El interés abierto en altcoins supera al de Bitcoin tras 21 meses

El interés abierto agregado en futuros perpetuos de altcoins superó al de Bitcoin por primera vez desde diciembre de 2024 el 6 de septiembre, reflejando un aumento en el comercio apalancado a medida que Zcash y el mercado de altcoins en general se recuperaron. Resumen

• Los datos de Coinalyze mostraron que el interés abierto en futuros perpetuos de altcoins superó al de Bitcoin por primera vez desde 2024.
• El interés abierto perpetuo de Bitcoin se mantuvo cerca de 23.900 millones de dólares, representando aproximadamente el 37% de las posiciones agregadas rastreadas.
• El interés abierto de Zcash alcanzó aproximadamente 2.400 millones de dólares, ya que las liquidaciones cortas superaron los 34 millones de dólares durante la ruptura.
• La capitalización de mercado de altcoins fuera de los diez activos más grandes aumentó por encima de los 200.000 millones de dólares a principios de septiembre.
• El interés abierto registra contratos pendientes, pero no revela si la posición es alcista o bajista.

El interés abierto agregado de Bitcoin se situó cerca de 25.000 millones de dólares el 7 de septiembre, según Coinalyze. Los contratos perpetuos representaron aproximadamente 23.900 millones de dólares, mientras que los futuros con fecha representaron alrededor de 1.200 millones de dólares.

Bitcoin tenía alrededor del 37% del mercado de interés abierto perpetuo rastreado por la plataforma. Por lo tanto, la participación combinada de los contratos de altcoins superó la participación de Bitcoin, aunque la categoría de altcoins combina posiciones en muchos activos diferentes.

El interés abierto en altcoins ahora supera la participación de Bitcoin

El interés abierto mide el valor de los contratos de derivados pendientes que los comerciantes no han cerrado o liquidado. Aumenta cuando los participantes establecen nuevas posiciones y disminuye cuando se cierran posiciones, expiran o enfrentan liquidaciones.

La métrica no muestra si los comerciantes son colectivamente alcistas o bajistas. Cada contrato de derivados tiene tanto un lado largo como uno corto, lo que hace que el aumento del interés abierto sea principalmente una medida de participación y apalancamiento.

Las tasas de financiación proporcionan un contexto adicional. La financiación positiva generalmente indica que las posiciones largas están pagando a las cortas, mientras que la financiación negativa sugiere una mayor demanda de exposición bajista. Los movimientos de precios y los datos de liquidación pueden ayudar a identificar qué lado está bajo presión.

El cruce de altcoins, por lo tanto, no prueba que los comerciantes esperen que cada token aprecie. Muestra que el valor combinado de las posiciones perpetuas de altcoins pendientes ha superado el total de Bitcoin.

La estructura del mercado también importa. Bitcoin sigue siendo el mercado de derivados de criptomonedas más grande. La cifra de altcoins competidoras combina Ether, Solana, XRP, BNB, Zcash y cientos de tokens más pequeños.

La participación de Bitcoin podría recuperarse rápidamente si los comerciantes añaden nuevas posiciones de BTC o si se elimina el apalancamiento de altcoins a través de liquidaciones. El cruce se debe tratar como una instantánea de la posición actual en lugar de un cambio permanente en el liderazgo del mercado.

Zcash impulsó parte de la expansión de los derivados

Zcash se convirtió en uno de los ejemplos más claros del aumento del apalancamiento en altcoins. El interés abierto de futuros de ZEC subió a aproximadamente 2.300 millones a 2.400 millones de dólares a medida que el token de privacidad superó los 1.000 dólares a principios de septiembre. ZEC subió aproximadamente un 20% el 4 de septiembre y alcanzó un máximo intradía cercano a 1.023 dólares. El avance liquidó aproximadamente 36.6 millones de dólares en posiciones apalancadas, incluyendo alrededor de 34.5 millones de dólares en manos de vendedores cortos.

