Se esfuman 2 billones de dólares, EE. UU. Las acciones registran su peor inicio en cuatro años: ¿por qué el mercado se muestra bajista?

Al cierre de la bolsa estadounidense el pasado fin de semana, siete valores vieron cómo se esfumaban todas las ganancias acumuladas en lo que va de año, sin que ninguno se librara. Según datos de Yahoo Finance, Tesla ha bajado un 26,4 % en lo que va de año, Microsoft un 15 %, Meta un 15,2 %, NVIDIA un 10 %, Amazon un 9,5 %, Google un 9 % y Apple un 2 %. Si se analizan los datos generales del mercado, el S&P 500 ha registrado cinco semanas consecutivas de caídas, alcanzando su nivel más bajo en siete meses, con una caída acumulada en lo que va de año del 5,1 %. El Dow Jones entró en una fase de retroceso ese día. Esta es la racha de derrotas más larga de lo que va de 2022.

NVIDIA, que subió un 239 % en 2023, ha bajado un 10 % en lo que va de año. Aunque esto pueda parecer poco, si hubieras comprado en el máximo alcanzado en octubre de 2025, en realidad habrías perdido un 21,2 %. Meta, que subió un 194 % en 2023, ha bajado ahora un 15,2 % desde su máximo. La confianza acumulada durante los tres años de mercado alcista se ha ido erosionando poco a poco en tres meses.

Los rendimientos en 2024 y 2025 se han ralentizado, pasando del 107 % al 64 % y al 23 %. El crecimiento se ha ralentizado, pero las valoraciones no se han ajustado en consecuencia. Cuando la música se detuvo, la prima de riesgo que se había ignorado durante los últimos tres años volvió de golpe.

Cambio de tendencia en las expectativas de subida de tipos: De un porcentaje de un solo dígito al 52 % en solo tres meses

La caída del precio de las acciones no es más que una consecuencia. El verdadero cambio se produce en las expectativas sobre los tipos de interés.

Según los datos de CME FedWatch, a principios de enero de 2026, el mercado seguía descontando recortes de tipos, con una probabilidad de subida de tipos en lo que va de año inferior al 3 %. A finales de 2025, la opinión general era que la Reserva Federal seguiría bajando los tipos de interés en 2026.

El punto de inflexión se produjo el 28 de febrero. La «Operación Epic Fury» provocó una escalada de la tensión en el estrecho de Ormuz, un punto estratégico por el que transita el 20 % del transporte mundial de petróleo, que se vio directamente amenazado. El crudo Brent cerró a 112,57 dólares el 27 de marzo, con una subida del 45 % en lo que va de año. El aumento de los precios del petróleo avivó las expectativas de inflación, lo que a su vez influyó directamente en la fijación de los tipos de interés.

El 27 de marzo, el mercado de futuros de la CME descontaba una probabilidad de subida de tipos en lo que va de año superior al 50 %, llegando al 52 %. Es la primera vez desde principios de 2023 que el mercado pasa de esperar una «bajada de tipos» a esperar una «subida de tipos». Según los datos del Market Probability Tracker de la Reserva Federal de Atlanta, la probabilidad de una subida de tipos de 25 puntos básicos ha alcanzado el 19,8 %.

De casi cero a más de la mitad en menos de tres meses. A principios de año, todavía se hablaba de bajar los tipos de interés en varias ocasiones, pero ahora el debate gira en torno a si conviene subirlos.

Microsoft es la que más cae, no Tesla

La intuición te diría que Tesla debería ser la más afectada de las «Mag 7». Es el que presenta mayores fluctuaciones y más controversias. Pero los datos muestran una realidad diferente.

Según datos de Techi.com y Motley Fool, Microsoft ha caído un 35,7 % desde su máximo alcanzado en julio de 2025 (alrededor de 534 dólares), lo que la convierte en la empresa del «Mag 7» que ha registrado la mayor caída porcentual desde sus máximos históricos. Tesla ocupa el segundo lugar con un 26,4 %, y Nvidia el tercero con un 21,2 %.

Si nos fijamos en la columna «PER previsto» de la derecha, la situación se complica. El PER futuro de Tesla es de 145 veces, mientras que el de Microsoft es de solo 24 veces. Microsoft cayó aún más porque el mercado descontó sus expectativas de forma más tajante. Cuando el entorno general se deteriora, es precisamente la «prima de certeza» la que se reduce más.

