از سود ⁦%30⁩ تا ازدست‌دادن همه‌چیز: مراقب «دام طمع» در بازار نزولی ارزهای دیجیتال باشید

عنوان مقاله اصلی: چگونه در بازار نزولی دیفای با موقعیت خنثی بازار دوام بیاوریم

نویسنده مقاله اصلی: Santisa، چهره تأثیرگذار حوزه ارزهای دیجیتال

مترجم مقاله اصلی: Felix، PANews

پیش از پرداختن به محتوای این مقاله، ابتدا داستان زیر (یا شاید واقعیت) را در نظر بگیریم.

فهرستی «بی‌پایان» از تعرفه‌ها اعلام می‌شود. پس از آن، بازار سقوط می‌کند و میم‌کوین‌ها فرو می‌ریزند.

بازدهی فارم «استخراج» کم‌ریسک شما از ⁦%30⁩ به سطحی نزدیک به اوراق خزانه کوتاه‌مدت کاهش می‌یابد.

این برای شما پذیرفتنی نیست. قصد داشتید با ⁦$300,000⁩ بازنشسته شوید و سالانه از «استخراج» ⁦$90,000⁩ درآمد داشته باشید. بنابراین، بازدهی باید بالا می‌بود.

پس شروع می‌کنید به حرکت در منحنی ریسک و دنبال‌کردن سطحی خیالی از بازدهی، گویی بازار قرار است به نفع شما عمل کند.

پروژه‌های معتبر و شناخته‌شده را با پروژه‌های جدید و ناشناخته عوض کردید؛ با اختصاص دارایی‌ها به پروتکل‌های جدید با دوره ثابت و ریسک بالا یا بازارسازهای خودکار (AMM)، بازدهی خود را افزایش دادید. کم‌کم احساس غرور کردید.

چند هفته بعد، از خود می‌پرسید چرا از همان ابتدا تا این حد ریسک‌گریز بودید. این روش آشکارا راهی «ایمن و مطمئن» برای کسب درآمد بود.

سپس اتفاقی غیرمنتظره رخ می‌دهد.

پروژه معاملاتی زیرساختی با نقدشوندگی بسیار بالا که تمام پس‌انداز زندگی‌تان را به آن سپرده‌اید، پس از نگه‌داری دارایی‌ها و استفاده از اهرم و نسخه‌بندی‌شدن روی L2، فرو می‌پاشد و حالا PT-shitUSD-27AUG2025 شما ⁦%70⁩ از ارزش خود را از دست داده است. چند توکن حاکمیتی ایردراپ‌شده دریافت کردید، اما چند ماه بعد پروژه رها شد.

هرچند این داستان اغراق‌آمیز است، واقعیتی را بازتاب می‌دهد که هنگام فشرده‌شدن بازدهی، بارها در بازار نزولی تکرار می‌شود. این مقاله بر همین اساس می‌کوشد راهنمایی برای دوام‌آوردن در بازار نزولی بازدهی ارائه کند.

مردم می‌کوشند خود را با واقعیت جدید سازگار کنند؛ با روبه‌روشدن با سقوط بازار، برای جبران کمبود بازدهی ریسک بیشتری می‌پذیرند و هزینه‌های احتمالی این تصمیم‌ها را نادیده می‌گیرند.

سرمایه‌گذاران خنثی نسبت به بازار نیز سفته‌بازند و مزیتشان در یافتن نرخ‌های تعدیل‌نشده است. این سفته‌بازان برخلاف همتایان خود که معاملات جهت‌دار انجام می‌دهند، فقط با دو نتیجه روبه‌رو هستند: یا هر روز سود اندکی کسب می‌کنند یا یک‌باره مبلغ قابل‌توجهی از دست می‌دهند.

شخصاً معتقدم نرخ‌های خنثی نسبت به بازار ارز دیجیتال در روند صعودی به‌شدت نامتناسب می‌شوند و آلفایی بیش از ریسک واقعی ارائه می‌کنند؛ اما در روند نزولی، درحالی‌که ریسک زیادی می‌پذیرند، بازدهی‌شان از نرخ بدون ریسک (RFR) کمتر است.

روشن است که گاهی باید ریسک کنید و گاهی باید ریسک‌ها را کاهش دهید. کسانی که این موضوع را درک نکنند، به «شام روز شکرگزاری» دیگران تبدیل می‌شوند.

