[Volltext] Solana-Stiftung: "Der koreanische STO muss im Rahmen des Systems beginnen und global expandieren"

Am 11. hielt Kim Chae-rin, die technische Leiterin der Solana-Stiftung für Asien, auf dem Gipfel "Der Beginn der Tokenisierung von realen Vermögenswerten in Won und die Chancen des Kapitalmarktes" in TwoIFC, Yeongdeungpo-gu, Seoul, eine Präsentation. Quelle: Park Jae-yeon/Digital Asset

Die Solana-Stiftung betonte, dass der koreanische Markt für Tokenisierte Wertpapiere (STO) zunächst technische Validierungen im Einklang mit den nationalen Vorschriften und der Finanzinfrastruktur durchführen und dann in Richtung eines globalen Marktes expandieren sollte.

Am 11. erklärte Kim Chae-rin, die technische Leiterin der Solana-Stiftung für Asien, auf dem Gipfel, dass "man es in einem Satz zusammenfassen kann: im Rahmen des Systems beginnen und mit globaler Kohärenz expandieren".

Kim wies darauf hin, dass "der koreanische Markt für Tokenisierte Wertpapiere über fragmentierte Investitionen hinaus auf traditionelle Finanzprodukte wie Aktien, Anleihen und Fonds ausgeweitet wird" und erklärte: "Auf dem globalen Markt werden bereits Staatsanleihen, Geldmarktfonds, Unternehmensanleihen und Kreditprodukte auf öffentlichen Blockchains ausgegeben, und einige haben bereits die Phase des Handels und der Sicherheitenverwendung erreicht."

Insbesondere betonte er, dass die Wettbewerbsfähigkeit des Tokenisierungsmarktes nicht nur in der einfachen Ausgabe, sondern auch im Prozess nach der Ausgabe zu finden sei.

Er sagte: "Der Lebenszyklus von tokenisierten Finanzprodukten kann von der Ausgabe über den Handel, Sicherheiten bis hin zu neuer Liquidität kontinuierlich erweitert werden" und fügte hinzu: "Im Ausland wird mehr Wert darauf gelegt, wie die Tokenisierung nach der Ausgabe mit anderen Finanzinfrastrukturen verbunden wird, als auf die Ausgabe selbst."

Die Solana-Stiftung führt auch technische Validierungen durch, um diese Struktur auf echte Finanzprodukte in Korea anzuwenden. Sie prüft den gesamten Prozess von der Token-Ausgabe bis zum Handel, insbesondere für kurzfristige Anleihen, und untersucht, wie globale Tokenisierungsfonds auf wonbasierte Vermögenswerte angewendet werden können.

Kim erklärte: "Es handelt sich nicht nur um ein Projekt, bei dem einmalig ein Token ausgegeben wird, sondern um die Validierung des gesamten Lebenszyklus in Form eines Proof of Concept (POC), einschließlich Kundenidentifikation (KYC), Geldwäschebekämpfung (AML), Sicherheit, Betrieb, regulatorische Compliance und Liquiditätsdesign."

Im Folgenden finden Sie die vollständige Erklärung von Kim.

Guten Tag. Ich bin Kim Chae-rin, verantwortlich für die technischen Angelegenheiten der Solana-Stiftung in der Region Asien.

Derzeit unterstützen wir die technische Validierung und Einführung von Solana-basierten Technologien nicht nur in Korea, sondern auch in verschiedenen asiatischen Märkten wie Japan und Vietnam. In Korea haben wir POCs mit Finanzinstituten wie Shinhan Card und Toss Bank durchgeführt.

Heute möchte ich über die Tokenisierten Wertpapiere (STO) und die realen Vermögenswerte (RWA), die Solana sieht, sowie über die Möglichkeiten des koreanischen Marktes sprechen.

Die Solana-Stiftung führt derzeit Diskussionen über verschiedene technische Validierungen und Einführungen mit Finanzinstituten in ganz Asien. Dabei ist Korea einer der sehr wichtigen Märkte.

In letzter Zeit konkretisieren sich die Diskussionen über die Institutionalisierung von Tokenisierten Wertpapieren auch in Korea.

