Das Signal für den Tiefpunkt von Bitcoin blinkt, aber sechs Monate Daten zeigen eine Falle für frühe Käufer

Die Erholung von Bitcoin Ende August verlief in Etappen. Tage vor dem Pump am 19. August zeigte VanEcks Kapitulationsdashboard einen breiten Marktdruck mit acht von zwölf aktiven Signalen, und die erste Bewegung nach oben war konsistent mit einer scharfen Rücksetzung der bärischen Positionierung. Der Fall für eine nachhaltigere Wende verstärkte sich später, als die ETF-Schöpfungen und die Wallet-Akkumulation die Nachfrage erweiterten.

VanEcks historische Daten unterscheiden zwischen Kapitulation und Timing. Vergleichbare Signalcluster lagen in den folgenden 90 und 180 Tagen unter dem Basiswert von Bitcoin, obwohl ihre einjährigen Renditen stärker waren.

Ein X-Post vom 26. August von The Bitcoin Historian bot die bullische Kurzform: "12 von 12." Der zugrunde liegende Bericht ist spezifischer: Am 12. August waren acht Signale aktiv, während alle 12 zu einem bestimmten Zeitpunkt in den vorhergehenden drei Monaten in extremem Bereich waren.

VanEcks Dashboard erfasste eine breite Kapitulation, während die Rückkehrgeschichte zeigt, dass dichte Signalcluster schlechte Werkzeuge für das Timing von Bitcoin in den nächsten drei oder sechs Monaten waren.

Was das Dashboard über das Timing sagt

Selbst die Zählung der acht Signale hängt von einer speziellen Regel ab. Elf Indikatoren verwenden historische Perzentil-Extrema, während das Preis-Rückgangssignal ausgelöst wird, wenn Bitcoin um mindestens 35 % gefallen ist.

VanEck maß den Rückgang auf 49 %, aber dieser Rückgang rangierte nur im 35. Perzentil der historischen Rückgänge. Die Anwendung derselben Perzentil-Logik, die von den anderen Indikatoren verwendet wird, würde die Zählung vom 12. August von acht auf sieben reduzieren.

Die bedeutendere Warnung kommt aus VanEcks Tabelle für zukünftige Renditen. An Beobachtungstagen, an denen acht bis zwölf Signale aktiv waren, lag Bitcoin unter seinem Basiswert über sowohl 90 als auch 180 Tage.

Die einjährige Rendite ist stärker, aber ihr statistisches Gewicht ist leicht zu überschätzen. VanEcks Stichprobe enthält 115 stark überlappende Beobachtungstage, die aus einer kleinen Anzahl von unterschiedlichen Episoden stammen, und nicht 115 unabhängige Markt-Tiefpunkte.

Zwei einjährige Fenster, die einen Tag auseinander beginnen, teilen sich 364 ihrer 365 Mess-Tage, oder etwa 99,7 %. Diese Arithmetik veranschaulicht die Abhängigkeit zwischen nahegelegenen Beobachtungen; sie geht nicht davon aus, dass jede Zeile in VanEcks Stichprobe aufeinanderfolgend war. VanEck veröffentlicht keine effektive Zählung unabhängiger Episoden.

Die Geschichte unterstützt daher eine mögliche längerfristige Erholung nach der Kapitulation. Sie zeigt innerhalb von sechs Monaten keine übermäßige Rendite über Bitcoins Basiswert und stellt nicht fest, dass das Dashboard den Tiefpunkt identifiziert hat.

Der erste Teil der Rallye von Bitcoin nach dem Bericht war konsistent mit einer Rücksetzung der Positionierung. Glassnode beschrieb den 19. August als das größte Liquidationsereignis für Bitcoin-Shorts an einem einzigen Tag in seinem Feed seit 2019. Shorts machten 85 % der Liquidationen im gesamten Squeeze-Fenster aus, das offene Interesse an Futures fiel in Bitcoin-Bedingungen um 11 % und die Finanzierung blieb nahe neutral.

Shorts wurden gezwungen, als die Hebelwirkung zurückging, während das Fehlen eines sofortigen Finanzierungsspitze gegen eine gehebelt Long-Verfolgung sprach. Diese Abfolge erklärt, wie der Preis eine rückblickende Kapitulationsaufnahme übertreffen konnte, ohne das Dashboard in eine zuverlässige Uhr zu verwandeln.

Spätere Marktdaten lieferten den Erholungsfall, den das Dashboard allein nicht hatte. Glassnode verzeichnete 2,23 Milliarden USD an US-Spot-Bitcoin-ETF-Schöpfungen über sieben Tage ohne einen Abflusstag, zusammen mit einem durchschnittlichen täglichen ETF-Umsatz von 2,4 Milliarden USD. Farsides tägliche Flusstabelle bestätigte die positive Richtung der sichtbaren Sitzungen.

Glassnode berichtete auch von Münzen, die von Börsen abgezogen wurden, und Akkumulationswerten, die in allen sechs Wallet-Größen-Kohorten neutral oder darüber lagen. Zusammen zeigen diese Beobachtungen, dass die Marktteilnahme über das anfängliche Short-Covering-Ereignis hinausgeht, obwohl sie das frühere Stressmodell nicht in ein Timing-Signal umwandeln.

Ältere Münzen bewegten sich weiterhin, während Wallets akkumulierten

Die späteren Akkumulationswerte lassen eine On-Chain-Warnung ungelöst. VanEck berichtete, dass das Angebot, das länger als ein Jahr gehalten wurde, in 30 Tagen um 356.534 BTC auf 11,84 Millionen BTC oder 59,1 % des zirkulierenden Angebots fiel.

VanEck sagte, der Rückgang könnte eine Wallet-Umdrehung oder Migration sowie eine Verteilung durch ältere Halter widerspiegeln. Die Trennung dieser Möglichkeiten erforderte eine Altersband-Trennung der Börsenzuflüsse, die der Bericht noch nicht bereitstellte.

Glassnodes Akkumulationswert für Wallet-Größen misst eine andere Dimension. Kleine und große Bilanzkohorten können akkumulieren, während der Anteil der Münzen, die länger als ein Jahr gehalten werden, fällt, sodass die späteren Kohortendaten nicht beweisen, dass VanEcks Lesung für langfristige Halter umgekehrt wurde.

Die kombinierten Beweise deuten letztlich auf eine gestaffelte Erholung hin: Die Kapitulationsbedingungen waren breit, die anfängliche Rallye räumte die bärische Positionierung und ETF-Flüsse sowie Wallet-Akkumulation fügten später Unterstützung hinzu.

VanEcks stärkste Signalcluster lagen weiterhin unter Bitcoins Basiswert innerhalb von sechs Monaten, während der einjährige Vorteil aus überlappenden Beobachtungen resultierte. Der Erholungsfall beruht darauf, was der Markt nach der Aufnahme tat, nicht auf einem definitiven 12-Signal-Tiefpunktaufruf.

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