El S&P Merval interrumpe la recuperación y los ADRs caen hasta un 3%, mientras el riesgo país se mantiene por debajo de los 500 puntos

El S&P Merval cae un 1,5% en pesos y cerca de un 2% medido en dólares este jueves, en una jornada de bajas generalizadas para las acciones argentinas a pesar del fuerte rebote de Wall Street. En contraste con la renta variable, los bonos soberanos muestran movimientos acotados y el riesgo país se reduce tres unidades hasta los 493 puntos, manteniéndose por debajo de la barrera de los 500.

La divergencia se produce además en un contexto internacional favorable para los activos de riesgo. Así, el S&P 500 sube un 1,15%, el Nasdaq avanza un 1,55% y el Dow Jones gana un 1,17%, mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense retroceden. Por su parte, el petróleo, otro de los focos de tensión de los últimos días, modera su avance y gana alrededor de un 0,4%.

A nivel local, mientras tanto, el dólar mayorista vuelve a retroceder y se mantiene alrededor de los $1.510, mientras el mercado continúa evaluando hasta dónde puede sostenerse el atractivo de las colocaciones en pesos frente a una depreciación esperada gradual hacia fin de año.

El dólar se estabiliza y el mercado vuelve a mirar el carry trade.

El mercado local transita las primeras jornadas de septiembre con una presión cambiaria menor a la observada sobre el cierre de agosto. En este sentido, el dólar mayorista anotó su segunda caída consecutiva y se ubicó en torno a los $1.508, en una jornada que además registró el mayor volumen negociado en contado en más de cuatro meses.

La estabilización llega después de que parte de la demanda de divisas de fines de agosto estuviera asociada al fixing y posterior rolleo de instrumentos dólar linked. Hacia adelante, las expectativas continúan apuntando a un recorrido gradual del tipo de cambio, con el mercado de futuros proyectando valores cercanos a $1.610 hacia diciembre.

En paralelo, las tasas en pesos continúan jugando un papel central para contener la dolarización. Las proyecciones privadas mantienen por ahora rendimientos en moneda local superiores a la depreciación y a la inflación esperadas, por lo que una nueva desaceleración del IPC durante agosto podría reforzar nuevamente el atractivo del carry trade.

La otra variable bajo observación continúa siendo la acumulación de reservas. El BCRA comenzó septiembre con compras reducidas en el mercado de cambios, aunque las reservas brutas volvieron a superar los 50.000 millones de dólares. Este jueves, además, el oro avanza alrededor de un 2,6%, una variación que podría sumar más de 150 millones de dólares a la valuación de los activos internacionales del Central.

El S&P Merval cae de manera generalizada y YPF presiona al índice.

La debilidad de la renta variable es amplia. En este contexto, 19 de las 20 acciones que integran el Panel Líder operan en terreno negativo, con una caída promedio del 1,4%. Así, esto se debe principalmente al retroceso de YPF, uno de los papeles con mayor incidencia sobre el índice.

De esta forma, el sector energético se encuentra entre los más castigados, con una baja promedio cercana al 1,9%. YPF retrocede un 3%, Transportadora de Gas del Sur pierde un 2,9%, mientras Cresud cae un 3,3% y Loma Negra cede alrededor de un 3%. Grupo Supervielle, por su parte, baja un 2,5%.

La única acción del panel que logra mantenerse en terreno positivo es Ternium Argentina, con un avance del 0,3%, mientras Banco de Valores opera prácticamente sin cambios.

En paralelo, los ADRs argentinos replican la debilidad en Nueva York, pese a que Wall Street atraviesa una rueda claramente positiva. YPF cae 2,9%, Cresud 2,9%, Loma Negra 2,5%, TGS 2,3% y Pampa Energía 2,1%. Edenor y Telecom también retroceden alrededor de 2%.

Las excepciones vuelven a aparecer entre las siderúrgicas, con Ternium avanzando 1,7% y Tenaris 0,7% en Nueva York.

La similitud entre las bajas de los ADRs y sus pares locales sugiere además que el movimiento no responde principalmente a un efecto cambiario. Por ahora, la rueda muestra una toma de ganancias concentrada en acciones argentinas, después del fuerte rebote registrado previamente, más que un deterioro generalizado de los activos locales.

Los bonos resisten y el riesgo país se mantiene debajo de 500 puntos.

La dinámica de la renta fija contrasta con el retroceso de las acciones. Los Globales bajo ley local operan prácticamente sin cambios, mientras los títulos bajo legislación de Nueva York retroceden apenas 0,3% en promedio.

Dentro de esa curva, las mayores bajas se concentran en el GD29 y el GD46, ambos con retrocesos cercanos a 1,1%. Sin embargo, el resto de los soberanos registra movimientos mucho más acotados, con variaciones entre bajas de 0,2% y avances de alrededor de 0,2%.

En ese marco, el riesgo país comprime tres puntos hasta las 493 unidades y logra sostenerse debajo de los 500 puntos, una señal que por ahora diferencia claramente la rueda de otros episodios recientes en los que la caída de las acciones estuvo acompañada por un deterioro simultáneo de los bonos.

En otros segmentos, los Bopreales operan algo más débiles, con una caída promedio cercana al 0,3%, mientras los Boncap en pesos avanzan alrededor de 0,1%, con movimientos positivos en buena parte de la curva.

Así, la presión vendedora se concentra principalmente en la renta variable. Mientras el S&P Merval y los ADRs retroceden de manera generalizada, la estabilidad de los soberanos y la baja del riesgo país sugieren que, hasta el momento, no existe una ampliación significativa de la prima de riesgo exigida sobre los activos argentinos.

Wall Street rebota con fuerza y bajan las tasas de los bonos de EEUU.

El escenario internacional ofrece este jueves un respaldo que, al menos por ahora, no logra trasladarse a las acciones argentinas. El S&P 500 avanza 1,15%, el Nasdaq gana 1,55% y el Dow Jones sube 1,17%, mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense retroceden.

La mejora de Wall Street se produce después de que nuevos datos del mercado laboral reforzaran la percepción de una pérdida gradual de dinamismo de la economía estadounidense y aliviaran parte de las expectativas de un endurecimiento adicional de la Reserva Federal. El foco de los inversores queda ahora puesto en el informe oficial de empleo que se conocerá este viernes.

El empleo privado medido aumentó apenas 38.000 puestos durante agosto, por debajo de las expectativas del mercado, mientras los anuncios de recortes de personal volvieron a crecer. Al mismo tiempo, declaraciones del gobernador de la Fed Christopher Waller moderaron parte de las expectativas de una nueva suba de tasas.

En ese escenario, los bonos del Tesoro recuperan terreno y sus rendimientos comprimen, después de haber alcanzado máximos de varios años durante las ruedas anteriores.

Las materias primas también muestran movimientos relevantes. El petróleo avanza moderadamente alrededor de un 0,4%, muy por debajo de las fuertes variaciones registradas durante las últimas jornadas, mientras el oro trepa un 2,6% y vuelve a funcionar como refugio ante la persistencia de los riesgos geopolíticos.

De esta manera, la rueda deja una divergencia marcada entre Argentina y el exterior. Mientras Wall Street recupera terreno y las tasas estadounidenses retroceden, las acciones locales corrigen después del rebote previo, aunque sin un deterioro equivalente de los bonos soberanos ni del riesgo país.