„Ausstieg aus geschlossenen Systemen“. Was sich ab dem 1. September auf dem Markt für digitale Finanzanlagen ändern wird

Ab dem 1. September tritt ein Gesetz in Kraft, das neue Regeln für den Umgang mit digitalen Finanzanlagen (DFA) enthält. Bisher wurden DFAs hauptsächlich in geschlossenen Systemen gehandelt, was das Wachstum des Marktes hemmte. Nun wird es möglich sein, sie zwischen Plattformen zu transferieren, was die Nutzungsmöglichkeiten erweitert und die Anlagen für Investoren zugänglicher macht.

Die Bestimmungen des Gesetzes „Über digitale Währungen und digitale Rechte“, die sich auf DFAs beziehen, zielen darauf ab, die Liquidität und die allgemeine Effizienz des Marktes zu erhöhen, so die Experten. Sie erklärten, wie dies funktionieren wird und welche Möglichkeiten sich für digitale Finanzanlagen eröffnen.

Was das neue Gesetz erlaubt

DFAs verlassen die geschlossenen Informationssysteme der Betreiber, in denen sie mehr als fünf Jahre „gesessen“ haben, sagt der Experte für digitale Anlagen, Alexander Nikolaev. Er erklärte, dass das neue Gesetz die Platzierung von digitalen Rechten, einschließlich DFAs, utilitaristischen (UCP) und hybriden Rechten, direkt auf Identifikationsadressen, also auf gewöhnlichen Blockchain-Adressen, erlaubt.

Man kann sogar eine Ausgabe aufteilen, wobei ein Teil in den Konten des Betreibers erfasst wird, während der andere on-chain lebt, fügte der Experte hinzu. Er präzisierte, dass das Konzept der Platzierung nun durch die Eintragung von Aufzeichnungen auf digitalen Konten oder Identifikationsadressen beschrieben wird. „Der Kreis der Netzwerke wird durch das Gesetz nicht eingeschränkt, und im Entwurf der Bestimmungen der Bank von Russland wird die Erfassung in ausländischen Informationssystemen sehr konkret beschrieben, bis hin zur Identifizierung des Netzwerks durch den Hash des Genesis-Blocks und den Codes der Anlagen nach internationalen Standards“, erklärte Nikolaev.

Die Identifizierung des Netzwerks durch den Hash des Genesis-Blocks ist eine Methode, um eine bestimmte Blockchain anhand der einzigartigen digitalen Signatur (Hash) ihres ersten Blocks (Genesis-Block) genau zu bestimmen. Diese Überprüfung wird von den Knoten (Nodes) der Blockchain beim Anschluss an das Netzwerk durchgeführt: Wenn der Hash mit dem in der Software festgelegten übereinstimmt, bedeutet dies, dass die Verbindung zum richtigen Netzwerk hergestellt wurde.

Im Gesetz ist auch die Mechanik des Übergangs von DFAs aus einem System in ein anderes festgelegt. Der Betreiber, der digitale Rechte platziert hat, eröffnet ein spezielles digitales Konto, auf dem die Anzahl der Rechte, die auf Blockchain-Adressen übertragen wurden, spiegelbildlich angezeigt wird, und diese können nur zurück auf ein normales Konto übertragen werden, indem die on-chain-Erfassung beendet wird (durch die Durchführung des Verfahrens zur Rücknahme/Verbrennung von Token), erklärte der Experte.

Die Adressen werden dabei von einem digitalen Depot verwaltet, das auch die Kundenanlagen im Netzwerk abgrenzen muss, und die Identifizierung der Käufer gemäß dem „Anti-Geldwäsche“-Gesetz 115-FZ ist bereits in der Platzierungsphase obligatorisch, fügte Nikolaev hinzu.

Der zweite Teil des Ausstiegs aus geschlossenen Systemen besteht laut ihm darin, dass der Betreiber dem digitalen Depot oder einem anderen Betreiber nicht mehr das Öffnen eines Kontos für den nominellen Inhaber in seinem System verweigern darf. Für bestehende Plattformen wird diese Regelung ab dem 1. September 2027 in Kraft treten.

Was die Änderungen auf dem Markt für DFAs bewirken werden

Der gewählte Ansatz zielt darauf ab, die Märkte für verschiedene Arten von digitalen Anlagen (Kryptowährungen, DFAs, utilitaristische digitale Rechte UCP) und den traditionellen Finanzmarkt näher zusammenzubringen, bemerkte Roman Kozhura, Geschäftsführer der Abteilung für die Entwicklung des Investmentgeschäfts bei Sberbank. Er erklärte, dass dieser Ansatz es ermöglichen wird, den Kunden einen einheitlichen Kundenweg und eine einheitliche Interaktion mit verschiedenen Anlageklassen zu bieten.

Das neue Gesetz legt Mechanismen für die zukünftige Interoperabilität von Plattformen fest, die heute praktisch nicht vorhanden ist, sagt der Experte. Er wies darauf hin, dass dies sowohl über das Institut der nominellen Verwahrung (Aufbewahrung der Anlage auf einem Konto bei einem Broker oder in einem Depot) als auch durch die Nutzung öffentlicher Blockchains funktionieren wird. „Das ist ein wichtiger Schritt zur Erhöhung der Liquidität, des Wettbewerbs und der allgemeinen Effizienz des Marktes“, sagte Kozhura.

Anlagen können zwischen Plattformen durch nominelle Verwahrung bewegt oder ins Netzwerk ausgeführt werden, wo sie für Smart Contracts, Sicherheiten- und Abwicklungsszenarien sichtbar werden, die das geschlossene System des Betreibers grundsätzlich nicht ermöglicht hat, erklärte Nikolaev und fügte hinzu, dass „DFAs somit eine Chance auf einen normalen Sekundärmarkt erhalten“.

„Die Freiheiten sind dabei geringer als bei öffentlichen Kryptowährungen – die Adressen sind verwaltet, der Käufer ist identifiziert, für nicht qualifizierte Investoren bleiben Tests und ein Limit von 300.000 Rubel pro Jahr“, sagte der Experte. Laut Nikolaev wird die Umstrukturierung Zeit in Anspruch nehmen, und die bestehenden Betreiber müssen ihre Unterlagen bis zum 1. September 2027 im Register der digitalen Depots einreichen und ihre Aktivitäten bis zum 1. September 2028 an das Gesetz anpassen.

Kozhura fügte hinzu, dass die vollständige Umsetzung aller im Gesetz vorgesehenen Neuerungen die Annahme einer entsprechenden untergesetzlichen Basis durch den Regulierer erfordert. Diese befindet sich derzeit in der Vorbereitungsphase.

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