Ulcer Index: Wie man das Risiko eines Rückgangs auf dem Kryptomarkt bewertet

Der Ulcer Index hilft Händlern, Kryptowährungen nicht nur durch die Rendite, sondern auch durch das Risiko tiefer Rückgänge zu betrachten: Der Indikator zeigt, wie stark und wie lange der Preis eines Vermögenswerts von den vorherigen Höchstständen abfällt.

Investitionen sind immer mit der Wahrscheinlichkeit von Verlusten verbunden. Dies ist auf dem Kryptomarkt besonders auffällig: Die hohe Volatilität verwandelt schnell eine profitable Position in eine verlustreiche, wenn man nicht im Voraus das Ausmaß möglicher Rückgänge versteht. Daher sollte die Risikobewertung Teil des Handelssystems sein, und der Ulcer Index wurde genau für diese Aufgabe entwickelt.

Was der Ulcer Index zeigt

Der Ulcer Index, oder UI, ist ein mathematischer Risikoparameter, der die Rückgänge des Preises im Verhältnis zu den vorherigen Höchstständen bewertet. Er berücksichtigt nicht nur die Tiefe des Rückgangs, sondern auch, wie lange der Vermögenswert unter seinen früheren Höchstständen bleibt. Daher wird der UI häufiger im Risikomanagement verwendet: Er hilft zu verstehen, wie schmerzhaft die Rückgänge für den Inhaber der Position waren.

Die Idee des Indikators entstand, weil klassische Methoden zur Risikobewertung nicht immer die unangenehme Seite des Marktes für Investoren gut beschreiben. Die Standardabweichung betrachtet die gesamte Streuung der Renditen: sowohl Anstiege als auch Rückgänge. Der Ulcer Index funktioniert anders: Er betrachtet nur die Rückgänge, also den Teil der Volatilität, der direkt mit dem Risiko von Verlusten für den Inhaber der Position verbunden ist.

In Bezug auf die Volatilität erscheinen Kryptowährungen oft als extrem bewegliche Vermögenswerte. Aber der Ulcer Index präzisiert das Bild: Er erfasst nicht nur die Abweichung vom Durchschnitt, sondern zeigt auch, wie schmerzhaft die Rückgänge für den Inhaber der Position waren.

Der Ulcer Index ist dort nützlich, wo nicht nur die Volatilität, sondern auch die Tiefe und Dauer der Rückgänge wichtig sind: Er schneidet die Bewegungen nach oben ab und zeigt genau den schmerzhaften Teil des Risikos.

Wer hat den Indikator erfunden und warum heißt er so?

Die erste Beschreibung des Ulcer Index erschien 1987. Er wurde von dem Finanztheoretiker Peter Martin vorgestellt. Der Indikator erlangte zwei Jahre nach der Veröffentlichung des Buches "Leitfaden für Investoren zu Fidelity-Fonds", das Peter Martin zusammen mit dem technischen Analysten Byron McCann verfasste, große Bekanntheit.

Der Name klingt ungewöhnlich: Ulcer Index verweist wörtlich auf ein Geschwür. Die Logik ist einfach: Plötzliche Rückgänge an den Märkten verursachen Stress, und Stress wird in populären Erklärungen mit Magenproblemen, einschließlich Magengeschwüren, in Verbindung gebracht. Daher erhielt der Index einen fast ironischen Namen: Er misst nicht abstrakte Schwankungen, sondern den "Schmerz" der Rückgänge, den ein Investor fühlt, wenn sein Portfolio an Wert verliert.

Trotz der medizinischen Assoziation im Namen wird der Ulcer Index nicht in der Pharmakologie verwendet: Es handelt sich um einen finanziellen Indikator zur Bewertung von Rückgängen und nicht um ein Instrument zur Analyse von Medikamenten oder Krankheiten.

Es ist wichtig, den klassischen UI nicht mit Modifikationen zu verwechseln. Zum Beispiel hat Steve Shellans, der Autor von MoniResearch, seine eigene Version des Indikators. Diese basiert auf der gleichen Idee, unterscheidet sich jedoch vom ursprünglichen Ansatz von Peter Martin und Byron McCann.

Wie der Ulcer Index berechnet wird

Die Berechnung kann in mehreren Schritten dargestellt werden. Zuerst wird die Tiefe des Rückgangs des Preises im Verhältnis zum maximalen Schlusskurs über den gewählten Zeitraum bestimmt.

