¿Por qué esta institución puede seguir creciendo un 150% cuando la escala de los principales fondos de capital riesgo de criptomonedas se ha reducido significativamente?

Autor: Gu Yu, cazador de cadenas

A medida que continúa el declive general del mercado de criptomonedas, la escala de gestión de activos de casi todos los fondos de capital riesgo especializados en criptomonedas se está reduciendo, y la industria está entrando en un brutal ciclo de liquidación. Sin embargo, en este contexto, un fondo de capital riesgo especializado en criptomonedas, creado hace menos de cinco años, se ha convertido en una verdadera excepción, al emerger con una curva de crecimiento independiente en medio de la contracción.

Según un conjunto de documentos de divulgación financiera no revelados de capitalistas de riesgo de criptomonedas obtenidos por un reportero de Fortune de EE. UU. Según datos de la SEC publicados la semana pasada, los activos bajo gestión (AUM) de instituciones líderes como Paradigm, Pantera, a16z crypto y Multicoin se reducirán para 2025, y Multicoin experimentará una reducción de más de la mitad.

El único fondo que va contra la corriente es Haun Ventures, un fondo de capital riesgo creado hace tan solo cuatro años, cuyos activos bajo gestión han crecido de 1.000 millones de dólares iniciales a 2.500 millones de dólares en 2025.

En el sombrío mercado de las criptomonedas, esto no es en absoluto cuestión de suerte. El año pasado, las noticias del mercado indicaron que Haun Ventures estaba cerca de completar una nueva ronda de recaudación de fondos por valor de 1.000 millones de dólares, lo que refleja que la estrategia de inversión única de Haun Ventures y su fundadora, Katie Haun, ha sido validada por el mercado y los inversores institucionales, posicionándola entre las principales empresas de capital riesgo.

Estilo y antecedentes distintivos del fundador

Las diferencias de Haun Ventures fueron evidentes desde el principio.

La fundadora Katie Haun no es una inversora de criptomonedas típica. Durante muchos años ejerció como fiscal federal en Estados Unidos, participó en investigaciones sobre delitos financieros durante más de una década y creó el primer grupo de trabajo sobre criptomonedas del gobierno estadounidense. En 2018, se convirtió en la primera mujer socia de a16z y codirigió el fondo de criptomonedas de la compañía, uniéndose también al consejo de administración de Coinbase, combinando así visión política, recursos institucionales y experiencia práctica.

Esta formación le proporciona una comprensión de la industria de las criptomonedas que no se basa únicamente en el "potencial técnico" o el "tamaño del mercado", sino más bien desde las perspectivas de los límites de cumplimiento, los riesgos sistémicos y las capacidades de integración institucional. El impacto de estos antecedentes no es evidente, pero sí lo suficientemente profundo.

Cabe destacar que Haun Ventures es uno de los dos únicos fondos en la industria de las criptomonedas que llevan el nombre de su fundador, lo que refleja el estilo distintivo del fondo, liderado por su fundador. La otra empresa de capital riesgo que lleva el nombre de su fundador es a16z.

En sus inicios, Haun Ventures no estuvo exenta de fallos y también tropezó durante los auges del mercado. Si analizamos los registros de inversión, vemos que Haun Ventures se centró en su momento en los NFT como un área de inversión clave, invirtiendo en al menos cuatro proyectos de NFT como Opensea, Autograph, ZORA y Highlight en la primera mitad de 2022.

Sin embargo, a medida que la burbuja en torno a conceptos como los NFT estalló rápidamente, Haun Ventures demostró una gran capacidad para corregir y adaptarse, reduciendo rápidamente su enfoque a partir de la segunda mitad de 2022, disminuyendo significativamente la frecuencia de sus inversiones y respondiendo a las caídas del mercado con extrema cautela.

Según datos de [RootData](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/Haun Ventures?k=MjQ2), en la segunda mitad de 2022 y a lo largo de 2023, Haun Ventures reveló públicamente su participación en solo seis rondas de financiación durante esos 18 meses, con un promedio de una inversión cada tres meses.

En junio de 2023, Rosenblum, socio de Haun Ventures, declaró en una entrevista que las inversiones de la compañía se dividen casi a partes iguales entre tokens digitales y acciones tradicionales, habiendo destinado aproximadamente el 30% de sus fondos a unos veinte proyectos, incluidos tokens que cotizan en bolsa y que tienen una alta liquidez. Estos tokens incluyen criptomonedas muy conocidas como Bitcoin y Ethereum, así como tokens de pequeña capitalización relacionados con proyectos.

