Kalshi hat einen Antrag zur Einführung von Gold- und Silberperpetuals eingereicht

Kalshi hat einen Antrag eingereicht, um zwei dollarbasierte perpetual Futures, die an Gold und Silber gebunden sind, zu listen und damit sein Angebot an unbefristeten Verträgen über 18 Kryptowährungen für berechtigte US-Händler hinaus auszudehnen.

Zusammenfassung

• GOLDPERP und SILVERPERP sollen am 9. September mit dem Handel beginnen.
• Beide Verträge verwenden die Preise des Pyth-Netzwerks und werden in US-Dollar abgerechnet.
• Kalshi hat die Produkte über den Selbstzertifizierungsprozess der CFTC eingereicht.
• Die Verträge werden rund um die Uhr ohne feste Ablaufdaten gehandelt.

Die regulatorischen Einreichungen von Kalshi bei der Commodity Futures Trading Commission vom 9. September zeigen, dass das Unternehmen plant, GOLDPERP und SILVERPERP über seine registrierte Derivatebörse zu listen.

Nach den vorgeschlagenen Bedingungen würde jedes Produkt den Händlern eine Exposition gegenüber den Änderungen des Spotpreises des jeweiligen Metalls bieten, ohne dass eine Lieferung von physischem Gold oder Silber erforderlich ist. Beide Verträge würden in US-Dollar abgerechnet und blieben unbegrenzt offen, so die Einreichungen.

Das Unternehmen hat die Verträge gemäß CFTC-Verordnung 40.2(a) eingereicht, die es einem bestimmten Vertragsmarkt erlaubt, zu zertifizieren, dass ein neues Produkt dem Commodity Exchange Act und den Regeln des Regulators entspricht. Im Gegensatz zu einem formellen Genehmigungsverfahren erfordert die Selbstzertifizierung nicht unbedingt eine positive Abstimmung der Kommission über jeden Vertrag.

Laut den Vertragsbedingungen wird GOLDPERP den Spotwert einer Feinunze Gold in US-Dollar verfolgen. SILVERPERP wird dem entsprechenden Spotpreis in US-Dollar für Silber folgen.

Kalshi hat das Pyth-Netzwerk als Preisquelle für beide Produkte identifiziert. Pyth veröffentlicht Marktdaten, die von Handelsunternehmen, Börsen und Finanzinstituten bereitgestellt werden, die von dezentralen Anwendungen und Handelsplattformen zur Preisgestaltung von Vermögenswerten verwendet werden.

Anstatt an einem festgelegten Datum zu enden, werden die Verträge regelmäßige Finanzierung Zahlungen verwenden, um ihre gehandelten Preise nahe an ihren Referenzmärkten zu halten. Je nachdem, wie ein Vertrag im Vergleich zu seinem Spot-Benchmark gehandelt wird, können Händler mit Long-Positionen Händlern mit Short-Positionen Zahlungen leisten, oder die Zahlung kann in die entgegengesetzte Richtung fließen.

Die Struktur beseitigt die Notwendigkeit, eine Position von einem auslaufenden Futures-Kontrakt in einen späteren zu übertragen. Traditionelle Futures-Händler führen diesen Prozess, bekannt als Rollover, oft durch, wenn sie eine Exposition über das Fälligkeitsdatum eines Vertrags hinaus aufrechterhalten möchten.

In seiner Einreichung erklärte Kalshi, dass eine perpetuelle Struktur die Rollkosten für Marktteilnehmer, die eine langfristige Goldexposition aufrechterhalten, senken könnte. Das Unternehmen identifizierte potenzielle Nutzer, darunter Finanzinstitute, Raffinerien, Edelmetallhändler und Unternehmen, die das Metall in ihren Betrieben verwenden.

Da beide Produkte in bar abgerechnet werden, erhalten Händler keine Barren, Münzen oder anderes physisches Metall. Die Einreichungen besagen auch, dass Vertragsinhaber bei der Schließung oder Abrechnung einer Position keine Lieferung von Kalshi verlangen können.

Nach den eingereichten Spezifikationen werden GOLDPERP und SILVERPERP 24 Stunden am Tag und sieben Tage die Woche betrieben. Der vorgeschlagene Zeitplan von Kalshi umfasst Wochenenden und Feiertage, an denen die wichtigsten US-Rohstoff-Futures-Märkte normalerweise geschlossen sind.

Der eingereichte Zeitplan geht über einen früheren Plan für den 24-Stunden-Handel an fünf Tagen in der Woche hinaus. Der Zugang rund um die Uhr würde berechtigten Kunden ermöglichen, Positionen anzupassen, während die regulären US-Metallmärkte geschlossen sind, obwohl die Liquidität und die Preisunterschiede außerhalb der regulären Handelszeiten variieren können.

Perpetual Contracts bringen auch Kosten und Risiken mit sich, die nicht in der gleichen Weise für unleveragierten Besitz von physischem Metall gelten. Das Produktdesign von Kalshi verwendet Finanzierung Zahlungen, während gehebelte Positionen liquidiert werden können, wenn sich der Markt weit genug gegen den Händler bewegt.

