NDV: ¿A dónde fue el dinero? Un repaso a la estanflación y la erosión de la riqueza en Estados Unidos durante 16 años

Autor: NDV Research Observation | Jason

El 15 de agosto de 1971, a las 9 de la noche, varias cadenas de televisión de Estados Unidos interrumpieron su programación para transmitir desde la Casa Blanca, donde Nixon anunció: los salarios y precios en todo el país quedarían congelados durante 90 días, y nadie podría aumentarlos; otros países que intercambiaban dólares por oro con Estados Unidos ya no lo harían. Ese día fue el 15 de agosto de 1971. Si ampliamos la perspectiva, esto es solo una escena de toda una historia. Esta historia se desarrolló desde 1966 hasta 1982, durante 16 años: los precios en Estados Unidos se triplicaron aproximadamente; el índice Dow Jones, en cambio, 16 años después, estaba más de un 20% por debajo de su punto de partida.

Durante esos dieciséis años, ¿a dónde fue el dinero de la gente común? Más de cincuenta años después, el 4 de septiembre de este año, Trump publicó un mensaje pidiendo a la Reserva Federal que bajara las tasas de interés; 12 días después, la Reserva Federal, sin oposición alguna, aumentó las tasas. En este artículo, volvamos a esos dieciséis años.

Para responder a la pregunta de a dónde fue el dinero de la gente común, podemos desglosar esta historia. En la edición 56 de "El Nasdaq 100 cae cinco puntos y medio en una semana, ¿podrían las acciones y los bonos caer juntos algún día?", vimos los años 1973 y 1974: en términos contables, no hubo pérdidas en los bonos del gobierno; descontando la inflación, las acciones perdieron casi la mitad de su valor, y los bonos del gobierno también cayeron más de un 10%. Este artículo amplía el enfoque y despliega esos dieciséis años en su totalidad. Esta historia no está tan lejana, solo tiene poco más de cincuenta años. Muchas personas no habían nacido entonces y no han visto esto; leer la historia ayuda a regresar a esos escenarios.

Primero, observemos el entorno del mercado actual. El 16 de octubre (viernes), el índice S&P 500 de Estados Unidos cerró en más de 7,600 puntos, a solo un 2% de su récord histórico a principios de octubre; en septiembre, los precios en Estados Unidos aumentaron un 3.7% en comparación con el mismo mes del año pasado. La próxima decisión sobre las tasas de interés de la Reserva Federal se anunciará el 28 de octubre, hora de Estados Unidos. En torno a esos dieciséis años, elegí tres escenarios específicos: una noche de domingo, una fila de estaciones de servicio, y un bono del gobierno que un presidente compró personalmente. Cada vez que hablemos de uno, lo compararemos con un evento de este año, observando en qué se parecen y en qué no. Al final, haremos algunos cálculos, miraremos el oro, y veremos cómo terminó esta obra, y finalmente escucharemos cómo discuten ambos lados.

1. Una noche de domingo

Ese fin de semana, desde el viernes, Nixon convocó a 15 asesores a Camp David y cerró la puerta para una reunión de tres días. Congelar salarios y precios, esto fue la primera vez en tiempos de paz en Estados Unidos. El lunes siguiente, el mercado de valores se disparó, el Dow Jones subió casi un 4%, la mayor cantidad de puntos en un solo día en ese momento. Durante esos meses congelados, los precios efectivamente aumentaron más lentamente. Pero una vez que se levantaron las restricciones, las cosas cambiaron. En junio de 1973, Nixon se vio obligado a congelar los precios por segunda vez, y en su discurso admitió que había escasez de carne, contrachapado y zinc. Este control pasó por varias etapas y no se levantó hasta finales de abril de 1974.

Otra cosa que se supo más tarde, cuando se publicaron las grabaciones de la Casa Blanca, fue que Nixon quería estimular la economía antes de las elecciones de 1972. El 10 de noviembre de 1971, el presidente de la Reserva Federal, Burns, lo llamó para informarle: hoy bajamos la tasa de descuento. La tasa de descuento es el interés que los bancos pagan al pedir prestado a la Reserva Federal. El economista Burton Abrams, que estudió estas grabaciones, también dijo que no podía distinguir si Burns estaba cediendo a la presión o realmente creía que era necesario bajar la tasa. ¿Y qué pasó con los precios? Antes y después de las elecciones de 1972, con controles, los precios parecían bastante estables; para diciembre de 1974, los precios en Estados Unidos habían aumentado un 12.3% en comparación con el año anterior, incluyendo el embargo petrolero de 1973.