El token continuó subiendo después de la ruptura inicial. ZEC se cotizaba cerca de 1.192 dólares el 7 de septiembre, un aumento de aproximadamente el 11% durante la última sesión, con precios que oscilaban entre aproximadamente 1.074 y 1.249 dólares. Crypto.news informó que el rally coincidió con Zcash convirtiéndose en la primera moneda de privacidad con un ETF al contado en EE. UU. Grayscale convirtió su Fideicomiso de Zcash en el fondo cotizado en bolsa ZCSH en NYSE Arca en agosto.

El fondo se lanzó con aproximadamente 304 millones de dólares bajo gestión, según el informe. Sus activos posteriormente superaron los 414 millones de dólares a medida que los precios de ZEC y el interés de los inversores aumentaron. Las liquidaciones cortas también aceleraron el rally. Los intercambios cierran posiciones bajistas comprando el activo o contrato relevante cuando los traders ya no mantienen suficiente colateral. Esta compra forzada puede empujar los precios más alto durante un movimiento ya fuerte.

El mismo mecanismo puede operar en reversa. Si ZEC cae, las posiciones largas apalancadas pueden cerrarse a través de ventas forzadas, añadiendo presión cuando la liquidez del mercado es limitada.

Datos anteriores ya habían mostrado que la actividad de derivados superaba la demanda al contado. Crypto.news informó que el volumen de futuros de ZEC alcanzó los 3.55 mil millones de dólares frente a 312 millones de dólares en volumen al contado durante una instantánea antes de la ruptura de 1,000 dólares.

Los precios más altos en dólares pueden inflar el interés abierto

Un aumento en el interés abierto denominado en dólares no siempre significa que los traders hayan añadido la misma cantidad en nuevas posiciones. El valor puede aumentar porque el token subyacente se aprecia, incluso cuando el número de contratos permanece sin cambios.

ZEC proporciona un ejemplo claro. Si 2.3 millones de ZEC permanecen comprometidos con posiciones de futuros, su valor en dólares aumenta automáticamente cuando el token pasa de 800 a 1,000 dólares. Nuevas posiciones y la apreciación del precio también pueden ocurrir juntas. Distinguir entre ellas requiere revisar el interés abierto tanto en términos de token como de dólares.

La relación entre el precio y el interés abierto proporciona un contexto útil. Los precios en aumento acompañados de un interés abierto en aumento pueden indicar que los traders están añadiendo exposición. Los precios en aumento con un interés abierto en disminución pueden indicar que los vendedores en corto están cerrando posiciones.

Los precios en caída y el interés abierto en declive comúnmente apuntan a liquidaciones largas o cierres voluntarios de posiciones. Los precios en caída con un interés abierto en aumento pueden indicar nueva exposición corta, aunque se necesitan datos de financiamiento para respaldar esa interpretación.

Crypto.news explicó anteriormente que el interés abierto y las tasas de financiamiento representan presión de liquidación almacenada. Un pico de liquidación acompañado de una fuerte disminución en el interés abierto indica que el apalancamiento ha salido del mercado. Una pequeña disminución sugiere que los traders aún pueden estar fuertemente posicionados.

Las valoraciones de altcoins al contado también aumentaron

La capitalización de mercado de las altcoins fuera de los diez activos criptográficos más grandes superó los 200 mil millones de dólares durante principios de septiembre, según cifras citadas junto con el cruce de Coinalyze.

La categoría ganó más del 10% desde el comienzo del mes. Ese aumento sugiere que la actividad de derivados en aumento ocurrió junto con valoraciones al contado más altas en lugar de completamente dentro de los mercados de futuros.

La capitalización de mercado no mide directamente la cantidad de nuevo dinero que entra en un activo. Multiplica el último precio negociado por la oferta circulante, por lo que compras relativamente pequeñas pueden aumentar el valor calculado de todos los tokens circulantes. Bitcoin, mientras tanto, se negoció cerca de 79,575 dólares el 7 de septiembre, bajando aproximadamente un 0.4% durante la última sesión. Su rango intradía se extendió desde aproximadamente 79,460 hasta 80,494.

