Droht die massive Rückkehr des Hebels den jüngsten Rallyes?

Am 6. September überstieg das Open Interest der Altcoins das von Bitcoin. Dies ist das erste Mal seit Dezember 2024. Ein solcher Wechsel belegt den Anstieg des Hebels bei Zcash, XRP und Solana. Dennoch reicht dies nicht aus, um eine Altseason anzukündigen.

Zusammenfassung

• Das Open Interest der Altcoins übersteigt zum ersten Mal seit Dezember 2024 das von Bitcoin.
• Bitcoin macht immer noch fast 37 % des Open Interest der unbefristeten Verträge aus.
• Zcash, XRP und Solana konzentrieren einen bemerkenswerten Anteil am Anstieg des Hebels.
• ZEC erreicht fast 2,4 Milliarden Dollar Open Interest nach einem starken Anstieg seines Kurses.
• Der Anstieg des Hebels erhöht das Risiko von Kettenliquidationen bei den Altcoins.

Der Hebel wandert zu den Altcoins

Jetzt hatten die unbefristeten Verträge auf Altcoins einen höheren Wert als die Verträge auf Bitcoin. Das Open Interest von BTC lag bei fast 23,9 Milliarden Dollar, was 37 % des beobachteten Gesamtbetrags entspricht.

Tatsächlich bestimmt das Open Interest den Wert der Derivateverträge, die offen bleiben. Es steigt, wenn neue Positionen entstehen, und sinkt, wenn Händler ihre Verträge schließen und Liquidationen erleiden. Im Gegensatz zum Volumen zählt es nicht ausschließlich die während eines Zeitraums durchgeführten Transaktionen.

Vier Elemente sind notwendig, um diesen Wechsel zu interpretieren:

• Die Altcoins übertreffen Bitcoin zum ersten Mal seit Dezember 2024;
• Bitcoin behält etwa 37 % des Open Interest der unbefristeten Verträge;
• Ethereum, Solana, XRP und Zcash konzentrieren einen bedeutenden Teil des Restes;
• Ein Anstieg des Indikators zählt sowohl Long- als auch Short-Positionen.

Die bullische Reichweite des Signals wird durch diesen letzten Punkt begrenzt. Daher zeigt das Open Interest der Altcoins, dass die Händler bereit sind, mehr Risiken bei diesen Kryptowährungen einzugehen. Es lässt jedoch nicht erkennen, ob die Mehrheit einen Rückgang oder einen Anstieg erwartet.

Sein in Dollar ausgedrückter Wert kann sich auch mechanisch ändern, wenn der Preis der Vermögenswerte steigt. Daher ist es notwendig, seinen Fortschritt mit den Kursen, den Finanzierungsraten und dem Volumen des Spotmarktes zu vergleichen.

Zcash konzentriert einen Teil der Spekulation

Der spektakulärste Fall ist Zcash. Zu Beginn dieses Septembers näherte sich das Open Interest von ZEC einem Rekord von fast 2,4 Milliarden Dollar, laut den berichteten Daten. Gleichzeitig stieg die Kryptowährung um 134 % innerhalb eines Monats und überschritt vorübergehend 1000 Dollar.

Ein solcher Anstieg überraschte viele Leerverkäufer. Fast 34 Millionen Dollar an Short-Positionen wurden während des Überschreitens von 1000 Dollar am 4. September liquidiert.

Zahlreiche Positionen bleiben stark exponiert. Auf Hyperliquid zeigte eine Short-Position, die vom Händler Garrett Jin bei etwa 444 Dollar eröffnet wurde, einen latenten Verlust von 25,7 Millionen Dollar. Ein anderer Verkäufer riskierte eine Liquidation, als ZEC etwa 1317 Dollar erreichte.

XRP und Solana tragen ebenfalls zum Anstieg des Open Interest der Altcoins bei. Die verfügbaren Statistiken erlauben jedoch nicht, jedem Vermögenswert seinen tatsächlichen Beitrag zum allgemeinen Überschreiten von Bitcoin zuzuordnen.

Die Bewegungen können durch eine solche Konzentration verstärkt werden. Ein schneller Rückgang zwingt die Verkäufer, ihre Positionen zurückzukaufen, was die Preise stützt. Umgekehrt kann ein Rückgang Kettenliquidationen bei den Käufern auslösen.

Der Markt ist noch nicht in eine Altseason eingetreten

Es ist jedoch wichtig zu betonen, dass das Beispiel von 2024 zur Vorsicht mahnt. Nach dem letzten Überschreiten von Bitcoin durch die Altcoins hatten viele mittelgroße Kryptowährungen starke Korrekturen erlitten. Diese Abfolge beweist nicht, dass der Wechsel des Open Interest systematisch einen Rückgang auslöst.

Der Markt der Altcoins hat jedoch eine geringere Liquidität. Eine bedeutende Liquidation kann daher mehr Einfluss auf ihren Preis haben als auf den von Bitcoin, insbesondere wenn die Orderbücher die erzwungenen Verkäufe nicht absorbieren können.

Andere Indikatoren belegen noch keine globale Altseason. Der Altcoin Season Index lag Ende August bei 43, während das Blockchain Center die Bestätigungsgrenze bei 75 festlegt. Darüber hinaus lag das weltweite Interesse an dem Begriff „Altcoin“ nur bei 26 von 100 in Google Trends.

Bitcoin behielt auch eine Dominanz von fast 59,2 % des Kryptomarktes. Auch wenn die Altcoins außerhalb der Top 10 seit Anfang September mehr als 10 % zugelegt hatten, mit einer Bewertung von über 200 Milliarden Dollar, blieb diese Entwicklung dennoch auf eine begrenzte Anzahl von Kryptowährungen konzentriert.

Liquidationen, Finanzierungsraten und Spotvolumina werden nun die Stärke der Bewegung bestimmen. Ein Anstieg, der ausschließlich durch den Hebel getragen wird, bleibt anfällig für eine brutale Korrektur.