وينترميوت: تراجعت تقلبات العملات المشفرة بشكل حاد مع إقبال المستثمرين الأفراد بكثافة على الأسهم الأمريكية.

العنوان الأصلي: تجارة التجزئة: العملات المشفرة مقابل الأسهم

المصدر الأصلي: وينترموت

الترجمة الأصلية: تقنية المد والجزر العميق

ملخص قصة المد والجزر العميق: تقدم هذه المقالة، التي كتبها أحد متداولي منصة Wintermute OTC، تحليلاً معمقاً للأسباب الأساسية وراء التدفق الحالي لأموال الأفراد إلى الخارج في سوق العملات المشفرة. تاريخياً، كانت أسواق العملات المشفرة الصاعدة مدفوعة إلى حد كبير بالمضاربة الفردية، لكن البيانات الحديثة تشير إلى أن المستثمرين الأفراد يتدفقون على الأسهم الأمريكية بوتيرة قياسية، مما تسبب في تحول من تحرك سوق العملات المشفرة والأسهم الأمريكية جنباً إلى جنب إلى نمط "الميزان". مع انخفاض التقلبات في سوق العملات المشفرة، وانخفاض حواجز الدخول، ومنح الذكاء الاصطناعي المستثمرين الأفراد ميزة تحليلية في الأسهم الأمريكية، لم تعد العملات المشفرة الخيار الأول للمضاربة الفردية. إن فهم منطق تدوير الصناديق هذا يمكن أن يساعدنا في إعادة ضبط إطار عملنا الاستثماري متعدد الأصول.

النص الكامل:

لطالما كان النشاط التجاري محركاً لسوق العملات المشفرة. من خلال المضاربة، والشراء التلقائي عند انخفاض الأسعار، وتدوير رأس المال المرن بين مختلف الرموز، حدد المستثمرون الأفراد كل دورة رئيسية في تاريخ العملات المشفرة. ومع ذلك، تشير البيانات الحديثة إلى أن العلاقة بين المستثمرين الأفراد وسوق العملات المشفرة تتغير.

لقد كنا نذكر الجميع منذ فترة بأن سوق الأسهم الأمريكية تستحوذ على اهتمام المستثمرين الأفراد، مما يؤدي إلى تضحية بسيولة العملات البديلة. تشير أحدث البيانات من قسم الاستراتيجية في بنك جيه بي مورغان، بالإضافة إلى بيانات التدفق الحصرية لدينا، إلى أن الأسهم الأمريكية والعملات المشفرة أصبحت أصولاً خطرة قابلة للتبادل.

انعكاس مترابط

من خلال مقارنة بيانات Wintermute الحصرية حول تدفقات العملات المشفرة للأفراد مع بيانات JPMorgan حول تدفقات الأسهم الأمريكية للأفراد، اكتسبنا منظورًا جديدًا لدراسة العلاقة بين نشاط التجزئة في أسواق الأسهم والعملات المشفرة الأمريكية.

تاريخياً، كان الاثنان متزامنين عادةً. حتى نهاية عام 2024، كان ارتفاع شهية المخاطرة يعني في كثير من الأحيان الشراء من كلا الجانبين لأنهما كانا، إلى حد ما، منافذ لرأس المال الفائض (انظر بيانات M2) وشهية المخاطرة. لكن منذ نهاية عام 2024، انهار هذا الارتباط. نشهد اليوم أحد أشد الانحرافات حدة في التاريخ الحديث: حيث يتدفق المستثمرون الأفراد إلى الأسهم الأمريكية بوتيرة قياسية بينما يختارون اتباع نهج الترقب والانتظار في سوق العملات المشفرة.

وبالنظر إلى إطار زمني أطول، فإننا نستخدم القيمة السوقية الإجمالية للعملات البديلة كمؤشر طويل الأجل لنشاط العملات المشفرة بالتجزئة. يتوافق ذلك بشكل وثيق مع بيانات تدفقات البيع بالتجزئة لدينا، ويقدم سجلاً تاريخياً أكثر موضوعية وطويل الأجل. من عام 2022 وحتى نهاية عام 2024، كانت الاتجاهات في العملات المشفرة والأسهم الأمريكية متشابهة إلى حد كبير، حيث اعتبر المستثمرون الأفراد كليهما جزءًا من محفظة عالية المخاطر. ومع ذلك، فإن الانفصال في نهاية عام 2024 أمر لافت للنظر بشكل خاص، وقد أصبح سلوك التداول بالتجزئة أكثر ميلاً نحو العوامل قصيرة الأجل والتقلبات المتكررة والافتقار إلى الهيكلية.

