صورت‌جلسه آخرین نشست فدرال رزرو: واگرایی همچنان پابرجاست، اما «اکثر» مقامات از کاهش مستمر نرخ بهره حمایت می‌کنند

عنوان اصلی: "صورت‌جلسه نشست فدرال رزرو: 'اکثر' مقامات انتظار دارند کاهش بیشتر نرخ بهره پس از دسامبر مناسب باشد، برخی از 'حفظ نرخ‌ها' برای 'مدتی' حمایت می‌کنند"

نویسنده اصلی: Li Dan, Wall Street View

صورت‌جلسه نشست نشان می‌دهد که با وجود غلبه بر اختلافات داخلی قابل توجه در سه هفته پیش برای تصمیم به ادامه کاهش نرخ بهره، اکثر مقامات انتظار دارند که اگر روند نزولی تورم مطابق با انتظارات آن‌ها باشد، کاهش بیشتر نرخ بهره در آینده مناسب خواهد بود. با این حال، برخی از سیاست‌گذاران معتقدند که کاهش نرخ بهره باید برای «مدتی» متوقف شود، که این امر نشان‌دهنده موضع محتاطانه فدرال رزرو در مورد کاهش نرخ بهره در اوایل سال آینده است.

در روز سه‌شنبه، ۳۰ نوامبر به وقت شرقی، فدرال رزرو صورت‌جلسه نشست سیاست پولی ۹-۱۰ دسامبر خود را منتشر کرد که در آن بیان شده بود، در بحث پیرامون چشم‌انداز سیاست پولی، شرکت‌کنندگان دیدگاه‌های متفاوتی در مورد اینکه آیا موضع سیاست FOMC فدرال رزرو محدودکننده بوده است یا خیر، ابراز کردند.

«اکثر شرکت‌کنندگان معتقد بودند که اگر تورم طبق انتظار به تدریج کاهش یابد، کاهش بیشتر نرخ بهره ممکن است مناسب باشد.»

در مورد میزان و زمان کاهش بیشتر نرخ بهره، «برخی از شرکت‌کنندگان» اظهار داشتند که بر اساس چشم‌انداز اقتصادی آن‌ها، پس از کاهش نرخ بهره در این نشست، «ممکن است حفظ محدوده هدف (نرخ وجوه فدرال) برای مدتی مناسب باشد.»

«تعداد کمی از شرکت‌کنندگان خاطرنشان کردند که این رویکرد به سیاست‌گذاران اجازه می‌دهد تا اثرات تأخیری حرکت اخیر کمیته به سمت موضع سیاست خنثی‌تر بر بازار کار و فعالیت‌های اقتصادی را ارزیابی کنند، در حالی که به سیاست‌گذاران زمان می‌دهد تا اطمینان بیشتری حاصل کنند که تورم در مسیر بازگشت به ۲ درصد قرار دارد.»

«همه شرکت‌کنندگان توافق کردند که سیاست پولی از پیش تعیین شده نیست و به داده‌های مختلف جدید، چشم‌اندازهای اقتصادی در حال تحول و شرایط تعادل ریسک بستگی خواهد داشت.»

«اکثر» شرکت‌کنندگان از کاهش نرخ بهره در دسامبر حمایت می‌کنند، با تعداد کمی که احتمالاً از 'حفظ نرخ‌ها' حمایت می‌کنند

سه هفته پیش، همانطور که بازار انتظار داشت، فدرال رزرو برای سومین نشست متوالی FOMC نرخ بهره را ۲۵ واحد پایه کاهش داد، اما برای اولین بار در شش سال گذشته، سه رأی‌دهنده با تصمیم نرخ بهره مخالفت کردند. در میان مخالفان، فرماندار بومن، که توسط ترامپ منصوب شده بود، به حمایت از کاهش ۵۰ واحد پایه ادامه داد، دو رئیس فدرال رزرو منطقه‌ای از حفظ نرخ‌ها حمایت کردند و طبق نمودار دات پلات، چهار مقام غیر رأی‌دهنده نیز معتقد بودند نرخ‌ها باید بدون تغییر باقی بمانند، که منجر به هفت مخالف شد. با این تعداد، فدرال رزرو شاهد بزرگترین مخالفت داخلی خود در ۳۷ سال گذشته بود.

