AstraZeneca Bristol-Myers-i almaq istəyir: bazar niyə razı deyil

AstraZeneca, ABŞ-ın Bristol-Myers Squibb (BMS) şirkətini almaq üçün danışıqlar aparır, Financial Times-ın məlumatına görə. Əgər bu, baş tutarsa, əməliyyat planetin iki ən iri farmasevtika şirkətini birləşdirəcək, bazar dəyəri 400 milyard ABŞ dollarına yaxın olan bir şirkət yaradacaq və həm ABŞ, həm də Böyük Britaniyada dominant mövqeyə sahib olacaq.

Lakin bazar skeptisizm ilə reaksiya verdi. AstraZeneca-nın səhmləri Londondakı birjasında danışıqların elanından dərhal sonra 7% düşdü, BMS-in səhmləri isə Nyu-Yorkun əvvəlki bazar saatlarında 3% artdı. Bu fərq, bu tənlikdə kimlərin qazandığını və kimlərin itirdiyini çox şey deyir.

Əsas problem portfellərin üst-üstə düşməsidir. Hər iki şirkət qlobal farmasevtika sənayesinin ən gəlirli seqmenti olan onkologiya sahəsində birbaşa rəqabət aparır. BMS-in Opdivo və AstraZeneca-nın Imfinzi eyni növ ağciyər xərçənginin müalicəsində fəaliyyət göstərir, bu da birləşmənin potensial sinerjilərini azaldır.

BMO Capital Markets-in analitiklərinə görə, bu üst-üstə düşmə, satınalma mükafatını əsaslandırmağı çətinləşdirəcək. Farmasevtik birləşmələrdə dəyər adətən pipeline-ların tamamlayıcılığında olur. İki portfel üst-üstə düşdükdə, nəticə daxili kanibalizasiya olur, sürətli artım deyil.

Həmçinin, əməliyyat anı məsələsi var. AstraZeneca, gələn beş il ərzində illik 10%-dən çox gəlir artımı proqnozlaşdırır, BMS isə əks istiqamətdə irəliləyir. Mizuho-nun analitikləri, ABŞ-ın gəlirlərinin bu onillik ərzində azalacağını, mühüm patentlərin itirilməsi ilə sıxışdırıldığını qiymətləndirirlər.

Bristol-Myers, maliyyə bazarında bütün farmasevtika investorlarının yaxşı tanıdığı struktur problemi ilə üzləşir: "patent cliff" adlanan vəziyyət, blockbuster dərmanların eksklüzivliyini itirdiyi və generiklər üçün yer açdığı zaman.

BMS-in iki əsas dərmanı bu vəziyyətdədir. Onkologiyada onun ulduz məhsulu olan Opdivo və dünyanın ən çox satılan dərmanlarından biri olan Eliquis, gələn illərdə patentlərini itirəcək. Bu iki məhsul birgə şirkətin gəlirinin əhəmiyyətli bir hissəsini təşkil edir.

Bundan əlavə, 2019-cu ildə Celgene-in 74 milyard ABŞ dollarına alınması heç vaxt gözlənilən gəliri vermədi. Bu əməliyyat farmasevtika sektorunun tarixində ən böyüklərindən biri idi və bu günə qədər bazar tərəfindən səhmdar üçün dəyər məhvi kimi görülür.

BMS-in son rübü güclü rəqəmlər gətirdi. Şirkət, Opdualag (melanoma), Camzyos (ürək çatışmazlığı) və Breyanzi (limfoma) kimi yeni buraxılmış məhsullardan irəliləyərək 13 milyard ABŞ dolları rekord gəlir bildirdi. Lakin bu yeni dərmanlar, patent qorumasını itirən blockbuster-lərin gəlir azalmasını kompensasiya edə biləcəyini hələ sübut etməlidir.

Danışıqların arxasındakı məntiqi anlamaq üçün, AstraZeneca-nın CEO-su Pascal Soriot-un rəhbərliyi altında son dövrlərdəki yoluna baxmaq lazımdır. 2012-ci ildə rəhbərliyi ələ aldıqda, Soriot Pfizer tərəfindən düşməncəsinə bir satınalma cəhdinə qarşı çıxdı. Bu qərar o vaxt mübahisəli idi, lakin düzgün olduğu sübut olundu.

