Fast ein Fünftel aller Bitcoin-Mining-Leistung ist vollständig inaktiv, und das Wiederhochfahren könnte eine brutale Margin-Falle auslösen

Das Mining-Dienstleistungsunternehmen Luxor schätzt, dass etwa 235 Exahashes pro Sekunde (EH/s) an Kapazität in spezialisierten Bitcoin-Mining-Maschinen untätig sind.

In ihrem Bericht vom 8. September kategorisiert das Unternehmen diese Geräte in mehrere Gruppen: Maschinen, die unwirtschaftlich sind, absichtlich gedrosselt wurden, sich im Transport befinden oder gewartet werden. Die unterschiedlichen Gründe für das Abschalten machen eine Erholung der Hashrate zu einem mehrdeutigen Signal für eine Rückkehr aus finanziellen Schwierigkeiten.

Der Bitcoin-Rallye im August verbesserte die Einnahmen aus dem Mining, während das Sommerfenster in Texas zur Vermeidung von spitzenbezogenen Übertragungsgebühren bis September läuft.

Jeder dieser Wege kann letztendlich den Wettbewerb für die Miner erhöhen, die online geblieben sind. Die Einnahmenrückgewinnung, die einen Neustart fördert, könnte geringer werden, sobald genügend andere Betreiber die gleiche Entscheidung treffen.

Laut Luxors Rückblick auf den August stieg der in Dollar denominierten Hashpreis im Laufe des Monats um 24,4 %, von 31,63 $ auf 39,33 $ pro Petahash pro Sekunde pro Tag. Der Hashpreis misst die erwarteten Mining-Einnahmen für eine bestimmte Menge an Rechenleistung, vor Strom- und anderen Kosten.

Der Preis von Bitcoin stieg im gleichen Zeitraum um 24,5 %, von 62.889 $ auf 78.312 $ in Luxors Daten. Ein wertvollerer Bitcoin erhöht den Dollarwert der Belohnungen, um die Miner konkurrieren.

Die Verbesserung war für weniger effiziente Geräte von Bedeutung, obwohl der Monat insgesamt weiterhin schwierig aussah. Luxors Flotte, die 25 bis 38 Joule pro Terahash verbraucht, erzielte im August durchschnittlich etwa 45 $ pro Megawattstunde, was unter den geschätzten netzwerkweiten Stromkosten von 48 $ lag. Diese Flotte übertraf den Benchmark an 11 Tagen.

Die Rentabilität hängt von den Stromverträgen, der Finanzierung, der Personalbesetzung und anderen Kosten jedes Betreibers ab. Die Einnahmenverbesserung gegen Ende des Monats hilft zu erklären, warum einige Maschinen, die zu Beginn des Monats Schwierigkeiten hatten, attraktiver zu betreiben wurden, als sich die Einnahmen verbesserten.

Luxor berichtet, dass die Blöcke im August im Durchschnitt 9 Minuten und 34 Sekunden benötigten, schneller als das etwa 10-minütige Ziel von Bitcoin. Die Anpassung der Schwierigkeit am 5. September erhöhte sich anschließend um 1,31 %.

Was die fehlenden 235 EH/s tatsächlich messen

Luxors Schätzung vergleicht ungefähr 1.150 EH/s an gesamter Netto-ASIC-Kapazität mit etwa 915 EH/s an Aktivität, die durch die durchschnittliche Mining-Schwierigkeit im August impliziert wird. Die resultierende Lücke von 235 EH/s zeigt das Ausmaß der stillgelegten Kapazität an, basierend auf einer Schätzung der Geräte und einem Aktivitätsmaß, das aus der Schwierigkeit abgeleitet wurde.

Eine unwirtschaftliche Maschine benötigt bessere Einnahmen, niedrigere Kosten oder beides, während eine Maschine, die transportiert oder gewartet wird, wieder betriebsbereit werden muss. Absichtlich gedrosselte Geräte können bereits nutzbar sein, sind aber vorübergehend für ihren Besitzer mehr wert, wenn sie abgeschaltet sind.

Die Menge, die zu einem bestimmten Hash-Preis wieder in Betrieb genommen werden könnte, bleibt ungewiss, da Luxor die einzelnen Kategorien nicht quantifiziert. Die Infografik schätzt 235 EH/s an inaktiver Bitcoin-Mining-Kapazität und umreißt unwirtschaftliche, reduzierte, in-transit und Wartungsgründe für inaktive Maschinen.

Finanzielle Druck kann dazu führen, dass Geräte offline gehen, aber der gleiche netzwerkweite Rückgang kann auch das Ergebnis eines Betreibers sein, der rational auf Anreize des Strommarktes reagiert. Beide Entscheidungen können einen ähnlichen Rückgang der geschätzten Rechenaktivität hervorrufen.

