Jefferies senkt das Kursziel für Zhihu auf 1183,79 HKD, ARR-Prognose übertrifft Erwartungen, aber Nachhaltigkeit fraglich

Am 7. September veröffentlichte Jefferies einen Bericht, in dem die jährliche wiederkehrende Einnahmeprognose von Zhihu für Ende 2026 mit 2,4 Milliarden USD die Erwartungen übertraf, jedoch die Nachhaltigkeit fraglich bleibt. Gründe dafür sind unter anderem eine hohe Basis im August, ungleichmäßiges Wachstum der Rechenleistung, hohe Kundenkonzentration und niedrige Wechselkosten. Der Bericht weist darauf hin, dass die Bruttomarge des Cloud-Geschäfts von Zhihu in der ersten Hälfte des Jahres 2026 verbessert wurde, jedoch in der zweiten Hälfte aufgrund des Starts neuer inländischer GPU-Cluster und der Wiederaufnahme des Coding Plans zurückgehen könnte. Jefferies senkte das Kursziel für Zhihu von 1299,8 HKD auf 1183,79 HKD und bekräftigte die Halteempfehlung. Die Bank hob die Umsatzprognose für Zhihu von 2026 bis 2029 um 37 % auf 119 % an, was auf ein beschleunigtes Wachstum des Cloud-Segments hinweist, und senkte die Prognose für den Nettoverlust um 14 % auf 21 %. Bei der Bewertung der Segmente wurde das Multiple des Cloud-Segments von 50-fachem wiederkehrendem Umsatz für 2026 auf 30-fach gesenkt, um besser mit internationalen Wettbewerbern übereinzustimmen. Jefferies ist der Meinung, dass die Branche der großen Sprachmodelle in China zu überfüllt ist und sieht im Vergleich zu unabhängigen KI-Labors mehr Potenzial in Full-Stack-Cloud-Service-Plattformen mit Vorteilen in Rechenleistung, Daten und Monetarisierung, wie Alibaba und ByteDance.

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