El punto de inflexión del capital de riesgo en criptomonedas: de la especulación de tokens a la reevaluación de la calidad del proyecto

Detrás del fracaso del SAFT, hay tres fallos mortales en el antiguo modelo.

Escrito por: Paul Klay, socio de capital de riesgo en Begin Capital

Traducido por: Saoirse, Foresight News

Recientemente, la mayoría de los eventos de generación de tokens (TGE) han mostrado un rendimiento débil tras su lanzamiento, y algunos proyectos que han subido en contra de la tendencia han suscitado dudas sobre su conformidad en el mercado.

La inversión a través del acuerdo SAFT se basa en una lógica de inversión que esencialmente es así: la emisión de tokens ha abierto una brecha en el modelo tradicional de capital de riesgo, siendo algo similar a los mercados de predicción y las apuestas.

(Nota: SAFT, Acuerdo Simple para Futuros Tokens, es una herramienta de financiamiento temprano para proyectos de criptomonedas, donde los inversores aportan dinero a cambio de derechos contractuales para recibir tokens tras el lanzamiento de la red principal del proyecto / TGE.)

En el ámbito de Web2, las instituciones de capital de riesgo y los fundadores generalmente dependen de la salida del proyecto o de una OPI para obtener ganancias. Estas dos vías de monetización son extremadamente escasas y difíciles de lograr. Sin embargo, en la industria de criptomonedas, incluso si el proyecto en sí no tiene éxito, el equipo aún puede emitir tokens. Los minoristas entran y compran, y el proyecto de repente tiene liquidez.

En el modelo tradicional de capital de riesgo, de diez proyectos, generalmente solo uno puede recuperar el costo total del fondo, mientras que los otros nueve se van a cero; en cambio, en el sector de criptomonedas, teóricamente, todos los proyectos tienen la oportunidad de generar retornos.

Suena bastante bien, ¿verdad? Pero este sistema tiene tres fallos mortales:

La riqueza no se genera de la nada

Las OPI tienen un proceso claro y completo. Las empresas son sometidas a un riguroso escrutinio, los datos financieros son verificados, hay intervención regulatoria, y la valoración está generalmente vinculada al nivel de ganancias actual de la empresa y a las expectativas del mercado sobre los futuros ingresos.

El funcionamiento de la industria de criptomonedas es casi completamente opuesto. No hace mucho, para que un proyecto se listara en un intercambio de primer nivel, el escrutinio era sorprendentemente escaso. Siempre que el volumen de transacciones fuera suficiente, podía ser listado. La capitalización de mercado de los tokens a menudo no tiene casi nada que ver con los fundamentos comerciales del proyecto.

Los inversores poseen derechos sobre los tokens, mientras que el equipo del proyecto retiene todos los ingresos operativos. Así, los intereses económicos de ambas partes están completamente disociados.

Lo que originalmente se consideraba una versión simplificada de una OPI, la emisión de tokens, se ha convertido en un casino. Los minoristas pierden dinero, pierden lentamente el interés en participar y finalmente se retiran.

El mercado apenas ahora comienza a darse cuenta de que lo realmente importante es bastante simple: ¿puede esta empresa ser rentable? ¿Hay usuarios reales utilizando el producto? ¿Son estos usuarios personas reales o bots y cazadores de airdrops?

Falta de transparencia

Este puede ser el mayor problema. Los que controlan todo el proceso son casi el único grupo que conoce la verdadera situación.

No puedes verificar si los KOL realmente recibieron el pago por la promoción; no puedes juzgar por qué los creadores de mercado toman ciertas decisiones; no puedes explicar por qué, en cuestión de un minuto después de que un token se lista, una gran cantidad de tokens se inunda en el mercado; no puedes rastrear a dónde se destina el presupuesto de marketing; incluso la mayoría de las declaraciones del equipo del proyecto son difíciles de discernir entre verdad y mentira.