¿Y este año? El 4 de septiembre, Trump publicó que si la Reserva Federal no baja las tasas, aquellos países que tienen un déficit comercial con Estados Unidos dejarían de comerciar con ellos. 12 días después, el 16 de septiembre, la Reserva Federal, sin oposición, aumentó las tasas en 0.25 puntos porcentuales, llevando la tasa a entre 3.75% y 4%, siendo esta la primera subida de tasas desde 2023. En la conferencia de prensa, al presidente Waller se le preguntó sobre la presión del presidente, y su respuesta fue: la independencia es bidireccional. El mismo día del aumento de tasas, Trump publicó un mensaje criticando; al día siguiente dijo que no culpaba a Waller. ¿En qué se parecen? Ambos presidentes quieren que el banco central afloje un poco, solo que en aquel entonces fue en privado y este año es públicamente. ¿En qué no se parecen? Burns bajó las tasas en aquel entonces, mientras que la Reserva Federal este año las aumentó; en aquel entonces, la Casa Blanca extendió la mano directamente para congelar salarios y precios, hoy no hay tal control.

2. Estaciones de servicio

En octubre de 1973, estalló la guerra en Oriente Medio, y los países árabes productores de petróleo impusieron un embargo a Estados Unidos. Antes del embargo, el precio del petróleo era de menos de 3 dólares por barril, y para enero de 1974, subió a más de 11 dólares, aumentando aproximadamente cuatro veces. El 25 de noviembre, otro domingo, Nixon dio un discurso nacional pidiendo que, a partir del 1 de diciembre, todas las estaciones de servicio del país cerraran las bombas de gasolina todos los sábados por la noche a las 9 hasta la medianoche del domingo. Primero sería voluntario, y luego se haría obligatorio una vez que el Congreso aprobara la ley. El precio de la gasolina en octubre de 1973 era de aproximadamente 40 centavos por galón, un galón equivale a aproximadamente 3.8 litros; para marzo de 1974, el precio era de 53 centavos, un aumento del 30% en cinco meses.

Seis años después, en 1979, ocurrió la revolución iraní. Para enero de 1979, la producción de petróleo de Irán había disminuido en 4.8 millones de barriles por día, aproximadamente el 7% del total mundial. El 9 de mayo, 9 condados de California comenzaron a limitar la gasolina. A finales de junio, en un pequeño pueblo llamado Levittown, en las afueras de Filadelfia, había que esperar alrededor de dos horas para llenar el tanque. En el pueblo había una intersección con seis estaciones de servicio. Un grupo de camioneros condujo sus camiones a la intersección para protestar, y cada vez más personas se unieron, gritando "Más gasolina", pidiendo más combustible. Después de dos noches de disturbios, una estación de servicio Shell fue vandalizada. Según un informe posterior del Philadelphia Inquiry, más de cien personas resultaron heridas y cerca de doscientos fueron arrestados. Ese año, el precio de la gasolina regular en las ciudades de Estados Unidos subió de 66 centavos en diciembre de 1978 a poco más de un dólar en diciembre de 1979, un aumento de más del 50% en un año. Un poco de contexto: en ese momento, los precios del petróleo en Estados Unidos y la distribución de gasolina estaban controlados por el gobierno, y no fue hasta enero de 1981, cuando Reagan asumió el cargo, que se liberalizó por completo.

Volviendo a hoy. Según los datos publicados el 14 de octubre, el precio de la gasolina en Estados Unidos aumentó un 9.1% en septiembre, más de un 30% en comparación con el mismo mes del año pasado. El precio de referencia del petróleo internacional, el crudo Brent, era de 71 dólares por barril el 27 de febrero, y el 14 de octubre estaba alrededor de 126 dólares; lo que comúnmente se ve en los teléfonos móviles es el precio de futuros, que es un poco más bajo, alrededor de 110 dólares el 16 de octubre. Hablando de tener que viajar lejos para llenar el tanque, un amigo mío viajó recientemente a Sudamérica. Su conductor condujo durante dos horas para conseguir gasolina más barata, cruzando la frontera. Los altos precios del petróleo afectan a la gente común de esta manera.

