Opciones de Inversión para el FAL: Solo 8 ONs, Luz Verde para Bonos Soberanos y Bonos Provinciales Actualmente Excluidos

El gobierno ha anunciado un menú limitado de instrumentos en los que los Fondos de Asistencia Laboral (FAL) de empresas privadas podrán invertir a partir del 1 de noviembre. El Poder Ejecutivo ha establecido límites en los porcentajes que se asignarán a bonos provinciales y corporativos, al tiempo que impone restricciones basadas en calificaciones crediticias. Según informa Ámbito, se estima que durante el primer año, el FAL representará alrededor de $2 mil millones y, en el segundo año, otros $4 mil millones, lo que ya ha provocado una carrera entre bancos y casas de bolsa para atraer clientes.

El Ministerio de Economía ha establecido que las inversiones pueden realizarse en deuda del gobierno nacional, provincial y de la Ciudad de Buenos Aires (CABA). Además, se pueden destinar recursos a depósitos en pesos y Obligaciones Negociables (ONs) emitidas por empresas privadas.

T tanto los valores de deuda provinciales como los de la ciudad, así como las ONs, deben tener autorización de oferta pública, negociación en mercados autorizados por la Comisión Nacional de Valores (CNV) y una calificación de riesgo AAA a nivel nacional otorgada por al menos dos agencias de calificación registradas con el organismo (Moody's, Fitch y Standard and Poor's). Este criterio se aplicó para limitar el riesgo de inversiones, al menos durante el período inicial del FAL.

Desde el mercado, hay expectativas de que el menú de inversión se amplíe para incluir deuda variable. Los únicos sin límites son los bonos del tesoro nacional. Un FAL podría estar 100% invertido en valores del Ministerio de Economía si así lo deciden los asesores financieros. "Los límites impuestos por el gobierno se entienden actualmente como lógicos. Te dejo invertir el 100% en mis valores, ya que estos son fondos que recibí previamente a través de ANSES. Hoy, te permito invertir en estos vehículos, pero cómprame a mí, dame el financiamiento," enfatizó Jorge Sodano, líder del país de TMF Group para Chile, Paraguay y Uruguay.

Por ahora, las provincias y CABA están excluidas, ya que ninguna tiene la calificación requerida de al menos dos agencias. Si en el futuro se les otorga la calificación, serán consideradas, aunque un FAL puede tener un máximo de 15% en valores sub-soberanos, con un límite del 5% por jurisdicción.

"Hoy, uno de los casos a seguir es el de la Ciudad de Buenos Aires. Actualmente tiene un bono provincial con calificación AAA, por lo que para que ese instrumento sea elegible, necesitaría obtener una segunda calificación en ese mismo nivel," destacó Sodano.

En este sentido, TMF Group agregó que hay "una posibilidad concreta para la Ciudad, ya que si decidiera emitir un nuevo bono con calificación doble AAA, o obtuviera una segunda calificación para un valor ya emitido, podría ser incluido entre las alternativas de inversión disponibles para el FAL."

Para ONs de empresas, el límite será 20% de la cartera en total y 10% por emisor y sus afiliados. Entre los elegibles para inversión se encuentran entidades bancarias: Macro, BBVA, Galicia y Santander; tres empresas energéticas: YPF, Pampa Energía y PAE; y Adecoagro, según una encuesta de inversiones permitidas por TMF Group, una empresa que brinda servicios a multinacionales que ofrecen fondos fiduciarios bajo el esquema del FAL. La intención es "evadir riesgos y mantener liquidez," enfatizó Sodano.

Felipe Couyoumdjian, director comercial de TMF Group, destacó que el período de tenencia es de seis meses. "Todos los fondos que comencemos a recibir de diciembre para el mes de noviembre se mantendrán dentro del vehículo durante un semestre. Durante los primeros seis meses, solo se recibirán fondos. A partir del séptimo mes, las empresas podrán utilizar esos fondos en su totalidad," enfatizó.

La competencia entre bancos y casas de bolsa está en curso, ya que los grandes bancos han ofrecido beneficios significativos, incluyendo la exención de su comisión. Sin embargo, las casas de bolsa han elevado la apuesta y han destacado que también pueden proporcionar algunos usados, pero, en última instancia, lo más importante siempre es la "rentabilidad" que pueden generar en la cartera.

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