Moody's Proyecta un Deterioro del Crédito Global para 2027 y Advierte sobre el Impacto de las Tasas y la IA

La agencia de calificación crediticia Moody's Ratings ha anticipado que las condiciones crediticias globales se debilitarán para 2027, en un escenario donde las principales economías continúan expandiéndose, pero los costos de financiamiento más altos y los precios elevados de la energía ejercerán presión sobre ciertos sectores.

En su informe, la agencia de calificación identificó cuatro factores que determinarán la evolución del crédito durante el próximo año: el aumento del costo de financiamiento, la transformación impulsada por la inteligencia artificial, el aumento de la intervención gubernamental y los mayores costos asociados con la energía, el comercio y la seguridad de la infraestructura.

Según el documento, las empresas altamente endeudadas, los sectores sensibles a las tasas de interés y los emisores con necesidades significativas de refinanciamiento serán los más vulnerables. En contraste, las empresas con flujos de efectivo sólidos, deuda a largo plazo y menor exposición a los costos de energía estarán mejor posicionadas para enfrentar el nuevo escenario.

Tasas Altas y Refinanciamiento: Los Principales Riesgos para 2027

Uno de los principales desafíos identificados por Moody's es el aumento del costo del crédito. Las tasas de política monetaria de los bancos centrales y los rendimientos de los bonos del gobierno permanecen considerablemente por encima de los niveles registrados durante el período de tasas excepcionalmente bajas.

En este contexto, muchas empresas tendrán que refinanciar sus vencimientos a tasas más altas que las que originalmente obtuvieron, lo que aumentará el costo del servicio de la deuda. Según el informe, más del 60% de los bonos de alto rendimiento globales que vencen entre 2027 y 2029 fueron emitidos durante el período de bajas tasas de 2019 a 2021.

Actualmente, se están emitiendo nuevos bonos de alto rendimiento a tasas aproximadamente 100 puntos básicos más altas que la deuda que reemplazarán. La primera gran concentración de vencimientos llegará en 2027 y aumentará durante 2028 y 2029.

La agencia de calificación aclaró que no espera un aumento generalizado en las tasas de incumplimiento entre los emisores de grado especulativo. Sin embargo, advirtió que las tasas de interés más altas están deteriorando la cobertura de intereses y reduciendo la capacidad de refinanciamiento de los prestatarios más apalancados.

En el mercado de crédito privado, Moody's también identificó signos de estrés, reflejados en el aumento del uso de intereses capitalizados, extensiones de vencimientos y otras herramientas destinadas a preservar la liquidez.
Los riesgos destacados por Moody's

Deuda Pública: Moody's Proyecta un Aumento de $39 Trillones para 2030

Las tasas más altas también tendrán consecuencias para las finanzas públicas. Según las proyecciones de Moody's, la deuda gubernamental aumentará de $99 trillones a finales de 2025 a $138 trillones en 2030, lo que representa un aumento de $39 trillones.

El informe identifica los gastos por intereses como el principal factor detrás de este aumento. A medida que los gobiernos refinancian sus obligaciones a tasas más altas, el servicio de la deuda absorberá una proporción creciente de los ingresos públicos.

La presión será particularmente significativa para los países con grandes y persistentes déficits fiscales, deuda a corto plazo o grandes necesidades de financiamiento.

Moody's también señaló que la composición de los compradores de deuda soberana está cambiando. Mientras que los bancos centrales y las entidades bancarias han reducido su participación, en Estados Unidos y, en menor medida, en el Reino Unido, parte de la demanda está siendo cubierta por estrategias apalancadas utilizadas por fondos de cobertura.

La agencia de calificación advirtió que una liquidación acelerada de estas posiciones podría generar tensiones incluso en los mercados de bonos del gobierno más profundos.

Inteligencia Artificial: Inversiones que se Acercan a $1 Trillón para 2027

La inteligencia artificial seguirá representando uno de los principales motores de inversión durante 2027, aunque Moody's anticipa que su tasa de crecimiento comenzará a desacelerarse.

El informe estima que los gastos de capital de los principales proveedores de infraestructura tecnológica de EE. UU. se acercarán a 1 billón de dólares estadounidenses para 2027, además de 2,8 billones de dólares en compromisos futuros.

