Uzun müddətli faiz dərəcələri gizli şəkildə keçdi, bu dəfə ABŞ Federal Ehtiyatı gücsüz ola bilər

Goldman Sachs ticarətçiləri hesab edir ki, uzun müddətli faiz dərəcələrinin artması daha çox təklif məsələsidir, mərkəzi bankın intizam məsələsi deyil------ böyük dövlət büdcəsi defisiti və illik 1 trilyon ABŞ dollarını aşan AI kapital xərcləri, çoxsaylı borc bazarları vasitəsilə maliyyələşdirilir, bazarın udması lazım olan "kağız" həqiqətən çoxdur.

Müəllif: Bu Şuqin, Wall Street Journal

ABŞ-ın uzun müddətli dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi gizli şəkildə mühüm texniki səviyyəyə yaxınlaşır, bu dəfəki sürücülük isə bəlkə də pul siyasətinin səhv tətbiqi deyil, struktural təklif artımıdır------ dövlət borcu və AI kapital xərclərinin ikili genişlənməsi, istiqraz bazarında bənzərsiz bir təzyiq yaradır.

10 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 4.8% bu mühüm müqavimət səviyyəsini keçmək üzrədir, 30 illik gəlirlilik artıq uzunmüddətli texniki təzyiq zonasını aşmışdır.

Goldman Sachs Delta-one ticarət bölməsinin rəhbəri Rich Privorotsky narahat edici bir qiymətləndirmə irəli sürdü: uzun müddətli faiz dərəcələrinin artması daha çox təklif məsələsidir, mərkəzi bankın intizam məsələsi deyil------ böyük dövlət büdcəsi defisiti və illik 1 trilyon ABŞ dollarını aşan AI kapital xərcləri, çoxsaylı borc bazarları vasitəsilə maliyyələşdirilir, bazarın udması lazım olan "kağız" həqiqətən çoxdur.

Hazırda faiz dərəcələrinin dalğalanma dərəcəsi nisbətən idarə olunan vəziyyətdədir, səhmlər də faiz dərəcələrinin artımına tam reaksiya verməyib. Ancaq analitiklər xəbərdarlıq edir ki, bir dəfə faiz dərəcələrinin dalğalanma dərəcəsi həqiqətən artarsa, səhmlərin düzəliş dərəcəsi indiki bazar qiymətləndirməsindən çox daha yüksək ola bilər. Eyni zamanda, S&P 500 opsiyonlarının gizli dalğalanma dərəcəsi yanvardan bəri ən aşağı səviyyədədir, qoruma xərcləri nisbətən aşağıdır, bu pəncərə çox uzun müddət davam etməyə bilər.

Uzun müddətli gəlirlilik mühüm keçid nöqtəsinə yaxınlaşır

Texniki baxımdan, 10 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi mühüm bir nöqtədədir. Əgər bağlanma qiyməti 4.8%-dən yuxarı qalarsa, bazar həqiqi bir sıxışma dövrü ilə üzləşə bilər.

The Market Ear analizi, bazarın uzun müddət aralıq dalğalanma yaşadıqdan sonra mürəkkəb bir psixoloji struktura sahib olduğunu göstərir, belə uzun bir düzəlişdən sonra əhəmiyyətli bir sıçrayış meydana gəldikdə, tez-tez "boşluq bölgəsi" yaranır, qiymətlərin sürətli hərəkət etmə riski əhəmiyyətli dərəcədə artır.

30 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gedişi daha birbaşa görünür.

Uzunmüddətli qrafiklər göstərir ki, 30 illik gəlirlilik bir neçə mühüm uzunmüddətli müqavimət səviyyəsini keçib. The Market Ear bildirir ki, bu qısa müddətli ticarətçilərin mübarizəsi deyil, lakin əgər bu keçid təsdiqlənərsə və davam edərsə, sonrakı gediş "xeyli pis görünə bilər".

AI borc dalğası və dövlət büdcəsi defisiti ikili təzyiq

Privorotsky-nin əsas arqumenti, bu dövr uzun müddətli faiz dərəcələrinin artımının səbəbinin təklif tərəfinin struktural balanssızlığı olduğunu, ABŞ Federal Ehtiyatının siyasət mövqeyinin yenidən qiymətləndirilməsi olmadığını vurğulayır.

