Kraken: cómo Payward transforma un intercambio de criptomonedas en una infraestructura financiera de miles de millones de dólares

Kraken ha sido percibida durante muchos años principalmente como un intercambio de criptomonedas, pero su empresa matriz Payward ahora está construyendo un modelo significativamente más amplio: una plataforma única para comercio, pagos, servicios bancarios, gestión de activos y servicios de infraestructura para otras empresas financieras.

Arjun Sethi, co-CEO de Payward y Kraken, describe la estrategia de la empresa como una transición de un conjunto de productos individuales a una base financiera común. Según él, Payward no quiere ser un holding de negocios dispares.

"Es una plataforma, un saldo, una pila regulatoria", dijo Arjun Sethi.

En los últimos dos años, Payward ha gastado miles de millones de dólares en transacciones y desarrollo, fortaleciendo su posición en futuros, derivados, acciones tokenizadas y servicios bancarios en EE. UU. y Europa. Todos estos pasos están subordinados a un objetivo: reunir servicios financieros en una infraestructura común, donde los activos y el dinero pueden moverse entre productos sin la habitual cadena de intermediarios.

Un registro único en lugar de un sistema financiero fragmentado

Un elemento clave de la estrategia de Payward es lo que Sethi llama un registro único. La idea es que el dinero y los activos de los clientes puedan ser utilizados en diferentes productos dentro de una misma infraestructura: para comercio, préstamos, colaterales, inversiones o interacción con aplicaciones DeFi.

Payward parte de la premisa de que las finanzas tradicionales aún dependen de procesos obsoletos. Los liquidaciones de valores llevan tiempo, los mercados cierran por la noche y los fines de semana, y los bancos, corredores, custodios y organizaciones de compensación llevan sus propios registros, que luego deben ser conciliados entre sí. Cada uno de estos puntos de contacto añade un intermediario, retraso y comisión.

La infraestructura blockchain, según la empresa, permite organizar de manera diferente el movimiento de activos: el mismo instrumento puede ser una inversión, un colateral y un objeto financiero programable.

Payward divide este modelo en cuatro áreas: comercio a través de Kraken, bloque bancario, gestión de activos y Payward Services, una división de infraestructura para negocios.

Según Sethi, Kraken tiene alrededor de 6,6 millones de cuentas financiadas, que concentran entre 40 y 50 mil millones de dólares en activos. La geografía de la plataforma abarca más de 190 países y territorios.

Sobre esta base, Payward está ampliando su línea de productos: tarjetas, préstamos, derivados, acciones tokenizadas, préstamos con colateral de activos y herramientas para utilizar capital en DeFi. Esta misma ecosistema incluye Kraken Financial, una organización de depósito especial creada en Wyoming.

Cómo el modelo de Payward se diferencia de Coinbase y Binance

Payward no es la única empresa que intenta ir más allá del intercambio clásico de criptomonedas. Coinbase está desarrollando el concepto de Everything Exchange, combinando criptomonedas, acciones, derivados y mercados de predicción. Binance también reúne en una sola plataforma comercio, pagos, inversiones y productos de ingresos.

Sin embargo, Architect Partners considera que Payward se mueve en una trayectoria diferente. A diferencia del enfoque donde todos los productos se concentran dentro de una sola marca de consumo, Payward está construyendo una infraestructura regulada, adecuada para diferentes marcas, segmentos de clientes y canales de socios.

"Payward, aparentemente, elige otro nivel de agregación: una plataforma de infraestructura regulada que puede soportar productos financieros para diferentes marcas, grupos de clientes y canales de socios", dijeron en Architect Partners. "En nuestra opinión, Payward está ayudando a formar la siguiente etapa después de la idea de Everything Exchange: el modelo de toda la infraestructura financiera."