صورت‌جلسه این نشست همچنین اختلافات درون نهاد تصمیم‌گیرنده فدرال رزرو در مورد کاهش نرخ بهره در دسامبر را آشکار کرد.

صورت‌جلسه بیان کرد که شرکت‌کنندگان به افزایش نرخ تورم از ابتدای سال اشاره کردند که در سطح بالایی باقی مانده است، با شاخص‌های فعلی که نشان می‌دهد فعالیت‌های اقتصادی با سرعت متوسطی در حال گسترش است. آن‌ها مشاهده کردند که رشد اشتغال امسال کند شده و نرخ بیکاری تا سپتامبر افزایش یافته است. شرکت‌کنندگان ارزیابی کردند که شاخص‌های اخیر با این شرایط سازگار است، در حالی که بیان کردند «ریسک‌های نزولی برای بازار کار در چند ماه گذشته افزایش یافته است.»

در برابر این پس‌زمینه، «اکثر» شرکت‌کنندگان از کاهش نرخ بهره در نشست دسامبر حمایت کردند، در حالی که «برخی» به سمت بدون تغییر نگه داشتن نرخ‌ها متمایل بودند. «در میان کسانی که از کاهش نرخ بهره حمایت می‌کردند، تعداد کمی پیشنهاد کردند که این تصمیم با دقت متعادل شده است، که نشان می‌دهد آن‌ها می‌توانستند از حفظ محدوده هدف (نرخ وجوه فدرال) بدون تغییر حمایت کنند.»

شرکت‌کنندگان حامی «به طور کلی این تصمیم را مناسب می‌دانستند، زیرا ریسک‌های نزولی برای بازار کار در چند ماه گذشته افزایش یافته است، در حالی که ریسک‌های صعودی برای تورم از ابتدای سال ۲۰۲۵ کاهش یافته یا تا حد زیادی بدون تغییر باقی مانده است.»

صورت‌جلسه فاش کرد که سیاست‌گذارانی که به عدم کاهش نرخ بهره در دسامبر متمایل بودند، نگران روند تورم بودند. آن‌ها یا معتقد بودند که پیشرفت در کاهش تورم امسال متوقف شده است یا احساس می‌کردند نیاز به اطمینان بیشتری دارند که تورم می‌تواند به هدف ۲ درصدی فدرال رزرو بازگردد. این شرکت‌کنندگان همچنین خاطرنشان کردند که اگر تورم به سرعت به ۲ درصد بازنگردد، انتظارات تورمی بلندمدت ممکن است افزایش یابد.

صورت‌جلسه سپس اشاره کرد که «برخی» از شرکت‌کنندگان که از رویکرد صبر و انتظار حمایت می‌کردند یا احتمالاً حمایت می‌کردند، معتقد بودند که بین دو نشست بعدی FOMC، مقدار قابل توجهی از داده‌های بازار کار و تورم منتشر خواهد شد که به قضاوت در مورد ضرورت کاهش نرخ بهره کمک می‌کند. تعداد کمی از شرکت‌کنندگان معتقد بودند که کاهش نرخ بهره در دسامبر غیرموجه است زیرا داده‌های دریافتی در فواصل نشست‌های نوامبر و دسامبر هیچ نرم‌شدن قابل توجه دیگری در بازار کار نشان نداد.

اکثر شرکت‌کنندگان کاهش نرخ بهره را به عنوان محافظی در برابر وخامت بازار کار می‌بینند، برخی به ریسک‌های عمیق تورم اشاره می‌کنند

در حالی که اختلافات داخلی را آشکار می‌کرد، اختلافات منعکس شده در صورت‌جلسه این نشست به اندازه آنچه برخی از ناظران خارجی پیشنهاد کرده بودند، شدید نبود.

اولاً، صورت‌جلسه نشست قبلی در نوامبر نشان داد که بسیاری از شرکت‌کنندگان معتقد بودند ممکن است حفظ نرخ‌ها در سال جاری مناسب باشد، با چندین نفر که ترجیح خود را برای کاهش بیشتر اعلام کردند. نیک تیمیروس، خبرنگار ارشد فدرال رزرو، که به عنوان «خبررسان فدرال رزرو» شناخته می‌شود، اشاره کرد که بسیاری از تعداد چندین نفر بیشتر بودند، اگرچه اکثر مقامات همچنان به کاهش نرخ بهره در آینده، چه در دسامبر و چه غیر آن، اعتقاد داشتند.

