Perpetuos sobre oro, petróleo y acciones: 117 mil millones de dólares negociados en un mes

Cuarenta y cuatro veces más en doce meses. El fondo a16z crypto estima en 117,3 mil millones de dólares el volumen mensual, en agosto de 2026, de contratos de futuros perpetuos respaldados por activos del mundo real. Y el 86% de estas transacciones ahora se realizan a través de protocolos on-chain.

Detrás de estas cifras, el oro, el petróleo, los pares de divisas, los índices bursátiles y ahora las acciones se negocian 24 horas al día desde una billetera, sin intermediarios ni horarios de apertura.

Puntos clave

• Los derivados perpetuos respaldados por oro, divisas, índices o acciones movieron 117,3 mil millones de dólares en agosto, un volumen multiplicado por 44 en un año.
• Más de ocho transacciones de cada diez ahora se realizan on-chain en lugar de en plataformas centralizadas.
• Estos contratos no tokenizan nada: un oráculo de precios y un colateral en stablecoins son suficientes para crear la exposición.
• En el lado europeo, MiCA no cubre estos productos; siguen bajo MiFID II, y la ESMA limita el apalancamiento para el público en general, un marco que los DEX no aplican.

RWA: 117,3 mil millones de dólares en perpetuos en un mes

El miércoles 23 de septiembre, el fondo de inversión a16z crypto, la rama de activos digitales de Andreessen Horowitz, publicó un artículo en X revisando el auge de los mercados perpetuos relacionados con activos del mundo real (RWA).

En total, el fondo ha identificado un volumen de 117,3 mil millones de dólares en estos mercados en un mes. Para comparar, hace un año, el mismo segmento rondaba los 2,7 mil millones de dólares por mes.

El cambio se debe a un producto único, el futuro perpetuo o contrato de futuros sin fecha de vencimiento. Así que sin vencimiento sí, pero se reequilibra continuamente gracias a una tasa de financiamiento pagada entre compradores y vendedores, el único mecanismo que mantiene su precio alineado con el del subyacente. Aplicado a un barril de Brent o a una acción de Nvidia, ofrece una exposición ajustada en stablecoins, sin que ningún activo cambie de manos.

En el terreno, la liquidez se ha concentrado en un puñado de protocolos. Ostium, desplegado en Arbitrum, se ha especializado en materias primas y Forex. Avantis en Base complementa la oferta con otros índices. Finalmente, Hyperliquid abrió su estándar HIP-3 en octubre de 2025, que permite a cualquier equipo desplegar su propio mercado perpetuo, incluidas las acciones.

Perpetuos RWA: 86% del volumen ahora on-chain

Pero la verdadera ruptura está en la distribución de estos 117,3 mil millones de dólares. De hecho, el 86% se intercambia on-chain, es decir, aproximadamente 101 mil millones, frente a solo 16 mil millones en plataformas centralizadas. Los corredores de CFD y los CEX aún concentraban dos tercios del volumen hasta noviembre de 2025, cuando se produjo el cambio. Hyperliquid abrió la puerta a los HIP-3 el mes anterior, ¿simple coincidencia?

El fin de semana pesa mucho en esta migración. Cuando el CME y el Nasdaq cierran el viernes por la noche, el oro y los índices estadounidenses continúan cotizando en los protocolos on-chain hasta el domingo, y los traders encuentran allí una cobertura contra las brechas de apertura del lunes. Los creadores de mercado, del spread a captar.

El ángulo muerto regulatorio de los perpetuos sobre activos reales

Esta arquitectura tiene una consecuencia directa. Nada está inmovilizado en un depositario. Ningún agente de transferencia inscribe a un titular en el registro, y el protocolo se contenta con un oráculo de precios y un pool de colateral en stablecoins. Agregar cacao o el peso mexicano cuesta una línea de configuración, mientras que tokenizar una acción requiere meses de trabajo legal.

Hester Peirce, comisionada de la SEC, ya advertía a los emisores de acciones tokenizadas el 9 de julio de 2025.

< Los títulos tokenizados siguen siendo títulos. >

Hester Peirce, comisionada de la Securities and Exchange Commission

Los perpetuos sobre acciones no caen bajo esta frase: se tratan como derivados y, en principio, están bajo la CFTC en los Estados Unidos, aunque la frontera con la SEC no está definitivamente resuelta. La mayoría de los protocolos bloquean, de hecho, las direcciones estadounidenses. En Europa, MiCA no cubre los derivados respaldados por subyacentes no cripto, que siguen siendo competencia de MiFID II. La ESMA limita el apalancamiento minorista a 5 por 1 en una acción individual, a 20 por 1 en oro o un índice importante, y a 30 por 1 en los pares de divisas principales. Los DEX, por su parte, suelen mostrar 50 a 100 veces la apuesta en los pares de divisas.

El ritmo de agosto coloca este mercado más allá de 1.400 mil millones de dólares de volumen anualizado, cuando Hyperliquid maneja por sí sola, todos los perpetuos incluidos, del orden de cientos de miles de millones de dólares por mes. El yacimiento sigue intacto en el lado de las acciones y las materias primas, cuyos mercados de derivados mueven decenas de miles de millones de dólares por mes y cierran el viernes por la noche.