Eilmeldung: Bitcoin schießt in die Höhe. USA könnten fast 1 Billion USD Liquidität freisetzen

Scott Bessent könnte viel mehr Einfluss auf den amerikanischen Anleihemarkt haben, als die Märkte erwartet haben. Könnte die angekündigte Intervention in Höhe von 4 Milliarden USD nur die Spitze des Eisbergs sein? Laut Quellen des US-Finanzministeriums, auf die sich führende globale Finanzkanäle berufen, prüft das Finanzministerium, einen Teil der rund 950 Milliarden USD, die auf dem Treasury General Account angesammelt sind, zum Rückkauf von langfristigen US-Anleihen zu verwenden. Zwar handelt es sich nicht um QE aus der Covid-19-Ära, aber der Mechanismus könnte vorübergehend die Liquidität im System erhöhen.

Außerdem könnte er das Angebot an langfristigen Schulden verringern und die Renditen nach unten lenken. Der Markt reagiert: Der Dollar hat an Wert verloren, während Gold und Bitcoin stark zulegten. Was sehr wichtig ist, die Vereinigten Staaten könnten sich in gewissem Maße "hedgen" für den Fall einer Dollarabwertung ... indem sie "antidollarische" Vermögenswerte ansammeln. Daher haben Investoren nach den letzten Kommentaren von Donald Trump das Recht, auf eine Erhöhung der strategischen BTC-Reserve über die derzeit gehaltenen knapp 330.000 Einheiten der Kryptowährung zu hoffen.

Wichtigste Fakten

• Der Treasury General Account hat derzeit etwa 1 Billion USD, im Vergleich zu zuvor etwa 550 - 600 Milliarden USD.
• Das Finanzministerium hat das Volumen einiger Rückkaufoperationen von 2 auf mindestens 4 Milliarden USD verdoppelt, könnte aber noch viel weiter gehen.
• Der Markt begann, Bessents Maßnahmen als Versuch zu betrachten, die langfristigen Renditen zu begrenzen, was Gold und Bitcoin unterstützt und dem Dollar schadet.

Wie kann das TGA Liquidität pumpen, ohne die Hilfe der Fed?

Der Treasury General Account ist vereinfacht gesagt das Girokonto der US-Regierung, das bei der Federal Reserve geführt wird. Wenn das Finanzministerium Geld darauf ansammelt, wird ein Teil der Dollarliquidität aus dem privaten Sektor abgezogen. Wenn das Konto durch Ausgaben oder potenziell durch den Rückkauf von Anleihen geleert wird, fließt das Geld zurück zu den Banken und Investoren. Ein Rückgang des TGA-Saldos könnte also die Bankreserven erhöhen und die finanzielle Liquidität verbessern, obwohl die Fed dabei keinen neuen Dollar druckt.

Ein zweiter Mechanismus funktioniert über den Anleihemarkt selbst. Wenn das Finanzministerium alte, weniger liquide Anleihen am langen Ende der Kurve kauft, verringert es deren Menge in den Händen der Investoren, erhöht die Nachfrage und versucht, die Renditen zu senken. Bereits nach der ersten Ankündigung fielen die 10-jährigen Renditen auf etwa 4,6%, obwohl der Effekt schnell nachzulassen begann.

Aber es gibt einen Haken. Wenn Bessent später das TGA wieder auf die aktuellen 950 Milliarden USD aufstocken möchte, muss das Finanzministerium erneut Geld durch die Emission von Schulden sammeln. Ein Teil des vorherigen Liquiditätsschubs würde dann zurückgenommen. Es ist eher ein mächtiger taktischer Puffer als eine "kostenlose 1 Billion USD".

Der Dollar könnte für niedrigere Renditen bezahlen

Der direkteste Verlierer ist bisher der Dollar. Die amerikanische Währung hat sich im Verhältnis zu einem Korb von G10-Währungen in der Nähe von mehrmonatigen Tiefstständen bewegt. Investoren begannen sich zu fragen, ob Washington versucht, die Finanzierungskosten für die massive Staatsverschuldung administrativ zu begrenzen. Die US-Verschuldung hat bereits 40 Billionen USD überschritten. Der Mechanismus selbst ist ziemlich brutal. Wenn langfristige Renditen trotz hoher Inflation, großer Defizite und einer enormen Anleiheversorgung nicht frei steigen können, könnte ein Teil der Anpassung auf den Wechselkurs übergehen.

Muss der Dollar dadurch in einen dauerhaften Bärenmarkt eintreten? Nicht unbedingt, aber der Markt hat einen neuen Grund, nach Schutz außerhalb der amerikanischen Währung zu suchen. Und daher der Anstieg von Vermögenswerten, die mit dem Schutz vor Geldentwertung in Verbindung gebracht werden. Bitcoin stieg in der vergangenen Woche gegenüber dem Dollar um fast 23%, und Gold um etwa 5%. Beide Vermögenswerte starteten die neue Woche mit Gewinnen. Am Montag erreichte das Edelmetall über 4.600 USD pro Unze und erreichte damit die höchsten Werte seit über drei Monaten, während die größte Kryptowährung über 78.000 USD sprang.

Aktien, Gold und Bitcoin spielen im selben Team

Für den Aktienmarkt wäre ein Rückgang der langfristigen Renditen zunächst eine gute Nachricht. Ein niedrigerer Diskontsatz erhöht den Barwert zukünftiger Gewinne, weshalb vor allem Technologieunternehmen, Wachstumsunternehmen und stark finanzierungsabhängige Geschäfte stark reagieren könnten. Zudem erhöht der Abfluss von Geld aus dem TGA die Liquidität. Es ist eine Mischung, die Wall Street normalerweise mag.

Gold hat sogar eine einfachere Situation. Ein schwächerer Dollar erhöht seine Attraktivität außerhalb der USA, und niedrigere reale Renditen verringern die Opportunitätskosten für das Halten eines Vermögenswerts, der keine Zinsen abwirft. Hinzu kommt die Sorge, dass die Fiskalpolitik beginnt, Maßnahmen zu erzwingen, um die Kosten der Schulden unter Kontrolle zu halten. Für Gold ist die Erzählung über finanzielle Repression ein wichtiges Treibmittel.

Bitcoin befindet sich in all dem irgendwo zwischen Gold und dem Nasdaq. Es profitiert von größerer Liquidität und einem schwächeren Dollar, bleibt aber ein risikobehaftetes Asset. Wenn die Treasury-Operation tatsächlich die Renditen senkt, könnte BTC, das allmählich aus dem Bärenmarkt (obwohl es ihn noch nicht offiziell beendet hat) herauskommt, einen sehr wichtigen Impuls erhalten. Wenn die Investoren sie jedoch als Beweis für fiskalische Probleme ansehen und der Anleihemarkt sich noch stärker auflehnt, könnten die Renditen erneut steigen. Dann würden Aktien und Bitcoin einen Rückschlag erleiden. Fast 1 Billion USD auf dem TGA gibt Bessent eine mächtige Waffe, aber keine absolute Kontrolle über den Markt.

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