¿En qué se parecen? Ambos aumentos de precios del petróleo impulsan la inflación: en septiembre de este año, más de la mitad del aumento de precios en comparación con agosto fue impulsado por la gasolina. ¿En qué no se parecen? Hay dos puntos. Primero, la inflación subyacente de aquel entonces, que excluye alimentos y energía, era del 4.7% en diciembre de 1973, y subió al 11.7% en febrero de 1975, alcanzando rápidamente ese nivel; en septiembre de este año, la inflación subyacente es del 2.6%. Segundo, en 1977, aproximadamente la mitad del petróleo que consumía Estados Unidos era importado; hoy, por el contrario, Estados Unidos exporta más petróleo del que importa. Hoy, las estaciones de servicio en Estados Unidos tienen gasolina, solo que es cara.

3. Un bono del gobierno y una cuenta de ahorros

Fuente de datos: Sitio histórico de la Reserva Federal (límite de tasa de interés de cuentas de ahorro en 1980), FRED (CPI), FDIC (tasa promedio nacional al 21 de septiembre de 2026), Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. (14 de octubre de 2026)

El 8 de octubre de 1974, el presidente Ford habló ante el Congreso, con una insignia en su pecho que decía W, I, N, que significa "vencer la inflación ahora"; esos tres letras juntas forman la palabra "ganar". Hizo un llamado a todos para que condujeran un 5% menos y desperdiciaran un 5% menos de alimentos. Seis meses después, a finales de abril de 1975, el personal de la Casa Blanca le escribió un memorando: sugerían que el presidente comprara un bono de ahorro del gobierno con un valor nominal de 200 dólares, 200, en conmemoración del 200 aniversario de la fundación del país; el cheque se emitió por 150 dólares. Este tipo de bono de ahorro se vendía con descuento, comprándolo por 150 dólares, después de cinco años se convertía en 200 dólares, lo que equivale a aproximadamente un 6% anual. El 1 de mayo de 1975, a las 12:50 p.m., en la Oficina Oval de la Casa Blanca, Ford compró el primer bono de ahorro con el diseño del 200 aniversario de la fundación del país. Según la recomendación del memorando, hagamos un cálculo para Ford. Desde mayo de 1975 hasta mayo de 1980, el dinero pasó de 150 dólares a 200 dólares, un aumento del 33%; pero en el mismo período, los precios en Estados Unidos aumentaron más del 50%. Este bono, mantenido durante cinco años, en realidad compraba un 13% menos de bienes. Lo que el presidente compró también fue lo mismo. Esta no es solo la cuenta de Ford. A principios de 1979, el Departamento del Tesoro de EE. UU. dijo que aproximadamente un tercio de las familias estadounidenses tenían bonos de ahorro; en 1978, los estadounidenses compraron más de 8 mil millones de dólares en bonos de ahorro, siendo este el año con más compras desde la Segunda Guerra Mundial.

¿Y qué pasa con los bancos? En marzo de 1980, la tasa de interés de las cuentas de ahorro en los bancos de EE. UU. estaba legalmente limitada a un máximo del 5.25%; en ese mes, los precios aumentaron un 14.8% en comparación con el año anterior. Al restar, cada año se perdía un 9.5% en términos de inflación. Un 9.5% al año. En ese momento, la tasa de interés de los bonos del gobierno a corto plazo estaba por encima del 12%, pero el umbral de compra para los bonos a corto plazo era de 10,000 dólares, que se había elevado de 1,000 dólares en febrero de 1970; las familias con solo unos cientos o miles de dólares en cuentas de ahorro no podían alcanzarlo. También había mucho dinero que se dirigía a los fondos del mercado monetario, que estaban surgiendo en ese momento: a finales de 1979, estos fondos tenían más de 45 mil millones de dólares, y un año después, más de 76 mil millones. Volviendo a hoy, la Corporación Federal de Seguro de Depósitos de EE. UU. publicó el 21 de septiembre que la tasa promedio nacional para depósitos a un año es del 1.73%, y la tasa de ahorro común es del 0.37%; en el mismo mes, los precios aumentaron un 3.7% en comparación con el año anterior. ¿En qué se parecen? Las tasas de interés de los depósitos más comunes son más bajas que la inflación. ¿En qué no se parecen? En aquel entonces, había un límite legal en las tasas de interés de los depósitos, y los bonos a corto plazo tenían un umbral de 10,000 dólares; ambas cosas se eliminaron a partir de 1980, y para 1986 se eliminaron prácticamente todas, hoy no hay tales restricciones legales.

Fuente de datos: Aswath Damodaran (Universidad de Nueva York), FRED, Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU., cálculos realizados en este artículo; los períodos de tiempo varían, como se indica en la imagen.

