Corea del Sur permitirá que acciones, bonos y fondos se integren en la cadena de bloques

Corea del Sur ha propuesto reglas que llevarían acciones, bonos y fondos a su marco de valores tokenizados, mientras limita a los inversores minoristas a 100 millones de wones en compras netas anuales en cada plataforma de venta libre aprobada.

• Corea del Sur planea permitir acciones, bonos y fondos dentro de su marco regulado de valores tokenizados.
• Los inversores minoristas enfrentarán un límite de compra neta anual de 100 millones de wones por plataforma OTC.
• Los emisores calificados necesitan cuatro mil millones de wones en capital social antes de gestionar directamente cuentas de valores tokenizados.
• Las reglas de valores tokenizados de Corea del Sur están programadas para entrar en vigor el 4 de febrero de 2027 a nivel nacional.
• El período de comentarios públicos se extiende del 2 de octubre al 11 de noviembre antes de las aprobaciones regulatorias y la implementación el próximo año.

La Comisión de Servicios Financieros anunció el marco regulatorio mientras el país se prepara para enmiendas a la Ley de Valores Electrónicos y la Ley de Mercados de Capitales que entrarán en vigor el 4 de febrero de 2027. La última propuesta de regla secundaria acerca el sistema a la implementación al establecer los valores que pueden ser tokenizados, los requisitos para los emisores y las reglas para el comercio OTC.

Bajo la propuesta, los valores tradicionales, incluidos los valores de capital, los valores de deuda y los fondos de inversión, pueden caer dentro del marco legal de tokenización. Las reglas y pilotos anteriores se habían centrado más en productos de inversión fraccionada, como certificados de beneficiario de fideicomiso no monetarios y valores de contrato de inversión.

Corea del Sur integra valores regulares en las reglas de tokens

El marco de la FSC trata un valor tokenizado como un formato de valores construido sobre un libro mayor distribuido, no como una clase separada de activo criptográfico. Por lo tanto, las acciones, bonos corporativos, intereses de fondos y otros valores regulados siguen estando sujetos a las reglas existentes del mercado de capitales cuando se emiten en forma tokenizada.

Sin embargo, el regulador ha dejado claro que la gama completa de valores no se trasladará a la infraestructura de blockchain de una vez. Su primera etapa de implementación, que comenzará cuando entren en vigor las leyes enmendadas en febrero, se centra en fondos de mercado monetario y bonos colocados de manera privada para inversores institucionales, tokenización basada en fideicomisos de acciones no cotizadas y valores de inversión fraccionada ofrecidos públicamente.

Los valores tradicionales ofrecidos públicamente están planeados para una etapa posterior después de que las autoridades evalúen la primera fase. La FSC no ha fijado una fecha para esa expansión.

En su etapa final planificada, Corea del Sur tiene la intención de conectar la infraestructura de valores tokenizados con sistemas de pago en cadena, potencialmente incluyendo stablecoins. El momento depende en parte del rendimiento de las fases anteriores, el desarrollo tecnológico y la legislación nacional de stablecoins aún no finalizada.

La estructura se basa en la hoja de ruta de tokenización de tres etapas de Corea del Sur, que la FSC presentó en septiembre tras meses de discusiones con empresas financieras, el Depósito de Valores de Corea y proveedores de tecnología.

Los inversores minoristas enfrentan un límite de negociación de 100 millones de wones

Las reglas propuestas de la Ley de Mercados de Capitales limitarían a los inversores ordinarios a 100 millones de wones, aproximadamente 73,700 dólares, en compras netas anuales en cada plataforma OTC de valores tokenizados. El límite se aplica de manera individual por plataforma y mide las compras netas durante el año.

La FSC ya había identificado el techo de 100 millones de wones en su hoja de ruta de políticas de septiembre como parte de las reglas de protección al inversor para el comercio de valores tokenizados.

Las nuevas categorías de autorización OTC cubrirán valores de deuda junto con acciones no cotizadas y certificados de beneficiario de fideicomiso no monetarios. Los lugares aprobados seguirán sujetos a requisitos de vigilancia que cubren el comercio injusto y otras conductas del mercado.