Für US-Investoren bieten die Verträge regulierte Derivateexposition, ohne dass der Besitz von Gold, Silber oder Anteilen an einem metallgestützten börsengehandelten Fonds erforderlich ist. Sie bieten auch eine andere Struktur als gelistete Optionen und datierte Futures, da keiner der Verträge erfordert, dass der Inhaber ein monatliches oder vierteljährliches Ablaufdatum auswählt.

Kalshi gab bekannt, dass ihre Silber-Einreichung die Bedingungen auf dem physischen Markt berücksichtigt, einschließlich der über mehrere Jahre berichteten Angebotsengpässe und der eingeschränkten Verfügbarkeit im Jahr 2026. Da SILVERPERP nicht in physisches Silber umgewandelt werden kann, erklärte das Unternehmen, dass der Vertrag den Inhabern nicht erlauben würde, Metall zu verlangen oder Druck auf den Referenzmarkt auszuüben.

Die Metall-Einreichungen folgen auf die schnelle Hinzufügung von Kryptowährungs-Perpetuals durch Kalshi. Am 4. September fügte das Unternehmen fünf Krypto-Perpetuals hinzu, die an BNB, Cardano, Worldcoin, Aave und Venice Token gebunden sind.

Laut den Produktinformationen der Plattform sind die fünf Verträge marginiert und in US-Dollar abgerechnet, erlauben Long- und Short-Positionen und haben unterschiedliche Hebelgrenzen. Der maximale Hebel erreicht etwa 4,5-fach für BNB und 1,9-fach für Venice Token.

Inklusive Bitcoin listet Kalshi nun Perpetual-Futures, die mit 18 Kryptowährungen verbunden sind. Zu den bestehenden Produkten gehören Ether, XRP, Solana, Hyperliquid und Zcash, die es den Nutzern ermöglichen, ihre Preise zu handeln, ohne die zugrunde liegenden Token zu halten.

Im Juni führte das Unternehmen auch einen XRP-Perpetual ein, nachdem es ihn unter derselben Selbstzertifizierungsregel eingereicht hatte. Die Einreichung des XRP-Vertrags spezifizierte ein cash-abgerechnetes Produkt ohne Fälligkeitsdatum und einen Referenzsatz, der von CME CF Benchmarks bereitgestellt wird.

Kalshi wählte einen anderen Weg mit seinem ersten Bitcoin-Perpetual. Die CFTC genehmigte BTCPERP im Mai nach einer formalen Überprüfung und schuf einen regulierten Weg für berechtigte US-Händler, auf ein Produkt zuzugreifen, das zuvor hauptsächlich mit Offshore-Kryptowährungsbörsen in Verbindung gebracht wurde.

Bis Juni hatten die Perpetual-Futures von Kalshi laut Unternehmensdaten, die in früheren Berichten zitiert wurden, mehr als 5,5 Milliarden US-Dollar Handelsvolumen generiert. Später in diesem Monat prüfte Cboe Global Markets, ob es seine langfristigen Bitcoin- und Ether-Futures in Perpetual-Produkte umwandeln sollte, nachdem die Verträge von Kalshi mehr als 8,5 Milliarden US-Dollar Volumen verzeichnet hatten.

Die Expansion von Kalshi in metallgebundene Verträge erfolgt, während die rechtliche Behandlung von US-Perpetual-Futures umstritten bleibt. CME Group verklagte die CFTC am 18. Juni vor dem US-Bezirksgericht für den District of Columbia und stellte die Entscheidung des Regulators in Frage, Kalshis Bitcoin-Perpetual als Futures-Vertrag zu behandeln.

CME argumentierte, dass BTCPERP als Swap reguliert werden sollte, was es unter ein anderes rechtliches Rahmenwerk stellen würde. Der Börsenbetreiber behauptete auch, dass die Entscheidung der CFTC einen Wettbewerbsnachteil für etablierte Futures-Plattformen geschaffen habe.

Im September beantragte der Regulator die Abweisung des Falls und argumentierte, dass CME keinen konkreten Schaden nachgewiesen habe, der erforderlich sei, um die Klagebefugnis zu begründen. Die CFTC erklärte, dass CME vergleichbare Perpetual-Futures über dasselbe regulatorische Rahmenwerk, das Kalshi zur Verfügung steht, anstreben könnte.

Der Regulator verwies auch auf die Aktivitäten von CME im Bereich Bitcoin- und Ether-Futures und argumentierte, dass die Handelsvolumina der Börse im Juni und August die Werte vom Mai überstiegen. Laut dem Antrag der CFTC unterstützten die Zahlen nicht die Behauptung von CME, dass Kalshis Bitcoin-Vertrag einen messbaren Wettbewerbsverlust verursacht habe.

CME könnte die Position des Regulators in späteren Einreichungen anfechten. Das Bundesgericht hat über den Antrag auf Abweisung noch nicht entschieden oder entschieden, ob Kryptowährungs-Perpetuals rechtlich als Futures oder Swaps klassifiziert werden sollten.

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