CoinShares destaca la presión sobre las mineras de Bitcoin y afirma que las empresas continuarán migrando al sector de IA

En un informe publicado este martes (15), CoinShares destaca que la minería de Bitcoin ha pasado por su período más difícil desde el halving de 2024. Esto se debe a que la tasa de hash de la red ha tenido una caída larga y duradera en los últimos meses.

Sin embargo, las mineras no estarían preocupadas por esto. Después de todo, muchas están migrando para atender al sector de Inteligencia Artificial (IA) y, según los analistas, no deberían volver.

La única manera de que la tasa de hash vuelva a crecer sería un aumento en los precios de Bitcoin, pero algunas mineras podrían quedar fuera de esta carrera debido a contratos largos con el sector de IA.

La tasa de hash de Bitcoin llegó a caer un 50% en relación a su tendencia histórica

Aunque el futuro no repite el pasado, CoinShares afirma que la manera más eficaz de evaluar la tasa de hash es analizando patrones históricos. Como ejemplo, los analistas destacan un patrón regular entre los ciclos de halving.

"En los halvings de 2012, 2016 y 2020, la tasa de hash normalmente cayó a alrededor del 50% por debajo de la línea de tendencia en los seis meses siguientes a cada evento. La prohibición de China en 2021 fue particularmente brusca debido a su naturaleza repentina. [...] El formato general es consistente: una caída inicial, una recuperación en medio del ciclo y un aumento de la actividad aproximadamente un año antes del próximo halving. La lógica es simple. Los mineros aumentan los gastos de capital antes de cada halving para permanecer competitivos, elevando la tasa de hash muy por encima de la tendencia, mientras que la reducción de la recompensa por bloque que sigue reduce los ingresos y, con ellos, la inversión subsecuente." Los analistas destacan que la tasa de hash cayó un 50% en relación a su tendencia histórica, pero que esto ya ha sucedido en otros ciclos. Fuente: CoinShares/Reproducción.

A pesar de esto, el texto destaca que este está siendo uno de los períodos más difíciles para la minería. Como ejemplo, el primer semestre de 2026 registró la primera caída de seis meses desde la prohibición de China en el primer semestre de 2021.

Por otro lado, los analistas creen que la tasa de hash volverá a subir a medida que se acerque el halving de 2028, por las razones explicadas anteriormente.

El estudio también compartió los gastos de cada empresa para minar un Bitcoin

El Bitcoin se está negociando en la franja de los 76.200 USD en el momento de esta redacción, con una caída del 3,3% en las últimas 24 horas debido a la votación del Clarity Act en EE. UU..

En otro fragmento, CoinShares también publicó un gráfico revelando cuánto gasta cada empresa para minar 1 Bitcoin. El costo de algunas de ellas está por encima del precio actual de la criptomoneda.

"El costo medio ponderado, antes de impuestos, para producir un bitcoin entre las mineras listadas fue de aproximadamente 75.500 USD en el segundo trimestre de 2026." MARA Holdings, una de las mayores mineras de Bitcoin del mercado, estaría teniendo pérdidas en sus operaciones. Fuente: CoinShares/Reproducción.

Yendo más allá, los analistas también explican que cada minera tiene costos diferentes en sus operaciones.

Entre ellos están los gastos de electricidad, gastos de ventas, generales y administrativos, depreciación y amortización, impuestos, gastos por deudas y compensación basada en acciones. La electricidad (en negro) es solo una parte de los gastos de las mineras. Sin embargo, algunas logran subsidios en sus operaciones, logrando reducir costos. Fuente: CoinShares/Reproducción.

Las mineras están migrando al sector de IA y pueden no volver

Otro gran destaque del informe es la migración de estas mineras para atender la demanda del sector de Inteligencia Artificial (IA).

"Convertir una infraestructura de minería en instalaciones adecuadas para IA cuesta entre 8 millones y 15 millones USD por MW, según estimaciones, contra 0,7 millones a 1 millón USD para minería, por lo tanto, el premio beneficia principalmente a operadores con caminos de conversión viables y inquilinos contratados. Aún así, la dirección es clara: la regulación y la congestión de la red han invertido el descuento histórico aplicado a los lugares de minería, transformando lo que antes se veía como infraestructura obsoleta y de baja calidad en parte de la capacidad de energía licenciada más escasa de EE. UU."

Entre las empresas que están en este proceso de migración parcial o total están IREN, TeraWulf, Riot, Hut8 y MARA.

Los ingresos de la nube de IA de MARA, por ejemplo, alcanzaron los 70,5 millones USD, superando por primera vez los ingresos de minería, actualmente en 66,7 millones USD.

Finalizando, los analistas destacan que esta migración debe continuar acelerando y solo un aumento en los precios de Bitcoin podría traer de vuelta a estas mineras a la red, pero no a todas.

"Los ingresos de IA/HPC deben acelerarse en el segundo semestre de 2026. Más de 100 mil millones USD en contratos actualmente sostienen solo alrededor de 1,1 mil millones USD en ingresos anualizados, pero Core Scientific está facturando sobre 437 MW, el alquiler de Black Pearl de Cipher comenzó en agosto y IREN tiene como meta 4 mil millones USD en ARR operativo hasta diciembre. Esperamos que el ritmo de ingresos más que se duplique hasta el próximo informe. Una recuperación del BTC probablemente no revertirá la transición a IA. Core Scientific pagó 41,9 millones USD para rescindir su acuerdo de 15 EH/s con Proto, mientras que varias empresas han comprometido lugares con contratos de 15 años. Cualquier nueva inversión en minería probablemente provenga de Riot, MARA, HIVE y Bitdeer, que han mantenido mayor flexibilidad.

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