Blockchain.com erklärt, dass die genaue Hash-Leistung von Bitcoin unbekannt ist und aus der Schwierigkeit und der Rate, mit der Blöcke gefunden werden, geschätzt werden muss. Tägliche Messungen können schwanken, da die Blockentdeckung zufällig ist, selbst wenn die zugrunde liegende Rechenleistung konstant bleibt. Ein sieben Tage Durchschnitt ist repräsentativer.

Glättung kann einen angeschlagenen Miner nicht von einem unterscheiden, der eine teure Phase des Stromverbrauchs vermeidet.

Der vierfache gleichzeitige Höchstwert des Texas-Netzbetreibers ERCOT, üblicherweise auf 4CP verkürzt, umfasst Juni, Juli, August und September. Der Netzbetreiber definiert jeden Höchstwert als das höchste Last-15-Minuten-Abrechnungsintervall in diesem Monat.

Luxor sagt, dass Texas-Miner während des Sommers die Aktivität reduzieren, um die damit verbundenen Übertragungsgebühren zu vermeiden. Für Betreiber, die diesem Anreiz ausgesetzt sind, kann der Betrieb einer Maschine mehr kosten als der zu diesem Zeitpunkt verbrauchte Strom.

Das Ende des saisonalen Fensters im September beseitigt diesen speziellen Grund für die Vermeidung von Spitzenlasten bis zum nächsten Sommer und schafft die Möglichkeit, dass einige reduzierte Kapazitäten zurückkehren. Das Risiko von Strompreisen und die Einnahmen, die zur Deckung der Betriebskosten erforderlich sind, bestimmen weiterhin, ob eine marginale Maschine betrieben werden kann.

Der Höchstwert im September bleibt vorläufig, während sich der Monat entfaltet, da ein späteres Intervall eine höhere Last festlegen könnte. Das Ende des Fensters bietet eine klare saisonale Grenze, während die individuellen Neustartentscheidungen von der Wirtschaftlichkeit jedes Betriebs abhängen.

CryptoSlate's Analyse vom 2. September untersuchte, wie Verpflichtungen zu KI und Hochleistungsrechnen die Reaktion des Minings auf bessere Bitcoin-Wirtschaften schwächen können. Das bleibt eine separate Einschränkung für die Erholung, wobei der KI-bezogene Anteil von Luxors Schätzung der Leerkapazität nicht spezifiziert ist.

Ein Neustart kann die Belohnung für den Neustart reduzieren

Der Anpassungsmechanismus von Bitcoin verbindet zurückkehrende Maschinen mit dem nächsten potenziellen Margendruck.

Das Protokoll zielt darauf ab, die Schwierigkeit alle 2.016 Blöcke neu zu justieren, was ungefähr zwei Wochen Produktion entspricht. Wenn zusätzliche Rechenleistung die Blöcke während eines Anpassungszeitraums schneller ankommen lässt, kann die Schwierigkeit steigen.

Bei höherer Schwierigkeit verdient dieselbe Maschine weniger erwartete Bitcoin-Einnahmen pro Recheneinheit, während Blockbelohnungen und Gebühren konstant gehalten werden.

Der Effekt braucht Zeit, um den Anpassungsprozess zu durchlaufen, und der Dollar-Effekt hängt auch vom Preis und den Transaktionsgebühren von Bitcoin ab.

Luxor stellte fest, dass die Schwierigkeit im Oktober in jedem Jahr von 2022 bis 2025 gestiegen ist, mit einem Durchschnitt von etwa 10 % im Monat. Die separate Zahl von 4,38 % ist der Durchschnitt pro Anpassung.

Die nächsten nützlichen Beweise werden eine anhaltende Veränderung der geglätteten Hashrate, anschließende Anpassungen der Schwierigkeit und Offenlegungen der Betreiber über Einschränkungen und Neustarts sein. Zusammen könnten diese helfen zu zeigen, wie viel Kapazität vorübergehend gewartet hat.

Die Unterscheidung zwischen anhaltendem finanziellen Stress und der Umverteilung von Infrastruktur würde weiterhin Beweise von den Betreibern selbst erfordern.

Für Miner ist die unmittelbare Frage, wie viel von der Umsatzverbesserung im August nach der Rückkehr ihrer Wettbewerber bestehen bleibt. Das Wiederonlinegehen von Maschinen kann bessere Betriebsbedingungen signalisieren, während es gleichzeitig diese Bedingungen wieder weniger profitabel macht.

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