¡Corea del Sur lleva su mercado de capitales a la blockchain: se revela el plan!

La primera fase del plan comenzará con nuevas regulaciones que entrarán en vigor el 4 de febrero de 2027. Sin embargo, esta fecha no significa que todas las acciones en el país se trasladarán a la blockchain al mismo tiempo. En la primera fase, la tokenización comenzará con grupos de productos más limitados, y en fases posteriores se ampliará el alcance, con el objetivo final de que los pagos de las transacciones de valores también se realicen en la blockchain.

Según la hoja de ruta presentada por la FSC, Corea del Sur no se limitará a la tokenización de valores únicamente en forma de productos de inversión fraccionados. También se prevé la emisión y circulación de tipos tradicionales de valores, como acciones, bonos y fondos, a través de tecnología de libro mayor distribuido.

Para ello, se planea que las empresas de valores establezcan una nueva infraestructura junto con el Korea Securities Depository (KSD). Con la modificación de la Ley de Registro Electrónico, que se espera entre en vigor el 4 de febrero de 2027, los valores tokenizados serán reconocidos legalmente como la forma digital de los valores. Así, el sistema de registro basado en blockchain obtendrá un marco legal junto a la infraestructura financiera existente.

La primera fase comienza en febrero de 2027

En la primera fase, el alcance de la tokenización se mantendrá controlado.

Dentro del plan:

• Se tokenizarán fondos de mercado monetario (MMF) dedicados a inversores institucionales.
• Se tokenizarán bonos privados dirigidos a inversores institucionales.
• Las acciones de empresas no cotizadas podrán ser tokenizadas a través de una estructura fiduciaria.
• Se permitirá la tokenización de valores de inversión fraccionados que se ofrezcan al público.

Por lo tanto, en la primera fase que comenzará en febrero de 2027, no se transferirán directamente a la blockchain todas las acciones de las empresas que cotizan en la Korea Exchange, como Samsung Electronics y SK Hynix.

La FSC utilizará la primera fase para probar la tecnología y la infraestructura en un entorno más controlado. La estabilidad, eficiencia y preparación tecnológica de los participantes del mercado en esta fase serán determinantes para la programación de los siguientes pasos.

Piloto de acciones públicas para la Korea Exchange

Uno de los aspectos más destacados del plan de Corea del Sur es la tokenización de acciones públicas.

La FSC planea llevar a cabo trabajos de validación de modelos y pilotos para la tokenización de acciones públicas centrados en la Korea Exchange (KRX). Se indicó que se tomarán como referencia las iniciativas de tokenización llevadas a cabo por la Bolsa de Nueva York (NYSE) y Nasdaq en EE. UU.

El punto crítico aquí es que la tokenización de acciones públicas no será una aplicación que comenzará obligatoriamente en febrero de 2027. El piloto de KRX tiene como objetivo probar cómo se pueden transferir las acciones de la bolsa tradicional a una estructura basada en blockchain.

En otras palabras, Corea del Sur prefiere avanzar probando la nueva tecnología de manera controlada en lugar de cambiar todo el sistema existente de una vez.

La segunda fase ampliará el alcance

En la segunda fase, se planea que la tokenización no se limite solo a ciertos tipos de fondos, bonos y acciones.

Según la hoja de ruta de la FSC, el objetivo es ampliar la infraestructura para la tokenización de todos los tipos de valores emitidos al público en la segunda fase.

Esta fase podría fortalecer mucho más la conexión entre el mercado de capitales tradicional de Corea del Sur y la infraestructura de blockchain. Sin embargo, no se ha anunciado un calendario específico para la segunda fase.

Las autoridades indican que la segunda fase se moldeará según los resultados de la primera fase, el desarrollo tecnológico de los participantes del mercado y los avances en el marco regulatorio.

El verdadero gran cambio se dará en la tercera fase

El objetivo más destacado del plan de Corea del Sur aparece en la tercera fase.

En esta fase, se espera que no solo los valores, sino también la infraestructura de pago utilizada en las transacciones se traslade a la blockchain. La FSC planea crear una infraestructura de pago on-chain vinculada a stablecoins.

Cuando se implemente una estructura así, teóricamente será posible realizar simultáneamente la transferencia de un valor mobiliario y el pago sobre la misma infraestructura de blockchain.

Sin embargo, hay un obstáculo importante antes de la tercera fase: el marco legal relacionado con las stablecoins aún no está completo.

La FSC también ha dejado claro que el cronograma de la tercera fase dependerá de la legislación sobre stablecoins y de los resultados de las fases iniciales.

Se establecerán nuevos límites para los inversores

Corea del Sur no solo está definiendo la infraestructura tecnológica en el proceso de tokenización, sino también las reglas para la protección de los inversores.

Se prevé un límite de 30 millones de won o el 5% del total de la emisión para la inversión que un inversor individual pueda hacer en productos de inversión fraccionada; se aplicará la cantidad más baja desde la perspectiva del inversor.

Además, se sugiere que en algunos productos de inversión fraccionada que se ofrezcan al público, se reserve una parte específica para los inversores individuales y se creen mecanismos que apoyen su distribución equitativa.

En las transacciones de valores tokenizados en el mercado extrabursátil (OTC), el monto neto de compra anual de los inversores individuales se limitará a 100 millones de won por cada bolsa OTC.

Se utilizarán instituciones financieras existentes en lugar de un nuevo sistema de licencias

La FSC planea utilizar la infraestructura financiera existente en lugar de crear un sistema de licencias completamente separado para los valores tokenizados.

Las empresas autorizadas para actividades de inversión financiera podrán operar con valores tokenizados dentro del alcance de sus licencias actuales. Sin embargo, se requerirá una consulta previa con el Servicio de Supervisión Financiera para las instituciones que deseen actuar como intermediarios en las transacciones de valores tokenizados en el OTC.

Además, las entidades emisoras que se encarguen de la gestión de cuentas de valores tokenizados deberán tener al menos 4 mil millones de won en capital propio y cumplir con ciertos requisitos de personal, control interno, tecnología de la información y ciberseguridad.

El papel del Korea Securities Depository está cambiando

Uno de los actores clave en la transformación será el Korea Securities Depository (KSD).

El KSD llevará a cabo evaluaciones técnicas y pruebas operativas para las infraestructuras de libro mayor distribuido a las que se conectarán las empresas de valores. El objetivo es mantener los estándares de seguridad y continuidad del sistema financiero existente mientras se avanza hacia la infraestructura de tokenización.

La FSC también planea que el KSD y las empresas de valores desarrollen conjuntamente la infraestructura necesaria hasta la primera fase en febrero de 2027. La entidad reguladora prevé que las propuestas para cambios en la legislación secundaria se publiquen antes de finales de septiembre de 2026.

El objetivo de Corea del Sur no es solo emitir tokens

Lo que hace que este plan sea significativo es que Corea del Sur no ve la blockchain solo como una tecnología para la emisión de nuevos productos de inversión.

El objetivo final del plan es integrar cada vez más la emisión, circulación, gestión de derechos y pagos de valores en la misma infraestructura digital.

Por lo tanto, el movimiento de Corea del Sur se considera una transformación más amplia que un proyecto de "security token" en el sentido clásico. El país está tratando de crear un modelo en el que se pueda utilizar la tecnología de libro mayor distribuido en la infraestructura básica de registro y transacción del mercado de capitales.

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