SEC eröffnet Kommentierungsfrist für Cboe 3x Bitcoin und Ethereum ETF-Vorschlag

Die SEC hat eine öffentliche Kommentierungsfrist für den Vorschlag der Cboe BZX Exchange eröffnet, sechs täglich 3x gehebelte Bitcoin- und Ethereum-Futures-ETFs zu listen.

Der unter SR-CboeBZX-2026-065 eingereichte Vorschlag würde Produkte aus Rohstoff-Pools abdecken, die von Volatility Shares gesponsert werden. Die Fonds würden versuchen, die dreifache tägliche Performance der Front-Month- und Next-Month-CME-Bitcoin- und Ethereum-Futures-Kontrakte zu erzielen, wobei tägliche Reset-Mechanismen verwendet werden.

Das ist ein ganz anderes Produkt als ein Spot-ETF.

Ein 3x gehebelter Futures-ETF ist für kurzfristige taktische Expositionen konzipiert. Es handelt sich nicht um eine einfache Buy-and-Hold-Verpackung für Bitcoin oder Ethereum, und die tägliche Reset-Struktur kann im Laufe der Zeit zu einer Performance-Abweichung führen.

Der Schritt der SEC eröffnet den Vorschlag für öffentliche Kommentare. Das bedeutet nicht, dass die Produkte genehmigt wurden.

Gehebelte ETFs sind beliebt, weil sie Händlern eine verstärkte Exposition bieten, ohne direkt Margin- oder Futures-Konten zu nutzen.

Im Kryptobereich kann das besonders attraktiv sein, da Bitcoin und Ethereum bereits stark schwanken. Ein 3x-Produkt würde diese Bewegungen verstärken, was das Potenzial für größere Gewinne und größere Verluste in einem traditionellen Brokerage-Format schafft.

Genau deshalb achten die Regulierungsbehörden darauf.

Gehebelte Produkte können von Privatanlegern missverstanden werden. Sie sind darauf ausgelegt, die tägliche Performance zu verfolgen, nicht die langfristigen kumulierten Renditen. Über mehrere Sitzungen hinweg können sich durch Zinseszinsen und Volatilität die Ergebnisse von dem, was Anleger erwarten könnten, abweichen.

Dieses Risiko wird wichtiger, wenn der zugrunde liegende Vermögenswert bereits volatil ist.

Der Vorschlag betrifft futuresbasierte Produkte, nicht Spot-Bitcoin- oder Spot-Ethereum-ETFs.

Diese Unterscheidung ist wichtig, da die Fonds CME-Futures-Exposition nutzen würden, anstatt BTC oder ETH direkt zu halten. Futuresbasierte Exposition kann sich anders verhalten als Spot-Vermögenswerte aufgrund von Rollkosten, Margin, Vertragsstruktur und Dynamik des Futures-Marktes.

Anleger könnten "Bitcoin ETF" oder "Ethereum ETF" sehen und von einer direkten Vermögensexposition ausgehen.

Das wäre ungenau.

Diese wären gehebelte Futures-Produkte, die an den täglichen Bewegungen der Futures-Kontrakte gebunden sind.

Eine öffentliche Kommentierungsfrist gibt Marktteilnehmern, Investoren, Emittenten, Wettbewerbern und anderen Interessengruppen die Möglichkeit, auf die SEC zu reagieren.

Kommentare können sich auf den Anlegerschutz, Marktmanipulation, Offenlegung, Eignung, Volatilität, Liquidität und Standards für die Börsennotierung beziehen.

Die SEC kann genehmigen, ablehnen, verzögern oder Änderungen anfordern.

Die aktuelle Entwicklung ist also verfahrenstechnisch, aber wichtig. Sie zeigt, dass der Vorschlag formell im Überprüfungsprozess ist, bedeutet jedoch nicht, dass der Regulierer die Struktur akzeptiert hat.

Der Vorschlag zeigt auch, wie schnell sich der Krypt ETF-Markt über einfache Spot-Produkte hinaus bewegt.

Bitcoin-Spot-ETFs haben die Tür geöffnet. Ethereum folgte. Jetzt testen Emittenten gehebelte, inverse, gestakte, Altcoin- und Multi-Asset-Strukturen.

Diese Expansion ist in traditionellen ETF-Märkten natürlich.

Sobald eine Basisvermögenskategorie akzeptiert wird, konkurrieren Emittenten, indem sie spezialisiertere Expositionen anbieten. Krypto tritt nun in diese Phase ein, und die Regulierungsbehörden werden gebeten zu entscheiden, wie viel Komplexität angemessen ist.

Wenn Produkte wie diese schließlich auf den Markt kommen, werden sie nicht für jeden Anleger geeignet sein.

Tägliche 3x gehebelte Fonds sind typischerweise Werkzeuge für aktive Händler. Sie über längere Zeiträume zu halten, kann unerwartete Ergebnisse liefern, da der Fonds die Exposition jeden Tag zurücksetzt.

Für Bitcoin und Ethereum könnte dieses Risiko durch extreme Volatilität verstärkt werden.

Die Überprüfung der SEC wird sich wahrscheinlich darauf konzentrieren, ob Offenlegungen, Börsenregeln und Produktdesign ausreichend sind, um die Anleger zu schützen.

Für den Moment ist der Vorschlag von Cboe ein weiteres Zeichen dafür, dass das Experimentieren mit Krypto-ETFs beschleunigt wird. Die Genehmigung bleibt jedoch eine offene Frage.

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