Terminados los tres escenarios, volvamos a la pregunta inicial: ¿A dónde fue el dinero de la gente común en esos dieciséis años? La respuesta es que, en realidad, el dinero de la mayoría de las personas no desapareció, sino que se redujo: los números en las cuentas seguían aumentando, pero las cosas que se podían comprar estaban disminuyendo. El número en la cuenta se llama nominal; lo que se puede comprar después de descontar la inflación se llama real. Por ejemplo, si el número en tu recibo de sueldo aumenta un 5% cada año, pero el precio de un carro aumenta un 8% cada año, tu recibo de sueldo se ve cada vez mejor, pero lo que llevas a casa es cada vez menos. Vamos a revisar las cuentas de esos dieciséis años.

Primero, veamos las acciones. El índice Dow Jones cerró en 995 puntos en febrero de 1966, a solo 5 puntos de los 1,000. En los siguientes 16 años, tocó varias veces los 1,000, se mantuvo por encima de 1,000 y luego cayó; la caída más profunda fue a finales de 1974, por debajo de 570 puntos. Para el 12 de agosto de 1982, cerró en 777 puntos, más de un 20% por debajo de hace dieciséis años. Luego, la gente consideró este día como el final de un largo mercado bajista. Durante el mismo período, los precios habían aumentado a tres veces su nivel original. Sin contar los dividendos, lo que se podía comprar con el Dow había disminuido en casi tres cuartas partes. Cuando vi este número por primera vez, me quedé sorprendido. Si consideramos los dividendos y los reinvertimos, la cuenta no se ve tan mal. El S&P 500, de 1966 a 1981, se convirtió en aproximadamente dos veces y media su valor original, pero descontando la inflación, todavía había una pérdida de alrededor del 14%. Por supuesto, el año que elijas como final tiene un gran impacto: si cuentas hasta finales de 1982, descontando la inflación, prácticamente se iguala.

Ahora, veamos los bonos del gobierno. Los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años, desde 1966 hasta 1981, manteniendo la inversión y reinvirtiendo los intereses, aumentaron más del 70%, pero descontando la inflación, hubo una pérdida del 40%. Durante esos años, las tasas de interés de los bonos a menudo no aumentaron tan rápido como la inflación: en diciembre de 1974, la tasa a 10 años era del 7.43%, mientras que la inflación fue del 12.3%. Ahora, veamos las cuentas de ahorro. Si depositas 100 dólares en un banco a finales de 1972, al máximo interés legal permitido hasta finales de 1981, la cuenta se convierte en más de 150 dólares, pero lo que puedes comprar se reduce a poco más de 70. Ahora, veamos los salarios. El salario por hora de un trabajador estadounidense, descontando la inflación, alcanzó su punto máximo en enero de 1973, y para junio de 1982, había disminuido en alrededor del 14%. Los salarios no dejaron de aumentar, simplemente estaban siempre detrás de la inflación, sin alcanzarla. En ese momento había una cláusula en algunos contratos que decía que si la inflación aumentaba, los salarios también aumentarían automáticamente en parte; en 1979, solo se recuperó aproximadamente la mitad. Solo en los contratos de grandes sindicatos, había cláusulas de este tipo para aproximadamente 5.4 millones de personas en 1980. Las personas jubiladas se dividieron en dos grupos. Aquellos que reciben seguridad social, la seguridad social se ajusta a la inflación, y en julio de 1980, se ajustó en un 14.3%; aquellos que reciben pensiones fijas de empresas, entre 1978 y 1981, lo que podían comprar se redujo en aproximadamente un tercio.

Al observar todas estas cuentas juntas, el precio de las acciones nominalmente cayó un 20% en dieciséis años, los bonos nominalmente aumentaron, y los números en las cuentas de ahorro y en los recibos de sueldo también aumentaron cada año; pero descontando la inflación, todas las cuentas se estaban reduciendo. Es necesario mencionar lo que ocurrió después de 1982. La tasa de interés de los bonos a 10 años alcanzó su punto máximo en septiembre de 1981, con un promedio del 15.3%, y luego comenzó a bajar; el Dow Jones, el 3 de noviembre de 1982, cerró por encima del máximo de enero de 1973. Las acciones y los bonos, después, tuvieron un largo período de aumento. También se puede verificar la rentabilidad de las empresas. ¿Dónde está la diferencia? Ambos lados tienen números nominales, pero deben descontar la inflación para ver la realidad. En ese momento, las ganancias nominales de las empresas aumentaron a casi tres veces su valor original, aproximadamente al mismo ritmo que la inflación; en el tercer trimestre de este año, según las estadísticas de FactSet del 16 de octubre, las ganancias del S&P 500 fueron un 29% más que en el mismo período del año pasado, aunque en ese momento, menos del 10% de las empresas habían reportado, por lo que los números aún pueden cambiar. ¿Dónde está la diferencia? En los bonos. En ese momento, al calcular la tasa de interés menos la inflación, muchas veces era negativa; hoy, al hacer el mismo cálculo, la tasa de los bonos a 10 años el 16 de octubre fue del 5.09%, menos el 3.7%, lo que da un positivo de alrededor del 1.4%. El 2.7% mencionado en la edición 56 es otro cálculo, descontando la inflación esperada; ambos cálculos dan resultados positivos.