Ich denke, dass wir nun über die Anwendung von Blockchain im Finanzwesen hinaus sind und es wichtiger geworden ist, welche Vermögenswerte tokenisiert werden sollen, wie diese gehandelt werden und wie sie mit der bestehenden Finanzinfrastruktur verbunden werden können.

Auf dem globalen Markt sind diese Prozesse bereits weit fortgeschritten.

Banken und Vermögensverwalter geben traditionelle Finanzprodukte wie Staatsanleihen, Geldmarktfonds (MMF), Unternehmensanleihen und Private Credit auf öffentlichen Blockchains aus. Einige Vermögenswerte haben bereits die Phase der Ausgabe überschritten und sind in den tatsächlichen Handel und die Nutzung als Sicherheiten übergegangen.

Heute möchte ich drei Hauptpunkte ansprechen.

Zunächst werden wir untersuchen, wie globale Finanzinstitute und Vermögensverwalter mit Solana zusammenarbeiten und in den On-Chain-Markt eintreten.

Zweitens werden wir Beispiele für STO und RWA, die auf Solana betrieben werden, betrachten und erläutern, wie das führende DeFi-Protokoll Orca Schnittstellen zur traditionellen Finanzwelt schafft.

Abschließend werde ich erläutern, wie Solana den koreanischen Markt auf der Grundlage dieser globalen Beispiele sieht und welche Kooperationen mit koreanischen Finanzinstituten möglich sind.

Zunächst werfen wir einen Blick auf den globalen Markt.

Der globale Markt für tokenisierte RWA, ohne Stablecoins, hat ein Volumen von etwa 36,3 Milliarden Dollar. Im Vergleich zu 2020 ist dies ein Wachstum von etwa 2200%.

Laut Prognosen von BCG könnte der Markt für tokenisierte RWA bis 2040 auf etwa 14 Billionen Dollar wachsen.

Wichtiger als die Marktgröße ist jedoch, welche Vermögenswerte und welche Institutionen in den Markt eintreten.

In der Vergangenheit war der On-Chain-RWA-Markt hauptsächlich von Produkten geprägt, die von der Krypto-Industrie oder Blockchain-Infrastrukturunternehmen geschaffen wurden.

Jetzt hat sich die Situation geändert.

Große Vermögensverwalter, Banken und Zahlungsunternehmen bringen traditionelle Finanzprodukte wie Staatsanleihen, MMF, Unternehmensanleihen und Kreditprodukte direkt auf öffentliche Blockchains.

In Korea beginnen nun die technischen Diskussionen über die Ausgabe und den Handel, während einige Produkte auf dem globalen Markt bereits in die tatsächliche Betriebsphase eingetreten sind.

Um diesen Trend zu verstehen, möchte ich kurz die Merkmale der Solana-Blockchain erläutern.

Blockchains sind in ihrer Art und Struktur vielfältig, ähnlich wie Betriebssysteme.

Solana strebt aus der Perspektive der Finanzinfrastruktur nach niedrigen Latenzzeiten und niedrigen Transaktionskosten. Insbesondere in Umgebungen, in denen häufig Transaktionen stattfinden oder Kleinbeträge wiederholt gezahlt werden, sind diese beiden Aspekte wichtig.

Solana entwickelt sich weiter, indem es die Netzwerkleistung kontinuierlich verbessert und die erforderliche Geschwindigkeit und Stabilität für die Finanzinfrastruktur sichert.

Wie nutzen nun die tatsächlichen Finanzinstitute Solana?

Zunächst betrachten wir den Bereich der Zahlungen und Abrechnungen.

Visa hat 2023 mit der Pilotierung von USDC-basierten Abrechnungen auf Blockchains, einschließlich Solana, begonnen und hat anschließend den Anwendungsbereich auf Abrechnungen mit US-amerikanischen Finanzinstituten ausgeweitet.

Die Struktur, in der bestehende Finanzinstitute Solana nutzen, um mit Visa abzurechnen, wird tatsächlich betrieben.

Globale Überweisungsunternehmen beginnen ebenfalls, Stablecoins zu nutzen.

