Guía de ETF de metales preciosos: ¿qué diferencias hay entre IAU, SLV, PPLT y PALL?

Los ETF de metales preciosos son fondos cotizados que invierten principalmente en metales preciosos como oro, plata, platino y paladio. Para los inversores que no quieren comprar, transportar ni almacenar lingotes físicos, estos ETF ofrecen una forma más cómoda de participar en el mercado: pueden comprarse y venderse a través de una cuenta de valores y permiten obtener exposición a las variaciones del precio del metal correspondiente.

IAU, SLV, PPLT y PALL son ETF relacionados con los metales preciosos, pero corresponden a metales distintos y sus precios dependen de factores diferentes. El oro refleja más atributos monetarios, de activo refugio y financieros; la plata combina características de metal precioso e industrial; y el platino y el paladio dependen más de la demanda del automóvil y de la industria. Por tanto, no deberían considerarse simplemente inversiones intercambiables en metales.

Lo primero: ¿qué compran estos ETF?

Una característica común de estos cuatro ETF es que respaldan principalmente sus activos mediante la tenencia de los metales preciosos físicos correspondientes, en lugar de invertir en acciones de empresas mineras.

Cuando los inversores compran participaciones de un ETF, eso no significa que reciban directamente lingotes de oro o plata, platino o paladio. En su lugar, participan indirectamente en las variaciones del precio de los metales a través de las participaciones del fondo. Por lo general, los metales están custodiados por entidades profesionales, mientras que los inversores compran y venden los ETF en mercados de valores.

La rentabilidad de estos productos suele proceder principalmente de las subidas del precio de los metales, mientras que los riesgos se deben sobre todo a las caídas de esos precios, las comisiones de gestión del fondo, los diferenciales entre precios de compra y venta y la liquidez del mercado.

IAU: un ETF de metales preciosos centrado en el oro

IAU, cuyo nombre oficial es iShares Gold Trust, fue lanzado por iShares, de BlackRock. Su objetivo principal es reflejar las variaciones del precio del oro mediante la tenencia de oro físico.

El oro es el metal precioso más representativo. No depende de los beneficios empresariales ni genera intereses o dividendos. Por eso, su valor como inversión no procede de los flujos de caja, sino principalmente de su función de preservación del valor, de la demanda como activo refugio y de las necesidades de asignación de activos.

El precio del oro suele estar relacionado con los siguientes factores:

• Las variaciones de los tipos de interés reales;
• Los movimientos del dólar;
• Las expectativas de inflación;
• Los conflictos geopolíticos y los riesgos de los mercados financieros;
• Las compras de oro de los bancos centrales;
• La percepción del mercado sobre la credibilidad monetaria y las perspectivas económicas.

En general, el oro suele atraer más atención cuando bajan los tipos de interés reales, se debilita el dólar, aumenta el sentimiento de búsqueda de refugio o los mercados se preocupan por la inflación y los riesgos financieros. Sin embargo, no es una regla absoluta: en periodos de búsqueda de refugio, el oro también puede fluctuar junto con otros activos de riesgo.

IAU se utiliza a menudo para obtener exposición al precio del oro o como herramienta de diversificación fuera de la renta variable y la renta fija. Cabe señalar que IAU no equivale a poseer directamente lingotes de oro físico. Los inversores siguen teniendo que asumir las comisiones de gestión del ETF, las fluctuaciones del precio de negociación y los diferenciales del mercado.

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SLV: un ETF de plata con atributos de activo refugio e industriales

SLV, cuyo nombre oficial es iShares Silver Trust, se utiliza principalmente para seguir el precio de la plata.

Al igual que el oro, la plata tiene atributos de metal precioso y puede utilizarse en joyería, inversión y asignaciones de activos refugio. Sin embargo, a diferencia del oro, la plata tiene aplicaciones industriales más amplias. Se utiliza en componentes electrónicos, energía solar fotovoltaica, equipos eléctricos, dispositivos médicos y fabricación de productos químicos.

Por tanto, los precios de la plata suelen verse afectados al mismo tiempo por dos tipos de factores:

1. Factores financieros y de activo refugio, como el dólar, los tipos de interés, la inflación y el apetito por el riesgo del mercado;
2. Factores de demanda industrial, como las condiciones de fabricación, las instalaciones solares, la demanda de productos electrónicos y el crecimiento económico mundial.

Esta doble naturaleza suele hacer que SLV sea más volátil que IAU. Cuando los metales preciosos evolucionan favorablemente y la demanda industrial es sólida, la plata puede ganar dinamismo; pero, cuando empeoran las expectativas de crecimiento, la preocupación por la demanda industrial también puede presionar sus precios.

La plata puede entenderse como un metal precioso con un componente de demanda industrial. Puede subir y bajar junto con el oro, aunque también pueden producirse divergencias claras entre ambos.

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PPLT: un ETF de platino físico

PPLT, cuyo nombre oficial es abrdn Physical Platinum Shares ETF, refleja principalmente las variaciones del precio del platino mediante la tenencia de platino físico.

El platino pertenece al grupo de los metales del platino. Su producción es escasa y su estructura de oferta está relativamente concentrada. Algunas de las principales regiones productoras desempeñan un papel importante, por lo que las condiciones eléctricas locales, las relaciones laborales, la producción minera, el comercio internacional y los factores geopolíticos pueden afectar considerablemente a la oferta y al precio del platino.

