Europa prepara normas comunes para los títulos tokenizados

El Banco Central Europeo (BCE), la Comisión Europea y la ESMA lanzaron el lunes una convocatoria para crear el Grupo de Normas de Tokenización Europeo. Este grupo, liderado por actores privados, deberá definir normas comunes para la custodia y liquidación de títulos tokenizados para principios de 2028. Las tres instituciones europeas participarán en los trabajos como observadoras.

En breve

• Las candidaturas están abiertas hasta el 27 de noviembre de 2026. El grupo comenzará sus trabajos en enero de 2027.
• Un primer conjunto de normas técnicas debe ver la luz a principios de 2028 para facilitar los intercambios entre plataformas blockchain e infraestructuras financieras tradicionales.
• La industria tomará las riendas del grupo, que también podrá asesorar a las autoridades sobre cómo fomentar el cumplimiento de sus recomendaciones.

Títulos tokenizados, la industria al mando, los reguladores en observación

La tokenización avanza más rápido que las reglas que la enmarcan. Ante esta evolución, las instituciones europeas quieren evitar que cada actor desarrolle sus propias reglas en su rincón.

El mandato del nuevo grupo prevé, por lo tanto, un marco común para seguir el cumplimiento de las normas adoptadas. También podrá proponer a las autoridades medidas para incentivar a las empresas a aplicarlas.

Un detalle merece, sin embargo, la atención: la industria definirá los estándares, participará en el seguimiento de su aplicación y luego asesorará a los reguladores sobre cómo hacerlos cumplir. Una organización que deja un lugar importante a los actores privados.

La gobernanza confirma esta orientación. Según el comunicado de la Comisión Europea, la presidencia recaerá en la industria, mientras que el BCE, la Comisión y la ESMA actuarán como observadoras. Las asociaciones profesionales, empresas privadas, instituciones financieras, fintechs y proveedores de tecnología pueden presentar su candidatura.

Concretamente, el grupo deberá resolver un problema bien conocido: hacer que las infraestructuras se comuniquen, ya que no siempre hablan el mismo idioma. Un inversor debería poder poseer un título en una plataforma y realizar su liquidación en otra, sin multiplicar los intermediarios.

El desafío es importante. Si cada banco desarrolla su propio registro sin garantizar la compatibilidad con los demás, la tokenización podría reproducir los silos de las finanzas tradicionales. En otras palabras, cambiar la tecnología sin cambiar los hábitos.

Un calendario ambicioso frente a infraestructuras ya en movimiento

El calendario deja poco margen. Las candidaturas cerrarán el 27 de noviembre de 2026, los trabajos comenzarán en enero de 2027 y las primeras normas deberían llegar a principios de 2028.

Sin embargo, Europa no espera a este grupo para avanzar. En diciembre de 2025, la Comisión ya adoptó el paquete sobre la integración y supervisión de los mercados. Este texto pide, entre otras cosas, a los actores de la cadena post-negociación que fomenten la interoperabilidad entre infraestructuras de registro distribuido y definan normas técnicas comunes.

Por su parte, el Eurosistema lanzó Pontes en septiembre de 2026. Este dispositivo permite liquidar transacciones de grandes volúmenes sobre activos tokenizados en moneda de banco central. Los futuros estándares también contribuirán a Appia, el proyecto del Eurosistema dedicado a la organización de los mercados tokenizados europeos.

En resumen, las infraestructuras comienzan a tomar forma mientras su modo de uso aún está por escribirse.

Los actores privados, por su parte, no han esperado. JPMorgan ya ofrece fondos monetarios tokenizados en Solana. En la red, el valor de los activos tokenizados ha pasado de 700 millones a 4.3 mil millones de dólares en un año. El mercado avanza mientras las instituciones aún buscan armonizar sus posiciones.

Normas comunes, pero ¿qué capacidad para hacerlas cumplir?

Sin embargo, no se debe confundir este grupo con un regulador. Su presidencia privada y la presencia de las tres instituciones como simples observadoras no le otorgan ningún poder directo para adoptar regulaciones o sancionar a las empresas.

Su influencia dependerá sobre todo de la acogida que reciban sus recomendaciones por parte de las autoridades europeas.

El grupo podrá, entre otras cosas, proponer mecanismos para incentivar a los actores a cumplir con los estándares. Esto podría ir desde una simple etiqueta de conformidad hasta condiciones de acceso a ciertas infraestructuras del Eurosistema. Por el momento, no se ha retenido ningún mecanismo preciso.

Los desacuerdos en torno a los stablecoins muestran, además, que los compromisos europeos no siempre se encuentran fácilmente. Francia se opone, en particular, al BCE sobre la remuneración de los tokens.

Al final, las normas podrán ganar peso si los reguladores las integran en sus exigencias. De lo contrario, corren el riesgo de unirse a la larga lista de buenas recomendaciones que todos aprueban, pero que pocos actores aplican realmente.

Las candidaturas permanecen abiertas hasta el 27 de noviembre de 2026. La composición del grupo ya dará un primer vistazo a los intereses que influirán en el futuro de los mercados tokenizados europeos. Cointribune seguirá informando sobre la evolución de la regulación europea sobre activos tokenizados.