V. Oro, ¿cómo termina esta obra, y qué discuten las dos partes?

Fuente de datos: Aswath Damodaran (Universidad de Nueva York) datos de rendimiento a lo largo de los años, actualización de enero de 2026, fuente única.

Finalmente, hablemos del oro. En esta sección, quiero que recorramos la historia nuevamente. Antes de esa noche de domingo en 1971, el precio oficial del oro era de 35 dólares por onza, y una onza equivale a más de 31 gramos. Los estadounidenses no pudieron volver a poseer lingotes de oro legalmente hasta finales de 1974. En 1979, el precio del oro aumentó más del doble en un año; el 21 de enero de 1980, alcanzó los 850 dólares, multiplicándose por aproximadamente 24 veces su valor original. En ese año, muchas personas decían que el aumento del precio del oro era un voto de desconfianza hacia el dólar. Pero también hay que recordar la otra mitad. En 1975, el precio del oro cayó alrededor del 25% en un año; después de alcanzar su punto máximo en 1980, cayó más del 30% en 1981. El precio de 850 dólares no se superó nominalmente hasta casi treinta años después. Mirando hacia hoy. ¿Dónde está la similitud? Ambos alcanzaron un punto máximo y luego cayeron más del 20%: en aquel entonces fue en 1975; este año fue desde el máximo a finales de enero hasta finales de septiembre. ¿Dónde está la diferencia? En aquel entonces, el Fondo Monetario Internacional estaba subastando oro, hoy los bancos centrales de varios países están comprando netamente. ¿Cómo terminó esta historia?

El 6 de agosto de 1979, Volcker asumió la presidencia de la Reserva Federal, y ese mes la inflación en EE. UU. había aumentado un 11.8% en comparación con el año anterior. El 30 de septiembre, el ex presidente Burns dio un discurso en Belgrado, Yugoslavia, titulado "El sufrimiento de los bancos centrales". Dijo que los bancos centrales tenían la capacidad de detener la inflación, pero estaban atrapados en el pensamiento y el entorno político de la época. Una semana después, el 6 de octubre, también un fin de semana, esta vez un sábado. Volcker convocó una reunión de emergencia y cambió la forma en que la Reserva Federal manejaba la moneda, dejando que el mercado determinara las tasas de interés. Después, las tasas de interés fluctuaron drásticamente: a mediados de 1980, cayeron a alrededor del 9%, y a finales de año volvieron a aumentar. ¿Qué es la tasa de fondos federales? Es la tasa de interés que los bancos cobran entre sí por préstamos. En su mes más alto, promedió un 19.1%, que fue en junio de 1981. El costo fue dos recesiones, una en 1980 y otra de 1981 a 1982. A finales de 1982, la tasa de desempleo alcanzó el 10.8%, lo que significa que aproximadamente uno de cada nueve que buscaba trabajo no podía encontrarlo. Según informes posteriores de la AP, en esos años, las personas que construían casas enviaban tablones a la Reserva Federal, y los concesionarios de automóviles que no podían vender sus autos enviaban las llaves. La tasa de interés de las hipotecas a 30 años alcanzó casi el 19% en octubre de 1981. Piensa en esto: el número de Freddie Mac del 15 de octubre de este año es de alrededor del 7.4%. Ahora comparemos con este año. Waller asumió el cargo el 22 de mayo y el 16 de septiembre se produjo el primer aumento de tasas. ¿Dónde está la diferencia? En el mes en que Volcker asumió, la inflación aumentó un 11.8%, y la tasa de interés finalmente se elevó al 19%; hoy, la inflación aumenta un 3.7%, y la tasa de interés es del 3.75% al 4%. Waller también dijo el 16 de septiembre que no cree que sea necesario sacrificar el empleo.