Məlumat baxımından, AI ilə bağlı borc emissiyaları partlayış sürətində artır. Goldman Sachs məlumatlarına görə, bu il ərzində qlobal investisiya dərəcəli, yüksək gəlirli və borc bazarlarında AI ilə bağlı şirkətlər cəmi 4890 milyard ABŞ dolları maliyyələşdirib, bu 2025-ci ilin bütün ilində 3220 milyard ABŞ dolları olan ümumi məbləği çox aşır. Daha makro səviyyədə, ABŞ dolları investisiya dərəcəli istiqrazlarının emissiya həcmi bu il 1.5 trilyon ABŞ dollarını keçib, 2026-cı ildə pandemiya dövrünün tarixi rekordunu aşması gözlənilir.

Eyni zamanda, dövlət büdcəsi defisiti yüksək səviyyədə qalır.

Privorotsky qeyd edir ki, iqtisadi məlumatlar zəifləsə də, qısa müddətli faiz dərəcələri müvafiq olaraq daha yaxşı performans göstərir, lakin sərt məhdudiyyətlər hələ də mövcuddur: böyük dövlət büdcəsi defisiti və illik 1 trilyon ABŞ dollarını aşan AI kapital xərcləri, istiqraz bazarının davamlı təklif təzyiqini yaradır. Bu kontekstdə, iqtisadi məlumatlar zəifləsə belə, ABŞ Federal Ehtiyatı zəif məlumat mühitində faiz dərəcələrini artırmağa məcbur ola bilər, uzun müddətli faiz dərəcələrini yenidən tənzimləmək və gəlirlik əyrisini düzləşdirmək üçün.

Qiymətləndirmə təzyiq altında, texnologiya səhmlərinin "immuniteti" davam edəcəkmi

10 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi fevralın sonundan bəri 4%-dən aşağıdan indiki səviyyəyə yüksəlsə də, texnologiya səhmləri qeyri-adi bir müqavimət göstərir, Nasdaq 100 indeksi ilə 10 illik gəlirlilik arasındakı ayrılıq əhəmiyyətli dərəcədə genişlənib.

Privorotsky hesab edir ki, bu ayrılıq qiymətləndirmə nisbətlərinin sıxılması ilə düzəldiləcək.

Onun məntiqi belədir: əgər bazar dövlət və ya özəl sektordan xərcləri azaltmağı tələb edirsə, düzəliş daha çox özəl sektorda baş verəcək, çünki hökumət nadir hallarda maliyyə sıxılmasını seçir. Daha yüksək real faiz dərəcələri və dövlət sektoru ilə AI kapitalının böyük tələbi, digər sahələrdə müəyyən dərəcədə "sıxılma effekti" yaradır. Bu effekt daha geniş bazar reytinqlərində özünü göstərmiş ola bilər------ səhmlərin performansı hər bir səhmdə qazancın artırılma sürətini geridə qoymağa başlamışdır.

Goldman Sachs məlumatları da göstərir ki, 10 illik gəlirlilik 2 standart dəfədən çox artdıqda, bu, adətən, səhmlərə əhəmiyyətli dərəcədə təsir edir.

Həqiqi risk tetikleyicisi

The Market Ear vurğulayır ki, səhmlər üçün faiz dərəcələrinin dəyişmə sürəti, istiqamətindən daha vacibdir, ən azından qısa və orta müddətli perspektivdə. Hal-hazırda MOVE indeksi (faiz dərəcələrinin dalğalanma dərəcəsini ölçən göstərici) ilə S&P 500 arasında ayrılıq olduqca aydındır, lakin faiz dərəcələrinin dalğalanma dərəcəsi hələ də həqiqi mənada artmamışdır.

Analitiklər xəbərdarlıq edir ki, faiz dərəcələrinin dalğalanma dərəcəsinin hər hansı bir keçidi diqqətlə izləmək lazımdır------ bu göstərici bir dəfə keçid edərsə, bu, səhmlərin riskinin yenidən qiymətləndirilməsi üçün mühüm bir siqnal olacaq.

Hazırda S&P 500 opsiyonlarının gizli dalğalanma dərəcəsi yanvardan bəri ən aşağı səviyyədədir, opsiyonlar vasitəsilə səhmlərin riskini qorumaq xərcləri hələ də nisbətən aşağıdır. The Market Ear investorları bu pəncərədən faydalanmağa tövsiyə edir.