار دولار. هذا هو أول تمويل عام لهذه الشركة المالية للعملات الرقمية منذ ست سنوات وأكبر ضخ لرأس المال منذ جولة التمويل من السلسلة C في عام 2019.

والأهم من ذلك، أن فصيل رأس المال الذي يقف وراء هذه الجولة التمويلية استثنائي: حيث قاد عملاقا وول ستريت، Fortress Investment Group و Citadel Securities، الاستثمار، وانضمت إليهما مؤسسات مرموقة مثل Pantera Capital و Galaxy Digital و Brevan Howard و Marshall Wace وغيرهم.

بالنسبة لأولئك المطلعين على ريبل، يمكن اعتبار هذا "عودة"—هل لا تزال هذه هي ريبل التي كانت غارقة في الوحل بسبب دعوى قضائية من SEC، وحتى أنها اعتبرت في مرحلة ما "شركة زومبي"؟

من "راوي القصص البارع" إلى "عملاق الامتثال"

تأسست ريبل في عام 2012 وهي واحدة من أقدم المشاريع في مجتمع العملات الرقمية. تكنولوجيتها الأساسية هي XRP Ledger، وهو بلوكتشين لا مركزي مصمم للمدفوعات عبر الحدود. طورت ريبل لابس أنظمة دفع وتسوية تعتمد على هذا السجل، وكان توكن XRP شائعاً عالمياً من 2017 إلى 2018، حيث احتل المرتبة الثالثة من حيث القيمة السوقية، بعد بيتكوين وإيثريوم فقط.

ومع ذلك، مع انخفاض سعر التوكن وظهور حقيقة الشراكات "المضخمة"، بدأت رواية ريبل عن "الشراكات على مستوى البنوك" في الانهيار.

خلال هذه الفترة، نشرت فوربس مقالاً يشير مباشرة إلى أن نموذج العمل الأساسي لريبل قد يكون مخطط "ضخ وتفريغ": استخدمت ريبل ممتلكاتها الضخمة من XRP لإنفاق الأموال على الشراكات، مما خلق ازدهاراً زائفاً، واستخدمت لغة غامضة للتهرب من التنظيم. لم يكن هدفها النهائي هو تعزيز التكنولوجيا حقاً بل تضخيم قيمة التوكنات التي حصلت عليها مجاناً من خلال التسويق والضجيج، حتى يتمكن المطلعون في النهاية من صرف الأموال وتحقيق الأرباح.

في ديسمبر 2020، سقطت مطرقة التنظيم.

قاضت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ريبل بتهمة "عرض أوراق مالية غير مسجلة"، زاعمة أنها جمعت بشكل غير قانوني أكثر من 1.3 مليار دولار من خلال XRP.

كانت هذه واحدة من أهم المعارك التنظيمية في صناعة العملات الرقمية.

كانت الآثار المترتبة على الدعوى القضائية مدمرة: قامت منصات التداول الرئيسية مثل كوينبيس وكراكن بإدراج XRP بسرعة؛ وأنهت الشريكة القديمة MoneyGram علاقتها؛ وانخفض سعر XRP بأكثر من 60% في الشهر التالي. لم تعانِ ريبل من الناحية التجارية فحسب، بل تم إدراجها أيضاً في القائمة السوداء تماماً من حيث الامتثال.

التحول الاستراتيجي

على الرغم من أن هذه المعركة القانونية التي استمرت لسنوات كلفت ريبل ما يقرب من 200 مليون دولار كرسوم قانونية، إلا أنها منحت الشركة أيضاً مساحة تنفس حاسمة وبعض أحكام المحاكم المواتية، مما منحهم وقتاً ثميناً للتحول الاستراتيجي.

في عام 2024، أطلقت ريبل رسمياً RLUSD، وهي عملة مستقرة مربوطة بالدولار الأمريكي، تركز على الامتثال وتستهدف مدفوعات وتسويات المؤسسات المالية. على عكس USDT و USDC، لا تهدف RLUSD إلى تداول "العملات المستقرة" بين المنصات بل تهدف إلى دخول أنظمة بطاقات الائتمان التقليدية والتسوية عبر الحدود.

في عام 2025، أعلنت ريبل عن شراكات مع ماستركارد و WebBank و Gemini، من بين آخرين، لاستخدام RLUSD لتسويات بطاقات الائتمان في الوقت الفعلي، لتصبح أول عملة مستقرة قائمة على البلوكتشين في العالم تدخل شبكات البطاقات.

لم يفتح هذا قناة B2B لتطبيقات العملات المستقرة فحسب، بل مهد الطريق أيضاً لاندماج ريبل مع النظام المالي الواقعي.