Western Union verfolgt die Möglichkeit, einen eigenen Dollar-Stablecoin auf Solana auszugeben, und der Dollar-Stablecoin von PayPal, PayPal USD (PYUSD), wird ebenfalls auf Solana ausgegeben.

Wichtig ist, dass diese Unternehmen keine traditionellen Krypto-Unternehmen sind.

Globale Zahlungs- und Überweisungsunternehmen nutzen Solana als tatsächliche Zahlungs- und Abrechnungsinfrastruktur innerhalb eines regulierten Rahmens.

Auch auf dem traditionellen Kapitalmarkt gibt es Veränderungen.

Globale Finanzunternehmen schaffen Produkte, die den Zugang zu Solana über börsengehandelte Fonds (ETFs) im traditionellen Kapitalmarkt ermöglichen.

Gleichzeitig nimmt die Anzahl der RWA, die auf Solana ausgegeben werden, zu.

Diese beiden Strömungen sind in unterschiedliche Richtungen gerichtet.

Solana ETFs sind eine Möglichkeit, dass Kapital aus dem traditionellen Kapitalmarkt auf Solanas eigene Vermögenswerte, SOL, zugreift.

Im Gegensatz dazu bewegen sich On-Chain-RWAs von bestehenden traditionellen Finanzanlagen auf die Blockchain-Infrastruktur von Solana.

Letztendlich erfolgt die Verbindung zwischen traditioneller Finanzwelt und On-Chain-Markt in beide Richtungen gleichzeitig.

In den letzten Entwicklungen sehen wir, dass das Volumen der RWA, die in Solana fließen, schnell zunimmt.

Obwohl Ethereum immer noch den größten Anteil am gesamten ausstehenden Volumen hat, zeigt der Trend der letzten 30 Tage, dass ein erheblicher Betrag an Kapital in Solana fließt.

Daher ist es wichtig, nicht nur das bestehende ausstehende Volumen zu betrachten, sondern auch, über welches Netzwerk neue RWA fließen.

Lassen Sie uns auch einige Beispiele einzelner Institutionen betrachten.

Globale große Finanzinstitute beginnen, öffentliche Blockchains tatsächlich als Infrastruktur für Finanzprodukte zu nutzen.

Diese Institutionen betrachten bei der Einführung neuer Finanzinfrastrukturen nicht nur die Technologie.

Sie prüfen auch Betriebsrisiken, Regulierung, Verwahrung und Compliance.

Die Tatsache, dass solche Finanzinstitute öffentliche Blockchains als Infrastruktur für Finanzprodukte wählen, ist selbst eine wichtige Veränderung.