Volviendo a hoy, la pregunta es: ¿cuán similar es la situación actual a la de los años setenta? La situación de los años setenta tiene un nombre: estanflación: los precios siguen subiendo, pero la economía no crece mucho. Primero, hablemos de alguien que está en ambos lados. Ed Yardeni, que hace investigación de estrategias de mercado, en marzo de este año aumentó la probabilidad de que apareciera una estanflación al estilo de los años setenta, con una caída del mercado de valores, del 20% al 35%. Sin embargo, su mayor apuesta para este año sigue siendo una próspera década de 2020. Además de él, en el mercado hay principalmente dos facciones. La primera facción cree que el modelo de los años setenta ha regresado. Ray Dalio, fundador de Bridgewater, dijo en una entrevista con el New York Times en mayo de este año que el resultado más probable es una espiral de estanflación similar a la de los años setenta, donde la Reserva Federal se vería obligada a imprimir dinero para pagar deudas. Esta facción también menciona el gasto del gobierno. De 1965 a 1968, EE. UU. estaba en guerra en Vietnam y al mismo tiempo implementando programas de bienestar social, y el déficit federal como porcentaje del PIB aumentó del 0.2% al 2.7%; en el reciente año fiscal 2026, el déficit fue de aproximadamente 2 billones de dólares, que representa alrededor del 6.2% del PIB, y esto fue sin recesión.

La segunda facción, por otro lado, cree que esta vez es diferente. Las razones son principalmente tres. Primero, el banco central ha tomado la iniciativa. Esta es la afirmación de la Reserva Federal: Waller dijo el 16 de septiembre que el aumento de tasas es para evitar que el aumento de los precios de la energía se convierta en una segunda o tercera ronda de aumentos de precios, y la tasa de desempleo actual está en un nivel donde prácticamente todos los que buscan trabajo pueden encontrarlo. Segundo, la presión de los salarios para seguir el aumento de los precios se ha debilitado. David Kelly, estratega jefe de JPMorgan Asset Management, mencionó en 2022 que en los años setenta, aproximadamente una cuarta parte de la fuerza laboral estaba en sindicatos, ahora es alrededor del 10%; para 2025, la tasa de afiliación a sindicatos en EE. UU. será del 10.0%. Tercero, como se mencionó anteriormente, el petróleo: hoy, EE. UU. vende más petróleo del que compra, y por cada 1,000 dólares de producción, solo se utiliza un tercio del petróleo que se utilizaba en 1973. ¿Sobre qué discuten estas dos facciones? La primera facción apuesta a que el gasto del gobierno, la presión del presidente sobre el banco central y el aumento de los precios del petróleo se combinarán, lo que llevará a un aumento continuo de los precios; la segunda facción apuesta a que el banco central ha tomado la iniciativa esta vez, la presión de los salarios se ha debilitado y EE. UU. produce su propio petróleo, por lo que esta ronda no se impulsará.

Volviendo a aquella noche de domingo. Los estadounidenses que estaban sentados frente al televisor ese día no sabían que vendrían embargos de petróleo, colas en las estaciones de servicio y tasas de interés de dos dígitos. ¿A dónde fue el dinero de la gente común en esos dieciséis años? La mayor parte no desapareció, sino que fue erosionada poco a poco por la inflación. Hay otra pregunta que dejaré para este jueves (22 de octubre) en la próxima edición de "La estación de servicio no consensuada", junto con las preguntas que he dejado en estas ediciones: ¿qué escenas de esos dieciséis años de los setenta son más propensas a repetirse en 2027 y cuáles no? Los hechos ya están aquí. Dejo una pregunta: si hubieras vivido en esos dieciséis años, ¿en qué año te darías cuenta de que estabas en una obra? La próxima edición es la edición 58: "¿Puede el ahorro en EE. UU. superar la inflación del 3.7%? ¿Quién pagó la deuda de EE. UU. después de la Segunda Guerra Mundial?" (se publicará el 21 de octubre), que hablará sobre cómo la deuda pública en manos del público en EE. UU. se redujo de ser más de un año de PIB a menos de una cuarta parte. ¿En qué año te darías cuenta de que estabas en una obra: en la cola de la estación de servicio, en el número de tu cuenta de ahorros, o en otra cosa? Háznoslo saber en la sección de comentarios. Si crees que he pasado por alto algún hecho, por favor, complétalo.