Kraken sigue siendo más pequeño que sus principales competidores en términos de volumen de intercambio. Según datos de CoinGecko, el volumen diario promedio de comercio al contado de Kraken durante los primeros cuatro meses de 2026 fue de aproximadamente 1.1 mil millones de dólares. Binance controló el 38.7% del volumen de comercio al contado entre las diez principales bolsas centralizadas en el segundo trimestre, mientras que Coinbase reportó una participación del 8.6% en el volumen total de comercio de criptomonedas en el primer trimestre.

Comprar, construir o asociarse

La estrategia de Payward también influye en qué activos compra la empresa. Parte de la tecnología la desarrolla internamente, pero en casos donde el desarrollo tomaría años, prefiere realizar acuerdos. Donde no es posible simplemente comprar la posición de mercado necesaria, Payward busca asociaciones con instituciones ya reconocidas.

Una de las mayores transacciones fue la compra de NinjaTrader por 1.5 mil millones de dólares. Este acuerdo proporcionó a Payward la infraestructura de corretaje para futuros en EE. UU., así como tecnologías y permisos regulatorios, cuya obtención habría tomado mucho tiempo y requerido gastos significativos.

Luego siguió un acuerdo para adquirir Bitnomial por 550 millones de dólares. Esta transacción refuerza la dirección de derivados de Payward con infraestructura regulada, incluyendo una bolsa, una cámara de compensación y una firma de corretaje de futuros.

Snet también declaró que la empresa tiene la intención de adquirir un banco en Europa, pero no mencionó un objetivo específico. Bloomberg informó en julio que Payward planea comprar un banco lituano como parte de su expansión europea.

Payward no mantiene una lista amplia de objetivos de compra ni envía solicitudes de propuestas a los bancos. Según Snet, la empresa utiliza un enfoque cuantitativo: evalúa si un acuerdo potencial cierra una brecha de infraestructura específica y si realmente agrega capacidades necesarias para los clientes.

No todos los elementos del mercado financiero se pueden adquirir. Por lo tanto, parte de los últimos pasos de Payward está relacionada con la colaboración con organizaciones que anteriormente podrían haber sido vistas como estructuras susceptibles de ser desplazadas por tecnologías blockchain.

Este mes, Nasdaq acordó invertir 100 millones de dólares en Payward y al mismo tiempo expandir su trabajo en los tokens de Nasdaq Equity y tecnologías de supervisión del mercado. Las empresas planean lanzar los tokens en el segundo trimestre de 2027. Payward debe proporcionar la infraestructura para la distribución, el comercio y las operaciones post-comercio.

La Bolsa de Valores de Londres colabora por separado con Payward, explorando la tokenización de acciones públicas. Con la aprobación regulatoria, Payward espera listar xStocks, representaciones tokenizadas de acciones que se negocian públicamente, en la futura plataforma LSE 24 en 2027.

Para Payward, estas asociaciones demuestran que la blockchain no anula todo lo que las bolsas tradicionales han construido durante décadas. Según Snet, la confianza sigue siendo el principal activo de estas instituciones, y la tarea de Payward es complementar su infraestructura de listados y regulación, en lugar de simplemente reemplazarla.

"La confianza es su moneda", dijo Snet.

La legislación es importante, pero Payward no espera una pausa

Payward continúa desarrollando la plataforma sin esperar a que los legisladores formalicen completamente las reglas para el mercado de criptomonedas. Snet no considera que la demora en la legislación sobre criptomonedas en EE. UU. sea una barrera insuperable.

La empresa ha apoyado la Ley de Transparencia y ha estado trabajando durante varios años en la educación de los legisladores. Pero, según Snet, las leyes más bien consolidan industrias ya existentes que crearlas desde cero.

"Bitcoin ha existido durante 17 años sin una ley de estructura de mercado. Primero surgen los derechos, luego las leyes, y la legislación llega después", dijo.

Payward Services abre su infraestructura interna a empresas externas

Otro importante enfoque es convertir las tecnologías creadas para Kraken en un negocio B2B independiente. Payward Services ofrece a bancos, empresas fintech, corredores y plataformas de criptomonedas un conjunto de API para conectarse a la infraestructura de la empresa.