Tiefe des Rückgangs = (letzter Schlusskurs − maximaler Schlusskurs über den Zeitraum) / maximaler Schlusskurs über den Zeitraum × 100%

Dann werden alle negativen Abweichungen über den Zeitraum erfasst: Jede Rücksetzung wird quadriert, der Durchschnitt wird berechnet und die Quadratwurzel wird gezogen. Im Wesentlichen ist der UI der quadratische Mittelwert aller Rücksetzungen über den gewählten Zeitraum.

UI = √((D1² + D2² + ... + Dn²) / n), wobei D die Rücksetzung des Preises vom vorherigen Maximum ist und n die Anzahl der Werte über den Zeitraum

Hier wird der Preis als Schlusskurs genommen, und das Ergebnis wird in Prozent ausgedrückt. Je länger und tiefer ein Vermögenswert unter den vorherigen Höchstständen liegt, desto höher wird der Ulcer Index sein.

In der Praxis ist es normalerweise nicht erforderlich, den UI manuell zu berechnen. Moderne Handelsplattformen erledigen dies automatisch: Der Benutzer muss lediglich die Dauer des Zeitraums und den Preistyp auswählen. Standardmäßig wird häufig ein Zeitraum von 14 verwendet, und als Berechnungsbasis dienen die Schlusskurse. Für die Analyse sind korrekte Daten wichtig, da sonst die Schlussfolgerungen zum Risiko verzerrt werden.

Wie man UI im Kryptowährungshandel verwendet

Der Ulcer Index ist nicht dafür gedacht, den genauen Einstiegspunkt zu finden. Er zeigt nicht, wo der Markt überverkauft oder überkauft ist. Seine Hauptaufgabe besteht darin, verschiedene Kryptowährungen hinsichtlich der Schwere ihrer Rücksetzungen zu vergleichen.

Vor dem Vergleich von Investitionen kann man einem einfachen Algorithmus folgen:

• Wählen Sie denselben Zeitraum für alle Vermögenswerte, z. B. ein Tagesdiagramm und einen Zeitraum von 14.
• Überprüfen Sie den Wert des Ulcer Index für jeden Vermögenswert.
• Vergleichen Sie die Werte miteinander: Bei ähnlicher Rendite sieht ein Vermögenswert mit einem niedrigeren UI normalerweise ruhiger in Bezug auf das Rücksetzungsrisiko aus.
• Überprüfen Sie das Ergebnis mit anderen technischen Analysewerkzeugen, da der UI das Risiko bewertet und kein fertiges Signal für den Einstieg gibt.

Die Bereiche des Ulcer Index lassen sich wie folgt lesen:

• 0 oder nahe 0: niedriges Rücksetzungsrisiko. Der Vermögenswert zieht sich kaum zurück und aktualisiert häufig Höchststände, obwohl ein solches Bild in der Praxis selten vorkommt.
• 3-7: moderates Risiko. Es gibt Rücksetzungen, aber sie erscheinen nicht verheerend.
• Über 10, insbesondere näher an 15 und darüber: hohes Risiko. Der Vermögenswert ist stärker anfällig für plötzliche Rückgänge.

Im Tagesdiagramm liegt der Ulcer Index von Solana bei etwa 4,65. Diese Zahl deutet auf eine Wahrscheinlichkeit eines Rückgangs hin, aber die Rücksetzung selbst erscheint kontrollierbar und weist nicht auf ein übermäßig hohes Risiko hin.

Bei XRP ist die Situation strenger: Der Ulcer Index übersteigt 10. Das garantiert keinen Rückgang, zeigt jedoch, dass die Wahrscheinlichkeit eines schmerzhaften Abwärtstrends höher ist als bei Solana, wenn man die Vermögenswerte gerade über Rücksetzungen bewertet.

UPI und Martin Ratio: Rendite und Tiefe der Rücksetzungen verbinden

Peter Martin schlug auch vor, den Ulcer Performance Index oder UPI zu verwenden. Dieser separate Indikator wird auch als Martin Ratio oder Martin-Koeffizient bezeichnet. Er steht in direktem Zusammenhang mit dem Ulcer Index: UPI zeigt, wie sehr die Rendite die erlittenen Rücksetzungen rechtfertigt.

