Veterano de la tecnología: la OPI de Anthropic será el pico del mercado de IA en EE. UU., y si las condiciones lo permiten, 'invertiré fuertemente en IA china'

Autor: Long Yue, Wall Street Watch

Impulsado por la ola de IA, Anthropic está preparando una OPI de hasta 100 mil millones de dólares, pero un veterano de la tecnología que ha sido escéptico sobre la IA ha emitido una advertencia: la OPI de Anthropic podría convertirse en el pico del mercado de IA, y tras el vencimiento del período de bloqueo, podría desencadenar una corrección en cadena.

Jack Selby, director de Copper Sky y socio gerente de la oficina familiar de Peter Thiel, declaró en una entrevista con Bloomberg TV el miércoles: "Si la OPI de esta empresa de IA tan esperada está muy por debajo de la valoración esperada, imagina lo que sucederá una vez que expire el período de bloqueo. Una OPI de Anthropic que no rinda bien será sin duda un motor central en una corrección bastante grande en el mercado de IA."

Anthropic actualmente busca recaudar hasta 100 mil millones de dólares a través de la OPI, colocaciones privadas y opciones de sobreasignación potencial. Las señales iniciales indican una fuerte demanda del mercado, y se informa que el tamaño de la emisión podría incluso ampliarse. Sin embargo, Selby no se deja convencer.

Selby ya había declarado hace más de un año que el fervor en torno a la industria de IA podría ser la burbuja más grande en el ámbito de la inversión tecnológica privada hasta la fecha. Ahora vuelve a pronunciarse, cuestionando sistemáticamente el valor de inversión de Anthropic desde tres dimensiones: lógica de valoración, estructura competitiva y estructura de capital.

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Riesgo del período de bloqueo: si la OPI falla, la corrección podría desencadenarse en cadena

La preocupación de Selby sobre la OPI de Anthropic se centra en la presión de venta potencial tras el vencimiento del período de bloqueo.

Si la OPI de esta empresa de IA tan esperada finalmente tiene una valoración muy por debajo de la esperada, se puede imaginar cuánta presión a la baja podría soportar el precio de las acciones una vez que expire el período de bloqueo y más acciones puedan ser vendidas.

En cuanto a objetivos específicos, Selby señala a SoftBank y Oracle como "canarios en la mina"—es decir, señales de advertencia. Considera que Oracle tiene una mayor exposición al riesgo debido a su alta relación de deuda. Para los inversores que deben mantener posiciones en IA, sugiere cambiar a Google, que pertenece a Alphabet.

Preocupaciones sobre la estructura de ingresos: más del 80% son ingresos no recurrentes

Además del riesgo en el nivel del sentimiento del mercado, Selby también cuestiona los fundamentos de Anthropic.

Señala que más del 80% de los ingresos de Anthropic son ingresos no recurrentes, lo que los hace extremadamente vulnerables a los avances tecnológicos de los competidores. Una vez que los competidores acorten la brecha a seis o nueve meses, esta estructura de ingresos enfrentará una dura prueba.

El gasto de capital también es una gran preocupación.

Este es un negocio extremadamente intensivo en capital. Datos, energía, centros de datos, chips, todos son inversiones costosas, y las tasas de interés ya no están cerca de cero.

Este es un negocio real, pero este negocio aún se encuentra en una etapa temprana, y pensar que es una empresa de un billón de dólares parece extremadamente forzado.

Presión competitiva de China

Selby también apunta a la presión competitiva proveniente de China, considerándola otro riesgo subestimado en la lógica de valoración de Anthropic.

Afirma que DeepSeek y otros modelos de IA chinos actualmente están aproximadamente a seis meses de Anthropic, lo que representa una amenaza directa para Anthropic.

Selby también menciona que, si las condiciones lo permiten, "invertiré fuertemente en IA china". Considera que Anthropic no puede afirmar que todos sus negocios deben depender de modelos estadounidenses, ya que la mayoría de los escenarios de uso de IA se asemejan más a aplicaciones de herramientas básicas, lo que deja espacio para la sustitución por modelos chinos.

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