Según Sethi, al menos 25 empresas ya están construyendo productos sobre esta base y planean lanzarlos este año. Entre los socios de la división se encuentra Hyperliquid.

Payward Services ha crecido a partir de los propios sistemas internos de la empresa: almacenamiento custodial, liquidez, cumplimiento, gestión de riesgos, pagos y compensación. Ahora, estas capacidades están disponibles para clientes externos a través de una integración única.

Architect Partners cree que esto puede proporcionar a Payward un canal de distribución que no dependa de la atracción directa de usuarios a Kraken. Los bancos, las empresas fintech y los corredores podrán utilizar la infraestructura de Payward dentro de sus propios productos y bajo sus propias marcas.

<<El modelo de Payward puede funcionar incluso cuando el cliente final nunca interactúa directamente con Kraken>>, señalaron en Architect Partners.

Este enfoque crea para Payward una fuente adicional de ingresos más allá de la actividad comercial de los clientes de Kraken. Al mismo tiempo, la empresa entra en el campo competitivo de las empresas de criptomonedas que venden infraestructura a bancos y plataformas fintech.

La gestión de activos se convierte en un formato tokenizado

Payward aplica una lógica similar a los productos de inversión. La empresa ha ofrecido durante mucho tiempo servicios custodiales, staking y productos de rendimiento, pero ahora está formalizando esta área como una plataforma de gestión de activos para diferentes gestores, estrategias y clases de activos.

Payward no busca simplemente obtener mandatos de inversión tradicionales. La empresa quiere convertirse en un nivel de ejecución y distribución a través del cual los clientes puedan acceder a productos estructurados, acciones tokenizadas, instrumentos de crédito y estrategias en varias clases de activos, manteniendo los activos dentro de la plataforma de Payward.

El primer enfoque se ha puesto en las acciones tokenizadas. El siguiente paso debe ser productos estructurados que se puedan dividir en partes más pequeñas y distribuir globalmente. Payward recientemente firmó una asociación con Bitwise para un producto de inversión institucional y tiene la intención de conectar nuevos gestores y estrategias.

Sethi explica que externamente estos productos se parecerán a la gestión de activos tradicional, pero internamente se convertirán en tokenizados y serán administrados en las plataformas de Payward. La empresa espera que esto permita reducir costos y riesgos de contraparte.

La OPI no es una necesidad urgente

La expansión de Payward se produce en medio de la preparación para una posible salida al mercado público. Pero, según Sethi, la OPI no es necesaria para financiar los planes de la empresa.

Payward presentó de forma confidencial documentos para una OPI en noviembre de 2025. Sin embargo, se informó anteriormente que la empresa no planea salir a bolsa antes del segundo trimestre de 2027.

Sethi no quiso discutir los plazos más allá de los datos ya conocidos públicamente. Subrayó que Payward sigue siendo rentable y que los ingresos continúan creciendo. La cotización, según él, se llevará a cabo cuando sea en interés del negocio, los accionistas y los reguladores.

La empresa también no necesita capital externo para sus operaciones y es capaz de financiar inversiones a través de su propio balance. Las recientes rondas de recaudación de fondos han sido importantes principalmente como una forma de atraer socios estratégicos, incluidos Citadel Securities y Nasdaq, cuya experiencia puede ayudar en el desarrollo de la plataforma.

En el segundo trimestre de 2026, Payward reportó ingresos ajustados de 508 millones de dólares. Esto es un 17% más que el año anterior.

En última instancia, Payward intenta simplificar el sistema financiero mediante tecnologías blockchain y dar a los usuarios privados acceso a la infraestructura que utilizan empresas de comercio profesional como Jump Trading y Jane Street. Sethi formuló esta idea de manera muy concisa: <<Corrige el dinero, corrige el mundo>>.