A menos que participes directamente en la operación del proyecto, solo puedes elegir creer en las historias que otros cuentan.

Durante muchos años, muchos capitales de riesgo en criptomonedas no se han preocupado por esto. No se toman el tiempo para investigar la verdad de los eventos, las motivaciones detrás de ellos y el flujo de fondos. Solo se preocupan por emitir tokens. Hasta que todos se encontraron en quiebra.

Todo el proceso es extremadamente complejo

En el pasado, este sector se basaba más en la especulación que en el verdadero valor empresarial. Para ganar dinero, necesitas entender una gran cantidad de variables: marketing, KOL, intercambios, creadores de mercado, plataformas de lanzamiento, liquidez, programación de lanzamientos, distribución de tokens.

Una decisión puede generar un retorno del 500%, pero otra puede resultar en una pérdida total. Para distinguir entre ambas, generalmente se requiere años de experiencia en la industria y haber completado todo el proceso de emisión de tokens.

Esto es completamente diferente de una OPI. La competencia en el sector de criptomonedas a menudo no se trata de juzgar cuánto vale el activo en sí, sino de encontrar formas de venderlo a un precio muy superior a su valor real. Muchas personas se han vuelto expertas en esto.

Entonces, ¿qué está sucediendo ahora en la industria de capital de riesgo en criptomonedas? Todos lentamente se dan cuenta de que el antiguo modelo ya no funciona. Esta es también la razón por la que estamos viendo estos cambios:

• Los acuerdos SAFE y SAFT se han convertido casi en un estándar;

(Nota: SAFE, Acuerdo Simple para Futuros Derechos, es una herramienta de financiamiento tradicional de Web2, donde los inversores aportan dinero y reciben acciones cuando la empresa madura, correspondiente a acciones, no a tokens. Los acuerdos SAFE y SAFT se están utilizando cada vez más en la financiación de proyectos de Web3, donde una parte recibe acciones y otra parte recibe futuros tokens, ya no se basa únicamente en SAFT para especular sobre la emisión de tokens, lo que marca la transición de la industria de la especulación pura de tokens a la financiación regulada.)

• La industria presta más atención a los ingresos reales y a modelos comerciales claros y comprensibles;
• La debida diligencia (DD) se está alineando más con la industria de Web2;
• Más fondos fluyen hacia aquellos sectores que ya han validado la adecuación del producto al mercado (PMF): juegos de azar y mercados de predicción, plataformas de lanzamiento de meme coins, pagos, nuevos bancos digitales, canales de entrada y salida de moneda fiduciaria, inteligencia artificial; los sectores de DePIN y RWA han recibido relativamente menos fondos.

En el pasado, la financiación de Web3 era completamente un terreno salvaje. Ahora, si tu proyecto puede obtener financiación en Web3, teóricamente también puede conseguir dinero en el mercado de Web2.

¿Hacia dónde se dirigirá la industria a continuación? Hacia la madurez.

Las instituciones de capital de riesgo que antes podían gastar dinero a ciegas, o han salido del mercado o han aprendido lecciones dolorosas. Las instituciones que quedan están construyendo procesos de inversión más rigurosos. Esto en realidad es algo bueno. Porque solo así, la industria tiene la posibilidad de generar más aplicaciones de criptomonedas verdaderamente implementadas y productos de calidad.

Los minoristas también se están volviendo más racionales. Ahora, el mercado solo tiene dos tipos de enfoques: uno es que entiendes que esto es puramente una apuesta, entras y sales rápidamente; el otro es que el proyecto tiene un producto real, usuarios reales y ingresos reales, y poseer este activo tiene una lógica razonable.

La zona intermedia está desapareciendo.

"Pronto lanzaremos un producto increíble" "Todo avanza sin problemas en el proyecto" "Habrá noticias muy positivas el próximo mes"... Este tipo de discursos solía hacer que la gente ganara mucho dinero, pero ahora es difícil engañar a la gente.

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