Bis vor einigen Jahren war die Frage, ob Finanzinstitute öffentliche Blockchains tatsächlich nutzen können, ein Diskussionsthema.
Jetzt sind wir bereits in der Phase, in der wir über die am besten geeignete Struktur für die bereits betriebenen Fälle diskutieren.
Auch die Art der Tokenisierung verändert sich.
Typische tokenisierte Produkte existieren oft parallel zu bestehenden Finanzprodukten, wobei auf der Blockchain lediglich Tokens ausgegeben werden, die diese Produkte repräsentieren.
In letzter Zeit sind jedoch Strukturen entstanden, in denen die Blockchain selbst als rechtlicher Eigentumsnachweis fungiert.
In diesem Fall stellt der Token nicht nur ein verpacktes Mittel für bestehende Finanzprodukte dar, sondern zeigt an, dass der Investor tatsächlich im Besitz des betreffenden Finanzprodukts ist.
Letztendlich entwickelt sich die Tokenisierung in eine Richtung, die über das Hinzufügen eines Tokens zu bestehenden Finanzsystemen hinausgeht und das gesamte Aufzeichnungssystem für Finanzprodukte verändert.
Ein herausragendes Beispiel ist Benji von Franklin Templeton.
Es handelt sich um eine Struktur, die Anteile eines US-Geldmarktfonds on-chain aufzeichnet und eines der ersten Beispiele ist, das öffentliche Blockchains als offizielles Eigentumsaufzeichnungssystem nutzt.
Es entstehen auch Produkte, die US-Aktien und ETFs tokenisieren und den Zugang on-chain ermöglichen.
Auch Kreditfonds werden tokenisiert.
So erweitert Solana kontinuierlich die Asset-Klassen, die von Geldmarktfonds über Unternehmensanleihen, Aktien, ETFs bis hin zu Krediten on-chain behandelt werden.
Wichtiger als die Tokenisierung selbst ist jedoch, was nach der Ausgabe geschieht.
Es ist entscheidend zu untersuchen, wie die tatsächlich ausgegebenen Vermögenswerte gehandelt werden, wie Liquidität gesichert wird und wie sie als Sicherheiten für andere Finanzprodukte verwendet werden.
Hierbei tritt DeFi, das in der Vergangenheit weit von traditionellen Finanzsystemen entfernt war, als neue Vertriebsinfrastruktur auf.
Ein Beispiel dafür ist das DeFi-Protokoll Orca im Solana-Ökosystem.
Es wird eine Struktur geschaffen, die tokenisierte Wertpapiere wie Gold über Orcas genehmigte Liquiditätspools handelt.
Typische DeFi-Liquiditätspools sind für jedermann zugänglich.
Im Gegensatz dazu können genehmigte Liquiditätspools so gestaltet werden, dass nur vorab geprüfte qualifizierte Investoren teilnehmen können.
Die Anforderungen an die Investorenqualifikation können ebenfalls nicht über ein externes System, sondern bereits in der Phase der Token oder Smart Contracts durchgesetzt werden.
Dies ermöglicht es, die Liquiditätsinfrastruktur der öffentlichen Blockchain unter Einhaltung der regulatorischen Anforderungen zu nutzen.
Was dieses Beispiel zeigt, ist, dass Compliance und on-chain Liquidität nicht unbedingt gegensätzliche Konzepte sind.
Je nach Art des Vermögenswerts und den regulatorischen Bedingungen kann genehmigte Liquidität zusammen mit DeFi-Protokollen gestaltet werden.
Es ist nicht notwendig, dass alle Finanzprodukte auf einer öffentlichen Blockchain auf die gleiche Weise gehandelt werden.
Je nach Art des Vermögenswerts und dem Investorenkreis können unterschiedliche Compliance-Modelle und Liquiditätsstrukturen entworfen werden.
Ich denke, dass dies ein Aspekt ist, den man in Zukunft in Korea berücksichtigen kann, wenn die Handelsstruktur für tokenisierte Wertpapiere in einem Umfeld entworfen wird, in dem Ausgabe und Handel institutionell getrennt sind.
Es gibt auch Fälle, in denen tokenisierte Vermögenswerte als Sicherheiten verwendet werden.
Auf on-chain Kreditplattformen wird eine Struktur geschaffen, die tokenisierte Fonds als Sicherheiten anbietet und andere Vermögenswerte leiht.
Investoren können neue Liquidität sichern, ohne die Fonds, die sie besitzen, zu verkaufen und ihre Positionen beizubehalten.
Es ist auch möglich, bei der Erstellung von Krediten Zinssätze, Laufzeiten und Sicherheitenbedingungen festzulegen und eine Struktur für Festzinsdarlehen zu entwerfen.
Der Nettoinventarwert (NAV) des Fonds kann über Oracles, die externe Daten an die Blockchain übermitteln, on-chain abgerufen und zur Bewertung des Sicherheitenwerts verwendet werden.
Die grundlegende Struktur ähnelt der von Fondsbesicherungsdarlehen, die bereits im traditionellen Finanzwesen existieren.
Der Unterschied besteht darin, dass Vermögenswerte, Preisinformationen, Sicherheitenfestlegungen und Darlehen in derselben Blockchain-Umgebung verbunden und durchgeführt werden.
Letztendlich endet der Lebenszyklus tokenisierter Finanzprodukte nicht mit der Ausgabe.
Er erstreckt sich über den Handel, die Nutzung als Sicherheiten und die Schaffung neuer Liquidität.
Auf den internationalen Märkten hat die Tatsache, dass ein Token ausgegeben wurde, an Bedeutung verloren, und es wird zunehmend wichtiger, wie das ausgegebene Vermögen später mit anderen Finanzinfrastrukturen verbunden wird.
