Ein 36-tägiger Staking-Stau kostet Ethereum-Einleger täglich über 350.000 USD an verlorenen Belohnungen

Mehr als 2 Millionen ETH warten darauf, in das Ethereum-Staking einzutreten, während der bereits gestakte Betrag einen Rekordhoch erreicht.

Die Aktivierungswarteschlange für Validatoren hielt am 30. August um 12:37 UTC 2,059 Millionen ETH, was bedeutet, dass eine Einzahlung, die sich am Ende der Schlange anstellt, mit einer geschätzten Wartezeit von etwa 35 Tagen und 18 Stunden rechnen muss.

Der Rückstau entsteht, da bereits mehr als 42 Millionen ETH, fast 35 % des Angebots der Kryptowährung, gestakt sind. Beide Kennzahlen haben Rekordhöhen erreicht und erweitern einen breiteren Anstieg des Kapitals, das in das Proof-of-Stake-System von Ethereum investiert wird.

Zur gleichen Zeit warteten nur 96 ETH in der Ausstiegswarteschlange für Validatoren.

Dieses Ungleichgewicht zeigt, dass die Nachfrage nach Staking-Kapazität weiterhin weit über der Fähigkeit von Ethereum liegt, Einzahlungen zu aktivieren, selbst nachdem der Eingangs-Rückstau von mehr als 4 Millionen ETH zu Beginn dieses Jahres gesunken ist. Es verursacht auch Kosten für die Teilnehmer, da ETH, die auf die Aktivierung warten, noch keine Konsensbelohnungen verdienen.

Bei den aktuellen Staking-Raten repräsentiert der Rückstau von 2,06 Millionen ETH etwa 141 bis 148 ETH an potenziellen Konsensbelohnungen pro Tag, was bei einem ETH-Preis von etwa 2.466 USD etwa 348.000 bis 366.000 USD wert ist.

Die Schätzung stellt eine verzögerte Belohnungsmöglichkeit dar und keinen realisierten Verlust, da Einzahlungen, die näher an der Vorderseite der Warteschlange stehen, früher aktiviert werden.

Rekord-Staking stößt an die Durchsatzgrenze von Ethereum

Ethereum begrenzt absichtlich, wie schnell Staking in sein Validator-Set eintreten und es verlassen kann, um abrupte Änderungen an der Sicherheitsstruktur des Netzwerks zu verhindern.

Unter den Konsensregeln von Electra sind Aktivierungen und Ausstiege derzeit auf 256 ETH pro Epoche begrenzt. Da eine Epoche etwa 6,4 Minuten dauert, kann das Netzwerk täglich etwa 57.600 ETH durch jeden Teil des Validator-Wechselmechanismus verarbeiten.

Wenn Einzahlungen schneller ankommen als diese Kapazität, wächst die Aktivierungswarteschlange.

Beaconcha.in zählte am 30. August 29.668 ausstehende Einzahlungsanfragen, aber diese Zahl sollte nicht als 29.668 neue Validatoren interpretiert werden.

Electra hat das Ethereum-Staking verändert, indem es kumulierenden Validatoren erlaubt, ein effektives Guthaben von bis zu 2.048 ETH zu halten, während das Minimum von 32 ETH beibehalten wird. Nachzahlungen an bestehende Validatoren durchlaufen denselben Aktivierungsweg wie Einzahlungen, die neue Validatoren finanzieren.

Der Rückstau von 2,06 Millionen ETH kombiniert daher potenzielles neues Staking mit Guthabenaufstockungen durch bestehende Betreiber. Es wird nicht festgestellt, dass Investoren kürzlich 2,06 Millionen ETH gekauft haben oder dass der gesamte Betrag eine frische institutionelle Nachfrage darstellt.

Die breitere Richtung ist klarer.

Gestaktes ETH ist von etwa 36 Millionen, oder fast 30 % des Angebots, im Januar auf mehr als 42 Millionen Ende August gestiegen. Gleichzeitig wartete am 30. August fast kein Staking darauf, deaktiviert zu werden.

Der Aktivierungsrückstau selbst hat sich verringert. Ein Antrag von Morgan Stanley für den Ethereum Trust verzeichnete am 18. Mai etwa 3,64 Millionen ETH, die warteten, und eine Verzögerung von 63 Tagen, während Lido, der dominierende Anbieter für liquides Staking, sagte, dass die Warteschlange im Januar 4 Millionen ETH überschritten hatte, bevor sie Ende Juni auf 2,9 Millionen fiel.

Die neuesten 2,06 Millionen ETH erweitern diesen Rückgang, aber die Warteschlange bleibt groß genug, um eine Verzögerung von etwa fünf Wochen für neue Teilnehmer zu verursachen.

Fünf Wochen Wartezeit setzen einen Preis auf die Staking-Nachfrage

Diese Verzögerung wird zunehmend wichtig, da Fonds, Börsen und institutionelle Staking-Produkte um den Zugang zum Validator-Set von Ethereum konkurrieren.

Ein Antrag von Morgan Stanley für den Ethereum Trust besagt, dass ETH, die für das Staking zugewiesen sind, während sie auf die Aktivierung warten, keine Belohnungen ansammeln würden.

Die Staking-Seite von Ethereum zeigte eine jährliche Belohnungsrate von etwa 2,5 %, während ein zeitgleicher Warteschlangen-Tracker sie bei etwa 2,63 % ansetzte.

Angewendet auf den ausstehenden Saldo impliziert dieser Bereich etwa 141 bis 148 ETH an Konsensbelohnungsmöglichkeiten pro Tag.

Eine Einzahlung von 32 ETH, die sich am Ende der Warteschlange anstellt, würde etwa 0,078 bis 0,082 ETH an potenziellen Konsensbelohnungen während der angezeigten Wartezeit von 35,75 Tagen aufgeben, was etwa 193 bis 203 USD bei dem erfassten ETH-Preis wert ist.

Diese Berechnungen setzen unveränderte Staking-Raten und Preise voraus und schließen Belohnungen auf der Ausführungsebene, maximal extrahierbaren Wert, Anbietergebühren und Zinseszinsen aus.

Wer letztendlich die Verzögerung absorbiert, hängt auch vom Produkt ab.

Ein Solo-Validator wartet direkt, ohne Konsensbelohnungen zu verdienen. Eine Börse, ein Fonds oder ein Anbieter für liquides Staking kann die Kosten über einen Pool verteilen, einen Teil davon absorbieren oder sie unter eigenen Bedingungen an die Nutzer weitergeben.

Lido hat bereits die Wirtschaftlichkeit langer Aktivierungswartezeiten hervorgehoben und in seinem Bericht für das erste Halbjahr gesagt, dass entgangene Belohnungen einige StVault-Einzahlungen unattraktiv machten.

Ethereum sieht sich daher einer ungewöhnlichen Folge der rekordverdächtigen Staking-Teilnahme gegenüber: Die Nachfrage nach der Sicherung des Netzwerks ist so hoch, dass der Zugang zum Validator-Set selbst rar geworden ist.

Mit mehr als 42 Millionen ETH, die bereits gestakt sind, und weiteren 2,06 Millionen ETH, die auf die Aktivierung warten, ist die unmittelbare Einschränkung nicht, dass Investoren versuchen, auszutreten. Es geht darum, wie schnell Ethereum die verarbeiteten Einzahlungen von denen, die noch versuchen, einzutreten, abwickeln kann.

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