برای نمونه، هنگام نگارش این مقاله، بازدهی USDC در AAVE برابر ⁦%2.7⁩ و بازدهی sUSD برابر ⁦%4.5⁩ است.

· AAVE USDC ⁦%60⁩ از نرخ بدون ریسک را می‌پردازد و درعین‌حال با ریسک‌های قرارداد هوشمند، اوراکل، نگه‌داری دارایی و مالی روبه‌روست.

Maker نیز با پذیرش ریسک‌های قرارداد هوشمند و نگه‌داری دارایی و سرمایه‌گذاری فعال در پروژه‌های پرریسک‌تر، کارمزدی معادل 25 واحد پایه بالاتر از نرخ بدون ریسک می‌پردازد.

برای تحلیل نرخ بهره یک سرمایه‌گذاری خنثی در بازار دیفای، باید موارد زیر را در نظر بگیرید:

· ریسک نگه‌داری دارایی

· ریسک مالی

· ریسک قرارداد هوشمند

· نرخ بدون ریسک

می‌توانید برای هر نوع ریسک، درصدی سالانه در نظر بگیرید و سپس نرخ بدون ریسک را به آن اضافه کنید تا «بازده تعدیل‌شده با ریسک» موردنیاز برای هر فرصت سرمایه‌گذاری مشخص شود. هر بازدهی بالاتر از این نرخ آلفا محسوب می‌شود و هر بازدهی پایین‌تر از آن آلفا نیست.

محاسبه‌ای که اخیراً انجام شد نشان داد بازدهی موردنیاز Maker پس از تعدیل ریسک، برای جبران منصفانه باید ⁦%9.56⁩ باشد.

نرخ فعلی Maker تقریباً ⁦%4.5⁩ است.

AAVE و Maker هر دو سرمایه رده 2 دارند (حدود ⁦%1⁩ از کل سپرده‌ها)؛ اما حتی با وجود بیمه قابل‌توجه، سپرده‌گذاران نباید بازدهی کمتر از نرخ بدون ریسک را بپذیرند.

در عصر اوراق خزانه کوتاه‌مدت Blackroll و ناشران قانون‌مند آن‌چین، این پیامد بی‌تحرکی، گم‌شدن کلیدها و سرمایه‌گذاری احمقانه است.

پس باید چه کار کنید؟ این موضوع به اندازه سرمایه شما بستگی دارد.

اگر اندازه پرتفوی شما کوچک است (کمتر از ⁦$5M⁩)، هنوز گزینه‌های جذابی وجود دارد. پروتکل‌هایی را بررسی کنید که در استقرار روی همه زنجیره‌ها امن‌تر هستند؛ این پروتکل‌ها اغلب در برخی زنجیره‌های کمترشناخته‌شده با TVL پایین‌تر مشوق ارائه می‌کنند یا امکان انجام معاملات پایه روی قراردادهای دائمی با بازدهی بالا و نقدینگی پایین را فراهم می‌آورند.

اگر سرمایه زیادی دارید (بیشتر از ⁦$20M⁩):

اوراق خزانه کوتاه‌مدت بخرید و منتظر بمانید تا اوضاع روشن شود. شرایط مساعد بازار سرانجام بازمی‌گردد. همچنین می‌توانید معاملات OTC را بررسی کنید؛ بسیاری از پروژه‌ها هنوز به‌دنبال TVL هستند و حاضرند سهم دارندگان توکن خود را به‌شدت رقیق کنند.

اگر LP دارید، به آن‌ها اطلاع دهید؛ حتی بگذارید خارج شوند. اوراق خزانه آن‌چین هنوز از معامله واقعی عقب‌تر است. اجازه ندهید نسبت ریسک به بازدهیِ تنظیم‌نشده قضاوتتان را مختل کند. فرصت‌های خوب آشکارند. ساده عمل کنید و از طمع بپرهیزید. باید برای بلندمدت در این بازار بمانید و نسبت ریسک به بازدهی خود را درست مدیریت کنید؛ در غیر این صورت، بازار خودش این کار را برایتان خواهد کرد.

مطالعه مرتبط: تحلیل جامع داده‌ها: سرمایه‌ها پس از رشد ⁦$100B⁩ استیبل‌کوین‌ها به کجا رفتند؟ شیت‌کوین‌ها رشد نکردند؛ پس پول‌ها کجا رفتند؟

پیوند مقاله اصلی

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.