Un antiguo DeFi valorado en 7 mil millones de dólares decide cerrar

Original  Odaily Planet Daily (++@OdailyChina++)

Autor｜Azuma (++@azuma_eth++)

El antiguo líder de DeFi, Balancer, se prepara para finalizar sus operaciones.

El 15 de septiembre, Marcus Hardt, cofundador de Balancer Labs, propuso en el foro de gobernanza del protocolo una "parada ordenada" (Orderly Winddown), sugiriendo detener la expansión de nuevos negocios, convertir gradualmente los fondos de liquidez en un modo que solo permita retiros y, finalmente, cerrar el protocolo.

Esta no es una decisión repentina. Ya en abril de este año, Balancer, que aún no había superado la sombra del ataque de hackers del año pasado, había implementado un plan de reestructuración: detener la emisión de BAL, destinar todos los ingresos del protocolo al tesoro de la DAO, reducir costos operativos y disminuir el tamaño del equipo. El objetivo central de la reestructuración era claro: reducir Balancer a un tamaño que pudiera sobrevivir con sus propios ingresos y volver a apostar por v3.

Meses después, Marcus, en representación de Balancer, anunció que este intento de autoayuda había fracasado. Este protocolo de DeFi, que alcanzó un TVL (Total Value Locked) de más de 2.4 mil millones de dólares y cuyo token alcanzó un precio máximo de 74.45 dólares (con un FDV de más de 7 mil millones de dólares), finalmente se retira en la oscuridad.

v3, no pudo salvar el destino de Balancer

En una carta pública explicando la decisión de cierre, Marcus indicó que el equipo había completado en gran medida el trabajo de reestructuración prometido anteriormente.

La emisión de tokens ha cesado, la función económica de veBAL ha sido eliminada, todas las tarifas del protocolo se dirigen a la DAO, el presupuesto operativo ha disminuido aproximadamente en un tercio y el tamaño del equipo se ha reducido a 12.5 puestos equivalentes a tiempo completo; el lado del producto tampoco se ha detenido, los Boosted Pools de Balancer siguen funcionando, reCLAMM se lanzó tras completar la auditoría de seguridad y se renombró como AutoRange Pools, y el equipo continúa promoviendo integraciones y colaboraciones externas. Marcus reveló que algunas negociaciones de colaboración ya han entrado en etapas avanzadas, y los socios están interesados en algunas capacidades de v3.

Pero el problema es que este interés no se ha traducido en ingresos suficientes.

Actualmente, la mayor parte de los ingresos de Balancer aún provienen de v2, mientras que el crecimiento de ingresos de v3 no ha alcanzado el nivel necesario para reemplazar a v2. Marcus fue directo: "El producto funciona, pero no se vende lo suficiente."

Si se profundiza en la razón principal del rumbo actual de Balancer, el ataque de vulnerabilidad ocurrido en noviembre del año pasado es, sin duda, un tema ineludible.

En noviembre del año pasado, Balancer sufrió el ataque más grave en su historia. Los hackers apuntaron a los Composable Stable Pools (piscinas estables combinables) de Balancer v2, utilizando un préstamo relámpago para aprovechar errores de redondeo de precisión y defectos de contabilidad en el Vault, vaciando en gran medida los tokens de staking y las stablecoins en la red principal y en múltiples cadenas L2, lo que resultó en una pérdida de 128 millones de dólares por vulnerabilidad.

Marcus, en esta carta pública, afirmó que aunque el incidente ya pasó, subestimó el impacto continuo que tuvo en la tasa de adopción posterior. Cada comunicación de colaboración posterior a menudo requería explicar qué sucedió con la vulnerabilidad, qué cambios se hicieron y por qué v3 es diferente de lo que fue en el pasado. Aunque muchos socios aceptaron estas explicaciones, esto inevitablemente llevó a ciclos de decisión más largos y a una reducción en la escala de colaboración.

Hasta agosto de este año, Marcus ya no podía ver un camino de financiamiento e ingresos que permitiera a v3 continuar desarrollándose según lo planeado. Por lo tanto, Balancer decidió dejar de apostar.

Esta vez, incluso el tesoro está preparado para dividirse

Según los detalles de la propuesta que Marcus publicó en el foro de gobernanza, si la propuesta es aprobada, Balancer no "cerrará" de inmediato, sino que se retirará gradualmente según un cronograma más largo.