Onun rəhbərliyi altında, şirkət onkologiya və immunologiyaya diqqətini yenidən yönləndirdi, bu seqmentlər gəliri davamlı şəkildə artırdı. Son maliyyə ilində AstraZeneca 58,7 milyard ABŞ dolları satış qeydə aldı, bunun yarısı ABŞ-dan gəldi. Açıq hədəf 2030-cu ilə qədər illik 80 milyard ABŞ dollarına çatmaqdır.

Şirkət, yaxın zamanda NYSE-də birbaşa siyahıya alınmasını tamamladı, ABŞ bazarı ilə yaxınlaşmasını gücləndirir. 2021-ci ildə, nadir xəstəliklər üçün fəaliyyətini genişləndirərək 39 milyard ABŞ dollarına Alexion-u aldı. İndi isə son illərdə farmasevtika sənayesini dəyişdirən, Ozempic kimi dərmanların müvəffəqiyyəti ilə çəki itirmə dərmanları bazarına girməyə hazırlaşır.

BMS-in alınması bu genişlənmə strategiyasının ən cəsarətli hərəkəti olardı. AstraZeneca hazırda Londondakı birjada təxminən 181 milyard funt sterlinq dəyərindədir. BMS-in dəyəri isə 133 milyard ABŞ dollarıdır.

Hər iki tərəf qiymət barədə razılığa gəlsə belə, əməliyyat əhəmiyyətli tənzimləmə yoxlaması ilə üzləşəcək. Onkologiyadakı üst-üstə düşmə, ABŞ, Avropa və Böyük Britaniyada rəqabət orqanlarının bu işi diqqətlə araşdıracağını deməkdir.

Bununla yanaşı, geosiyasi bir komponent də var. Böyük Britaniya, Brexit-dən sonra öz iri şirkətlərini saxlamağa artan maraq göstərir. AstraZeneca-nın, Böyük Britaniyanın ən iri şirkətlərindən biri olaraq, mərkəzini ABŞ-a köçürməsi Londonda yaxşı qarşılanmayacaq.

Okeanın o tayında, ABŞ-ın tənzimləmə mühiti hələ də qeyri-müəyyəndir. Trump administrasiyasının böyük beynəlxalq birləşmələrə münasibəti, bu ölçüdəki hər hansı bir əməliyyat üçün əlavə bir qeyri-müəyyənlik qatır.

Bazarın bu danışıqlara ilk siqnalına reaksiyası mühüm bir məqamı ortaya qoyur: investorlar AstraZeneca-nın orqanik artımı üçün mükafat ödəməyə hazırdır, lakin bu dəyərin yavaşlayan bir şirkətin alınması ilə seyreltilməsini istəmirlər.

AstraZeneca-nın səhmlərindəki 7% düşüş, bir gündə 15 milyard ABŞ dollarından çox bazar dəyərinin məhv olması deməkdir. Bu, bazarın risklərin potensial faydalardan daha çox olduğunu qiymətləndirdiyini göstərir.

Tarixən, farmasevtika sənayesində mega birləşmələrin qarışıq bir tarixi var. BMS-in Celgene-i alması, son xəbərdarlıq kimi xidmət edir. AstraZeneca-nın səhmdarları üçün ən yaxşı xəbər bəlkə də, hələ də müqavilənin şərtlərinin müəyyən edilməməsi və tamamlanma ehtimalının qeyri-müəyyən olmasıdır.

Bu məzmun yalnız ümumi məlumat məqsədilə təqdim olunur və maliyyə, investisiya, hüquqi və ya vergi məsləhəti hesab edilməməlidir. Burada qeyd olunan hər hansı tədbir, mükafat, onlayn kampaniya və ya əlaqəli məlumat hər hansı kriptoaktivin alınması, satılması, treydinqi və ya digər əməliyyatların aparılması üçün tövsiyə, təşviq və ya dəvət kimi qiymətləndirilməməlidir. Kriptoaktivlər yüksək dəyişkənliyə malikdir və maliyyə itkisinə səbəb ola bilər. WEEX-in xidmətləri, məhsulları və əlaqəli tədbirlərinin əlçatanlığı regiondan asılı olaraq dəyişə bilər. İştirakınızın yerli qanunvericilik və tənzimləyici tələblərə uyğun olmasını təmin etmək sizin məsuliyyətinizdir.