La demanda de platino procede principalmente de:

• Catalizadores para gases de escape de automóviles;
• Refinado de petróleo e industria química;
• Fabricación de vidrio, productos electrónicos y dispositivos médicos;
• Joyería;
• Energía del hidrógeno y aplicaciones relacionadas con las pilas de combustible.

A menudo se clasifica el platino como metal precioso, pero la lógica que determina su precio es distinta de la del oro. El oro se ve más afectado por las condiciones financieras y la demanda de activo refugio, mientras que el platino depende más de los ciclos industriales y del automóvil. Las expectativas del mercado sobre las aplicaciones de la energía del hidrógeno también pueden mantener el interés por el platino a largo plazo, aunque el crecimiento real de la demanda sigue dependiendo de las vías tecnológicas, los costes y la velocidad de comercialización.

PPLT puede ser adecuado para inversores que buscan exposición directa al precio del platino y pueden aceptar una elevada volatilidad derivada de los cambios entre oferta y demanda y de los ciclos industriales. No posee acciones de empresas mineras, por lo que no está directamente expuesto al riesgo operativo de una empresa minera concreta, aunque sigue viéndose afectado por los cambios en el equilibrio mundial entre la oferta y la demanda de platino.

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PALL: un ETF de paladio físico

PALL, cuyo nombre oficial es abrdn Physical Palladium Shares ETF, refleja principalmente la evolución del precio de mercado del paladio mediante la tenencia de paladio físico.

El paladio también pertenece al grupo de los metales del platino y su principal uso es en los catalizadores de los automóviles. Los vehículos convencionales de combustión y los híbridos utilizan paladio para reducir las emisiones nocivas, por lo que la producción y venta de automóviles, las normas medioambientales y el tamaño del parque de vehículos de combustión tienen un impacto importante en la demanda de paladio.

En una ocasión, el mercado del paladio subió con fuerza debido a la concentración de la oferta, unas normas de emisiones más estrictas y una sólida demanda del automóvil. Sin embargo, sus variables a largo plazo también están muy claras:

• Una mayor penetración de los vehículos eléctricos puede reducir la demanda de catalizadores para automóviles convencionales;
• Los fabricantes de automóviles pueden sustituir parte del paladio por platino;
• Las ventas mundiales de automóviles afectan directamente a la demanda;
• Los cambios en la oferta de las principales regiones productoras pueden provocar perturbaciones en los precios;
• El mercado es relativamente pequeño, por lo que los precios pueden fluctuar considerablemente.

PALL no debería considerarse simplemente otro ETF de oro. Se parece más a un instrumento de materias primas muy relacionado con la industria del automóvil, la demanda industrial y la oferta de metales del grupo del platino. Los factores que impulsan sus subidas y bajadas suelen ser más específicos que los del oro y tener un carácter más cíclico.

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Por tanto, aunque los cuatro son ETF de metales preciosos, no sirven para lo mismo:

• Los inversores que buscan exposición a los activos refugio tradicionales suelen prestar más atención a IAU;
• Quienes buscan exposición tanto a los metales preciosos como a la demanda industrial pueden fijarse en SLV;
• Los inversores optimistas respecto a la oferta y la demanda de platino, la industria del automóvil o las aplicaciones de la energía del hidrógeno pueden estudiar PPLT;
• Quienes tengan una opinión clara sobre la demanda de catalizadores para vehículos de combustión, la oferta de paladio o la sustitución entre platino y paladio pueden prestar atención a PALL.

Errores habituales al invertir en estos ETF

El primer error es tratar todos los metales preciosos como activos refugio. El oro es el que presenta los atributos monetarios y de activo refugio más destacados, mientras que los precios de la plata, el platino y el paladio dependen más de la demanda industrial. Por eso, su comportamiento durante una desaceleración económica no tiene por qué coincidir con el del oro.

El segundo error es suponer que los ETF respaldados por metales físicos no tienen riesgos. No están expuestos al riesgo operativo de una sola empresa minera y, por lo general, tampoco sufren los importantes problemas de renovación de contratos que se observan en algunos ETF de futuros sobre materias primas, pero los precios de los propios metales pueden fluctuar bruscamente.

El tercer error es pasar por alto la posibilidad de sustitución entre metales. Por ejemplo, los fabricantes de automóviles pueden ajustar la proporción de platino y paladio utilizada en algunas aplicaciones debido a cambios en los precios y la oferta. Esta sustitución puede cambiar directamente las expectativas de oferta y demanda de ambos metales.

El cuarto error es fijarse únicamente en las ganancias a corto plazo. Los precios de los metales preciosos se ven afectados conjuntamente por las condiciones macroeconómicas, los tipos de cambio, los tipos de interés, los inventarios, las políticas y el sentimiento del mercado. Un buen comportamiento durante un periodo no significa que la misma tendencia vaya a repetirse en el futuro.

Resumen

IAU, SLV, PPLT y PALL son ETF respaldados por metales preciosos físicos, pero sus lógicas de inversión son muy distintas.

IAU ofrece principalmente exposición al precio del oro y se orienta más a las funciones de activo refugio, valor monetario y diversificación de activos. SLV corresponde a la plata, combina atributos de metal precioso e industrial y suele ser más volátil. PPLT corresponde al platino y se ve más afectado por el automóvil, la industria y la concentración de la oferta. PALL corresponde al paladio y está estrechamente relacionado con la demanda de catalizadores para vehículos de combustión y con la sustitución entre metales.

Al invertir en ETF de metales preciosos, lo más importante no es fijarse únicamente en que se trate de metales preciosos, sino entender primero qué metal se está comprando y qué factores determinan realmente su precio.