Primero, el 30 de octubre. En ese momento, los fondos de liquidez que se pueden pausar serán suspendidos y cambiarán a un modo de solo retiros; para las piscinas que requieran entrar en Modo de Recuperación según el mecanismo del contrato, también se manejarán en consecuencia; las demás piscinas que se puedan ajustar reducirán las tarifas del protocolo a cero. Al mismo tiempo, el programa de recompensas por vulnerabilidades de Balancer también finalizará ese día.

El 31 de octubre, finalizará el período de notificación para los contribuyentes actuales. Después de eso, Balancer no llevará a cabo nuevos desarrollos comerciales, y el tamaño del equipo se reducirá aún más, manteniendo solo un pequeño equipo de transición encargado de manejar la salida del protocolo, la organización de activos y la distribución del tesoro posterior. El presupuesto operativo restante aprobado por BIP-918, que cubre hasta finales de octubre, no se utilizará como nuevos fondos operativos, sino que se utilizará como presupuesto de cierre, y la parte no utilizada regresará al tesoro.

A partir de noviembre, Balancer entrará en una verdadera "fase de cierre". El equipo mantendrá la infraestructura mínima necesaria para mantener el proceso de salida y, entre noviembre y diciembre de 2026, retirará gradualmente los permisos de bajo riesgo que ya no se necesiten. Al mismo tiempo, la DAO comenzará a organizar los activos y cuentas por cobrar dispersos en diferentes billeteras, direcciones de tarifas y otros lugares, completando la recopilación antes de la primera ronda de distribución. Si se desea transferir activos de la DAO, como código, licencias y despliegues, también necesitarán pasar por una votación de Snapshot por separado y no se transferirán automáticamente a ninguna parte con este cierre.

Los activos restantes del tesoro de Balancer DAO se preparan para ser devueltos a los poseedores de BAL. Actualmente, se revela que el tamaño del tesoro de la DAO es de al menos 9 millones de dólares, y el plan de recompra de BAL que ya había sido aprobado será cancelado, siendo reemplazado por un mecanismo de distribución que "quema BAL y permite recibir activos del tesoro proporcionalmente".

La propuesta menciona que la primera ventana de canje se espera que abra a finales de mayo de 2027 y durará 6 meses. Los poseedores de BAL que cumplan con los requisitos podrán quemar BAL y recibir activos del tesoro proporcionalmente; después habrá dos rondas adicionales de distribución para manejar el presupuesto restante durante el cierre, los activos recibidos posteriormente y las partes no reclamadas de la primera ronda.

Finalmente, hasta finales de julio de 2028, se completará la liquidación final del protocolo, momento en el cual se retirará el control del tesoro y la distribución, y las entidades relacionadas comenzarán a cerrarse gradualmente.

Es importante señalar que actualmente este "aviso de cierre" aún se encuentra en la fase de inicio de gobernanza. Balancer espera realizar una votación de Snapshot entre el 25 y el 29 de septiembre, y hasta que se publiquen los resultados de la votación, las piscinas y funciones de retiro actuales del protocolo no cambiarán. Si la propuesta no es aprobada, el marco operativo actual continuará ejecutándose.

Otra conclusión para DeFi tras la falla del modelo comercial

Desde la perspectiva de la industria, la historia de Balancer es algo especial. No anunció su salida solo después de que el producto dejara de ser mantenido y la comunidad desapareciera por completo. Por el contrario, el equipo acaba de completar una ronda bastante exhaustiva de reducción de costos este año, lanzó nuevos productos y trató de restablecer las fuentes de ingresos con v3.

Pero cuando estas medidas aún no pueden generar ingresos suficientes, mantener un protocolo también se convierte en un costo. La lógica que Marcus presentó en su carta pública es bastante directa: si no hay un camino de financiamiento o crecimiento que cambie la situación actual, continuar consumiendo el tesoro solo lleva al mismo resultado más tarde; en lugar de seguir invirtiendo los activos restantes en un camino que ya ha demostrado ser ineficaz, es mejor detenerse ahora y devolver el valor restante a los poseedores de tokens.

Esto puede ser lo que hace que el cierre de Balancer sea aún más digno de atención.

Los proyectos de DeFi en sus primeras etapas a menudo dependen de incentivos de tokens, minería de liquidez y un TVL en constante expansión para crecer, pero a medida que la industria entra en una fase madura, los protocolos finalmente deben responder a una pregunta del modelo comercial tradicional: ¿puede el producto generar ingresos reales suficientes de manera sostenible?

Balancer también intentó activamente salvarse, pero hoy, ha elegido dar otra respuesta: si la respuesta es negativa a largo plazo, una salida digna también puede ser una opción de gobernanza para la DAO.

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