En aquel entonces, el precio de Bitcoin osciló entre los 15.000 y los 30.000 dólares durante un período prolongado, alcanzando posteriormente un máximo de 126.000 dólares en 2025, lo que reportó a Haun Ventures considerables retornos de inversión, compensando en gran medida las pérdidas en áreas como los NFT y convirtiéndose en una piedra angular crucial para su crecimiento.

Transformación clave

A partir de 2024, la estrategia de inversión de Haun Ventures comenzó a mostrar un cambio claro, centrándose en empresas de soluciones de pago, plataformas para desarrolladores y otras soluciones B-end.

En aquel momento, estas opciones no resultaban especialmente atractivas; carecían de historias de crecimiento explosivo y era difícil generar optimismo en el mercado en un corto período de tiempo. Sin embargo, dieron justo en el punto crítico de la transición de la industria, de la especulación a la práctica.

Ese año, Haun Ventures invirtió en casi diez empresas B-end, entre ellas la plataforma de pagos con stablecoins Bridge, la plataforma de infraestructura nativa de criptomonedas Conduit, la solución de seguridad económica para protocolos criptográficos Chaos Labs, la plataforma de desarrollo Solana Helius y la plataforma de pagos con criptomonedas BVNK.

En cuanto a su estilo de inversión, Haun Ventures se inclina especialmente por las inversiones líderes. Según las estadísticas de RootData, en sus 39 rondas de financiación en las que ha participado públicamente, lideró 22 veces, con una tasa de liderazgo superior al 56%, situándose en primer lugar entre las principales empresas de capital riesgo. Esto refleja la extraordinaria confianza de Haun Ventures en su cartera de inversiones y su disposición a apoyar proyectos emergentes de alto potencial con una financiación sustancial.

En retrospectiva, el sector de pagos se ha convertido en el que presenta la mayor prima de valoración y la vía de salida más clara en el ámbito de las criptomonedas. El posicionamiento inicial de Haun Ventures, combinado con su estilo de liderazgo constante, ha generado importantes retornos de inversión.

Desde octubre de 2024, más de cinco empresas de la cartera de Haun Ventures han sido adquiridas, y varias empresas de pagos han logrado altos múltiplos de rentabilidad. Por ejemplo, Haun Ventures lideró el desarrollo de la plataforma de stablecoins Bridge con una valoración de 200 millones de dólares, que finalmente fue adquirida por una valoración superior a los 1.100 millones de dólares. Haun Ventures también lideró la plataforma de pagos con criptomonedas BVNK, valorada en 750 millones de dólares, que finalmente fue adquirida por un valor superior a los 1.800 millones de dólares.

En un entorno donde los canales de salida para los criptoactivos son cada vez más estrechos y la liquidez del mercado secundario está altamente concentrada en manos de los principales actores, Haun Ventures ha demostrado la viabilidad de otro camino: invertir en empresas que pueden resolver problemas reales de pago y que son compatibles con las finanzas tradicionales a través de la participación accionaria, logrando altas rentabilidades mediante adquisiciones, lo cual es más eficiente en términos de capital que mantener un conjunto de tokens ilíquidos.

Desde perseguir la tendencia de moda de los NFT hasta equilibrar las asignaciones entre tokens y acciones, y luego centrarse en los pagos B-end y la infraestructura, la trayectoria evolutiva de Haun Ventures es un microcosmos del cambio de la especulación a la orientación al valor en los fondos de capital riesgo de criptomonedas. La experiencia de Katie Haun en materia de cumplimiento normativo, la rápida capacidad de corrección del fondo, el ritmo de inversión prudente y la estrategia de alto índice de inversión principal, combinados con un conocimiento preciso de las aplicaciones reales y las vías de salida, han creado en conjunto una ventaja competitiva que trasciende los ciclos económicos.

A medida que la burbuja del sector retrocede, las instituciones que dependen de historias y de una expansión apalancada se contraen, mientras que Haun Ventures, basada en el cumplimiento normativo y la estabilidad, emerge como el ganador más seguro en el criptoinvierno, señalando además a toda la industria del capital riesgo hacia la siguiente etapa de supervivencia y lógica de crecimiento.