وقد أكد الارتباط المتغير بين نشاط المستثمرين الأفراد والقيمة السوقية لعملات الميمات هذا التحول. العلاقة التي كانت إيجابية في السابق، على الرغم من تقلباتها، تحولت الآن إلى علاقة سلبية. يقوم المستثمرون الأفراد الآن بتخصيص الأموال بين الاثنين في سيناريو "اختر واحداً" بدلاً من شراء كليهما في وقت واحد.

وبالنظر إلى عام 2025، وبالنظر إلى الأحداث المحفزة الرئيسية، سيصبح هذا التحول الديناميكي أكثر وضوحاً. تبرز عدة نقاط:

عندما ركد نشاط سوق الأسهم الأمريكية، شهدت عملات Memecoins ووكلاء الذكاء الاصطناعي لحظتهم الذهبية، حيث حول المستثمرون الأفراد طلباتهم المضاربة إلى هذه المجالات.

سواء خلال إعلان سياسة التعريفات الجمركية في أبريل 2025 أو في الآونة الأخيرة، استمر المستثمرون الأفراد في شراء الأسهم الأمريكية بقوة عند انخفاضها.

بعد العاشر من أكتوبر، عادت الأموال بالكامل تقريبًا إلى الأسهم الأمريكية، ولا يزال هذا الاتجاه مستمرًا.

السببية

يجب توضيح أمر واحد: نحن لا نعتقد أن مشاركة الأفراد في سوق العملات المشفرة كبيرة بما يكفي لسحب الأموال من سوق الأسهم. على العكس من ذلك، فإن حماس المستثمرين الأفراد في سوق الأسهم هو الذي أدى إلى استنزاف السيولة من سوق العملات المشفرة.

وتؤكد البيانات الجديدة هذه النقطة أيضاً. أصبح نشاط التجزئة في سوق الأسهم متغيراً جديداً، وينبغي على مستثمري العملات المشفرة مراقبة هذا المؤشر عن كثب لتحديد متى قد توفر أموال التجزئة فرصة شراء مستدامة لسوق العملات المشفرة.

التقلب بحد ذاته هو المنتج

على الرغم من وجود العديد من الأسباب، إلا أن أحد الأسباب الرئيسية التي تجعل المستثمرين الأفراد نشطين للغاية ومنجذبين إلى سوق العملات المشفرة هو خصائص التقلب المتأصلة في هذه الأصول. إن التقلب بحد ذاته هو المنتج. كان هذا هو الدافع الأساسي الذي جذب المستثمرين الأفراد في البداية إلى عالم العملات المشفرة.

ومع ذلك، وعلى الرغم من أن تقلبات سوق العملات المشفرة لا تزال تتجاوز بكثير تقلبات الأسهم، إلا أن تقلباتها الفعلية تخضع لانضغاط هيكلي، ومن الصعب عكس هذا الاتجاه. لقد كان معدل تقلبات البيتكوين إلى مؤشر ناسداك 100 (NDX) في اتجاه هبوطي، حتى أن هذا المعدل انخفض إلى أقل من النصف في النصف الأول من عام 2025.

بعض الأفكار حول العوامل الدافعة الرئيسية:

نضج السوق. مع نضوج السوق، يشارك المزيد من المستثمرين المؤسسيين. لقد أدى ظهور أدوات سيولة جديدة مثل صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وصناديق الاستثمار الرقمية (DAT) إلى تخفيف حدة الارتفاعات المفاجئة في التقلبات الناتجة عن ردود الفعل والتي تميز الدورة المبكرة.

حجم السوق. مع وصول القيمة السوقية الحالية للعملات المشفرة إلى 2.3 تريليون دولار، وحتى مع تراجع بنسبة 40٪ عن أعلى مستوى لها على الإطلاق، فإن مقدار رأس المال اللازم لدفع السوق إلى أعلى الآن أكبر بكثير مما كان عليه قبل خمس سنوات.

