¿Cómo regulan los países los activos criptográficos? Un análisis de los sistemas de Japón, Estados Unidos y Europa en cinco capas ("Así es como funciona la blockchain Ep.21" Yoshihiko Uchida, Yuya Sakai, Shinya Otsuga)

"Así es como funciona la blockchain" Ep.21

En este programa de podcast, Yoshihiko Uchida, que tiene experiencia en supervisión bancaria en el Banco de Japón y la Agencia de Servicios Financieros, y actualmente enseña sobre blockchain en la Facultad de Ciencias de la Información de la Universidad de Shunan; Yuya Sakai, fundador de una aplicación gastronómica que ha combinado servicios Web2 con blockchain para construir un negocio Web3; y Shinya Otsuga, subeditor de los medios especializados en criptomonedas "Nueva Economía", presentan lo que se debe saber actualmente sobre blockchain.

En este episodio 21, hemos organizado de manera transversal la situación actual de la regulación de activos criptográficos y financieros en varios países, teniendo en cuenta las discusiones sobre "la estabilidad del mercado y el orden financiero" de los episodios 19 y 20.

Primero, presentamos un marco que divide la regulación de los activos criptográficos en cinco capas: "el activo en sí", "las acciones relacionadas con la emisión", "la intermediación", "la infraestructura del mercado (tecnología)" y "la conexión con las finanzas existentes". Al igual que los automóviles están regulados en capas como el tipo de vehículo, los estándares de fabricación, los concesionarios, las reglas de tráfico y las matrículas, la regulación de los activos criptográficos también se puede entender mejor al desglosarla por objeto y función.

A partir de ahí, basándonos en la explicación en el momento de la grabación, abordamos las discusiones sobre Estados Unidos (la Ley Genius que se centra en las stablecoins y el proyecto de ley Clarity que trata la distinción entre valores y productos básicos), la UE (MiCA organizada transversalmente), Japón (la diferenciación entre la Ley de Pagos y la Ley de Instrumentos Financieros), Hong Kong, Singapur, el Reino Unido y las discusiones sobre la tokenización de depósitos y el CBDC en China, confirmando las diferencias en sus objetivos.

Además, organizamos la regulación desde cinco perspectivas: "¿quién asume la deuda?", "¿quién absorbe las pérdidas?", "¿quién custodia los activos de los clientes?", "¿qué leyes se aplican?" y "en caso de crisis, ¿quién y cómo detiene el proceso?". Al comparar los 25 elementos combinados con las cinco capas anteriores, se puede ver una estructura común en la regulación de cada país.

Aunque los textos legales varían de un país a otro, existe un principio internacional que establece que "las mismas actividades y riesgos deben estar sujetos a la misma regulación (same activity, same risk, same regulation)". También se destacó que lo más importante es la perspectiva de "cómo se conectan los activos criptográficos con las finanzas existentes". Se explicó cómo se debe supervisar y controlar el riesgo de que la confusión de un lado se propague al otro.

Además, se consideró el punto de si las autoridades pueden intervenir en caso de crisis al utilizar la cadena de bloques pública como infraestructura financiera, tocando también la regulación de los ratios de capital de los bancos.

Finalmente, se planteó el problema de que las autoridades reguladoras enfrentan un límite estructural en el que "en tiempos de calma cooperan globalmente, pero en tiempos de crisis priorizan los intereses nacionales (es decir, se vuelven locales)", utilizando la respuesta de Japón durante la quiebra de FTX como ejemplo.

El próximo episodio, el 22, se lanzará el 20 de octubre de 2026. Presentaremos un resumen de la segunda parte "Finanzas existentes × Blockchain". Se espera revisar las transacciones, el crédito, las stablecoins, DeFi y la regulación financiera que hemos tratado hasta ahora.

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