El yen se dispara, el dólar retrocede: Bitcoin se beneficia... pero ¿hasta cuándo?

El yen sube, el dólar retrocede y Bitcoin se beneficia. La moneda japonesa se ha apreciado alrededor de un 2,5 % en dos sesiones, lo que ha llevado a una caída general del billete verde. El Índice del Dólar ahora está probando un nivel técnico importante, mientras que el bitcoin se acerca a los 79,000 dólares y el oro también avanza. Sin embargo, esta configuración favorable oculta un riesgo. Un aumento gradual del yen debilita al dólar y apoya los activos denominados en esta moneda. Una aceleración brusca podría, por el contrario, provocar el cierre de posiciones especulativas financiadas en yenes y desencadenar ventas en los mercados globales.

El aumento del yen debilita al dólar y apoya a Bitcoin

El par USD/JPY ha retrocedido un 1,4 % el jueves, alrededor de 156,40 yenes por dólar, tras una caída del 0,9 % el día anterior. Tal movimiento es significativo en uno de los mercados de divisas más líquidos del mundo.

Este avance del yen se produce mientras los inversores anticipan un nuevo endurecimiento monetario en Japón. Tras las declaraciones más firmes del miembro del consejo Hajime Takata, los mercados están asignando una probabilidad creciente a un aumento de la tasa de interés del Banco de Japón, del 1 % al 1,25 %, en su reunión del 18 de septiembre.

El movimiento afecta directamente al Índice del Dólar, o DXY. El yen representa aproximadamente el 13,6 % de este índice, detrás del euro. Su apreciación contribuye, por lo tanto, mecánicamente a hacer bajar el valor del dólar frente a la cesta de seis divisas seguida por los inversores.

El DXY ha retrocedido un 0,4 %, hacia 99,22 puntos, y se acerca a su media móvil de 200 días, situada alrededor de 99,1. Una ruptura duradera de este nivel podría incentivar nuevas ventas de dólares, aunque este indicador técnico no constituye una garantía.

Para Bitcoin, el efecto es actualmente favorable. Un dólar más débil generalmente apoya los activos denominados en esta moneda y tiende a flexibilizar las condiciones financieras globales. Así, el bitcoin ha subido hacia los 78,800 dólares, mientras que el oro avanzaba paralelamente.

Esta correlación no significa que el yen explique por sí solo el aumento. Las tasas estadounidenses, los flujos hacia los ETF, las estadísticas económicas y el posicionamiento de los inversores también siguen siendo determinantes.

El carry trade puede invertir rápidamente el movimiento

El apoyo proporcionado por el yen solo funciona si su apreciación se mantiene gradual. Un aumento demasiado rápido podría provocar el efecto contrario al forzar a los inversores a cerrar sus estrategias de carry trade.

El principio consiste en pedir prestados yenes a bajo costo para comprar activos que ofrezcan un mejor rendimiento: acciones, bonos extranjeros o criptomonedas. Esta estrategia ha disfrutado durante mucho tiempo de las tasas muy bajas en Japón y de la debilidad de su moneda.

Cuando el yen sube, el costo del reembolso aumenta para los inversores expuestos a esta estrategia. Si el movimiento se vuelve brusco, pueden verse obligados a vender rápidamente sus activos para recomprar yenes y cerrar sus préstamos. La caída afectaría entonces a todos los mercados de riesgo, incluido Bitcoin.

Un precedente reciente ilustra este peligro. En agosto de 2024, el cierre rápido del carry trade en yenes contribuyó a una caída de aproximadamente el 20 % de Bitcoin en unos pocos días.

El mercado se encuentra, por lo tanto, frente a un equilibrio frágil. Una apreciación ordenada del yen continúa debilitando al dólar y apoyando a Bitcoin. Una aceleración desordenada convertiría esta ayuda en una amenaza, desencadenando liquidaciones en los activos financiados por la moneda japonesa.

Tres indicadores permitirán seguir este cambio: el Índice del Dólar alrededor de su media de 200 días, la velocidad de evolución del par USD/JPY y la decisión del Banco de Japón del 18 de septiembre. Por ahora, el yen acompaña el aumento de Bitcoin. Pero si sube demasiado rápido, podría convertirse en el elemento que lo interrumpa.