کریپتو: Ether.fi استیبل‌کوین خود را با زیرساخت Ethena راه‌اندازی می‌کند

یک دلار کریپتو دیگر. Ether.fi قرار است استیبل‌کوین خود را صادر کند، که بر روی زیرساخت سفید برچسب Ethena ساخته شده است. بزرگ‌ترین پروتکل liquid restaking اتریوم به این ترتیب یک گام به سوی نئوبانک کریپتو نزدیک‌تر می‌شود. پس از کارت، اعتبار و خزانه‌ها، دلار کمبود داشت.

نکات کلیدی

• Ether.fi قرار است یک دلار دیجیتال تحت برند خود، تولید شده توسط Ethena، صادر کند
• مدل سفید برچسب به توزیع‌کننده اجازه می‌دهد که سودهای ناشی از ذخایر را حفظ کند
• MegaETH با USDm و Jupiter با jupUSD توافق‌های مشابهی امضا کرده‌اند
• قانون GENIUS به صادرکنندگان اجازه نمی‌دهد که به دارندگان پاداش دهند، اما به برنامه‌هایی که توکن‌ها را توزیع می‌کنند، این آزادی را می‌دهد

اعلامیه، تأیید شده از هر دو طرف

Etherfi در تاریخ 6 اکتبر در حساب X خود اعلام کرد که پروتکل استیبل‌کوین خود را بر روی Ethena Whitelabel راه‌اندازی می‌کند. توکن جدید به نام ether.fi USD نام‌گذاری شده و اعلامیه تصریح می‌کند که Ethena تمام ذخایر، صدور، خرید و انطباق را از ابتدا تا انتها مدیریت خواهد کرد. این اعلامیه به طور همزمان توسط پروتکل Ethena نیز منتشر شد.

معرفی ether․fi USD

استیبل‌کوین دلار آمریکا به‌طور خاص ether․fi که توسط @Ethena تأمین می‌شود

بیش از 300 میلیون دلار استیبل‌کوین در حال حاضر بر روی ether․fi فعال است و USD همه آن را بومی هر محصولی که ارسال می‌کنیم می‌کند. pic.twitter.com/8kuq9JcUtf
--- ether.fi (@ether_fi) 6 اکتبر 2026

اعداد ارائه شده توسط Ethena اهمیت موضوع را مشخص می‌کند. بیش از 300 میلیون دلار استیبل‌کوین بر روی این پلتفرم واریز شده است. کارت Ether.fi Cash که در سال 2024 راه‌اندازی شد، نزدیک به یک میلیارد دلار هزینه و بیش از 100,000 کارت فعال را جمع‌آوری کرده است. بنابراین، علاوه بر محصولات نئوبانکی خود، تنها چیزی که Etherfi کم داشت، یک استیبل‌کوین بود.

انتخاب Ethena به نظر منطقی می‌رسد. در واقع، Ethena اجازه می‌دهد که یک استیبل‌کوین بدون ایجاد یک کارخانه پیچیده قانونی ایجاد شود. شریک برند، توزیع و بخش عمده‌ای از درآمد را حفظ می‌کند. MegaETH USDm را بر اساس این مدل راه‌اندازی کرده و Jupiter در Solana با jupUSD دنبال کرده است که به عنوان وثیقه در بازارهای قراردادهای دائمی خود ادغام شده است.

چرا دلار کمبود داشت

پروتکل Etherfi در ابتدا از طریق liquid restaking شناخته شد. در اینجا ETH واریز می‌شود، یک توکن مایع (eETH، سپس weETH) دریافت می‌شود و بازده EigenLayer بدون مسدود کردن وجوه به دست می‌آید. از آن زمان، Ether.fi محصولات عمومی را انباشته است: یک کارت ویزا، یک خط اعتبار مبتنی بر دارایی‌های واریز شده، خزانه‌های بازده و یک پیشنهاد بیت‌کوین. تنها چیزی که باقی مانده بود، دلار بود.

هر پرداخت با کارت و هر جیب نقدی در انتظار در حال حاضر از طریق USDC یا USDT انجام می‌شود و سودهای تولید شده توسط ذخایر به Circle یا Tether می‌رسد. در سال 2024، صادرکننده USDC بیش از 99% از درآمد خود را از این سودها به دست آورد، که حدود 1.7 میلیارد دلار بود. تتر نیز 13 میلیارد دلار سود را در همان دوره اعلام کرد. صدور دلار خود به Ether.fi اجازه می‌دهد که این درآمد را جذب کند و سپس بخشی از آن را به کاربران خود بازگرداند تا آنها را حفظ کند. با نرخ فعلی اوراق خزانه‌داری ایالات متحده، هر میلیارد دلار در گردش حدود 40 میلیون دلار در سال درآمد دارد.

دو دارایی مکانیزم Ethena را تغذیه می‌کنند. از یک طرف USDe، دلار مصنوعی که ثبات آن بر اساس یک موقعیت خرید نقدی پوشش داده شده با یک فروش کوتاه در بازارهای قراردادهای دائمی است و نه بر اساس یک حساب بانکی. از طرف دیگر USDtb، که به اوراق خزانه توکن‌شده از طریق صندوق BUIDL بلک‌راک و Securitize متصل است، که صدور آن در ایالات متحده از طریق Anchorage Digital، تنها بانک کریپتو دارای مجوز فدرال انجام می‌شود. ترکیب انتخاب شده توسط Ether.fi مشخص نشده است.

چارچوب قانونی ایالات متحده به همان سمت پیش می‌رود. قانون GENIUS، که در تابستان 2025 تصویب شد، به صادرکنندگان استیبل‌کوین‌های پرداخت اجازه نمی‌دهد که به طور مستقیم به دارندگان پاداش دهند، اما این آزادی را به برنامه‌هایی که آنها را توزیع می‌کنند، می‌دهد. بنابراین، رابط‌ها به طور طبیعی باید دلار خود را داشته باشند تا اینکه به عنوان ویترینی برای دلار یک رقیب عمل کنند.

مدل دارای زوایای خاص خود است. در تاریخ 10 اکتبر 2025، در حین سقوط ناگهانی که بیش از 19 میلیارد دلار از موقعیت‌ها را تصفیه کرد، USDe تا 0.65 دلار در دفتر داخلی بایننس سقوط کرد در حالی که خرید از Ethena به قیمت 1 دلار ادامه داشت. پروتکل در روزهای بعد بیش از 2 میلیارد دلار خرید را بدون تعلیق مکانیزم انجام داد. یک دلار برند Ether.fi این لوله‌کشی و این ریسک را به ارث خواهد برد.

با ether.fi USD، پروتکل به ویژه با چیزی می‌آید که تقریباً در تمام دلارهای دیجیتال که در دو سال گذشته ظاهر شده‌اند، کمبود دارد: یک مشتری که قبلاً دارای یک کارت و چند صد میلیون دلار واریز شده است، در حالی که تنها تعداد کمی از استیبل‌کوین‌ها از مرز یک میلیارد دلار عبور کرده‌اند. باقی‌مانده این است که بدانیم این واریزها با چه سرعتی به توکن خانگی منتقل می‌شوند و چه بخشی از درآمد واقعاً به دارندگان بازمی‌گردد.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.