UPI = (Gewinn − risikofreier Gewinn) / UI

Unter Gewinn versteht man das Geld, das das Portfolio über den gewählten Zeitraum erwirtschaftet hat. Der risikofreie Gewinn ist der Betrag, den man über denselben Zeitraum bei einer sichereren Kapitalanlage, z. B. durch ein Bankeinlage oder Anleihen, hätte erzielen können. Bei den Berechnungen wird hierfür der risikofreie Zinssatz verwendet.

Je höher der UPI, desto attraktiver das Ergebnis: Die Investition hat mehr Gewinn bei weniger schmerzhaften Rückschlägen gebracht. Ein niedriger Wert deutet auf etwas anderes hin – das Portfolio hat im Verhältnis zu den erzielten Gewinnen zu oft und zu tief nachgegeben.

Im Sinne kann der UPI mit dem Sharpe Ratio verglichen werden, da beide Ansätze versuchen, Rendite und Risiko in Beziehung zu setzen. Es gibt jedoch einen wichtigen Unterschied zwischen ihnen: Das Sharpe Ratio stützt sich auf die allgemeine Volatilität, während der UPI speziell auf Rückschläge fokussiert, also auf den Teil des Risikos, der für den Investor besonders wichtig ist.

Wo der Ulcer Index über den Kryptomarkt hinaus nützlich ist

Ursprünglich wurde der Indikator nicht für digitale Münzen entwickelt. Er wurde auf Fonds, einschließlich Mutual Funds, und auf Instrumente, die mit dem Aktienmarkt verbunden sind, angewendet. Daher fügt sich der UI gut in einen breiteren Kontext des Kapitalmanagements ein: Auswahl von Vermögenswerten, Vergleich von Strategien, Bewertung der Stabilität des Portfolios und Asset Allocation.

Für Investitionen in Aktien, Anleihen oder Kryptowährungen bleibt die Logik ähnlich. Es ist für den Investor wichtig, nicht nur die potenzielle Rendite zu verstehen, sondern auch, wie tief das Kapital auf dem Weg zu dieser Rendite ins Minus gehen kann. In diesem Sinne ergänzt der Ulcer Index die Analyse von Aktien, Kryptowährungen und anderen Instrumenten, bei denen der Preis durch den Markt beeinflusst wird.

Einschränkungen des Ulcer Index

• Der Indikator wurde ursprünglich zur Bewertung von Risiken bei Fonds entwickelt, daher kann er für private Trader auf dem Kryptomarkt nicht so universell funktionieren, wie man es sich wünschen würde.
• Der UI konzentriert sich auf die abwärtsgerichtete Volatilität. Am besten entfaltet er sich bei Vermögenswerten, die sich in einem Aufwärtstrend befinden, wo Rückschläge tatsächlich mit vorherigen Höchstständen verglichen werden können.
• Der Ulcer Index sollte nicht als einziges Handelssignal verwendet werden. Er hilft, das Risiko zu bewerten, aber die Richtung des Trends, Einstiegspunkte und Ausstiege müssen mit anderen technischen Analysewerkzeugen gefunden werden.

Fazit

Der Ulcer Index ist eine praktische Möglichkeit, um zu bewerten, wie schmerzhaft Rückschläge im Kryptowährungsdiagramm sein können. Der Indikator ersetzt kein vollständiges Handelssystem, ergänzt jedoch das Risikomanagement gut: Er zeigt nicht nur die Preisbewegung, sondern auch die Tiefe und Dauer der Rückschläge, mit denen der Investor konfrontiert sein kann.

Obwohl der UI als Werkzeug zur Analyse von Fonds entstand, kann er auch auf digitale Vermögenswerte angewendet werden. Besonders nützlich ist er beim Vergleich von Kryptowährungen untereinander: Ein Vermögenswert kann rentabel erscheinen, aber gleichzeitig ein zu hohes Risiko eines Rückgangs aufweisen, während ein anderer eine ruhigere Dynamik bei moderaten Rückschlägen bietet. Der Hauptvorteil des Ulcer Index gegenüber vielen klassischen Risikokennzahlen besteht darin, dass er sich speziell auf Rückschläge konzentriert und nicht Rückgänge mit Aufwärtsbewegungen vermischt.