مع انخفاض التقلبات، تضاءلت نقطة البيع الأساسية للعملات المشفرة بالنسبة للمستثمرين الأفراد. أصبحت دورات الازدهار والانهيار التي حددت دورة السوق الصاعدة من عام 2021 إلى عام 2022، والتي جذبت جيلاً كاملاً من المستثمرين الأفراد، شيئاً من الماضي. بالنسبة للمستثمرين الأفراد الذين يبحثون عن التقلبات، أصبح سوق الأسهم جذاباً بشكل متزايد.

العوامل المدفوعة بالتكنولوجيا

بالإضافة إلى التغييرات الهيكلية في سوق العملات المشفرة نفسها، فإن العوامل المدفوعة بالتكنولوجيا تعمل أيضاً على تسريع دوران رأس المال هذا، وهو أمر لم تتم مناقشته بالكامل في السوق حتى الآن.

• ربط قنوات الاستثمار. لقد أدى دمج تداول العملات المشفرة على منصات التكنولوجيا المالية ومنصات الوساطة التقليدية (أو منصات العملات المشفرة الأصلية التي تدمج تداول الأسهم) بالفعل إلى خفض الحواجز أمام الدخول. ومع ذلك، يظهر تأثيرها الأعمق في "تفريغ رأس المال". في الدورات السابقة، كانت عمليات تحويل الأموال المعقدة تجمد الأموال بمجرد دخولها سوق العملات المشفرة، مما أدى إلى دوران طبيعي بين الرموز المختلفة. الآن، ومع وجود قنوات تحويل أموال سلسة بنفس القدر، يمكن للأموال أن تنتقل بحرية بين العملات المشفرة وسوق الأسهم دون عوائق.

· الحافة المعرفية. يبدو أن المستثمرين الأفراد ينجذبون بشكل متزايد إلى سوق الأسهم، ويرجع ذلك جزئياً إلى اكتسابهم ميزة جديدة من خلال الذكاء الاصطناعي. لقد عززت نماذج اللغة الكبيرة (LLMs) بشكل كبير القدرات التحليلية للمستثمرين الأفراد، مما منحهم وهم القدرة على المنافسة بشكل عادل مع المؤسسات.

لكن هذا الشعور غير موجود في سوق العملات المشفرة. بينما يمكنك أيضًا تحليل مشاريع العملات المشفرة بناءً على البيانات، إلا أن مجال العملات المشفرة يفتقر إلى إطار تقييم قائم على الإجماع وآلية لالتقاط قيمة الرموز. وفي الوقت نفسه، لا تزال الأهداف الاستثمارية تتوسع بشكل كبير، مما يجعل من الصعب على المستثمرين الأفراد إيجاد ذلك الشعور "بالميزة" هنا.

خاتمة

كان المستثمرون الأفراد في السابق المصدر الأكثر موثوقية للطلب الانعكاسي في سوق العملات المشفرة، ولكن الآن، يتم تلبية تفضيلاتهم للمخاطرة بشكل متزايد في أماكن أخرى. يوفر سوق الأسهم تقلبات تنافسية عالية، مما يمنح المستثمرين الأفراد ميزة تحليلية متنامية، ومن خلال نفس التطبيق على هواتفهم، يمكن للأموال التبديل بسلاسة بين سوق العملات المشفرة وسوق الأسهم. لا تزال العملات المشفرة تحتل مكانة في محافظ المستثمرين الأفراد، لكنها الآن مجرد واحدة من أدوات الألعاب العديدة، ولم تعد الوسيلة المفضلة للمضاربة.

ينبغي أن يؤدي هذا التحول أيضاً إلى إعادة تشكيل منظور المستثمرين لمراقبة السوق. أصبحت بعض المؤشرات المجربة والموثوقة غير فعالة. بالنسبة لمستثمري العملات المشفرة، لم يعد مجرد البحث عن المؤشرات الرائدة لشهية المخاطرة ودمجها مع إطار عمل العملات المشفرة الأصلي كافياً لتحقيق النجاح. يحتاج المستثمرون بشكل متزايد إلى النظر إلى العملات المشفرة من خلال عدسة محفظة الأصول المتعددة ، كما هو الحال منذ فترة طويلة في الممارسة القياسية في أسواق الأسهم الأمريكية وأسواق الدخل الثابت.

رابط المقال الأصلي