La combinación de precios estables de Bitcoin y mayores ganancias de altcoins es consistente con los traders aceptando más riesgo. No establece que los inversores vendieron Bitcoin específicamente para financiar compras de altcoins.

El mercado más amplio de altcoins había tenido dificultades a principios de 2026. Crypto.news informó que los activos excluyendo Bitcoin y Ether perdieron casi un 23% durante la primera mitad, ya que la liquidez se concentró en criptomonedas más grandes y stablecoins.

La recuperación de septiembre, por lo tanto, sigue a un período prolongado de rendimiento más débil en lugar de comenzar desde un mercado alcista de altcoins establecido.

El riesgo de liquidación depende de la profundidad del mercado

El interés abierto elevado se vuelve peligroso cuando las posiciones apalancadas crecen más rápido que la liquidez disponible. Un movimiento de precio repentino puede forzar a los intercambios a cerrar posiciones más rápidamente de lo que los libros de órdenes pueden absorberlas. Las liquidaciones largas añaden ventas forzadas durante una caída. Las liquidaciones cortas crean compras forzadas durante un repunte. Ambos pueden amplificar el movimiento original y producir una cascada a través de múltiples intercambios.

El riesgo depende de los niveles de margen, la calidad de la garantía, la concentración de posiciones y la profundidad del mercado al contado. El interés abierto por sí solo no puede identificar cuándo comenzará un evento de liquidación. El informe original afirmaba que los eventos de liquidación tienden a acelerarse cuando el interés abierto agregado alcanza aproximadamente el 4,42% de la capitalización total del mercado. Sin embargo, no se vinculó a un estudio principal ni se publicó la metodología utilizada para establecer ese umbral.

Por lo tanto, la cifra del 4,42% debe tratarse como una estimación no verificada en lugar de un desencadenante de mercado confiable. Los activos con ratios similares pueden comportarse de manera diferente debido a que su liquidez, distribución en intercambios y requisitos de garantía varían.

Los eventos recientes del mercado muestran cuán rápidamente puede deshacerse el apalancamiento. Bitcoin cayó de más de $81,000 a menos de $78,000 en agosto, mientras que las posiciones largas representaron alrededor de $270 millones en liquidaciones. Crypto.news informó que el interés abierto de Bitcoin cayó a medida que los largos apalancados salieron.

El mercado de altcoins puede ser más sensible porque muchos tokens tienen libros de órdenes más delgados que Bitcoin. Una posición que parece manejable en condiciones de negociación ordinarias puede volverse difícil de cerrar durante un movimiento rápido.

El cruce de 2024 no garantiza otra corrección

El cruce anterior ocurrió en diciembre de 2024 y fue seguido por correcciones en varios tokens de mediana capitalización. Bitcoin se mantuvo relativamente estable durante parte de ese período. Un acontecimiento histórico no establece una relación predictiva confiable. La liquidez del mercado, la composición de los intercambios, los límites de apalancamiento y las estructuras de garantía han cambiado desde 2024.

Otros desarrollos también pueden haber contribuido a las correcciones anteriores, incluidas las condiciones macroeconómicas, noticias específicas de tokens y cambios más amplios en el apetito por el riesgo. Solo el tiempo no puede probar que el interés abierto de altcoins causó las caídas.

Las señales más útiles ahora incluyen tasas de financiación, volumen de comercio al contado y cambios en el interés abierto. Un aumento en el apalancamiento combinado con financiación costosa y una demanda al contado debilitada indicaría un mercado menos estable.

Una disminución en el interés abierto mientras los precios se mantienen firmes sugeriría que el apalancamiento excesivo está saliendo sin causar una venta más amplia. El crecimiento continuo tanto en el volumen al contado como en el interés abierto podría indicar que la actividad de derivados aún tiene demanda subyacente. Leer más: Bitcoin poco probable que caiga un 50% por riesgos de IA: dice Buterin