لبناء قدرة مالية شاملة على السلسلة، نفذت ريبل سلسلة من عمليات الاستحواذ المستهدفة بين 2023-2025:

· استحوذت على Metaco: حصلت على تكنولوجيا حفظ الأصول الرقمية على مستوى المؤسسات، مما وضع الأساس لخدمة المؤسسات المالية الكبيرة.

· استحوذت على Rail: حصلت على أنظمة إصدار وإدارة العملات المستقرة، مما سرع من إطلاق RLUSD.

· أمنت Hidden Road: أكملت لغز شبكات الائتمان المؤسسية وقدرات التسوية عبر الحدود.

من خلال عمليات الاستحواذ هذه، تطورت قدرات نظام ريبل من نظام دفع عبر الحدود واحد إلى بنية تحتية مالية كاملة تشمل "إصدار العملات المستقرة + الحفظ المؤسسي + التسوية عبر السلاسل".

الحقيقة وراء التقييم البالغ 40 مليار دولار

على السطح، يبدو أن مسار تحول ريبل يتسع.

ومع ذلك، يرى اللاعبون القدامى في سوق رأس المال صورة مختلفة.

لفهم المنطق الحقيقي وراء هذا التمويل، يجب على المرء أن يرى جوهر ريبل: "خزانة أصول رقمية" ضخمة.

عند نشأة XRP، تم وضع 80% من الـ 100 مليار توكن تحت وصاية ريبل. حتى الآن، لا تزال الشركة تحتفظ بـ 34.76 مليار توكن، بقيمة اسمية تزيد عن 80 مليار دولار بناءً على سعر السوق—أي ضعف تقييم تمويلها.

وفقاً للعديد من أصحاب رؤوس الأموال الاستثمارية، ترتبط صفقة الـ 500 مليون دولار ارتباطاً وثيقاً بشراء ممتلكات ريبل من XRP ومن المحتمل أن تكون بسعر أقل بكثير من سعر التداول الفوري.

من منظور استثماري، حصل المستثمرون فعلياً على أصل بنسبة 0.5x mNAV (نسبة القيمة السوقية إلى صافي قيمة الأصول). حتى مع خصم سيولة بنسبة 50% على ممتلكات XRP، لا تزال قيمة هذه الأصول تتطابق مع تقييم الشركة.

قال أحد المطلعين المطلعين على الوضع لـ Unchained: "حتى لو لم يتمكنوا من بناء أعمالهم الخاصة بنجاح، يمكنهم فقط شراء شركة أخرى بالكامل".

صرح أحد أصحاب رؤوس الأموال الاستثمارية: "هذه الشركة ليس لها قيمة بخلاف الاحتفاظ بـ XRP. لا أحد يستخدم تكنولوجيتها، ولا يوجد اهتمام بشبكتها/بلوكتشين الخاص بها".

صرح عضو آخر في المجتمع: "قد لا تكون حقوق ملكية ريبل نفسها ذات قيمة كبيرة، وبالتأكيد ليست 40 مليار دولار".

كشف أحد المشاركين عن المنطق الحقيقي: "مسار المدفوعات ساخن جداً الآن، ويحتاج المستثمرون إلى المراهنة على خيول متعددة في هذا المسار".

ريبل مجرد حصان واحد—حصان قد يكون لديه تكنولوجيا متوسطة ولكنه حصان مغذى جيداً للغاية (احتياطي XRP).

وبالنسبة لريبل، هذا وضع مربح للجانبين:

· ترسيخ التقييم: إضفاء الطابع الرسمي على تقييم الـ 40 مليار دولار من السوق الخاص لتوفير معيار تسعير للمستثمرين الأوائل للخروج.

· تجنب الإغراق: استخدام نقد التمويل لعمليات الاستحواذ لتجنب بيع XRP والتسبب في تأثير على السوق.

كما ارتفعت الثروة الشخصية للمؤسس المشارك لريبل، كريس لارسن، إلى حوالي 15 مليار دولار.

من هذا المنظور، تحولت قصة ريبل إلى واحدة من أكثر القصص المالية كلاسيكية: حول الأصول، حول التقييم، حول إدارة السيولة.

من مقعد المدعى عليه في SEC إلى غرف مجالس إدارة وول ستريت، رحلة ريبل هي صورة مصغرة لانتقال صناعة العملات الرقمية بأكملها من المثالية إلى الواقعية. إذا كانت ريبل في الماضي هي ذروة "اقتصاد السرد"، فإن ريبل اليوم توضح كيف، مع تراجع المد، تعتمد فرق المشروع على أقوى قوة رأسمالية بدائية لتحقيق "هبوط ناعم".

رابط المقال الأصلي