Apple es la que mejor ha resistido la caída entre las siete, ya que solo ha bajado un 5 % desde su máximo. Pero con un PER futuro de 29 veces, esta «seguridad» no es barata.

650 000 millones de dólares en inversión en inteligencia artificial: El problema no es gastar dinero, sino las expectativas de rentabilidad

En 2026, los Mag 7 se extendieron un cheque sin precedentes.

Según las previsiones financieras para el cuarto trimestre de 2025 de cada empresa y los datos recopilados por Bloomberg, los presupuestos de inversión en inteligencia artificial para 2026 de las cuatro empresas —Amazon, Google, Microsoft y Meta— ascienden a un total aproximado de 650 000 millones de dólares, lo que supone un aumento del 67 % con respecto a los 381 000 millones de dólares de 2025. El presupuesto de cada empresa para este año se acerca o supera la suma de los tres últimos años.

Amazon, con el mayor gasto en inversiones de capital (200 000 millones de dólares), y Google, con 180 000 millones de dólares, solo registraron una caída del 9,5 % y del 9 % a lo largo del año. Por otro lado, Microsoft, con 145 000 millones de dólares, y Meta, con 125 000 millones de dólares en inversión en activos fijos, registraron caídas del 15 % y del 15,2 %, a pesar de haber reducido dicha inversión. Gastar más hace que haya menos pérdidas.

El castigo del mercado no se basa en la magnitud absoluta de la inversión, sino en la visibilidad de los rendimientos. La inversión de Amazon en inteligencia artificial beneficia directamente a su principal fuente de ingresos, AWS, mientras que la inversión de Google tiene una clara vía de monetización a través de la publicidad en búsquedas. Para los inversores, sigue siendo una incógnita a cuánto ascenderán los gastos en inteligencia artificial de Microsoft y Meta. Desde la penetración de Copilot en el sector empresarial hasta el giro estratégico del metaverso hacia los agentes de IA, ninguno de estos avances se ha traducido aún en cifras concretas. El ciclo de subida de los tipos de interés no espera a que se desarrollen los acontecimientos.

El dinero ha hablado con los hechos

Según los datos mensuales sobre flujos de fondos de State Street Global Advisors, en lo que va de 2026, las entradas netas en fondos cotizados (ETF) de sectores cíclicos como Energía, Materiales e Industriales han alcanzado los 19 000 millones de dólares, lo que representa el 65 % del total de entradas en ETF sectoriales, superando con creces la ponderación de mercado del 47 % de estos sectores. Según datos de Morningstar, los fondos de recursos naturales registraron entradas por valor de 7.500 millones de dólares en enero, lo que supone un máximo histórico mensual para el sector.

Según los datos de ETF Trends, los sectores cíclicos han registrado una subida media del 20 % en lo que va de año, mientras que el sector tecnológico ha bajado un 6 % en el mismo periodo y el S&P 500 en su conjunto solo ha subido un 0,5 %. El ETF del sector aeroespacial y de defensa (SHLD) registró entradas netas por valor de más de 10 000 millones de dólares en enero, con una subida del 20 % en lo que va de año. El sector tecnológico no está sufriendo una caída total, ya que en febrero registró entradas por valor de 6.000 millones de dólares, pero su rentabilidad queda muy por detrás de la de los sectores cíclicos.

Con el cambio en las expectativas sobre los tipos de interés, los 650 000 millones de dólares destinados a la inteligencia artificial se han convertido en la partida más destacada del balance. Los fondos institucionales han comenzado a moverse, dirigiéndose hacia los sectores de la energía y la defensa.

Gregory Daco, economista jefe de EY-Parthenon, se ha referido a la situación actual como una «perturbación multidimensional». Calcula que la probabilidad de que se produzca una recesión en Estados Unidos es del 40 %. Goldman Sachs lo sitúa en el 30 %, mientras que la cifra del economista jefe de Moody's, Mark Zandi, se acerca al 50 %.

Tres años de optimismo, tres meses de cambio de tendencia y 650 000 millones de dólares en juego en un ciclo de endurecimiento. ¿La pérdida de 2 billones de dólares en capitalización bursátil de las «Mag 7» fue fruto del pánico de un solo día, o se trata de un reajuste del mercado ante un ciclo que ya ha concluido?