¿Son siempre fiables las estimaciones oficiales del mercado laboral estadounidense?

Datos de empleo (demasiado) revisados a la baja

Las publicaciones de las estadísticas económicas estadounidenses son escrutadas de cerca por los inversores, no solo porque sirven para medir en tiempo real la salud de la economía de la primera potencia mundial, sino también porque tienen una consecuencia directa en las decisiones de la Reserva Federal (Fed) sobre las tasas de interés.

En este ámbito, las cifras del mercado laboral relacionadas con las ofertas de empleo (job openings) son responsabilidad de la Encuesta sobre Ofertas de Empleo y Rotación Laboral (JOLTS), la encuesta mensual de la Oficina de Estadísticas Laborales que mide, entre otras cosas, los puestos vacantes, las contrataciones, las renuncias y los despidos.

Como muchas estadísticas económicas, las primeras estimaciones publicadas a menudo deben ser revisadas cuando llegan más datos. ¿El problema? En el caso de las ofertas de empleo disponibles, estos datos iniciales han llevado a una revisión a la baja en 38 de los últimos 43 meses, según los analistas de la Kobeissi Letter.

Un hallazgo preocupante, ya que indica que las primeras estimaciones oficiales publicadas por la Oficina de Estadísticas Laborales aparecen muy regularmente sobreestimadas en comparación con la realidad, siendo el último ejemplo un mes de junio que implicó la mayor revisión mensual a la baja desde noviembre de 2025.

El número de ofertas de empleo en Estados Unidos para el mes de junio fue revisado a la baja en 177,000 puestos, lo que representa la mayor revisión mensual de este tipo desde noviembre de 2025. Además, el número de contrataciones en junio llevó a una revisión a la baja de 16,000, al igual que el número de renuncias voluntarias que disminuyó en 19,000. Al mismo tiempo, el número de despidos y rupturas de contrato fue revisado al alza en 19,000.

¿Una falta de fiabilidad que podría volverse problemática?

En el contexto actual, la revisión a la baja registrada durante el mes de junio se inscribe en un período de tres meses consecutivos con modificaciones idénticas. Una tendencia que se puede calificar de duradera desde principios de 2023, según el gráfico publicado por los analistas de la Kobeissi Letter, con algunas raras excepciones.

A pesar de las interpretaciones de algunos observadores, estos datos regularmente revisados a la baja sobre las ofertas de empleo disponibles no significan por sí solos que Estados Unidos esté entrando en recesión. De hecho, se trata de una medida que concierne esencialmente a la demanda en el mercado laboral y no directamente a una destrucción neta de empleos.

Y de todos modos, sería necesario cruzar previamente la información publicada (y revisada) por el JOLTS con otros datos asociados, como por ejemplo las creaciones de empleo, el desempleo, las solicitudes de subsidios por desempleo y el crecimiento de los salarios, para obtener una visión más global de la situación.

Un hallazgo que, sin embargo, permite a los analistas de la Kobeissi Letter alertar sobre esta situación, ante datos del mercado laboral estadounidense que se vuelven cada vez más difíciles de interpretar con confianza.

De hecho, la recurrencia y la importancia de las revisiones negativas realizadas podrían llevar a un retraso perjudicial en el análisis en tiempo real del mercado laboral realizado por los inversores... y más precisamente por la Reserva Federal estadounidense.

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