In letzter Zeit haben auch bestehende DeFi-Anbieter begonnen, Personal für den Vertrieb an institutionelle Kunden einzustellen und die Berührungspunkte mit dem traditionellen Finanzmarkt schnell zu erweitern.
Nun schauen wir uns den koreanischen Markt an.
Die Finanzaufsichtsbehörden konkretisieren in letzter Zeit auch die politischen Richtungen für tokenisierte Wertpapiere.
Während die bisherigen Diskussionen über tokenisierte Wertpapiere in Korea hauptsächlich um unstrukturierte Wertpapiere wie Bruchinvestitionen kreisten, wird nun vorgeschlagen, den Tokenisierungsbereich auf bestehende strukturierte Wertpapiere wie Aktien, Anleihen und Fonds auszuweiten.
In der Anfangsphase wird die Tokenisierung einiger Finanzprodukte wie MMFs und Anleihen vorangetrieben, und später wird der Zielvermögens- und Handelsbereich erweitert, um langfristig digitale Zahlungsmittel und on-chain Zahlungen zu integrieren.
Ich denke, dass zwei Punkte dabei wichtig sind.
Erstens wird der Bereich des koreanischen Marktes für tokenisierte Wertpapiere von Bruchinvestitionen auf bestehende Finanzprodukte ausgeweitet.
Zweitens sind die Vermögenswerte, die in der Anfangsphase behandelt werden sollen, wie MMFs und Anleihen, bereits im internationalen on-chain Markt tatsächlich in Betrieb.
Es gibt bereits MMF-Beispiele wie Benji von Franklin Templeton, und Unternehmensanleihen und Kreditprodukte werden ebenfalls bereits on-chain betrieben.
Produkte, die in Korea in Zukunft tokenisiert werden sollen, befinden sich bereits in der tatsächlichen Betriebsphase auf dem globalen Markt.
Natürlich können die Systeme und Finanzumgebungen in Korea und im Ausland nicht identisch sein, sodass die gleiche Struktur nicht einfach übernommen werden kann.
Aber in Bezug auf Ausgabe und Eigentumsverwaltung, Compliance, Handel und Nutzung von Sicherheiten gibt es genügend Beispiele, die im Solana-Ökosystem gesammelt wurden, die als Referenz dienen können.
In Korea hat diese technische Validierung bereits begonnen.
Kürzlich haben inländische Finanzinstitute, die Solana-Stiftung und Orca zusammengearbeitet, um die Möglichkeiten der Tokenisierung von Finanzanlagen in Won zu prüfen.
Es wird eine technische Validierung des gesamten Prozesses von der Tokenisierung über die Ausgabe bis zum Handel für kurzfristige Anleihen usw. durchgeführt, und es wird untersucht, wie diese auf Won-Vermögenswerte angewendet werden können, indem globale Tokenisierungsfondsbeispiele berücksichtigt werden.
Wichtig ist, dass es nicht nur um ein Projekt geht, bei dem einmal ein Token ausgegeben wird.
Das Ziel ist es, den gesamten Lebenszyklus in Form eines POCs zu validieren, einschließlich Kundenidentifikation (KYC), Geldwäscheprävention (AML), Sicherheit, Betrieb, regulatorische Compliance und Liquiditätsgestaltung.
Um in Zukunft Won-Vermögenswerte mit ausländischen institutionellen Investoren zu verbinden, müssen auch die entsprechenden Systeme und Betriebsverfahren überprüft werden.
Diese Fragen sollten nicht erst nach der Einführung des Systems geprüft werden, sondern bereits in der POC-Phase technisch und operationell validiert werden.
Es ist wichtig, im Voraus eine Struktur zu schaffen, die sofort genutzt werden kann, wenn das System eingeführt wird.
Wie sieht Solana also den koreanischen Markt?
In einem Satz zusammengefasst kann man sagen: "Wir beginnen im Rahmen des Systems und erweitern mit globaler Konsistenz."
Der koreanische Markt für tokenisierte Wertpapiere wird natürlich auf der Grundlage der inländischen Vorschriften und der regulierten Finanzinfrastruktur starten.
Innerhalb dieses Rahmens gibt es viele Bereiche, die technisch validiert werden können.
Solana kann Netzwerkinfrastrukturen aufbauen, die privat oder genehmigt betrieben werden, während derselben Technologie-Stack verwendet wird.
Das Netzwerk kann an die Anforderungen der inländischen Finanzinstitute angepasst werden, wie interne Kontrollen oder Teilnehmerbeschränkungen.
Gleichzeitig kann, da der gleiche Technologie-Stack verwendet wird, bei Bedarf eine Verbindung zur öffentlichen Umgebung hergestellt werden, wobei ein erheblicher Teil der bestehenden Entwicklungserfahrung und Systemstruktur beibehalten werden kann.
Ein weiteres wichtiges Konzept ist die Token Extension.
In die Tokens selbst können verschiedene Kontrollfunktionen integriert werden, die Finanzinstitute benötigen.
Zum Beispiel kann beim Übertragen eines Tokens eine separate Compliance-Logik ausgeführt oder Kontrollfunktionen implementiert werden, die den Eigenschaften des Vermögenswerts entsprechen.
Diese Funktionen sind nicht nur Konzepte, die Finanzinstitute neu entwickeln müssen.
Auch bei PYUSD, das von PayPal ausgegeben wurde, werden bereits Token Extension Standards verwendet.
Daher kann auch in der aktuellen Phase über POCs tatsächlich validiert werden.
Wenn in Zukunft das System erweitert wird und es notwendig wird, externe Liquidität oder öffentliche Netzwerke zu verbinden, kann dies schrittweise innerhalb desselben Technologie-Stacks erfolgen.

