Crypto: Aave V4 supera el mil millones de dólares, impulsado por multisig

A finales de marzo, Aave lanzó su V4, una nueva versión de su protocolo de préstamos con un enfoque simple, comenzar pequeño y luego expandirse gradualmente. Seis meses después, la adopción parece estar bien presente. De hecho, la V4 del protocolo ha alcanzado mil millones de dólares en depósitos.

En un protocolo como Aave, no se deposita cualquier cantidad de cualquier activo. Cada mercado tiene un límite y más allá de este, los depósitos son rechazados. Estos límites comienzan bajos intencionadamente y aumentarlos es permitir el crecimiento. De hecho, Aave V4 introduce un nuevo enfoque para la gestión de las capacidades máximas de sus pools.

Puntos clave

• V4 está activa desde el 30 de marzo de 2026. Según los contadores, gira en torno a mil millones de dólares depositados; la cifra exacta varía de una fuente a otra.
• Este aumento ha seguido una serie de incrementos de límites, no una carrera espontánea.
• La mayoría de estos aumentos no han sido votados uno por uno por los poseedores de AAVE.
• Han sido ejecutados por un pequeño grupo que controla una caja de múltiples firmas, tras una recomendación pública de riesgo.
• Una votación clásica toma alrededor de dos semanas. Este comité puede actuar en unas pocas horas.

Alrededor del mil millones, según cómo se cuente

Anunciada en 2024 por Stani Kulechov, y luego retrasada, Aave V4 fue desplegada en Ethereum el 30 de marzo de 2026. Su arquitectura se llama Hub and Spoke. Esta se compone de una reserva de liquidez central (el hub) que alimenta mercados de préstamos distintos (los spokes), cada uno con sus propias reglas de colateral. La idea es mutualizar el dinero en lugar de dejarlo dormido en tantos silos como mercados hay. Un enfoque centrado en la eficiencia del capital.

A mediados de septiembre, varios recuentos hicieron que la V4 superara mil millones de dólares en activos depositados. Estos son los cálculos presentados por Sumcap.xyz, que ha seguido de cerca la evolución de la V4 desde su despliegue. La V3, por su parte, todavía supera los 30 mil millones proporcionados.

Este crecimiento tiene un motor bien identificado. En la V4, los antiguos << supply caps >> y << borrow caps >> se convierten aproximadamente en add caps (lo que un spoke tiene derecho a depositar en el hub) y draw caps (lo que tiene derecho a pedir prestado). Un límite saturado rechaza nuevos depósitos. También limita la exposición de Aave a un activo. Así, si su precio cae o si su liquidez se evapora, el volumen de deudas incobrables posibles permanece limitado.

No hay votación en cada aumento

Hasta la V4, los aumentos de límite, concretamente, permitían al protocolo aceptar más de un activo, eran decididos a través de una votación de gobernanza. Ahora, es LlamaRisk, un proveedor de riesgo designado por la DAO, quien publica las << rondas >> de aumentos en el foro. Los cambios, por su parte, se aplican ahora a través del Security Council, un multisig, que solo ejecuta una transacción si varias claves firman. Los poseedores de AAVE no han votado << sí >> o << no >> en cada paso de un límite de 10,000 a 15,000 ETH. Votan sobre los actos importantes: activar V4, listar un mercado, desplegar una cadena, otorgar un mandato. En el día a día, los límites son responsabilidad de LlamaRisk y del Security Council.

Así, la mayoría de los aumentos que han hecho posible este crecimiento han sido firmados por un multisig en lugar de adoptados por una votación en cadena. En otras palabras, no ha sido la asamblea de poseedores de tokens la que ha abierto las compuertas una a una.

Los Risk Stewards

El régimen que la DAO votó desde la V3 se llama Risk Stewards. Permite a un comité de riesgo ajustar ciertos parámetros sin convocar a todos los poseedores de AAVE. El alcance está bloqueado por el código: amplitud máxima por actualización, tiempo antes de volver a tocar el mismo activo, prohibición de listar un nuevo activo o de salir de los límites. Ese es el modelo << la DAO fija el corredor, el comité navega dentro >>.

En V4, aún no es la herramienta que ha recorrido el camino más largo. Un ARFC de agosto de 2026, seguido de un Snapshot y un AIP (propuesta 523), tienen como objetivo conectar a los Stewards con Ethereum y Avalanche. A finales de septiembre, LlamaRisk aún indicaba que los ajustes de Ethereum y Avalanche pasaban por el Security Council, excepto en Arc, que ya había sido tratado a través de los Stewards.

Las recomendaciones provienen hoy principalmente de LlamaRisk, junto con Aave Labs. Chaos Labs se retiró del dispositivo en la primavera de 2026.

La ganancia es principalmente temporal. Foro, Snapshot de aproximadamente cinco días, votación on-chain, plazo de ejecución; todo el procedimiento antes tomaba alrededor de dos semanas. El Council o Steward lo reduce a unas pocas horas.

La tensión sigue siendo la misma, el contrato no es el mismo

Un puñado de claves que arbitra la exposición de un mercado que apunta al mil millones no se ajusta bien a la imagen de un protocolo gobernado de manera descentralizada. Históricamente, la Aave Chan Initiative, durante mucho tiempo uno de los principales delegados, fundada por Marc Zeller, defendió esta división del trabajo. ACI anunció en marzo de 2026 que no renovaría y se retiró. El argumento, sin embargo, no se fue con el equipo. Los partidarios de la votación sistemática responden que un mandato demasiado amplio termina vaciando la urna de su sustancia.

La delegación también tiene un costo de seguridad. Un multisig son claves privadas. Un Steward limitado por el código minimiza el daño; incluso comprometido, no puede listar un activo fantasma ni multiplicar un límite por diez de un solo gesto. El Security Council de la fase de lanzamiento tiene un mandato más amplio, porque la V4 abría sus puertas vacías y había que poder abrir rápido. Es un perfil de riesgo diferente, aunque cada aumento sigue siendo una transacción pública, precedida de una recomendación fechada en el foro.

En un banco, este tipo de comité se limita a puertas cerradas. En Aave, se puede revisar la transacción. Los poseedores de AAVE pueden revocar un mandato mediante un voto. Desde V3, lo han ampliado en lugar de restringirlo. En V4, apenas comienzan a trasladarlo al contrato previsto para ello.

El cursor entre velocidad y control, por lo tanto, no ha desaparecido. Ha cambiado de forma; seis meses de V4 se han escrito con un Council de lanzamiento. Lo que sigue dependerá de lo que la DAO realmente deje a los Stewards, una vez que sus roles estén conectados de verdad. Al mismo tiempo, el protocolo ha retirado de su oferta varias blockchains y activos considerados fantasmas.