¿Qué es el hedging? La minuta de trading

La aseguradora del trader. El hedging, o cobertura en buen español, consiste en abrir una posición que protege a otra posición, como contratar un seguro para una casa que no se planea vender. La idea parece reservada a las salas de mercado, cuando en realidad se basa en los mismos principios que los de esta crónica, comenzando por la venta en corto. Entender el hedging es entender por qué algunos actores venden sin ser bajistas. Matiz capital.

El hedging, definición de una posición que protege a otra

El principio se explica con un ejemplo. Posees 1 bitcoin en una cartera a largo plazo y temes una caída en las próximas semanas, sin querer vender. Entonces abres una posición corta de un monto equivalente en contratos de futuros. Si el precio cae, la pérdida de tu bitcoin se compensa con la ganancia de la posición corta. Si sube, la ganancia de la cartera cubre la pérdida de la posición corta. Tu exposición neta es cercana a cero. Has congelado el precio. Los profesionales hablan de cobertura perfecta cuando ambas piernas se anulan exactamente, un caso más frecuente en teoría que en la práctica.

El hedging no es, por lo tanto, una apuesta, es una renuncia voluntaria a la ganancia potencial a cambio de una protección contra la pérdida. Y esta protección tiene un costo, entre comisiones, financiamiento de posiciones y ganancias perdidas. Un seguro, una vez más. Nadie se enriquece con un seguro de hogar.

Caso de estudio: las aerolíneas, los mineros y el CME

La cobertura es tan antigua como los mercados de futuros. Las aerolíneas han bloqueado durante décadas el precio de su queroseno con meses de antelación, y los agricultores venden su cosecha antes incluso de haberla sembrado. La cripto simplemente ha importado esta infraestructura. Los mineros de bitcoin, cuyos costos están en dólares y los ingresos en BTC, venden una parte de su producción futura en los contratos de futuros de Bitcoin del CME, la gran bolsa de derivados de Chicago, para asegurar su tesorería.

Mira lo que esto cambia en la lectura del mercado. Cuando un minero o un fondo vende en corto para cubrirse, no predice una caída, congela un precio. Una parte de las posiciones vendedoras que inflan el interés abierto no tiene, por lo tanto, ninguna opinión sobre el mercado. Por eso, leer las posiciones brutas sin contexto a menudo lleva a malentendidos.

¿Es útil el hedging para el trader particular?

Honestamente, rara vez en su forma sofisticada. Para una pequeña cartera, la cobertura más simple se llama vender una parte de sus posiciones, o dimensionar su exposición para dormir tranquilo. Un hedge mediante productos derivados añade costos, un riesgo de liquidación en la pierna corta y una complejidad de seguimiento que pocos particulares rentabilizan. La teoría es elegante. La factura, menos. Si deseas intentarlo, hazlo sobre una fracción de la cartera, anotando cada costo al céntimo.

Para ampliar, ten en cuenta que el hedging institucional tiene efectos muy concretos en los indicadores que consultas, desde la tasa de financiamiento hasta los volúmenes de derivados, ya que parte de estos flujos no apuesta por nada. El mercado cripto se ha institucionalizado por ahí, con los ETF a la cabeza. Los cubridores han llegado con las coberturas.

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