El regulador dijo que las bolsas OTC existentes deben mantener sistemas para prevenir, detectar y responder al comercio injusto. Las violaciones pueden desencadenar medidas disponibles bajo la Ley de Mercados de Capitales de Corea del Sur, incluidas sanciones financieras, restricciones de cuentas y otras sanciones.

Para los productos de inversión fraccionada, se mantienen salvaguardias separadas porque sus estructuras y activos subyacentes pueden diferir de las acciones o bonos convencionales.

Los emisores pueden gestionar cuentas de tokens bajo nuevas condiciones

Otra parte del marco permitiría a los emisores no financieros calificados gestionar cuentas para los valores que emiten, una función que tradicionalmente ha sido manejada por empresas financieras.

Para registrarse como institución de gestión de cuentas de emisores, una empresa debe tener al menos 4 mil millones de wones en capital social. La FSC requiere un especialista en gestión de cuentas, un especialista en control interno y dos especialistas en tecnología de la información, junto con sistemas que cumplan con los estándares de ciberseguridad y operativos.

El regulador diseñó la estructura para que un emisor elegible pueda gestionar los registros de propiedad de sus propios valores tokenizados sin depender de una firma de valores para cada función de gestión de cuentas. Los emisores que no cumplan con los requisitos aún pueden emitir valores token a través de intermediarios financieros calificados.

Los libros distribuidos utilizados para valores regulados deben conectarse con la infraestructura del Korea Securities Depository. La FSC ha instruido al KSD para que revise las redes participantes en función de estándares técnicos que cubren a los participantes del libro, sistemas de consenso, preservación de registros, fallos del sistema y continuidad del negocio.

Corea del Sur no planea reemplazar todo su sistema de valores electrónicos existente cuando comience el marco. La primera etapa utilizará un enfoque híbrido, particularmente para acciones no cotizadas, donde algunos derechos de los accionistas seguirán siendo gestionados a través de la infraestructura de valores existente, mientras que los intereses fiduciarios tokenizados pueden operar a través de sistemas de libros distribuidos.

Varias instituciones financieras coreanas han comenzado a construir productos de tokenización antes de que la ley entre en vigor.

KB Securities firmó un acuerdo con Securitize y la Fundación Optimism en septiembre para desarrollar fondos tokenizados para inversores institucionales. El plan inicial se centra en un fondo del mercado monetario, con acciones y bonos posibles más adelante a medida que se desarrollen la regulación y la infraestructura. Planes de fondos tokenizados de KB Securities

Kakaopay Securities y Dinari divulgaron otro proyecto el 29 de septiembre para estudiar la tokenización de acciones coreanas cotizadas para inversores extranjeros elegibles, potencialmente incluyendo canales de distribución en EE. UU. Ninguna acción coreana ha sido emitida aún a través de esa asociación. Proyecto de tokenización de acciones coreanas de Kakaopay

Hanwha Investment & Securities ha completado, según informes, una plataforma de valores tokenizados que soporta Avalanche y Hyperledger Besu, mientras que Samsung SDS está construyendo infraestructura para el Korea Securities Depository antes del lanzamiento en febrero.

Se están llevando a cabo trabajos separados sobre liquidación. Eugene Investment & Securities y BEATOZ acordaron recientemente probar stablecoins para suscripciones de valores token, examinando si la suscripción, el pago y la liquidación pueden operar a través de un proceso basado en blockchain. Prueba de liquidación de stablecoin de Eugene Investment

Los comentarios públicos se extienden hasta el 11 de noviembre

La última propuesta de norma subordinada de la FSC entra en un período de consulta pública desde el 2 de octubre hasta el 11 de noviembre.

Después de revisar los comentarios, las medidas deben avanzar a través del proceso regulatorio restante de Corea del Sur, incluida la aprobación de la FSC, la revisión por parte del Ministerio de Legislación del Gobierno y la consideración a través del proceso de reunión de vice ministros y del gabinete antes de su implementación.

La Ley de Valores Electrónicos enmendada y la Ley de Mercados de Capitales están programadas para entrar en vigor el 4 de febrero de 2027. La FSC y el Korea Securities Depository están trabajando con firmas de valores en la infraestructura requerida para la primera etapa de tokenización antes de esa fecha.