Hasta ahora, estas inversiones han beneficiado principalmente a los fabricantes de semiconductores, empresas de tecnología de la información, proveedores de energía y fabricantes industriales. Sin embargo, la agencia de calificación advirtió que el próximo año estará marcado por un mayor escrutinio sobre la rentabilidad de estos proyectos.

Según sus estimaciones, la inteligencia artificial necesitaría contribuir aproximadamente entre 0,3 y 0,8 puntos porcentuales adicionales anualmente al crecimiento de la productividad laboral solo para alcanzar un punto de equilibrio que justifique los niveles actuales de inversión.

Moody's señaló que las ganancias de productividad y los aumentos de beneficios necesarios para respaldar el gasto aún no son visibles a gran escala, a pesar de la creciente adopción de esta tecnología.

En cuanto a los sectores, la agencia de calificación considera que los fabricantes de chips y memoria están entre los principales beneficiarios, mientras que las actividades relacionadas con software, servicios de TI, servicios profesionales y medios enfrentarán mayores presiones competitivas.

Las empresas que logren incorporar eficazmente estas herramientas podrán mejorar su eficiencia y reducir costos. Sin embargo, la mayor competencia podría obligarlas a trasladar algunos de esos ahorros a los consumidores, limitando las mejoras en la rentabilidad.

Aumento de la Intervención Gubernamental y Cambios en el Comercio Internacional

Otro factor que condicionará el escenario crediticio para 2027 será la creciente intervención estatal en las principales economías. Moody's señaló que los gobiernos están recurriendo cada vez más a herramientas como aranceles, controles de exportación, regulaciones, restricciones a la inversión y apoyo directo a sectores estratégicos.

Estas medidas responden, entre otros factores, a tensiones geopolíticas, preocupaciones sobre el costo de vida, necesidades de defensa, transición energética y competencia tecnológica.

La agencia de calificación advirtió que muchas de estas políticas pueden implementarse, ampliarse o revertirse más rápidamente que los programas fiscales tradicionales, lo que reduce el tiempo de adaptación para las empresas e inversores. Sin embargo, el impacto no será necesariamente negativo para todos los sectores.

Las industrias que reciben subsidios, protección comercial o apoyo estratégico, como la defensa, los semiconductores y ciertas actividades relacionadas con la transición energética, podrían beneficiarse de un aumento en las inversiones y la demanda. Por el contrario, otros sectores enfrentarán costos adicionales, mayores exigencias regulatorias o una competencia más intensa.

Para los gobiernos, Moody's considera que el principal desafío será avanzar en sus objetivos industriales, comerciales, energéticos y climáticos sin deteriorar significativamente sus cuentas fiscales.

Energía, Minerales Críticos y Seguridad: Aumento de Costos para la Economía

El cuarto factor destacado por Moody's es el aumento del gasto destinado a garantizar la seguridad del suministro de energía, minerales críticos, equipos de defensa y otros insumos estratégicos.

La agencia de calificación explicó que las empresas y los gobiernos están priorizando cada vez más la resiliencia de sus cadenas de suministro, incluso cuando esto implica incurrir en costos más altos. Esta tendencia crea oportunidades para ciertos productores, pero también eleva los gastos en otras actividades económicas.

Entre los beneficiarios potenciales, Moody's destacó a los exportadores de minerales críticos de América Latina, proveedores de aeroespacial y defensa, y exportadores australianos de gas natural licuado. En contraste, las industrias que dependen en gran medida de estos insumos pueden enfrentar costos más altos y una pérdida de competitividad.

Perspectiva de Moody's para 2027

A pesar del escenario de mayores presiones, Moody's no anticipa una contracción generalizada de las principales economías ni un aumento amplio en los incumplimientos entre los emisores de deuda de grado especulativo.

Su diagnóstico apunta a una creciente diferenciación entre empresas, sectores y gobiernos en función de su capacidad para hacer frente a mayores costos financieros, adaptar sus modelos de negocio y responder a cambios regulatorios y tecnológicos.

En este contexto, las empresas con mayor liquidez, estructuras de capital más simples y vencimientos de deuda a largo plazo estarán mejor preparadas, mientras que los emisores altamente apalancados o aquellos con necesidades inmediatas de refinanciamiento enfrentarán mayores dificultades.