Ich denke, dass es viele Dinge gibt, die man bereits vor der Einführung des Systems tun kann.

Man kann ein tatsächliches Finanzprodukt auswählen und den gesamten Lebenszyklus von der Tokenisierung bis zum Vertrieb im Rahmen eines Proof of Concept (POC) validieren.

Es ist auch möglich, einen Teil des Zahlungs- und Abrechnungsprozesses zwischen Partnern mit Stablecoins zu testen und die Gebühren und Kosten mit den bestehenden Methoden zu vergleichen.

Wir können auch überprüfen, wie die regulatorischen Anforderungen wie KYC und AML technisch umgesetzt werden können.

Auf der Grundlage der gesammelten technischen und produktspezifischen Erfahrungen können wir verschiedene Kooperationsmodelle prüfen, die mit dem globalen Netzwerk von Solana verbunden sind.

Unser Ziel ist es nicht, erst nach der Einführung des Systems mit den Vorbereitungen zu beginnen.

Zum Zeitpunkt der Einführung des Systems sollten wir bereits in der Lage sein, mit einer validierten Struktur und Betriebsweise sowie einem globalen Netzwerk in den Markt einzutreten.

Ich fasse zusammen:

Auf dem globalen Markt geben bereits große Banken und Vermögensverwalter eine Vielzahl von Finanzprodukten auf öffentlichen Blockchains heraus.

Und jetzt entwickeln wir uns über die Ausgabe hinaus, sodass Vermögenswerte tatsächlich zirkulieren, als Sicherheiten genutzt werden und neue Liquidität schaffen.

In Südkorea wird die Tokenisierung von standardisierten Wertpapieren in naher Zukunft ebenfalls an Fahrt gewinnen.

Solana hat nicht nur das Ziel, öffentliche Blockchains auf dem koreanischen Markt einzuführen.

Wir streben an, die Technologie zunächst gemäß den Anforderungen der nationalen Vorschriften und Finanzinstitute zu validieren und dann eine Finanzinfrastruktur zu schaffen, die in den globalen Markt expandieren kann.

Die Solana-Stiftung ist ebenfalls bereit, diesen Prozess gemeinsam mit koreanischen Finanzinstituten zu validieren.

Es ist wichtig, mit einer Struktur zu beginnen, die den Vorschriften des heimischen Marktes entspricht, aber auch eine Infrastruktur zu schaffen, die sich später nahtlos mit dem globalen Finanzmarkt verbinden kann.

Vielen Dank.

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