با این حال، این خلاصه نشان می‌دهد که در نشست دسامبر، اکثر شرکت‌کنندگان از کاهش نرخ بهره در آن ماه حمایت کردند، از جمله برخی از مقامات که قبلاً به سمت توقف کاهش نرخ بهره برای آن ماه متمایل بودند.

ثانیاً، این خلاصه همچنین نشان می‌دهد که اختلاف قابل توجهی در میان سیاست‌گذاران فدرال رزرو در نشست دسامبر در مورد اینکه کدام یک تهدید بزرگ‌تری برای اقتصاد ایالات متحده است، تورم یا بیکاری، وجود داشت. اکثر آن‌ها معتقد بودند که کاهش نرخ بهره به جلوگیری از وخامت بازار کار کمک می‌کند. صورت‌جلسه بیان کرد:

«در بحث در مورد جنبه‌های مدیریت ریسک چشم‌انداز اقتصادی که می‌تواند بر سیاست پولی تأثیر بگذارد، شرکت‌کنندگان به طور کلی قضاوت کردند که ریسک‌های چشم‌انداز تورم همچنان بالا است و ریسک‌های چشم‌انداز اشتغال نیز از اواسط سال ۲۰۲۵ به طور خالص افزایش یافته است. اکثر شرکت‌کنندگان خاطرنشان کردند که حرکت به سمت موضع سیاست خنثی‌تر به جلوگیری از وخامت قابل توجه در شرایط بازار کار کمک می‌کند. در میان این شرکت‌کنندگان، بسیاری قضاوت کردند که شواهد موجود نشان می‌دهد که احتمال تعرفه‌ها منجر به فشارهای تورمی بالا و پایدار کاهش یافته است.»

در مقابل، مقامات طرفدار عدم کاهش نرخ بهره بر ریسک تورم تأکید کردند. صورت‌جلسه بیان کرد:

«چندین شرکت‌کننده به ریسک اینکه فشارهای تورمی می‌تواند در سطح نامطلوب بالایی تثبیت شود اشاره کردند، و آن‌ها قضاوت کردند که تسهیل بیشتر سیاست پولی در محیطی با نرخ‌های تورم بالا می‌تواند به عنوان سیگنالی تفسیر شود که کمیته مایل است نرخ تورمی را که به طور مداوم بالاتر از هدف ۲ درصدی آن است، تحمل کند. شرکت‌کنندگان معتقد بودند که ریسک‌ها باید به دقت متعادل شوند و در این دیدگاه متحد بودند که انتظارات تورمی بلندمدت به خوبی لنگر انداخته برای دستیابی به اهداف دوگانه کمیته حیاتی است.»

مانده‌های ذخیره به سطوح کافی کاهش یافت

در نشست دسامبر، همانطور که وال استریت انتظار داشت، فدرال رزرو خریدهای مدیریت ذخیره (RMP) را برای رسیدگی به فشارهای بازار پول با خرید اوراق خزانه کوتاه‌مدت در پایان سال آغاز کرد. بیانیه در زمان نشست چنین بود:

«کمیته (FOMC) قضاوت کرد که سطح مانده‌های ذخیره به نقطه‌ای کاهش یافته است که خرید اوراق بهادار خزانه کوتاه‌مدت در صورت نیاز برای حفظ عرضه کافی ذخایر در طول زمان، محتاطانه است.»

این خلاصه نشست همچنین شرط آغاز RMP را تکرار کرد و بیان داشت:

«در بحث آن‌ها در مورد مسائل ترازنامه، شرکت‌کنندگان توافق کردند که 'مانده‌های ذخیره به نقطه کافی کاهش یافته است' و FOMC 'خرید اوراق بهادار خزانه کوتاه‌مدت را در صورت نیاز برای حفظ عرضه کافی ذخایر در طول زمان آغاز خواهد کرد.'»

لینک مقاله اصلی